輝立研究部快訊

7月19日 (星期二)

中銀航空租賃(2588)
解構：
中銀航空租賃(2588)的經營收入主要來自飛機租賃，租賃租金收入的主要驅動因素為出租機隊的表現，其取決於機隊數目、航空公司客戶是否按時支付租賃租金，以及飛機脫租時間。截至2022年6月30日，中銀航空租賃的自有、代管及已訂購的飛機共計608架，共服務於36個國家和地區的79家航空公司客戶。集團自有機隊共有390架飛機，經賬面淨值加權後的平均機齡維持4.1年、平均剩餘租期為8.4年。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$66.50，目標價$72.50，止蝕價$63.00

上能電氣(300827.SZ)
解構：
上能電氣股份有限公司(300827.SZ)是一家專營電力電子設備的研發、生産、銷售的公司, 業務涵蓋光伏逆變器、儲能系統、電能質量治理、電站開發等多個領域，致力于以全球領先的綠色科技解决方案。2022年全球儲能需求高速增長，主要是因爲俄烏衝突和海外國家缺電停電影響，歐洲能源成本和電價不斷上漲，電力緊缺但需求旺盛；另一方面，《南方電網“十四五”電網發展規劃》指出，十四五期間南網配電網建設投資規模爲3200 億元，約佔總體投資一半，預計國網未來也將加大配電網建設投資力度，政策支持儲能裝機規模未來長期增長，看好公司未來發展前景。
策略：
買入價￥69.29，目標價￥74.83，止蝕價￥66.63

小米集團 (1810.HK) - 短期業績承壓，期待第二季後半段有所緩解
小米集團發佈2022年一季報，公司營業收入734億元（人民幣．下同），同比減少4.6%；毛利為127億元, 同比減少10.2%；經調整淨利潤為29億元，同比減少52.9%。2022年第一季度，智能手機業務由於核心零部件供應短缺、疫情導致國內封控及全球經濟環境影響，出貨量大幅下降，但受益於智能手機高端化策略，出貨量的下降部分被平均售價(ASP)的上升所抵銷；......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

美國財政部公布的數據顯示，中國5月持有的美國國債規模，跌破1萬億美元(下同)水平，是2010年5月以來最低位。據數據稱，中國在5月持有的美債規模按月減少230億元；與一年前同期比較，減幅接近1000億元，相當於整體9%。日本仍然是持有最多美債的國家，金額為1.3萬億美元。市場人士稱，美國聯儲局進取加息，令到國庫券孳息上升，價格相應下滑，削弱了國債吸引力。同時，中國有意推動外匯儲備多元化，是減持美債的原因之一。
中國金融管理部門據報正考慮為因樓盤爛尾而停止還房貸的購房者提供緩衝期，以緩釋房地產行業風險的蔓延。彭博引述知情人士稱，銀行將暫時擱置針對爛尾樓購房者暫停支付房貸的司法追訴，購房者在緩衝期內的徵信不會受影響。具體的寬限期將因地制宜，由地方政府和銀行視項目情況決定。

國際財經
- 美國財長耶倫(Janet Yellen)表示，華府希望在稀土資源、太陽能板及其他主要貨品方面，結束對中國的依賴，避免一旦北京政府限制貨品出口，美國可能遭受到損害。耶倫周一抵達南韓訪問，接受路透訪問稱，華府希望透過與南韓及其他可信賴夥伴的貿易來往，強化供應鏈渠道多元化，減少對中國的依賴。據美國財政部公布耶倫訪問南韓期間發表的講稿內容，耶倫促請盟友南韓，不要讓中國在主要材料供應方面佔市場主導地位。
- 外電引述消息稱，蘋果公司明年計劃放慢招聘和支出增長，以應對潛在的經濟衰退。報道說，蘋果某些團隊明年不會增加員工人數，部分團隊有人離職後，不再填補空缺。本次緊縮範圍遍及全公司，但不會影響所有團隊。回顧過往幾次經濟逆境期間，蘋果都盡量不裁員，本次緊縮行動因此引起外界注目。蘋果仍計劃在明年制定進取的產品發布計劃，當中包括虛擬與增強現實(VR/AR)耳機，將是自2015年以來首個大型產品新類別。
- 央視引述金融管理部門和多家銀行報道，6月房地產貸款新增規模較5月明顯提升，連續兩月按月擴大，預計6月房地產貸款新增規模超1500億元(人民幣‧下同)，按月多增2500億元。其中，房地產開發貸款多增1000億元，個人住房貸款多增1500億元，房地產融資呈現回暖趨勢。報道指出，隨着穩經濟大盤政策落地顯效，疊加全國疫情逐步好轉，積累的需求開始釋放，房地產市場加快恢復進程，銷售端、融資端呈現同步回暖跡象。
主要巿場
- 內地股市上揚，上證指數收升1.5%，終止連跌兩日。兩市成交合計縮至1.02萬億元(人民幣‧下同)。上證指數收報3278點，升50點或1.55%，成交4233.57億元。深成指全日收市報12532點，升121點或0.98%，成交5980.46億元。滬深300指數收報4292點，升44點或1.04%；創業板指數報2800點，升39點或1.44%。
- 日本今日假期，金融市場休市。
- 市場對美國聯儲局本月大手加息1厘的預期減退，加上高盛業績優於預期，美股周一早段及中段繼續攀升，道指曾抽高超過300點。其後有報道稱，蘋果公司明年計劃放慢招聘和支出增長，以應對潛在的經濟衰退，消息拖累美股迅速轉跌。美市收市，道指仍挫215點或0.69%，報31072點；標指下滑0.84%，報3830點；納指倒退0.81%，報11360點；反映中國概念股表現的金龍中國指數上漲1.8%。
環球綜評

