輝立研究部快訊

6月7日 (星期二)

東岳集團(189)
解構：
隨著國內新能源汽車行業需求增長，動力電池級PVDF成為氟硅行業中迅速崛起的產品，東岳集團(189)憑藉先進的技術、完善的產業鏈、龐大的生產規模，成為下游新能源領域客戶的重要供應商，而該產品亦成為集團的重要增長動力。為抓住市場機遇，集團決定加大項目建設力度，擴大具有良好市場前景產品的產能。於2021年，集團開展多個重要項目的建設，年內共完成各類型項目建設104項。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$10.20，目標價$11.80，止蝕價$9.50

理想汽車(2015)
解構：
理想汽車(2015.HK)公佈5月產銷資料，理想汽車5月交付11496輛理想ONE，同比增長165.9%，單月銷量領跑新勢力車企。理想汽車新款豪華中大型SUV理想L9將於6月21日正式發佈，7月全國所有店面都可以試駕，8月正式交付給用戶，9月交付量可以過萬。同時，南京市出臺若干促進消費新措施，對個人購買新能源汽車，給予最高12000元人民幣補貼,鼓勵汽車消費。新措施對新增新能源物流車、新能源換電出租車、新能源換電渣土重卡車、新能源換電集裝箱重卡車等，分別給予不同額度補貼。對開展汽車促銷、推介和下鄉等活動，給予一定經費補貼。各區有關汽車補貼政策可疊加進行，利好公司未來業績增長。
策略：
買入價$113.30，目標價$122.40，止蝕價$108.90

ASM PACIFIC (522.HK) - 下半年業務有可能放緩
ASM Pacific（下稱「ASMPT」）4Q2021收入62.0億元（港元．下同），相當於7.96億美元，高於3Q業績公布指引的7.2至7.7億美元收入預測上限，按年增加 43.9%，但按季下滑1%，優於市場預期。新增訂單總額為港幣52.5億元（6.74 億美元），按年增加25.0%，按季則減少8.2%，管理層解釋下跌主要是由於基數較高及受一般季節性趨勢影響所致，但與往年第四季度的水平比較，本季度的新增訂單總額仍處於較高的水平。整體毛利率為41.3%，按年、按季分別增加588點子及76點子。按年增長主要是由於SEMI（半導體解決方案）及SMT（表面貼裝技術解決方案）分部的毛利率均表現相對強勁所致。股東應佔盈利9.13億元，按年、按季分別倒退8.7%及9.0%，每股盈利2.22元，按年、按季分別倒退8.7%及8.8%，但仍高於市場預期。......更多

保底現金補貼紓困政策出臺，助航企渡難關

5月26日，財政部、民航局發佈以現金補貼國內客運航班的階段性政策，主要目標在於保證最低運行航班量和保安全飛行。具體的實施原則包括：

1）當每週內日均國內客運航班量低於或等於4500班（保持安全運行最低飛行航班數）時，啟動財政補貼。

2）補�......更多

財新公佈，5月財新中國服務業PMI升至41.4，按月回升5.2個百分點，遜於市場預期的46，為2020年3月以來次低，顯示服務業企業生產經營活動仍受疫情影響，但衝擊程度有所放緩。此前公佈的5月財新中國製造業PMI回升2.1個百分點至48.1。兩大行業PMI同時回升，拉動財新中國綜合PMI回升5個百分點至42.2，連續3個月呈收縮態勢。
《華爾街日報》報道，美國證券交易委員會(SEC)有意大幅修改涉及股市運作的監管規則，可能顯著改變美股運作模式。報道引述消息人士稱，SEC職員近數周開始研究大幅修訂股市監管規則。消息人士表示，SEC主席根斯勒(Gary Gensler)將於周三發表演說，提及相關修改。SEC未有回應傳媒查詢。

國際財經
- 對於取消向部分中國貨加徵關稅、以應對高通脹的討論，美國政府內部出現的分歧明朗化。商務部長雷蒙多已經表明，取消加徵關稅的行動合適，但貿易代表戴琪堅持原有看法，強調不能單以取消中國貨關稅的手段，來紓緩美國的高通脹。戴琪周一出席活動時重申，高通脹對美國家庭開支造成打擊，但通脹問題十分複雜，不是單靠取消部分中國貨關稅便能解決。她強調，華府應以全面強而有力的態度，去應對與中國的貿易關係。
- 《華爾街日報》引述消息報道，中國監管機構將結束對滴滴出行和另外兩家在美國上市科技公司的網絡安全審查，還準備最早於本周取消在新用戶方面的禁令。據報，監管機構計劃允許滴滴、滿幫集團和看准網的移動應用程式(App)在國內應用程式商店恢復上架。
- 《華爾街日報》報道，實施代價高昂的防疫封控措施後，中國正試圖刺激經濟反彈，最高領導層採用雙軌並行的方式，既堅持國家主席習近平的嚴格防控疫情立場，同時由總理李克強來承擔修復經濟的工作，但習近平對於疫情的零容忍態度令李克強重振經濟的任務複雜化。報道引述接近決策層的人士指出，中國共產黨內部對於增長乏力和失業率上升深感擔憂，李克強近期通過著手應對這方面的憂慮，在經濟上獲得更大影響力。
主要巿場
- 內地股市在端午節長假期後復市高收，上證指數收升1.3%，重返3200點關口，連升兩日。兩市成交合計較上個交易日增至1.11萬億元(人民幣‧下同)。上證指數最多跌13點或0.43%，低見3181點後有買盤吸納，股市止跌回升，以接近全日高位收市，收報3236點，升40點或1.28%，成交5173.14億元。
- 市場關注美國本周公佈的消費物價指數(CPI)，亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數收報27915點，升154點或0.56%。
- 在重磅科技股回勇帶動下，美股周一早段做好，道指曾反彈超過300點；不過，市場繼續憂慮美國聯儲局將持續進取地加息，10年期債息重上3厘，拖累道指與納指表現反覆，三大指數收市靠穩。道指收市微升16點，報32915點。標指漲0.31%，報4121點；以科技股為主的納指回升0.4%，報12061點。
環球綜評

