輝立研究部快訊

7月4日 (星期一)

周大福(1929)
解構：
面對新冠疫情及地緣政治局勢緊張等眾多不明朗因素，周大福(1929)貫徹落實雙動力(實動力和雲動力)策略的兩大方針，進一步擴大市場份額.於截至2022年3月31日止財政年度，周大福零售網絡淨增加1,311個零售點至5,902個零售點，超額達成零售網絡擴張的年度目標。集團於2022財政年度錄得營業額989.38億港元，按年增長41%；股東應佔溢利增長11.4%至67.12億元；每股盈利為0.67元，董事會建議派發末期股息每股0.28港元，全年股息共0.5港元，派息率約為74.5%，較2021財年提升8.1個百分點。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$14.50，目標價$16.00，止蝕價$13.80

周黑鴨(1458)
解構：
周黑鴨(1458.HK)是一家專門從事生産、營銷及零售休閑熟鹵製品企業，主營業務爲鹵鴨、鴨副産品，鹵制蔬菜、鹵制家禽及水産類等其他産品。雖然受到疫情衝擊短期客流量偏弱同時成本壓力增加，上半年銷售額有所下降，但是公司通過精細化運營，分區域、分城市、分場景、分時段進行外賣銷售，同時拓展在短視頻和綫上直播內容渠道的運營實現銷售高速增長，2021 年公司互聯網O&O 業務收入同比增長約23.5%，總收益佔比達到約32%，相信疫後消費復蘇和政策扶持下公司業績會恢復幷提高。
策略：
買入價$5.40，目標價$5.84，止蝕價$5.19

長城汽車 (2333.HK) - 車型結構優化趨勢持續
2021年，長城汽車實現營業收入1364.05億元（人民幣，下同），同比增加32%，實現歸母淨利潤67.3億元，同比增長25.4%，每股收益0.73元，每股派發現金紅利0.07元（含稅），加上2021年中期股息0.3元，分紅派息率達到51%。全年毛利率16.16%，同比下降1.05個百分點。......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

央行支持開發銀行、農業發展銀行分別設立金融工具，規模共3000億元，用於補充投資包括新型基礎設施在內的重大項目資本金、但不超過全部資本金的50%，或為專項債項目資本金搭橋。
德國政府計畫對所有天然氣消費者徵稅，以幫助供應商應對天然氣進口價格快速上漲的局面。

國際財經
- 歐元區6月CPI同比上漲8.6%，再度刷新紀錄新高。其中，6月歐元區能源價格同比上漲41.9%，成為推升當月通脹的主因。剔除能源、食品和煙酒價格的核心CPI為3.7%。從國別來看，德國6月CPI為8.2%，法國為6.5%，義大利為8.5%，西班牙為10%。此外，波羅的海三國通脹率高達20%左右。
- 美國6月ISM製造業PMI為53，創2020年6月以來新低，預期54.9，前值56.1。美國6月Markit製造業PMI終值為52.7，預期和初值52.4，5月終值為57。
- 中國6月財新製造業PMI為51.7，3月以來首次高於榮枯線，為2021年6月以來最高，高於5月3.6個百分點。
- 中國國航、中國東航、南方航空等三家國有航司發佈公告稱，將向空客公司購買A320NEO系列飛機，合計292架，交易金額合計約372.57億美元。
- 國家能源局發佈《防止電力生產事故的二十五項重點要求（2022年版）（徵求意見稿）》提出，中大型電化學儲能電站不得選用三元鋰電池、鈉硫電池，不宜選用梯次利用動力電池。
主要巿場
- 日經225指數跌1.73%報25935.62點。
- 週五（7月1日），美國三大股指全線收漲，道指漲1.05%報31097.26點，標普500指數漲1.06%報3825.33點，納指漲0.9%報11127.85點。本周，道指跌1.28%，標普500指數跌2.21%，納指跌4.13%。麥當勞漲2.46%，可口可樂漲2.34%，領漲道指。亞馬遜漲3.15%，特斯拉漲1.24%。中概股多數上漲，途牛漲23.81%，中陽金融漲20.7%。
- 7月1日，上證指數收盤報3387.64點，跌0.32%；創業板指報2781.94點，跌1.02%；深證成指報12860.36點，跌0.28%；滬深300報4466.72點，跌0.41%；科創50報1089.03點，跌1.50%。滬深股指全天震盪整理為主，板塊略顯分化。寧德時代擊破多道均線，抑制創業板指。大市成交1.05萬億元，上日為1.16萬億。盤面上，旅遊出行板塊大步倒退，中國中免、中國國航、南方航空、上海機場等紛紛下滑，峨眉山A、桂林旅遊等十餘股跌停。券商、房地產、光伏、白酒板塊疲軟，天合光能、晶澳科技、華鑫股份大跌。鋰礦、工程機械、培育鑽石板塊漲勢猛烈，盛新鋰能、中兵紅箭、山推股份漲停，天齊鋰業、贛鋒鋰業、中聯重科、三一重工、天華超淨大漲，永興材料創新高。磷化工、養殖、電力、環保、水務板塊造好，長江電力刷新歷史新高，雲天化、牧原股份、溫氏股份、藏格礦業齊升。汽車板塊企穩，長安汽車漲近5%。
環球綜評

