輝立研究部快訊

7月20日 (星期三)

康耐特光學(2276)
解構：
康耐特光學(2276)主要從事製造和銷售不同規格的樹脂眼鏡鏡片，包括標準化鏡片及定製鏡片。集團擁有三個生產基地(即於中國的上海生產基地及江蘇生產基地以及於日本的鯖江生產基地)，其產品在超過80個國家出售。集團剛發出了盈喜，預期截至2022年6月30日止六個月的股東應佔淨利潤將較截至2021年6月30日止六個月增加不少於約40%，主要由於銷量增加導致收入增加；美元兌人民幣升值導致匯兌收益增加；以及償還銀行借款導致財務費用減少。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.72，目標價$5.08，止蝕價$4.52

京東方精電(710)
解構：
京東方精電有限公司(710.HK)主要致力發展汽車顯示模組業務，從事液晶顯示器及相關產品的設計、製造及銷售，主要產品包括汽車顯示器產品和工業顯示產品。京東方精電是京東方集團全球車載業務的唯一銷售平臺。京東方精電近日發佈盈喜公告，預期中期純利將較去年同期的約9510萬港元, 增幅在140%至180%之間。公司認為業績大幅增長的原因包括，營銷力度和市場需求旺盛而增加薄膜電晶體（TFT）和先進的顯示模組解决方案的銷售；成本控制成效顯現, 規模效應帶動淨利潤率提升，看好公司在汽車顯示器和工業顯示産品行業未來發展前景。
策略：
買入價$16.56，目標價$17.88，止蝕價$15.92

小米集團 (1810.HK) - 短期業績承壓，期待第二季後半段有所緩解
小米集團發佈2022年一季報，公司營業收入734億元（人民幣．下同），同比減少4.6%；毛利為127億元, 同比減少10.2%；經調整淨利潤為29億元，同比減少52.9%。2022年第一季度，智能手機業務由於核心零部件供應短缺、疫情導致國內封控及全球經濟環境影響，出貨量大幅下降，但受益於智能手機高端化策略，出貨量的下降部分被平均售價(ASP)的上升所抵銷；......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

《華爾街日報》引述知情人士稱，內地監管機構將因數據安全漏洞，對滴滴出行處以逾10億美元(約78億港元)罰款。知情人士表示，一旦中國當局正式宣布相關處罰，或將放鬆早前禁止滴滴向其平台增加新用戶的限制，亦將允許滴滴的移動應用程式在國內應用商店重新上架。另外，報道提到，這筆罰款將為滴滴在香港上市鋪平道路。
外電引述美國證交會(SEC)主席根斯勒(Gary Gensler)稱，即使美國與中國就會計守則達成協議，暫時難以估計是否有助超過200間中國企業避免從美國股市除牌的命運。根斯勒表示，兩國官員在會計守則談判上具建設性，但不確定是否可以達成協議，問題關鍵在於，中國會否讓美國核數師查閱帳項原始數據。SEC設定2024年為談判限期，如果在美國上市的中國企業無法遵守美國會計審計守則，將被勒令除牌。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)表示，俄羅斯天然氣禁運將導致匈牙利、斯洛伐克、捷克和意大利的經濟深度衰退，除非各國能夠加強合作，分享替代供應。IMF的研究人員稱，如果俄羅斯天然氣完全被切斷，一些國家可能面臨多達40%的天然氣供應短缺。如果包括液化天然氣在內的替代供應受到阻礙，禁運對匈牙利的經濟打擊將可能最為嚴重，國內生產總值(GDP)將減少6%以上，而斯洛伐克、捷克和意大利的GDP將縮減5%。
- 針對中國爛尾樓停貸的突發事件，投行瑞銀專家分析認為，目前地方政府主要負責化解風險，但不排除中央政府會有更大動作，例如發行專項債券或者購買被擱置項目，將其轉為共有產權公寓。瑞銀的研究報告引述該名的專家指出，地方政府基本上有三種方式恢復項目建設，一是項目可由地方國企接手；二是地方政府可以從違約的開發商手中收回未開發的土地並售予國有企業，讓國企以土地作為擔保向銀行貸款用於恢復項目建設；三是銀行如有失當行為，則需要收回挪用的預售款或自行支付建設費用。
- 美國科技新聞網站Wired引述知情人士報道，字節跳動旗下短視頻社交平台抖音海外版TikTok已開始對其業務進行全球性重組，其中包括裁員。報道引述該公司內部消息人士稱，歐洲部分員工被告知，他們的工作崗位面臨風險，未來幾周將收到人力資源人員的談話邀請。有英國僱員被警告，一些部門可能會有裁員。美國亦有員工收到通知，表示其崗位將被裁掉。
主要巿場
- A股個別發展，上證指數收市微升1點，連升兩日。兩市成交合計縮減至9968億元(人民幣‧下同)。上證指數全日收市報3279點，升1點或0.04%，成交3960.42億元。深成指全日收市報12494點，跌37點或0.3%，成交6007.2億元。滬深300指數報4269點，跌23點或0.54%；創業板指數報2750點，跌49點或1.77%。
- 市場對聯儲局更進取加息的憂慮淡化，惟中國新冠疫情再度升溫，亞太區股市個別發展。日本股市復市造好，日經平均指數收報26961點，升173點或0.65%，連續第4日走高。
- 美元回吐紓緩美企盈利受衝擊的憂慮，美股周二高開高走，臨近收市一度強勁反彈769點，全日高見31842點。道指高開93點後，升幅逐步擴大，收市仍漲754點或2.43%，報31827點；標指上揚2.76%，報3936點，通訊服務板塊急漲3.63%，科技及金融板塊各扯高約3%；以科技股為主的納指則彈升3.11%，報11713點。
環球綜評

