輝立研究部快訊

6月15日 (星期三)

彩客化學(1986)
解構：
彩客化學(1986)主要從事生產和銷售染料、顏料、農業化學品中間體等多種精細化學品，從2017年開始進入新能源電池材料領域，建立第一條鋰電池正極材料磷酸鐵產品生產線，經過幾年不斷研發升級及擴產，已在新能源電池材料領域取得突破性發展，電池材料成為集團近年來發展最為迅速的業務板塊。集團進一步擴大產能，目前已經完成現有產線從20,000噸/年提升到30,000噸/年的擴產建設；同時，集團旗下山東彩客新材料開工建設新的磷酸鐵產線一期產能50,000噸/年預計將於今年底前完工。屆時，集團將擁有兩個生產基地合計80,000噸/年磷酸鐵產品生產能力，電池材料板塊業務將進一步大幅提升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.40，目標價$1.65，止蝕價$1.30

德賽西威(002920.SZ)
解構：
德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商，公司的產品從傳統的汽車電子（駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統）逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網（智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等）智慧網聯新業務。國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%，市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元，2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用于長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。智慧駕駛方面，德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一，較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站，是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。目前公司的 IPU04 網域控制站客戶包括了理想、小鵬、上汽R 汽車等多家新勢力造車企業，市場份額明顯受益於公司的先發優勢。
策略：
買入價￥145.75，目標價￥168.70，止蝕價￥134.20

361度國際 (1361.HK) - 2022年第一季度電商流水提速
回顧2021年度，361度國際（下稱「361度」）錄得收益59.33億元（人民幣．下同），較2020年同期的51.27億元，增加15.7%，略低於我們預期的60.4億元，但仍符合市場預期的59.22億元。股東應佔淨利潤 6.02億元，較2020年及2019年分別增45%、39.2%，而且優於我們預期的5.74億及市場預期的5.49億元；淨利率 10.1%，按年升2個百分點。......更多

鼓勵購買汽車政策密集出臺，下半年整體銷量有望加速

為了刺激被疫情打擊的經濟大盤，汽車消費成為重要抓手，近兩周，從中央到地方，一攬子鼓勵汽車消費的政策措施密集落地，多層加碼，加力穩住汽車消費市場。

從中央政府層面：5月31日，財政部、稅務總局發佈《關於減征部分乘用車車輛購置稅的公......更多

国务院印发《广州南沙深化面向世界的粤港澳全面合作总体方案》，部署建设科技创新产业合作基地、创建青年创业就业合作平台、共建高水平对外开放门户、打造规则"900;接机制对接高地及建立高质量城市发展标杆等五方面主要任务。方案提出，加快建设智能网联汽车产业园，推进专业化机器人创新中心建设，推动粤港澳大湾区内航运服务资源跨境跨区域整合。
欧洲央行管委诺特表示，7月份的加息应该在25个基点以上，如果条件不变，欧洲央行必'035;在9月份加息超25个基点，欧洲央行确实有可能在10月和12月进一步加息，'044;计欧元区不会出现经济衰退。

國際財經
- 根据澳大利亚能源市场运营商称，澳大利亚目前面临电力短缺问'064;，'044;计澳大利亚五个州将出现电力中断，其中包括人口最多的新南威尔士州和维多利亚州。
- 美国5月PPI同比增速略有放缓，但仍居高不下。美国劳工部数据显示，美国5月PPI同比增长10.8%，略低于'044;期与上月修正后10.9%的增幅；环比则上涨0.8%，较上月修正后的0.4%明显加速。
- 据报导，华为智选车已在行业内大范围铺开，华为已相继与奇瑞汽车、江淮汽车、极狐汽车等敲定智选车业务合作；受此消息影响，江淮汽车收盘涨6.99%；此外，多只汽车概念股走强，北汽"013;谷、长安汽车涨停。
- 数据显示，一季度末，我国金融业机构总资产为396.39万亿元，同比增长8.7%，其中，银行业机构总资产为357.9万亿元，增长8.6%；证券业机构总资产为12.81万亿元，增长18.8%；保险业机构总资产为25.67万亿元，增长5.8%。金融业机构负债为360.27万亿元，增长8.6%，其中，银行业机构负债为327.66万亿元，增长8.5%；证券业机构负债为9.77万亿元，增长20.9%；保险业机构负债为22.85万亿元，增长6.1%。
主要巿場
- 日经225指数跌1.32%报26629.86点。
- 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.5%报30364.83点，标普500指数跌0.38%报3735.48点，纳指涨0.18%报10828.35点。道指和标普500指数录得连续第五日下跌，美联储公布决议前一日，市场依然担忧美联储激进加息可能会导致经济陷入衰退。宝洁公司跌3.11%，可口可乐跌2.74%，'046;跌道指。特斯拉涨2.39%，微软涨0.92%。热门中概股多数上涨，新东方涨24.91%，蔚来涨16.54%。
- 6月14日，上证指数收盘报3288.91点，涨1.02%；创业板指报2548.31点，涨0.07%；深证成指报12023.79点，涨0.20%；沪深300报4222.31点，涨0.79%；科创50报1070.54点，跌1.64%。盘面上，券商板块尾盘崛起，中信建投、红塔证券、财达证券、光大证券等涨停，银行、保险板块跟进，兰州银行上板，中国人保、中国人寿大涨。汽车板块深V反弹，长安汽车尾盘涨停，长城汽车再度'129;升。石油天然气、煤炭、电力、房地产、养殖、石化、白酒板块纷纷造好，陕西煤业、兖矿能源再创新高，中国石油、中国海油、万保招金、牧原股份、温氏股份齐升。锂电、半导体、军工、光伏午后趁势回弹，比亚迪、宁德时代、隆基绿能等收窄跌幅。机构指出，市场信心回归利于今后行情展开，低位低估值板块目前具备优势，特别是资金明显流入的券商板块。
環球綜評

