輝立研究部快訊

6月21日 (星期二)

科濟藥業(2171)
解構：
科濟藥業（02171）是一家在中國及美國擁有業務的生物製藥公司，主要專注於治療血液惡性腫瘤和實體瘤的創新CAR-T細胞療法。公司最近在2022年美國臨床腫瘤學會(ASCO)年會上，展示了兩篇關於CT041（一種靶向Claudin18.2(CLDN18.2)蛋白質的自體CAR-T細胞候選產品）的研究結果的海報，其包含了在美國進行的針對晚期胃癌和胰腺癌患者的多中心1b期試驗的結果，和在中國進行的針對晚期胃癌╱食管胃結合部腺癌患者的Ib/II期CT041試驗的安全性和初步療效結果。CT041是一種潛在全球同類首創的、靶向CLDN18.2蛋白質的自體CAR-T細胞候選產品，用於治療CLDN18.2陽性實體瘤，主要治療胃癌╱食管胃結合部腺癌及胰腺癌。初步研究結果表明，CT041在接受過治療的晚期胃癌╱食管胃結合部腺癌患者中具有可控的安全性╱耐受性和有前景的抗腫瘤療效。假若CT041在未來成為胃癌╱食管胃結合部腺癌和胰腺癌的骨幹療法，估計將可惠及全球大量患者群體。
策略：
買入價$12.74，目標價$14.40，止蝕價$11.60

長城汽車 (2333.HK) - 車型結構優化趨勢持續
2021年，長城汽車實現營業收入1364.05億元（人民幣，下同），同比增加32%，實現歸母淨利潤67.3億元，同比增長25.4%，每股收益0.73元，每股派發現金紅利0.07元（含稅），加上2021年中期股息0.3元，分紅派息率達到51%。全年毛利率16.16%，同比下降1.05個百分點。......更多

鼓勵購買汽車政策密集出臺，下半年整體銷量有望加速

為了刺激被疫情打擊的經濟大盤，汽車消費成為重要抓手，近兩周，從中央到地方，一攬子鼓勵汽車消費的政策措施密集落地，多層加碼，加力穩住汽車消費市場。

從中央政府層面：5月31日，財政部、稅務總局發佈《關於減征部分乘用車車輛購置稅的公......更多

中國信通院公布，5月國內手機市場出貨量2080.5萬部，按年跌9.4%。其中，5G手機出貨量1773.9萬部，按年增6%，佔同期手機出貨量的85.3%。上月上市智能手機新機型24款，按年少11.1%，其中5G手機9款，佔同期新機型數量的37.5%。今年首5個月，國內手機市場總體出貨量1.08億部，按年跌27.1%。其中，5G手機出貨量8620.7萬部，按年少20.2%，佔同期國內手機出貨量的79.7%。
美國總統拜登表示，正考慮暫停徵收聯邦汽油稅的建議，本周內可望有決定。如果取消汽油稅，美國消費者支付的每加侖汽油價格可能最多減少18.4美仙。拜登周一向記者稱，正慎重考慮有關建議，而希望本周內有所決定。拜登認為，將根據數據決定有關事宜。

國際財經
- 美國聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)表示，聯儲局今年應該迅速加息，經濟可以像1994年般避免陷入衰退。聯儲局在1994年迅速合共加息7次，當中有1次加息0.75厘、2次各加息半厘，令到聯邦基金指標利率由3厘，升至6厘水平。不過，美國當時經濟並無陷入衰退，而是出現軟着陸。
- 針對近期中石化集團所屬企業接連發生生產安全事故、安全風險加大的情況，中國應急管理部、國資委聯合約談中石化集團主要負責人，針對該集團近年來事故多發，要求立行立改，全力加快扭轉事故多發的被動局面。應急管理部官微發文稱，約談要求中石化認識當前安全生產存在的問題挑戰，反思事故暴露出的設備設施老化、從業人員能力不足、現場管理不到位等表象問題和安全意識淡薄等深層問題。
- 中國6月LPR(貸款市場報價利率)維持不變，符合市場預期。在5月LPR非對稱降息後，中國人民銀行公布的6月LPR顯示，一年期利率3.7厘，連續第5個月持穩，5年期以上期限4.45厘，與上月持平。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數反覆偏軟，最多跌23點，低見3292點，其後一度轉升最多17點，高見3333點，全日收報3315點，跌1點，成交5277.52億元人民幣。深成指高開高走，最多升256點或2.08%，高見12587點，全日收市報12487點，升155點或1.27%，成交6365.53億元。滬深兩市成交1.16萬億元。
- 亞洲股市普遍偏軟，其中日本股市低收，日經平均指數收報25771點，跌191點或0.74%，連續第二日下跌。
- 周一是美國「六月節」(Juneteenth)假期，美股休市，投資者暫時消化央行收緊政策和經濟放緩的憂慮，歐洲股市在能源和銀行股造好帶動下靠穩，英國股市較突出，漲1.5%，法股及德股分別升0.64%及1.06%。
環球綜評