歐洲央行本周會議據報考慮加息半厘，歐羅匯價呈強。美元匯價偏軟，連續第三天回落。美匯指數尾段跌0.7%，至106.7，日內低見106.4。

市場對於美國聯儲局更進取加息的憂慮淡化，美元匯價受壓，國際金價從11月低位反彈。紐約期金周一最多曾升1.1%，收市漲0.39%，每盎斯報1710.2美元。...... 更多

中國生物製藥 (1177.HK)
研究報告: 中國生物製藥(1177.HK)目標價6.17港元。藍籌醫藥股中生製藥（01177）截至2021年底止收入約268.61億元（人民幣．下同），較2020年同期增長約13.6%。其中，新產品銷售收入佔總營業額比例從2020年約38.1%，上升至2021年度約45.1%；至於歸屬於母公司應佔盈利約146.08億元，較2020年大幅增長約4.3倍；每股盈利約為77.83分，較去年增長約428.0%。盈利及每股盈利按年大增，部分原因是部分一次性調整的影響所致。若扣除應佔聯營公司及合營公司盈利及虧損（扣除非控制權益）及相關稅項、若干資產及負債之減值及公允價值變動（扣除非控制權益）及相關稅項之一次性調整，流動權益投資之未實現公允價值虧損╱（利潤），以及可轉換債券嵌入衍生部份之未實現公允價值利潤和實際利息費用之影響後，股東應佔基本盈利約為29.31億元，按年增長26.6%。製藥業務方面，中生製藥以發展專科治療領域相關產品為主，打造專科品牌，治療領域包括抗腫瘤用藥、肝病用藥、心腦血管用藥、骨科用藥、呼吸系統用藥、腸外營養用藥及其他產品等，分別佔整體營收的34.3%、13.6%、10.5%、9.1%、8.0%、4.5%及20%。在治療領域上，全年收入同比上升約32億元，主要受益於抗腫瘤、心腦血管和呼吸三個治療領域合計約31億元的貢獻，通過銷售放量彌補了價格下降帶來的負面影響；其中，抗腫瘤領域的增長為21%，銷售金額達到92.2億元；4年複合增長率達到約55.0%，實現實體瘤、血液瘤、抗血管生成與免疫領域的全覆蓋。在新產品中，5年內上市產品的收入合計約121億元，佔總收入比約45%，為歷史新高，4年複合增長率約58.0%。去年創新藥新增安尼可，3個創新藥收入合計約63.5億元，佔總收入比約24%，4年複合增長率約34.8%。創新藥天晴甘美，成為國家醫保局支付改革試點產品，取消醫保報銷限制。首仿上市的天晴速暢，在第五批集採中亦成功中標。事實上，集採的壓力已在市場預期之內，國家醫保局在常態化及制度化下開展藥品和高值醫用耗材集中帶量採購，使集採成為公立醫療機構採購的基本模式。藥品集採在化學藥、中成藥、生物藥三大板塊全方位開展，高值醫用耗材重點聚焦骨科耗材、藥物球囊、種植牙等品種。前四批集採影響基本消化完畢，後續面臨集採進入常態化的新局面；到2022年底，預期實現國家級和省級集採藥品合計數在每個省份均達到350個以上，高值醫用耗材品種數達到5個以上，使集採成為常態穩定社會預期。對於中生製藥而言，第五批集採的影響將在2022年繼續消化。面對醫藥行業加速變革和重構的新局面，創新依然是未來醫藥行業的主題，也是藥企生存和取得更好發展的前提。中生製藥於去年度累計取得上市批件數量36件；申請臨床數量52項，涉及創新藥品種26個；取得臨床批件51件，其中34件為I類創新藥研究項目，涉及I類創新產25個。已累計有臨床批件、正在進行臨床試驗和申報生產的在研產品共417件，其中肝病用藥37件、抗腫瘤用藥215件、呼吸系統用藥22件、內分泌用藥16件、心腦血管用藥17件及其它類用藥110件。根據國家藥監局藥審中心發佈的《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，要求在研新藥相對於已上市藥物具有更佳的臨床價值，包括提升臨床療效、減少不良反應、提高使用方便性等。展望公司在前沿藥物方面開創具有國內生物製藥特色的創新管線，佈局具有同類最佳（BIC）和同類首創（FIC）潛力的創新藥項目，料有望在研發核心競爭力上與國際水平接軌。

市況分析：市場對聯儲局更進取加息的憂慮淡化，惟中國新冠疫情再度升溫，亞太區股市個別發展。日本股市復市造好，日經平均指數收報26961點，升173點或0.65%，連續第4日走高。......更多

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