周二（6月14日），纽约尾盘，美元指数涨0.24%报105.48，为连续第五天走高，续创2002年12月以来新高。非美货币多数下跌，欧元兑美元涨0.08%报1.0416，英镑兑美元跌1.01%报1.2003，澳元兑美元跌0.72%报0.6870，美元兑日元涨0.78%报135.47，美元兑瑞郎涨0.42%报1.0016，离岸人民币兑美元涨261个基点报6.7565。

市况分析：周二（6月14日），国际贵金属期货普遍下跌，COMEX黄金期货跌1.2%报1809.8美元/盎司，COMEX白银期货跌1.2%报21美元/盎司。美元连续第五日上涨对金价形成压制；同时，分析人士表示，鉴于最近的通胀数据，现在拖累黄金下跌的主要因素是'044;期美联储在周三的利率问'064;上会非常激进。...... 更多

牧高笛 (603908.SH)
研究報告: 牧高笛(603908.SH)目標價104.70元人民幣。牧高笛品牌成立於2003年。牧高笛山系列產品開發以滿足運動和露營為主，覆蓋登山、徒步、遠足等與山融為一體的戶外運動。產品包涵帳篷、睡袋、自充墊、背包、戶外服飾、鞋品、配件等專業的戶外露營裝備。在全球疫情反復的影響下，隨著各地疫情防控政策持續動態調整，在多地“非必要不出省”的倡議下，人們出行可選範圍和時長受到限制，出行半徑逐漸縮短。由於活動範圍受到限制，跨市跨省出行存在風險的情況下，短距離出行成為優選，兼具了體育運動、旅遊、休閒娛樂和社交的多重屬性的戶外露營活動因此而受到人們的青睞。同時，一季度往往是國內露營的淡季，隨著疫情逐漸緩和，營地野餐、親近自然的休閒方式較傳統旅遊吸引力逐步提升，近程都市戶外遊、鄉村體驗遊等短途休閒熱度走高，為露營遊帶來了發展機會。根據京東消費數據顯示，截至2022年4月，露營類產品成交金額同比增長245%；野餐類產品成交額同比增長297%；戶外營地車成交額同比增長13倍；天幕成交額同比增長326%。中研普華數據顯示，2020年中國露營市場規模約7000億元（人民幣，下同），每年增速40%。預計到2027年，中國露營設備市場規模將達到159億美元，複合增長率為9.1%，整體市場規模5-10年將達到2萬億。艾媒諮詢資料顯示，2021年中國露營經濟核心市場規模達到747.5億元，同比增長62.5%；帶動市場規模為3,812.3億元，同比增長率為58.5%。預計2025年中國露營經濟核心市場規模將上升至2,483.2億元，帶動市場規模將達到14,402.8億元。隨著消費升級，越來越多的消費者加入到露營活動中，露營及其相關產業在中國有著較大的發展空間。牧高笛發佈2022年一季報，2022年第一季度實現營業收入3.27億元，同比上漲56.06%；歸母淨利潤為3,677萬元，同比增長73.38%。扣非歸母淨利潤為3,153萬元，同比增長77.03%。其中，外銷（OEM/ODM）業務收入23,439.9萬元，同比增長43.98%，外銷業務是公司主要業務收入來源，2022年一季度外銷業務在收入中占比高達71.61%；品牌業務收入9,291.7萬元，同比增長98.16%。品牌業務方面，大牧線下（專業裝備分銷、團購）實現主營業務收入4,488萬元，同比增長252.92%，對總收入貢獻比率最大，達到48.3%；大牧線上（自營）實現主營業務收入2,953萬元，同比增長119.19%，貢獻了總收入的31.8%；小牧直營/小牧加盟分別實現收入642/1208萬元，分別同比+9.6%/-18.6%。疫情影響下，國內外露營行業持續景氣，公司外銷及自主品牌業務收入均實現高增。從品牌來看，主打露營裝備的大牧，毛利率有所提高，主要得益於公司精緻露營產品放量、21年底對露營裝備的提價和持續的產品聯名推廣與上新等策略；主打戶外鞋服的小牧，由於受3月寧波疫情風控影響，參加公司線下訂貨會的訂貨商數量減少導致營收下降，但預計不會對小牧的全年收入造成太大影響。公司有選擇性地精簡線下門店，堅持產品創新，提高了整體盈利能力。展望未來，公司有望通過大牧品牌深度綁定優質客戶，小牧品牌優化直營業務構建產品體系，外銷業務深度挖掘新老客戶，抓緊露營行業高景氣機遇，實現未來公司收入增長目標。

市况分析：日经225指数跌1.32%报26629.86点。......更多

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