輝立研究部快訊

6月20日 (星期一)

映客(3700)
解構：
映客(3700)主要於中國經營直播平台，集團製定矩陣式產品發展戰略，成功從單一產品轉型為矩陣式產品，帶動業績增長，其產品覆蓋直播、相親、社交等板塊.2021年，映客業績保持強勁增長，全年營收達到91.75億元人民幣，同比增長85.4%；利潤為4.33億元,增長113.1%。集團最近宣布，建議將公司名稱更改為映宇宙，以反映集團目前的業務發展及其未來發展方向。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.45，目標價$1.70，止蝕價$1.35

蔚藍鋰芯(002245.SZ)
解構：
公司主要從事LED晶片業務、鋰電池及金屬物流配送三大業務，下屬的江蘇天鵬電源是國內較早選定三元體系用於電動工具用鋰離子電池的企業，在三元材料動力型圓柱電池領域具有將近10年的研發和製造經驗的積累，在工具型動力鋰電池領域處於領先地位。LED晶片業務也憑藉穩定的性能和高性價比獲得市場認可。
策略：
買入價￥24.90，目標價￥28.30，止蝕價￥22.00

長城汽車 (2333.HK) - 車型結構優化趨勢持續
2021年，長城汽車實現營業收入1364.05億元（人民幣，下同），同比增加32%，實現歸母淨利潤67.3億元，同比增長25.4%，每股收益0.73元，每股派發現金紅利0.07元（含稅），加上2021年中期股息0.3元，分紅派息率達到51%。全年毛利率16.16%，同比下降1.05個百分點。......更多

鼓勵購買汽車政策密集出臺，下半年整體銷量有望加速

為了刺激被疫情打擊的經濟大盤，汽車消費成為重要抓手，近兩周，從中央到地方，一攬子鼓勵汽車消費的政策措施密集落地，多層加碼，加力穩住汽車消費市場。

從中央政府層面：5月31日，財政部、稅務總局發佈《關於減征部分乘用車車輛購置稅的公......更多

2022京東618再創新高，累計下單金額超3793億元人民幣。京東物流在全國94%區縣、84%鄉鎮實現當日達或次日達，開門紅個人快遞業務單量按年增長140%。
美國克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)表示，可能需要兩年時間，美國通脹才可回降至2%指標，但相信通脹將逐步下滑。今年在聯邦公開市場委員會有貨幣政策決定權的梅斯特，接受哥倫比亞廣播公司訪問時稱，美國通脹難在短期內回落至相關指標，而目前看來要至少兩年才可能達致相關目標。

國際財經
- 美國聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)表示，支持聯儲局7月再加息0.75厘，以表明全力對抗通脹的決心，也相信有需要進一步加息。在聯邦公開市場委員會有貨幣政策決定權的沃勒，出席活動時指出，倘若數據一如預期，便會支持聯儲局在7月再加息0.75厘，因為聯儲局目前是全力重建物價穩定情況。
- 中國多地調整樓市政策，降低購房首付比例，據《中國證券報》不完全統計，僅6月以來，有重慶、襄陽、湛江等地出臺涉及降低購房首付比例的政策，多數城市是對公積金貸款首付比例進行下調。內地媒體報道，溫州住建局亦發布《溫州市支持合理住房需求的階段性政策》，從降低個人住房消費負擔、加大住房公積金支持、執行差別化住房信貸政策、進一步放寬落戶政策等多個方面落實多項措施，部分措施有效期截至今年9月30日。
- 路透早前引述知情人士表示，人行已受理螞蟻集團成立金融控股公司的申請。不過，內地傳媒引述接近人行人士表示，按照行政許可相關規定，人行在受理申請人提交的金融控股公司設立申請後，將對外進行公告。目前人行沒有受理螞蟻集團設立金融控股公司申請。
主要巿場
- 內地股市先跌後升，上證指數最多跌22點或0.68%，低見3262點後有買盤吸納，大市回升，高見3323點，升37點或1.15%，全日收市報3316點，升31點或0.96%，成交4972.52億元人民幣。深成指最多跌114點或0.94%，低見12036點後有承接轉升，最多升204點或1.68%，高見12355點，全日收市報12331點，升180點或1.48%，成交5959.43億元。兩市成交合計升至1.09萬億元。總結上周，滬指累計升0.97%，連升3周。
- 日本央行一如預期維持貨幣政策不變，市場預期日美央行在貨幣政策上的分歧加劇。日本股市跌逾1%，日經平均指數收報25963點，跌468點或1.77%。日股上周累挫6.69%。
- 上週五是美股「四期結算日」，並在長假期前走勢反覆。美市收市，道指反覆回吐38點或0.13%，報29888點，為連跌第2日；標指漲0.22%，報3674點；納指彈升1.43%，報10798點。上周累計，道指滑落4.8%，為過去12周之中第11周回落；標指回軟5.8%，為2020年以來表現最差的一周，11個板塊全部較近期高位低逾15%；納指下降4.8%。
環球綜評

