輝立研究部快訊

6月29日 (星期三)

海爾智家(6690)
解構：
海爾智家(6690.HK)是一家爲全球用戶定制美好生活解决方案的智慧家庭生態品牌商，公司主要從事冰箱/冷櫃、洗衣機、空調、熱水器、厨電、小家電等智能家電産品與智慧家庭場景解决方案的研發、生産和銷售。依托前瞻布局數字化賽道和創新健康科技，公司在「6·18」預熱階段取得突破業績，相關統計數據顯示，5月31日至6月4日，海爾冰箱、洗衣機、冷櫃、熱水器等多個品類獲全網第一。同時，工信部近日發布《指導意見》鼓勵有條件的地方開展綠色智能家電下鄉和以舊換新行動，目標到2025年，政策支持利好白色家電龍頭公司未來業績發展。
策略：
買入價$28.85，目標價$31.74，止蝕價$27.74

長城汽車 (2333.HK) - 車型結構優化趨勢持續
2021年，長城汽車實現營業收入1364.05億元（人民幣，下同），同比增加32%，實現歸母淨利潤67.3億元，同比增長25.4%，每股收益0.73元，每股派發現金紅利0.07元（含稅），加上2021年中期股息0.3元，分紅派息率達到51%。全年毛利率16.16%，同比下降1.05個百分點。......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

外電引述接近七大工業國集團(G7)消息稱，G7與中國及印度曾經探討對俄羅斯油價封頂的建議，得到正面的回應。俄烏戰事爆發後，西方國家對俄羅斯實施多項制裁，令到其石油出口受限，俄油轉為主要供應予中國及印度等消耗國，每桶油價則較國際市場價格低30至40美元。
沽空機構Grizzly Research發表報告，狙擊中國電動車企業蔚來(09866)，稱蔚來透過會計手段，通過誇大收入和提高淨利潤率來達到目標。蔚來旗下蔚來控股，聯手國泰君安、寧德時代等4家公司，合資設立武漢蔚能(Valeant)電池，在蔚能完成B輪融資後，蔚來持有蔚能19.84%的股權，成為其單一最大股東。Grizzly Research指出，懷疑蔚來正試圖透過這一未合併的關聯方，幫助蔚來持續實現高增長和盈利預期，為其創造數十億美元的收入，令蔚來過去的業績超出市場預期。

國際財經
- 美國商務部把5間中國企業納入貿易制裁黑名單，指這批公司協助俄羅斯軍工企業。這是俄烏爆發戰事、美國啟動制裁俄羅斯的行動以來，首度對付中國企業。美國商務部稱，涉事的中國企業在俄烏開戰前，一直為受制裁的俄羅斯軍工企業供應產品，在戰事爆發後仍保持供應產品。中國駐美國大使館未有回應傳媒查詢。5間中國企業之中，Connec Electronic、香港為基地的World Jetta，以及Logistics Limited無法接觸，King Pai Technology及Winninc Electronic未有回應傳媒查詢。
- 內地媒體財新報道，中國證監會將禁止身處境外的內地投資者參與股票互聯互通機制，包括不准開設「滬深港通」賬戶，以及不准通過此類賬戶交易A股。報道提到，中證監此舉旨在打擊「假外資」，完善「滬深港通」機制，規範內地投資者返程交易行為。報道指出，新規定下有關投資者和賬戶最終將被完全清退。新規定將由下月25日起實施，並設置1年過渡期，對不同內地投資者做出不同清退安排。
- 工信部裝備工業一司副司長郭守剛在2022中國汽車供應鏈大會暨首屆中國新能源智能網聯汽車生態大會上表示，工信部將堅持「供需兩側發力」思路，錨定電動化、智能化、網聯化發展大勢，兼顧效率與安全，不斷增強供應鏈產業鏈韌性，推動新型產業生態構建，努力推動汽車產業高質量發展。
主要巿場
- 中國宣布放寬疫情管控隔離措施，提振A股收升。上證指數高收30點，連升4日，重越3400點關口。市場交投暢旺，兩市成交合計1.22萬億元(人民幣‧下同)。上證指數全日收市報3409點，升30點或0.89%，成交5255.13億元。深成指全日收市報12982點，升157點或1.23%，成交6956.84億元。滬深300指數報4490點，升46點或1.04%；創業板指數報2840點，升9點或0.35%。
- 亞太區股市上揚。日本股市連升第4日，日經平均指數收報27049點，漲178點或0.66%。
- 受中國放寬防疫限制消息刺激，美股周二早段大幅高開，道指一度漲超過400點，隨後美國公布消費信心指數回落至16個月低位，拖累大市蒸發所有升幅，臨近收市道指曾倒跌503點，低見30934點。美市收市，道指仍跌491點或1.56%，報30946點，為連跌第二日；標指挫2.01%，報3821點，能源板塊逆市抽高2.7%；納指下滑2.98%，報11181點。
環球綜評

