輝立研究部快訊

7月21日 (星期四)

億和控股(838)
解構：
億和控股(838)主要從事提供高精密生產服務，專注於生產高質素及尺寸準確之模具及零部件以及自動化裝配服務。集團早前發出了盈喜，預期於截至2022年6月30日止六個月將錄得約9,000萬至1.02億港元的期內利潤，相比去年同期的利潤約6,800萬元增長33%至50%，主要由於集團之辦公室自動化設備和汽車零部件業務的分部營業額較2021年同期均錄得增長，加上集團實施有效的成本控制戰略以控制銷售及行政費用，以及自2021年4月收購深圳市億和科技智造（前稱雙葉金屬製品（深圳）有限公司）所帶來的協同效益所致。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.60，目標價$1.90，止蝕價$1.47

時代新材(600458.SH)
解構：
時代新材(600458.SH)致力于從事軌道交通、風力發電、汽車、高性能高分子材料等產業領域系列產品的研製、生產與銷售。2022年7月19日，風電設備巨頭Vestas（維斯塔斯）風電葉片碳纖維核心專利拉擠工藝到期，這意味著其他風電葉片製造商將可以不受限制地推出應用碳梁的風電葉片產品，適應了目前風電發展大功率化的趨勢。隨著全球風電整機巨頭維斯塔斯碳梁專利保護到期，其他風電廠商的碳樑風電葉片市場空間有望打開。未來這個專利不受限制之後，推廣沒有專利障礙，利好公司未來在風電、汽車新材料領域發展。
策略：
買入價￥13.00，目標價￥14.04，止蝕價￥12.50

小米集團 (1810.HK) - 短期業績承壓，期待第二季後半段有所緩解
小米集團發佈2022年一季報，公司營業收入734億元（人民幣．下同），同比減少4.6%；毛利為127億元, 同比減少10.2%；經調整淨利潤為29億元，同比減少52.9%。2022年第一季度，智能手機業務由於核心零部件供應短缺、疫情導致國內封控及全球經濟環境影響，出貨量大幅下降，但受益於智能手機高端化策略，出貨量的下降部分被平均售價(ASP)的上升所抵銷；......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

電動車企業特斯拉(Tesla)公布，截至6月底止第二季度，盈利按年升98.2%，至22.6億美元(下同)；經調整後每股盈利為2.27元，高於分析員預期的1.83元；營業收入按年增長42%，至169.3億元，低於分析員預期的171億元。第二季度汽車銷售收入為146億元，期內集團雖然多次提高車價，以抵消高通脹的部分打擊，但電動車業務邊際利潤率仍然下跌，由上一季的32.9%，回落至27.9%，低於去年同期的28.4%。
路透引述消息人士稱，歐盟反壟斷機構鑑於取得新證據，擴大對蘋果的調查範圍，但未提出新的訴訟。因應音樂串流平台Spotify提出的指控，歐盟去年調查蘋果應用程式商店(App Store)限制用戶付費模式，以及限制對手與Apple Music的競爭行為。歐盟與蘋果已經就相關指控進行文件往來。不過消息人士稱，歐盟反壟斷機構日前向蘋果提交補充文件，表示搜集到相關指控的新證據，要求蘋果進一步作出回應。

國際財經
- 美國私募基金管理巨擘黑石(Blackstone)財富管理首席投資策略師Joseph Zidle表示，聯儲局本輪加息周期需要維持較長時期，明年聯邦基金利率可能升至接近5厘水平，高利率會對美國經濟構成傷害。Zidle接受外電訪問稱，據經濟數據揭示，美國通脹可能進一步扳升，央行因此需要較長的加息周期，明年可能仍然需要加息，聯邦基金利率最終可能超越4厘，甚至接近5厘。Zidle估計，聯儲局7月將加息0.75厘。
- 晨星亞洲股票研究總監陳麗子表示，目前公司覆蓋的股票平均較公允價值折讓19%，估值已經處於具吸引力的水平，尤其消費類周期股及科技股回調顯著，她看好這兩個板塊有買入機會，但投資者應選擇回調較深且具競爭力的優質股。至於內地發生爛尾樓停貸斷供事件，晨星高級股票分析員胡啟泰認為，涉事的爛尾樓多集中在內地中部三、四線城市，相信是個別樓盤和個別發展商的問題，下一步主要關注地產公司能否獲得流動性支持，以完成項目建設，或政府會否出手接管相關項目。他補充說，相信事件對金融系統的影響有限，出現房貸危機風險較低。
- 外電引述知情人士稱，中國恒大(03333)尚未與境外債券持有人達成重組協議，而距離7月份達成初步計劃的最後期限愈來愈近。知情人士表示，對中國恒大資產負債規模的盡職調查工作仍在進行，顧問需要更多時間來完成評估。報道稱，中國恒大計劃對離岸債權人的合法權益得到尊重提供保證。
主要巿場
- 內地股市造好，上證指數高收25點，連升3日，重返3300點關口。兩市成交合計縮減至9525億元(人民幣‧下同)。上證指數高開高走，最多升28點或0.88%，高見3308點，全日收市報3304點，升25點或0.77%，成交3834.23億元。深成指上揚，高見12625點，升130點或1.05%，全日收市報12573點，升78點或0.63%，成交5690.5億元。滬深300指數報4283點，升14點或0.34%；創業板指數報2765點，升14點或0.52%。
- 美股隔晚走高，其中納指更漲逾3%，推動亞太區股市造好。日本股市連升5日，日經平均指數收報27680點，漲718點或2.67%。
- 市場憂慮俄羅斯未有如期恢復向歐洲輸送天然氣，恐衝擊全球經濟，美市收市，道指反覆漲47點或0.15%，報31874點；標指上揚0.59%，報3959點；納指續漲1.58%，報11897點。
環球綜評