週五（7月1日），紐約尾盤，美元指數漲0.39%報105.12，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.67%報1.0413，英鎊兌美元跌0.62%報1.2100，澳元兌美元跌1.33%報0.6815，美元兌日元跌0.33%報135.21，美元兌瑞郎漲0.48%報0.9596，離岸人民幣兌美元跌29個基點報6.6967。

市況分析：週五（7月1日），國際貴金屬期貨漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.31%報1812.9美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.44%報19.855美元/盎司。本周，COMEX黃金期貨跌0.95%，COMEX白銀期貨跌6.16%。...... 更多

周大福 (1929.HK)
研究報告: 周大福(1929.HK)目標價16.90港元。周大福(1929.HK)是中國大陸及港澳地區的最大珠寶零售商，集團以品牌「周大福」在國內及港澳地區專注于主流珠寶及名貴珠寶産品，包括珠寶鑲嵌首飾、鉑金及K金產品、黃金首飾及產品和鐘錶。疫情導致全球通脹蔓延，同時俄烏衝突加劇地緣政治風險，人們對黃金的避險需求迅速攀升。伴隨國內疫情緩解復工複産有序推進，珠寶消費需求實現快速反彈。一方面由于出行限制和疫情防控措施，海外高端消費回流；另一方面，疫情穩中向好背景下婚慶需求下半年有望回暖。6月28日，內地宣布調整疫情防控方案，入境人員隔離期限縮短至“7天集中隔離醫學觀察+3天居家健康監測”，政策利好香港零售股板塊。2020年開始受疫情影響，中國珠寶市場規模同比略有下降，2021年市場規模回暖至7642億元，同比增長18.11%。據Euromonitor預計，2021-2026年中國珠寶市場規模將以5.1%的CAGR達到9795.3億元。據中寶協調研統計，2021年中國珠寶首飾市場總規模一舉躍上了7200億元新臺階，同比2020年的6100億元增幅達18%。同時，高淨值人群是珠寶首飾産品潜在消費群體的重要組成部分，根據萊坊的財富規模評估模型顯示，在中國內地和中國香港的超高淨值人士數量在2020年分別增加15.8%和13.4%至70426和5042人。預計2020年至2025年間，中國內地和中國香港的超高淨值人士數量預計分別增長46.3%至超10萬人和增長25.8%至超6300人。2022年1月18日，在胡潤研究院發布的《2022胡潤中國珠寶品牌榜》上，周大福榮登中國珠寶品牌第一名，同時還榮獲中國高淨值人群的品牌之選最青睞的珠寶品牌排行榜的第六名。近日公司公佈截至2022年3月31日止年度全年業績公告, 2022財政年度，公司的營業額為989.38億港元，同比增加41%，主要得益於強勁的黃金首飾及產品需求，以及公司在中國內地的零售網絡擴張所帶動;主要經營溢利同比上升16%至100.02億港元；受惠于營運效益，主要經營溢利率爲10.1%。由于疫情逐漸緩和，中國香港本地消費需求回穩及中國澳門旅游消費回升，中國香港及中國澳門正處于逐漸復蘇的軌道上。周大福指，截至今年3月底全年毛利223.4億元，多11%，毛利率23%，下滑6個百分點，每股盈利0.67元。全年派息0.5元，全年派息率74.5%，漲8.1個百分點。從産品類別來看，周大福所有産品類別均表現爲正增長，其中黃金首飾及産品營收占比超過七成，增速遠超鉑金、K金、珠寶鑲嵌和鐘錶等其他業務。黃金産品市場規模約爲4200億元，同比增長23.5%；鑽石産品市場規模約爲1000億元，同比增長25%；翡翠産品市場規模約爲1000億元，同比增長11.1%。公司堅持貫徹落實“實動力+雲動力”雙動力策略。首先，在零售擴張策略方面，通過省代及加盟商于三綫及一下的城市和鄉鎮擴拓展業務，幷優化分店形象及加强産品差异化。短期內主要聚焦亞太地區本地零售增長潜力較高的地方，等國際旅游恢復後，再實施拓展新地區計劃。另外，在智慧零售策略方面，推陳出新，發掘更多綫上新渠道及電商熱賣産品系列吸引顧客，提升客戶體驗，其網上銷售渠道雲商365亦與超過800萬顧客聯繫。受電子商務及零售科技應用業務推動，智慧零售業務零售值上升62.7%，其對內地零售值貢獻亦由去年的7.2%，進一步擴大至8.6%。智慧製造産能持續得到提升，推動數字化管理，促進集團業務快速增長。相信在國家穩增長促消費政策扶持下，消費潜力能得到進一步釋放，預計未來公司業績穩中向好。

市況分析：日經225指數跌1.73%報25935.62點。......更多

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