歐洲央行行長拉加德發表的演說，沒有提及新的貨幣政策消息，美元匯價呈強，歐羅偏軟。拉加德較早時出席歐央行年會時重申，將於7月加息0.25厘，以應對高通脹。歐羅兌美元保持在低於1.06水平，尾段報1.052，跌0.6%。ICE美匯指數升0.51%至104.49。

市場缺乏重要消息，國際金價保持多天來的窄幅徘徊格局，收市微跌。紐約8月期金周二收市回吐3.6美元或0.2%，每盎斯報1821.2美元，過去10天於1820至1840美元區間上落，波幅在20美元範圍內。...... 更多

同程旅行 (780.HK)
研究報告: 同程旅行(780.HK)目標價18.00港元。於2022年，疫情持續干擾著中國旅遊行業市場，踏入2022年3月，病毒蔓延至中國大多數省份，導致感染人數前所未有地激增。為此，更多限制性措施出台，以防止事態進一步惡化。旅遊行業遭受負面影響，在復甦的艱難過程中舉步維艱，導致旅遊相關經濟停滯不前。其中，在線旅遊平台（Online Travel Agency）的營運明顯受到很大程度的挑戰；然而，同程旅行（00780）今年首季業務仍能保持韌性，對比同期仍有穩健的增長。同程旅行截至2022年3月底止首季業績，營業額微增6.5%至人民幣17.18億元（人民幣．下同），期內溢利1.01億，按年下跌40.34%；經調整溢利減少18.0%至2.45億元，經調整淨利潤率為14.3%。期內，公司的平均月活躍用戶（MAUs）同比增加4.5%至2.4億人，平均月付費用戶（MPUs）同比大幅增加16.1%至3170萬人，主要是受惠於微信平台的穩定流量、全面的產品及服務以及公司持續通過線下渠道拓展付費用戶。與去年同期相比，付費率於首季度增加至12.9%；年付費用戶同比增長21.4%，創下2.056億人的歷史新高，這某程度上反映出公司不俗的運營能力及穩固的市場競爭優勢。截至今年3月底止三個月，同程旅行的總交易額（GMV）已達到324億元。儘管在疫情導致的困難處境，同程旅行在個別的細分市場表現持續領先同業，住宿業務更取得了亮眼的增長；住宿預訂服務的首季收入為5.43億元，按年增加18.4%。與去年同期相比，公司在下沉市場的間夜量增長超過10%，其絕對量已遠超過新冠疫情前的水平。受益於更有效的獲客策略、在下沉市場的精準運營以及汽車票行業在線滲透率提升的巨大潛力，同程旅行的汽車票業務取得了進一步進展，汽車票票量按年增長超過170%。目前，公司的線上平台提供由超過660家航空公司及代理運營的10,000多條國內航線、逾200萬家酒店及非標住宿選擇、約400,000條汽車路線、750多條渡輪線路及約8,000個國內旅遊景點的門票服務。在對交通業務進行整合後，同程旅行正不斷提升交通業務的運營效率，進一步推動從火車票到機票、網約車等其他產品線的交叉銷售，從而更好地利用火車票業務帶來的巨大流量。此外，同程旅行最大的優勢是靈活的營運策略和輕資產模式。其中，微信小程序流量渠道的穩定與有效，於2022年第一季度，透過增加於微信平台的廣告投入及多元化發展微信平台的流量來源（從QQ音樂、QQ瀏覽器、「搜一搜」及視頻號等），微信小程序為同程旅行貢獻了約84.1%的平均月活躍用戶。鑑於下沉市場的在線滲透率仍低，但增長潛力巨大、受疫情影響也較小，公司正致力於建立一個更全面且便捷的旅行生態系統，加強在下沉市場的領先地位。截至3月底止，公司的非一線城市的註冊用戶約佔註冊用戶總數的87.0%，而微信平台上約59.8%的新付費用戶來自中國的三線或以下城市。由於新型冠狀病毒疫情造成的衝擊，短期內旅遊市場可能會波動。然而，儘管旅遊活動暫時受到干擾，但一旦疫情形勢穩定，旅遊市場將全面恢復。事實上，線上滲透率於疫情期間出現明顯的加快，也為在線旅遊平台創造了巨大機遇。此外，中國政府鼓勵並支持旅遊業的發展及數字化。國務院早前已公佈「十四五」旅遊業發展規劃（2021年至2025年），強調以智能科技賦能旅遊業的重要性。同程旅行為國內旅遊復甦的最佳內地在線旅遊平台，受惠於積壓需求強勁、在低端市場受歡迎程度增加及成本控制，隨著旅遊需求持續復甦，將有助其股份進一步價值重估。

市況分析：亞太區股市上揚。日本股市連升第4日，日經平均指數收報27049點，漲178點或0.66%。......更多

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