輝立研究部快訊

6月9日 (星期四)

天能動力(819)
解構：
天能動力(819)主要從事研發、生產和銷售動力電池，目前協同發展鉛蓄電池與鋰離子電池。其業務主要包括三大板塊﹕1）高端環保電池；2）新能源電池；3）可再生新材料。集團在浙江、安徽、河南等電池需求旺盛地區就近建立了生產基地及物流體系，電池總產能超過100GWh。同時建成並運行3個循環經濟產業園，在廢舊電池資源較為集中的15個省取得了回收試點資質，每年可處理廢舊鉛蓄電池及鋰離子電池超過70萬噸。集團也積極構建內外循環，已在亞洲的越南、印度及非洲多國建立辦事處，並積極開展全球運營。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.20，目標價$9.00，止蝕價$7.70

嗶哩嗶哩(9626)
解構：
嗶哩嗶哩(9626.HK) 是一家主要從事互聯網相關業務的中國公司。該公司包括四個業務部門：移動遊戲業務部門、廣告業務部門、直播和增值服務（VAS）業務部門和電商及其他部門。消息面上，6月7日晚間消息，國家新聞出版署發佈6月國產網絡遊戲審批信息，共60款遊戲獲批。本次第二批版號發放有望進一步驗證版號進入常態化發放階段，遊戲行業監管環境進一步企穩。因此未來版號限制和政策壓制因素不再是遊戲行業核心矛盾，看好公司未來發展潛力。
策略：
買入價$236.60，目標價$255.50，止蝕價$227.50

ASM PACIFIC (522.HK) - 下半年業務有可能放緩
ASM Pacific（下稱「ASMPT」）4Q2021收入62.0億元（港元．下同），相當於7.96億美元，高於3Q業績公布指引的7.2至7.7億美元收入預測上限，按年增加 43.9%，但按季下滑1%，優於市場預期。新增訂單總額為港幣52.5億元（6.74 億美元），按年增加25.0%，按季則減少8.2%，管理層解釋下跌主要是由於基數較高及受一般季節性趨勢影響所致，但與往年第四季度的水平比較，本季度的新增訂單總額仍處於較高的水平。整體毛利率為41.3%，按年、按季分別增加588點子及76點子。按年增長主要是由於SEMI（半導體解決方案）及SMT（表面貼裝技術解決方案）分部的毛利率均表現相對強勁所致。股東應佔盈利9.13億元，按年、按季分別倒退8.7%及9.0%，每股盈利2.22元，按年、按季分別倒退8.7%及8.8%，但仍高於市場預期。......更多

保底現金補貼紓困政策出臺，助航企渡難關

5月26日，財政部、民航局發佈以現金補貼國內客運航班的階段性政策，主要目標在於保證最低運行航班量和保安全飛行。具體的實施原則包括：

1）當每週內日均國內客運航班量低於或等於4500班（保持安全運行最低飛行航班數）時，啟動財政補貼。

2）補�......更多

有「科技女股神」之稱、方舟投資管理(ARK Invest)創辦人伍德(Cathie Wood)稱，美國通脹有見頂回落跡象。伍德接受外電訪問表示，美國批發庫存數據相信具代表性，可以反映通脹出現回落勢頭。今年以來，方舟投資管理的基金資產規模大幅下滑，通脹上升是影響因素之一，通脹回落對伍德旗下投資組合回報預料有正面幫助。伍德認為，股市當前最大危機是通縮。
中國總理李克強主持召開的國務院常務會議指出，經濟下行壓力依然突出，各地要推動穩經濟政策再細化再落實，確保第二季經濟合理增長，穩住經濟大盤。中央電視台晚間新聞聯播援引會議稱，要進一步擴大對外開放，在落實已出臺穩外貿穩外資政策同時加大支援，協調解決外貿外資企業復工達產、項目建設等困難；強調「要高效統籌疫情防控和經濟社會發展，各地要以時不我待的緊迫感推動穩經濟政策再細化再落實」。