歐洲央行議息前夕，美元兌歐羅匯價反覆微揚，終止連跌三天走勢。美匯整體呈強。美匯指數周三尾段升0.5%，至107.15。美元升0.52%，至1.01675兌每歐羅。市場揣測歐央行周四可能加息半厘，有助歐羅延續此前3天累計上揚2%的升勢。

市場靜待美國聯儲局下周議息結果，國際金價表現反覆，周三收市後失守1700美元關。紐約期金收市跌10.5美元或0.61%，每盎斯報1700.2美元。其後在市後電子交易時段跌穿1700美元，每盎斯報1698.15美元。...... 更多

中國生物製藥 (1177.HK)
研究報告: 中國生物製藥(1177.HK)目標價6.17港元。藍籌醫藥股中生製藥（01177）截至2021年底止收入約268.61億元（人民幣．下同），較2020年同期增長約13.6%。其中，新產品銷售收入佔總營業額比例從2020年約38.1%，上升至2021年度約45.1%；至於歸屬於母公司應佔盈利約146.08億元，較2020年大幅增長約4.3倍；每股盈利約為77.83分，較去年增長約428.0%。盈利及每股盈利按年大增，部分原因是部分一次性調整的影響所致。若扣除應佔聯營公司及合營公司盈利及虧損（扣除非控制權益）及相關稅項、若干資產及負債之減值及公允價值變動（扣除非控制權益）及相關稅項之一次性調整，流動權益投資之未實現公允價值虧損╱（利潤），以及可轉換債券嵌入衍生部份之未實現公允價值利潤和實際利息費用之影響後，股東應佔基本盈利約為29.31億元，按年增長26.6%。製藥業務方面，中生製藥以發展專科治療領域相關產品為主，打造專科品牌，治療領域包括抗腫瘤用藥、肝病用藥、心腦血管用藥、骨科用藥、呼吸系統用藥、腸外營養用藥及其他產品等，分別佔整體營收的34.3%、13.6%、10.5%、9.1%、8.0%、4.5%及20%。在治療領域上，全年收入同比上升約32億元，主要受益於抗腫瘤、心腦血管和呼吸三個治療領域合計約31億元的貢獻，通過銷售放量彌補了價格下降帶來的負面影響；其中，抗腫瘤領域的增長為21%，銷售金額達到92.2億元；4年複合增長率達到約55.0%，實現實體瘤、血液瘤、抗血管生成與免疫領域的全覆蓋。在新產品中，5年內上市產品的收入合計約121億元，佔總收入比約45%，為歷史新高，4年複合增長率約58.0%。去年創新藥新增安尼可，3個創新藥收入合計約63.5億元，佔總收入比約24%，4年複合增長率約34.8%。創新藥天晴甘美，成為國家醫保局支付改革試點產品，取消醫保報銷限制。首仿上市的天晴速暢，在第五批集採中亦成功中標。事實上，集採的壓力已在市場預期之內，國家醫保局在常態化及制度化下開展藥品和高值醫用耗材集中帶量採購，使集採成為公立醫療機構採購的基本模式。藥品集採在化學藥、中成藥、生物藥三大板塊全方位開展，高值醫用耗材重點聚焦骨科耗材、藥物球囊、種植牙等品種。前四批集採影響基本消化完畢，後續面臨集採進入常態化的新局面；到2022年底，預期實現國家級和省級集採藥品合計數在每個省份均達到350個以上，高值醫用耗材品種數達到5個以上，使集採成為常態穩定社會預期。對於中生製藥而言，第五批集採的影響將在2022年繼續消化。面對醫藥行業加速變革和重構的新局面，創新依然是未來醫藥行業的主題，也是藥企生存和取得更好發展的前提。中生製藥於去年度累計取得上市批件數量36件；申請臨床數量52項，涉及創新藥品種26個；取得臨床批件51件，其中34件為I類創新藥研究項目，涉及I類創新產25個。已累計有臨床批件、正在進行臨床試驗和申報生產的在研產品共417件，其中肝病用藥37件、抗腫瘤用藥215件、呼吸系統用藥22件、內分泌用藥16件、心腦血管用藥17件及其它類用藥110件。根據國家藥監局藥審中心發佈的《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，要求在研新藥相對於已上市藥物具有更佳的臨床價值，包括提升臨床療效、減少不良反應、提高使用方便性等。展望公司在前沿藥物方面開創具有國內生物製藥特色的創新管線，佈局具有同類最佳（BIC）和同類首創（FIC）潛力的創新藥項目，料有望在研發核心競爭力上與國際水平接軌。

市況分析：美股隔晚走高，其中納指更漲逾3%，推動亞太區股市造好。日本股市連升5日，日經平均指數收報27680點，漲718點或2.67%。......更多

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