美國周一是公眾假期，滙市交投淡靜，美元滙價偏軟。法國總統馬克龍陣營選情失利，以及歐洲央行行長拉加德維持加息預測不變，歐羅滙價呈強。美滙指數跌0.4%，至104.31。

商品市場方面，憂慮需求下降，倫敦期銅失守每噸9000美元，曾挫1.5%，至去年9月低位，之後跌幅收窄至0.9%，報8878美元；現貨金價續挫0.23%，至每盎斯1835.14美元。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價240.00港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，幷進一步擴展至多種生活和旅遊服務。公司通過先進的大數據和人工智慧(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處於調整期，美團的精細化管理一直處於領先狀態，優質商家數量和比例增加，幷通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共用單車和網約車服務虧損收窄，幷發展了協同效應。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長回到正軌，美團率先受益，業績顯著改觀。2022年一季報顯示，美團的營業收入 462.7 億元，同比+25.0%，高於彭博一致預期的 452.9 億元。截至 2022 年 3 月 31 日，交易用戶數達 6.93億，同比增長 21.7%；活躍商家數達 900 萬，同比增長 26.6%；22Q1 每位交易用戶平均交易筆數為 37.2 筆，同比增長 21.9%。疫情擾動下收入增速依舊穩定。一季度Non-GAAP淨利潤-35.8億元，虧損同比和環比均收窄（21Q1-38.9億，22Q4-39.4億），OPM為-7.8%。估計由於受3月開始疫情影響，二季度外賣、到店酒旅業務將受到較大影響。外賣業務：外賣收入241.6億元，同增17.4%，單均配送成本7.8元、同比降0.2元，經營利潤15.7億元，同比+41.3%，經營利潤率爲6.5%，略超預期，主要由於配送供給及運營效率提升、補貼下降等。到店、酒旅業務：受疫情影響，分部收入同比增15.8%至76億元，主要由於1、2月的分佈收入以及營業利潤的強勁增長，在線營銷收入表現較好，達40.8億元，同比增23%。傭金收入35.43億元，同比增8.8%；經營利潤34.7億元，經營利潤率達到45.6%，主要由於疫情影響下經營利潤率較低的酒店業務占比下降及銷售費用下降。酒店受疫情影響最大，間夜量同比下降個位數。新業務：虧損進一步收窄。新業務收入同比增長47%達145億元，主要由零售業務擴張所驅動，經營虧損持續收窄至90億元，經營虧損率環比縮窄至62.3%。美團閃購用戶數以及交易頻次持續增加，訂單量/GTV同比增70%/80%，日單量390萬。美團買菜業務高增長，訂單量同增近120%，日單量達歷史新高，預計未來新業務經營虧損將持續改善。上海六月起開始解封，本地生活有望快速復蘇，預計外賣業務有望恢復到疫情前增長軌道，到店業務中的廣告收入有望在解封初期恢復，而閃購、買菜等零售業務將獲得更多用戶心智，持續擴張驅動新業務保持高增長。中長期來看，預計未來幾年美團優選將帶來3-5億新用戶。公司外賣、到店等核心業務競爭壁壘高，盈利增長穩健，可持續爲新業務輸血，隨著美團優選經營效率改善，平臺協同效應增強，公司的內在價值將會逐步被發現。

市況分析：亞洲股市普遍偏軟，其中日本股市低收，日經平均指數收報25771點，跌191點或0.74%，連續第二日下跌。......更多

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