日本央行堅持原有的寬鬆貨幣政策不變，日圓兌美元滙價週五急跌逾2%。ICE美滙指數從一周低位回升，尾段報104.64，升0.73%，上周累計暫升0.4%。

美元滙價呈強，國際金價偏軟。紐約期金價格收市跌0.5%，每盎斯報1840.6美元。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價240.00港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，幷進一步擴展至多種生活和旅遊服務。公司通過先進的大數據和人工智慧(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處於調整期，美團的精細化管理一直處於領先狀態，優質商家數量和比例增加，幷通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共用單車和網約車服務虧損收窄，幷發展了協同效應。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長回到正軌，美團率先受益，業績顯著改觀。2022年一季報顯示，美團的營業收入 462.7 億元，同比+25.0%，高於彭博一致預期的 452.9 億元。截至 2022 年 3 月 31 日，交易用戶數達 6.93億，同比增長 21.7%；活躍商家數達 900 萬，同比增長 26.6%；22Q1 每位交易用戶平均交易筆數為 37.2 筆，同比增長 21.9%。疫情擾動下收入增速依舊穩定。一季度Non-GAAP淨利潤-35.8億元，虧損同比和環比均收窄（21Q1-38.9億，22Q4-39.4億），OPM為-7.8%。估計由於受3月開始疫情影響，二季度外賣、到店酒旅業務將受到較大影響。外賣業務：外賣收入241.6億元，同增17.4%，單均配送成本7.8元、同比降0.2元，經營利潤15.7億元，同比+41.3%，經營利潤率爲6.5%，略超預期，主要由於配送供給及運營效率提升、補貼下降等。到店、酒旅業務：受疫情影響，分部收入同比增15.8%至76億元，主要由於1、2月的分佈收入以及營業利潤的強勁增長，在線營銷收入表現較好，達40.8億元，同比增23%。傭金收入35.43億元，同比增8.8%；經營利潤34.7億元，經營利潤率達到45.6%，主要由於疫情影響下經營利潤率較低的酒店業務占比下降及銷售費用下降。酒店受疫情影響最大，間夜量同比下降個位數。新業務：虧損進一步收窄。新業務收入同比增長47%達145億元，主要由零售業務擴張所驅動，經營虧損持續收窄至90億元，經營虧損率環比縮窄至62.3%。美團閃購用戶數以及交易頻次持續增加，訂單量/GTV同比增70%/80%，日單量390萬。美團買菜業務高增長，訂單量同增近120%，日單量達歷史新高，預計未來新業務經營虧損將持續改善。上海六月起開始解封，本地生活有望快速復蘇，預計外賣業務有望恢復到疫情前增長軌道，到店業務中的廣告收入有望在解封初期恢復，而閃購、買菜等零售業務將獲得更多用戶心智，持續擴張驅動新業務保持高增長。中長期來看，預計未來幾年美團優選將帶來3-5億新用戶。公司外賣、到店等核心業務競爭壁壘高，盈利增長穩健，可持續爲新業務輸血，隨著美團優選經營效率改善，平臺協同效應增強，公司的內在價值將會逐步被發現。

市況分析：日本央行一如預期維持貨幣政策不變，市場預期日美央行在貨幣政策上的分歧加劇。日本股市跌逾1%，日經平均指數收報25963點，跌468點或1.77%。日股上周累挫6.69%。......更多

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