ICE美滙指數周一尾段升0.33%，至102.43。市場觀望美國通脹數據，但美股由高位回順，市場避險情緒升溫，利好美滙。歐羅下滑0.32%，至1.0685美元。歐洲央行將於周四議息，美銀預期，歐央行今年將合共調高利率1.5厘。日圓跌0.77%，至131.9兌每美元。英鎊升0.24%，至1.2531美元。

美元滙價呈強以及美國債息上揚，國際金價周一受壓。紐約期金收市跌0.4%，每盎斯報1843.7美元。美國消費物價指數公佈前夕，美滙指數造好，升0.3%。歐洲央行周四議息，市場預期，歐央行將加息應對高通脹，歐羅兌美元下滑0.29%。...... 更多

華虹半導體 (1347.HK)
研究報告: 華虹半導體(1347.HK)目標價35.00港元。去年是半導體行業大發展的一年，全球半導體銷售額首次突破5,000億美元，創下歷史新高，而中國更是全球最大的半導體市場。儘管全球經濟受疫情變種困擾出現劇烈起伏，惟供應鏈瓶頸以及汽車電子、新能源發電、東數西算、物聯網、智慧醫療等新興市場迎來全面增長等因素，導致芯片需求持續增高；華虹半導體（01347）作為國內領先的特色工藝純晶圓代工企業之一，專注於嵌入式非易失性存儲器、功率器件、模擬（Analog）及電源管理和邏輯（Logic）及射頻等「8 英寸 + 12 英寸」特色工藝技術，其「IC + Power Discrete」的工藝技術平台可支持物聯網等新興領域應用，亦可以滿足汽車電子芯片生產的嚴苛要求；公司在2021年的銷售收入更創歷史新高，達到16.31億美元，較2020年度增長69.6%，並連續四十四個季度保持盈利。截至2021年末，嵌入式非易失性存儲器技術（主要包括智能卡芯片和微控制器兩大類芯片應用）保持增長，營收同比上升37.2%；在微控制器方面，受益於12英寸產能的加入，去年嵌入式閃存MCU銷售額繼續兩位數增長，2014年至2021年銷售額年複合增長率與出貨量年複合增長率均保持兩位數增長。而分立器件營仍是公司第一大業務板塊，受益於新能源車及配套基礎設施市場的爆發式增長，家電、通訊及工業領域國產替代率的逐步提高，收同比增長58.0%；其中以絕緣柵雙極型晶體管（IGBT）技術最為亮眼，已連續七年保持高增長。此外，邏輯與射頻工藝平台營收快速增長117.7%，主要得益於12英寸CMOS圖像傳感器（CIS）產品規模量產。最後，模擬與電源管理營收增長84.7%，主要得益於12英寸技術平台規模量產。期內，毛利率為27.7%，較2020年提升3.3個百分點；股東應佔年內溢利為2.62億美元，較2020年大升162.9%。公司早前公布2022年首季業績，銷售收入再創歷史新高，達5.95億美元，同比上升95.1%，環比上升12.6%。按終端市場分佈劃分，電子消費品貢獻銷售收入3.951億美元，佔銷售收入總額的66.3%，同比增長109.0%；工業及汽車產品銷售收入1.062億美元，同比增長 76.9%，主要得益於IGBT、MCU及智能卡芯片的需求增加。通訊產品銷售收入7,280萬美元，同比增長 64.6%，主要得益於CIS、邏輯和智能卡芯片的需求增加。度計算機產品銷售收入2,060 萬美元，同比增長77.9%，主要得益於通用MOSFET及MCU產品的需求增加。期內毛利率26.9%，同比上升3.2個百分點，主要得益於平均銷售價格上漲，但環比下降5.6個百分點，主要由於一項政府補助的審計調整、獎金和折舊成本上升所影響。本季度末月產能達 324,000片8吋等值晶圓，總體產能利用率為106.0%。累計首季付運晶圓1,057,000片，同比增加58.0%，環比增加3.4%。純利按年上升2.1倍至1.03億美元，但按季下降近23%。華虹半導體在上海金橋和張江建有三座 8 英寸晶圓廠（華虹一廠、二廠及三廠），月產能約 18 萬片。同時在無錫高新技術產業開發區內有一座月產能 6.5 萬片的 12 英寸晶圓廠（華虹七廠）。展望今年次季，儘管上海「封城」的影響，但估計無錫工廠產出可繼續平穩上升；據管理層指引，收入6.15億美元，相當於按季增3%及按年飆78%；毛利率約在 28%至 29%之間。公司在績後再發出公告，擬發行的不超過4.3373億股（即不超過經擴大股本的25%）於內地科創板上市，籌集資金或達180億元人民幣，用於無錫項目、8英寸廠優化升級項目、創新研發及補充營運資金。華虹半導體現價仍低於去年12月的53元水平，一定程度上與科技及增長股板塊估值向下有關；然而，汽車電子、工業控制、綠色能源、物聯網、新一代通信等終端市場需求依然強勁，加上國產晶片替代的支持，分注吸納應可看好中線發展。

市況分析：市場關注美國本周公佈的消費物價指數(CPI)，亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數收報27915點，升154點或0.56%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。