美國10年期債息曾升9.4個基點，見3.013厘；但美匯指數尾段回落0.58%，報107.44，英鎊急彈0.72%至1.1953美元，高位曾見1.2033美元；歐羅亦漲0.57%至1.0145美元。

市場對于美國聯儲局更進取加息的憂慮淡化，美元匯價受壓，國際金價從11月低位反彈。紐約期金周一最多曾升1.1%，收市漲0.39%，每盎斯報1710.2美元。...... 更多

中國生物製藥 (1177.HK)
研究報告: 中國生物製藥(1177.HK)目標價6.17港元。藍籌醫藥股中生製藥（01177）截至2021年底止收入約268.61億元（人民幣．下同），較2020年同期增長約13.6%。其中，新產品銷售收入佔總營業額比例從2020年約38.1%，上升至2021年度約45.1%；至於歸屬於母公司應佔盈利約146.08億元，較2020年大幅增長約4.3倍；每股盈利約為77.83分，較去年增長約428.0%。盈利及每股盈利按年大增，部分原因是部分一次性調整的影響所致。若扣除應佔聯營公司及合營公司盈利及虧損（扣除非控制權益）及相關稅項、若干資產及負債之減值及公允價值變動（扣除非控制權益）及相關稅項之一次性調整，流動權益投資之未實現公允價值虧損╱（利潤），以及可轉換債券嵌入衍生部份之未實現公允價值利潤和實際利息費用之影響後，股東應佔基本盈利約為29.31億元，按年增長26.6%。製藥業務方面，中生製藥以發展專科治療領域相關產品為主，打造專科品牌，治療領域包括抗腫瘤用藥、肝病用藥、心腦血管用藥、骨科用藥、呼吸系統用藥、腸外營養用藥及其他產品等，分別佔整體營收的34.3%、13.6%、10.5%、9.1%、8.0%、4.5%及20%。在治療領域上，全年收入同比上升約32億元，主要受益於抗腫瘤、心腦血管和呼吸三個治療領域合計約31億元的貢獻，通過銷售放量彌補了價格下降帶來的負面影響；其中，抗腫瘤領域的增長為21%，銷售金額達到92.2億元；4年複合增長率達到約55.0%，實現實體瘤、血液瘤、抗血管生成與免疫領域的全覆蓋。在新產品中，5年內上市產品的收入合計約121億元，佔總收入比約45%，為歷史新高，4年複合增長率約58.0%。去年創新藥新增安尼可，3個創新藥收入合計約63.5億元，佔總收入比約24%，4年複合增長率約34.8%。創新藥天晴甘美，成為國家醫保局支付改革試點產品，取消醫保報銷限制。首仿上市的天晴速暢，在第五批集採中亦成功中標。事實上，集採的壓力已在市場預期之內，國家醫保局在常態化及制度化下開展藥品和高值醫用耗材集中帶量採購，使集採成為公立醫療機構採購的基本模式。藥品集採在化學藥、中成藥、生物藥三大板塊全方位開展，高值醫用耗材重點聚焦骨科耗材、藥物球囊、種植牙等品種。前四批集採影響基本消化完畢，後續面臨集採進入常態化的新局面；到2022年底，預期實現國家級和省級集採藥品合計數在每個省份均達到350個以上，高值醫用耗材品種數達到5個以上，使集採成為常態穩定社會預期。對於中生製藥而言，第五批集採的影響將在2022年繼續消化。面對醫藥行業加速變革和重構的新局面，創新依然是未來醫藥行業的主題，也是藥企生存和取得更好發展的前提。中生製藥於去年度累計取得上市批件數量36件；申請臨床數量52項，涉及創新藥品種26個；取得臨床批件51件，其中34件為I類創新藥研究項目，涉及I類創新產25個。已累計有臨床批件、正在進行臨床試驗和申報生產的在研產品共417件，其中肝病用藥37件、抗腫瘤用藥215件、呼吸系統用藥22件、內分泌用藥16件、心腦血管用藥17件及其它類用藥110件。根據國家藥監局藥審中心發佈的《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，要求在研新藥相對於已上市藥物具有更佳的臨床價值，包括提升臨床療效、減少不良反應、提高使用方便性等。展望公司在前沿藥物方面開創具有國內生物製藥特色的創新管線，佈局具有同類最佳（BIC）和同類首創（FIC）潛力的創新藥項目，料有望在研發核心競爭力上與國際水平接軌。

市況分析：日本今日假期，金融市場休市。......更多

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