輝立研究部快訊

6月23日 (星期四)

復銳醫療科技(1696)
解構：
復銳醫療(1696)主要從事研發、設計、製造、銷售及營銷醫學美容及牙科設備、家用設備、注射填充及藥妝品，其產品及治療組合多種多樣且仍在不斷擴張，包括脫毛、嫩膚、暗瘡疤痕、身體與面部塑形、色斑與靚膚、脂肪移植、皮下注射填充劑、皮膚組織重塑注射填充劑、個人護理、美容牙科等。截至2021年12月31日止年度，復銳醫療錄得總收益2.94億美元，較2020年增長81.6%。經調整純利為4030萬美元，增長100%。毛利率為56.7%，較2020年的55.7%增加1%。展望未來，集團將在亞太區及歐洲增設新直營業務，以及將研發工作集中於提前抗衰老、再生醫學及綜合技術方面的高級下一代設備平台。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.50，目標價$14.00，止蝕價$11.50

中國太保(2601)
解構：
中國太平洋保險（02601）於2022年第一季實現保險業務收入 1496.54 億元（人民幣．下同），同比增長 7.3%。今年以來，全國疫情多點爆發，經濟增長整體承壓，行業發展面臨較大挑戰；然而，太保壽險實現保險業務收入 994.50 億元，同比增長 4.2%；太保產險實現保險業務收入 498.64億元，同比增長 14.0%。期內，首季實現淨利潤 54.37 億元，同比下降 36.4%。累計今年1至5月，公司累計原保險業務收入為1273.46億元，同比增長5.1%；原保險業務收入為740.78億，同比增長9.6%。雖然宏觀環境的挑戰很多，但在中國經濟仍可望保持穩健增長下，保單需求有增長空間，而且核心客戶群呈年輕化趨勢，將進一步推進公司的壽險業務發展。
策略：
買入價$18.62，目標價$20.80，止蝕價$17.50

長城汽車 (2333.HK) - 車型結構優化趨勢持續
2021年，長城汽車實現營業收入1364.05億元（人民幣，下同），同比增加32%，實現歸母淨利潤67.3億元，同比增長25.4%，每股收益0.73元，每股派發現金紅利0.07元（含稅），加上2021年中期股息0.3元，分紅派息率達到51%。全年毛利率16.16%，同比下降1.05個百分點。......更多

鼓勵購買汽車政策密集出臺，下半年整體銷量有望加速

為了刺激被疫情打擊的經濟大盤，汽車消費成為重要抓手，近兩周，從中央到地方，一攬子鼓勵汽車消費的政策措施密集落地，多層加碼，加力穩住汽車消費市場。

從中央政府層面：5月31日，財政部、稅務總局發佈《關於減征部分乘用車車輛購置稅的公......更多

美國聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)在向參議院金融委員會半年度貨幣政策證詞準備稿中表示，聯儲局下定決心拉低通脹，正迅速採取行動，並預期當前的加息將是適當的做法。未來加息的速度將繼續取決於即將公布的數據和不斷變化的經濟前景，聯儲局將逐次會議作出決定。他續稱，如果美國想要持續一段時間的強勁勞動力市場條件使所有美國人受益，那麼降低通脹是必要的；5月所得數據顯示，核心通脹年率可能保持在4月的4.9%或略有放緩。聯儲局的當務之急是將通脹率恢復到2%的目標，並保持長期通脹預期牢牢受控，而更持久的供應鏈受限加劇了通脹，俄羅斯入侵烏克蘭，以及中國疫情封控可能會加劇供應鏈問題。
螞蟻集團據報最早將於本月底前正式向中國央行提交設立金融控股公司的行政許可申請。彭博引述知情人士稱，中國央行有意受理螞蟻集團設立金融控股公司的申請，並將在收到正式申請後對外公告，而央行可能需要數月時間才能作出批准與否的決定。在此期間，央行官員將核查螞蟻集團的資本實力和經營模式，及公司股東和高管的合規情況等。