國際財經
- 美國財長耶倫(Janet Yellen)表示，華府正積極考慮取消針對中國貨加徵的部分關稅，相信能成事，但這樣做並不一定有助降低美國通脹。耶倫的言論被視為華府在撤消中國貨關稅的爭論，尚未有定案。耶倫出席國會眾議院撥款委員會聽證會時重申，華府正研究撤銷前總統特朗普政府基於「301條款」、而對總值逾3000億美元中國貨加徵25%關稅，預料未來數周有消息公佈。
- 比亞迪(01211)召開年度股東大會。比亞迪董事長王傳福稱，公司未來在拓展海外市場方面會加大力度。目前公司在開拓海外市場方面有較大壓力，但還是拿出部分緊缺資源來推進全球電動車市場。王傳福又表示，汽車電動化的進程在加速，這個時候是看誰的資源多、供應鏈更完善、推出的產品優勢更大，誰就能贏得更大的市場。「現在不是大魚吃小魚，而是快魚吃慢魚，只有在快的過程中才能超車。」
- 內地科企百度(09888)旗下的智慧汽車品牌集度發布，首款汽車機械人概念車ROBO-01，首次對外展示主動可變形結構設計、3D無界一體式大屏、0重力座椅、AI圖元燈、雙頂級算力晶片等產品配置。集度獨特的汽車機器人養成模式和汽車機器人神經網路JET (JIDU Evolving Technology)、真冗余高階自動駕駛方案、基於SOA的艙駕融合、毫秒級離線智慧語音等核心技術能力也悉數亮相。
主要巿場
- 內地股市反覆上揚，上證指數收升22點，連升4日。市場交投暢旺，兩市成交合計增至1.1萬億元(人民幣‧下同)。上證指數全日收市報3263點，升22點或0.68%，成交5084.09億元。深成指高見12040點，升104點或0.88%，隨後轉跌，最多跌120點或1.01%，低見11815點後有承接回升，全日收市報12033點，升97點或0.82%，成交5926.66億元。滬深300指數報4219點，升40點或0.97%；創業板指數報2576點，升21點或0.85%。
- 日本首季國內生產總值(GDP)按季年率下滑0.5%，跌幅低過市場預期及初值的1%。日本股市連升4日，日經平均指數收報28234點，升290點或1.04%。
- 美國債息再度突破3厘，美股周三受壓，道指曾挫超過350點，收市跌幅縮窄，標指跌幅達到1%；反映中概股走勢的金龍中國指數一度抽高6.4%，收市仍漲5.7%。美市收市，道指跌269點或0.81%，報32910點，結束過去兩日升勢；標指下滑1.08%，報4115點；納指跌0.73%，報12086點。
環球綜評

美國股市回落，避險資金流入滙市，美元滙價先跌後反彈。市場觀望歐洲央行周四議息結果，歐羅滙價偏強。美元兌日圓再創下20年高位。ICE美滙指數尾段升0.107%，至102.52。日本央行重申無意加息應對高通脹，日圓滙價受壓。美元一度高見134.47日圓，是2002年2月27日以來最強水平，尾段報134.17，升1.17%。歐羅兌日圓曾升至2015年1月5日以來最強水平，尾段報143.78日圓，升1.3%。日圓兌歐羅滙價連續第10天下滑，是8個月來最長連跌日數。