國際財經
- 美國芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯(Charles Evans)表明，較預期惡化的通脹數據，使他支持7月加息0.75厘的建議。埃文斯今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)並無擁有貨幣政策投票權，他周三出席研討會時稱，他的看法與聯儲局主席鮑威爾早前發表的言論一致，都認為加息決定取決於數據，最新經濟數據反映，聯儲局有需要在未來數個月，作出調高利率的決定，以令通脹回落至2%局方指標。
- 國家主席習近平表示，中國將加大宏觀政策調節力度，採取更加有效的舉措，努力實現全年經濟社會發展目標，最大程度減少疫情影響。他在金磚國家工商論壇開幕式上稱，要加強宏觀經濟政策協調，防止全球復甦進程放緩甚至中斷；主要發達國家要採取負責任的經濟政策，避免政策負面效應外溢、避免給發展中國家造成嚴重衝擊。
- 國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，部署繼續做好防汛救災工作，及時下撥資金物資，統籌做好防汛和抗旱；進一步釋放汽車消費潛力，政策實施預測今年增加汽車及相關消費約2000億元人民幣，支持新能源汽車消費。會議稱，促消費政策能出盡出，活躍二手車市場，促進汽車更新消費；車購稅應主要用於公路建設，考慮當前實際研究免徵新能源汽車購置稅政策延期問題；完善平行進口政策，支持停車場建設。
主要巿場
- A股下滑，上證指數最多升4點或0.13%，高見3311點，其後沽壓增多，大市轉跌，以接近全日低位收市，收報3267點，跌39點或1.2%，成交4408.51億元人民幣。深成指先升後跌，高見12445點，升21點或0.17%，低見12240點，跌183點或1.47%，全日收市報12246點，跌177點或1.43%，成交5554.35億元。兩市成交合計縮減至9963億元。
- 亞太區股市下滑，市場靜待聯儲局主席鮑威爾將出席國會聽證會並發表講話。日本股市走軟，日經平均指數收報26149點，跌96點或0.37%。
- 美國聯儲局主席鮑威爾揚言繼續加息，但認為經濟可適應政策收緊，美股周三反覆回軟，道指低開177點後，迅即急插364點，低見30166點，其後很快收復失地，尾段曾升247點，全日高見30777點；標指一度回升0.98%，納指最多曾漲1.33%。美市收市，道指回吐47點或0.15%，報30483點；標指倒退0.13%，報3759點；納指下滑0.15%，報11053點。
環球綜評

聯儲局主席鮑威爾承諾繼續加息以應對高通脹，市場對美國經濟步入衰退的憂慮再度升溫，美國債息與美元滙價偏軟。美滙指數尾段跌0.31%。歐羅升0.47%，至1.0574美元。日圓升0.36%，至136.14兌每美元。

美國聯儲局主席鮑威爾發言前夕，金市觀望態度濃烈，市場交投淡靜，國際金價周三個別發展，變動不大。紐約8月期金跌40美仙或0.02%，每盎斯報1838.4美元。...... 更多

美團點評 (3690.HK)
研究報告: 美團點評(3690.HK)目標價240.00港元。美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，幷進一步擴展至多種生活和旅遊服務。公司通過先進的大數據和人工智慧(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處於調整期，美團的精細化管理一直處於領先狀態，優質商家數量和比例增加，幷通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共用單車和網約車服務虧損收窄，幷發展了協同效應。隨著經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長回到正軌，美團率先受益，業績顯著改觀。2022年一季報顯示，美團的營業收入 462.7 億元，同比+25.0%，高於彭博一致預期的 452.9 億元。截至 2022 年 3 月 31 日，交易用戶數達 6.93億，同比增長 21.7%；活躍商家數達 900 萬，同比增長 26.6%；22Q1 每位交易用戶平均交易筆數為 37.2 筆，同比增長 21.9%。疫情擾動下收入增速依舊穩定。一季度Non-GAAP淨利潤-35.8億元，虧損同比和環比均收窄（21Q1-38.9億，22Q4-39.4億），OPM為-7.8%。估計由於受3月開始疫情影響，二季度外賣、到店酒旅業務將受到較大影響。外賣業務：外賣收入241.6億元，同增17.4%，單均配送成本7.8元、同比降0.2元，經營利潤15.7億元，同比+41.3%，經營利潤率爲6.5%，略超預期，主要由於配送供給及運營效率提升、補貼下降等。到店、酒旅業務：受疫情影響，分部收入同比增15.8%至76億元，主要由於1、2月的分佈收入以及營業利潤的強勁增長，在線營銷收入表現較好，達40.8億元，同比增23%。傭金收入35.43億元，同比增8.8%；經營利潤34.7億元，經營利潤率達到45.6%，主要由於疫情影響下經營利潤率較低的酒店業務占比下降及銷售費用下降。酒店受疫情影響最大，間夜量同比下降個位數。新業務：虧損進一步收窄。新業務收入同比增長47%達145億元，主要由零售業務擴張所驅動，經營虧損持續收窄至90億元，經營虧損率環比縮窄至62.3%。美團閃購用戶數以及交易頻次持續增加，訂單量/GTV同比增70%/80%，日單量390萬。美團買菜業務高增長，訂單量同增近120%，日單量達歷史新高，預計未來新業務經營虧損將持續改善。上海六月起開始解封，本地生活有望快速復蘇，預計外賣業務有望恢復到疫情前增長軌道，到店業務中的廣告收入有望在解封初期恢復，而閃購、買菜等零售業務將獲得更多用戶心智，持續擴張驅動新業務保持高增長。中長期來看，預計未來幾年美團優選將帶來3-5億新用戶。公司外賣、到店等核心業務競爭壁壘高，盈利增長穩健，可持續爲新業務輸血，隨著美團優選經營效率改善，平臺協同效應增強，公司的內在價值將會逐步被發現。

市況分析：亞太區股市下滑，市場靜待聯儲局主席鮑威爾將出席國會聽證會並發表講話。日本股市走軟，日經平均指數收報26149點，跌96點或0.37%。......更多

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