市場憂慮經濟前景，避險情緒升溫，美元滙價與美國債息造好，國際金價則微揚。紐約期金周三收市升4.4美元或0.2%，每盎斯報1856.5美元。...... 更多

華虹半導體 (1347.HK)
研究報告: 華虹半導體(1347.HK)目標價35.00港元。去年是半導體行業大發展的一年，全球半導體銷售額首次突破5,000億美元，創下歷史新高，而中國更是全球最大的半導體市場。儘管全球經濟受疫情變種困擾出現劇烈起伏，惟供應鏈瓶頸以及汽車電子、新能源發電、東數西算、物聯網、智慧醫療等新興市場迎來全面增長等因素，導致芯片需求持續增高；華虹半導體（01347）作為國內領先的特色工藝純晶圓代工企業之一，專注於嵌入式非易失性存儲器、功率器件、模擬（Analog）及電源管理和邏輯（Logic）及射頻等「8 英寸 + 12 英寸」特色工藝技術，其「IC + Power Discrete」的工藝技術平台可支持物聯網等新興領域應用，亦可以滿足汽車電子芯片生產的嚴苛要求；公司在2021年的銷售收入更創歷史新高，達到16.31億美元，較2020年度增長69.6%，並連續四十四個季度保持盈利。截至2021年末，嵌入式非易失性存儲器技術（主要包括智能卡芯片和微控制器兩大類芯片應用）保持增長，營收同比上升37.2%；在微控制器方面，受益於12英寸產能的加入，去年嵌入式閃存MCU銷售額繼續兩位數增長，2014年至2021年銷售額年複合增長率與出貨量年複合增長率均保持兩位數增長。而分立器件營仍是公司第一大業務板塊，受益於新能源車及配套基礎設施市場的爆發式增長，家電、通訊及工業領域國產替代率的逐步提高，收同比增長58.0%；其中以絕緣柵雙極型晶體管（IGBT）技術最為亮眼，已連續七年保持高增長。此外，邏輯與射頻工藝平台營收快速增長117.7%，主要得益於12英寸CMOS圖像傳感器（CIS）產品規模量產。最後，模擬與電源管理營收增長84.7%，主要得益於12英寸技術平台規模量產。期內，毛利率為27.7%，較2020年提升3.3個百分點；股東應佔年內溢利為2.62億美元，較2020年大升162.9%。公司早前公布2022年首季業績，銷售收入再創歷史新高，達5.95億美元，同比上升95.1%，環比上升12.6%。按終端市場分佈劃分，電子消費品貢獻銷售收入3.951億美元，佔銷售收入總額的66.3%，同比增長109.0%；工業及汽車產品銷售收入1.062億美元，同比增長 76.9%，主要得益於IGBT、MCU及智能卡芯片的需求增加。通訊產品銷售收入7,280萬美元，同比增長 64.6%，主要得益於CIS、邏輯和智能卡芯片的需求增加。度計算機產品銷售收入2,060 萬美元，同比增長77.9%，主要得益於通用MOSFET及MCU產品的需求增加。期內毛利率26.9%，同比上升3.2個百分點，主要得益於平均銷售價格上漲，但環比下降5.6個百分點，主要由於一項政府補助的審計調整、獎金和折舊成本上升所影響。本季度末月產能達 324,000片8吋等值晶圓，總體產能利用率為106.0%。累計首季付運晶圓1,057,000片，同比增加58.0%，環比增加3.4%。純利按年上升2.1倍至1.03億美元，但按季下降近23%。華虹半導體在上海金橋和張江建有三座 8 英寸晶圓廠（華虹一廠、二廠及三廠），月產能約 18 萬片。同時在無錫高新技術產業開發區內有一座月產能 6.5 萬片的 12 英寸晶圓廠（華虹七廠）。展望今年次季，儘管上海「封城」的影響，但估計無錫工廠產出可繼續平穩上升；據管理層指引，收入6.15億美元，相當於按季增3%及按年飆78%；毛利率約在 28%至 29%之間。公司在績後再發出公告，擬發行的不超過4.3373億股（即不超過經擴大股本的25%）於內地科創板上市，籌集資金或達180億元人民幣，用於無錫項目、8英寸廠優化升級項目、創新研發及補充營運資金。華虹半導體現價仍低於去年12月的53元水平，一定程度上與科技及增長股板塊估值向下有關；然而，汽車電子、工業控制、綠色能源、物聯網、新一代通信等終端市場需求依然強勁，加上國產晶片替代的支持，分注吸納應可看好中線發展。

市況分析：日本首季國內生產總值(GDP)按季年率下滑0.5%，跌幅低過市場預期及初值的1%。日本股市連升4日，日經平均指數收報28234點，升290點或1.04%。......更多

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