輝立研究部快訊

7月22日 (星期五)

金界控股(3918)
解構：
儘管疫情持續，但金界控股(3918)於截至2022年6月30日止上半年度卻成功轉虧為盈。期內實現博彩收入2.43億美元，同比大幅增長86.9%；毛利為1.92億美元，增長182%；整體毛利率為79%，同比提升27個百分點，主要由於中場分部的收入貢獻比例較高，而該分部繼續保持92%的高毛利率。集團錄得純利5270萬美元，純利率為21.7%，而去年同期則錄得淨虧損率59.2%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.60，目標價$7.40，止蝕價$6.20

藥明生物(2269)
解構：
藥明生物(2269.HK)提供全面、綜合及可高度訂制的生物製劑發現,開發及生産服務。公司發布了盈喜，預測上半年取得收益同比增長61%-63%，利潤同比增長36%至38%，經調整純利將增長58%-60%，均優於市場預期。雖然公司在第二季度受到疫情封城的影響，但仍具較强執行力，純利則因較高的毛利率及較佳的產能利用率而勝預期，由于藥明今年上半年業務增長表明整體業務發展穩健，同時，因相關工作人員已經到訪相關公司的設施，預計藥明生物其兩家子公司在今年有望從美國商務部UVL名單中移除，看好公司近期未來股價表現。
策略：
買入價$80.45，目標價$86.89，止蝕價$77.36

小米集團 (1810.HK) - 短期業績承壓，期待第二季後半段有所緩解
小米集團發佈2022年一季報，公司營業收入734億元（人民幣．下同），同比減少4.6%；毛利為127億元, 同比減少10.2%；經調整淨利潤為29億元，同比減少52.9%。2022年第一季度，智能手機業務由於核心零部件供應短缺、疫情導致國內封控及全球經濟環境影響，出貨量大幅下降，但受益於智能手機高端化策略，出貨量的下降部分被平均售價(ASP)的上升所抵銷；......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

歐洲央行公布加息0.5厘，為11年來首次加息，高於市場預期。歐洲央行主要再融資利率升至0.5厘，預期為0.25厘，前值為0；邊際貸款利率升至0.75厘，預期為0.5厘，前值為0.25厘；存款工具利率為0，預期為負0.25厘，前值為負0.5厘。歐洲央行表示，將支持通脹回歸目標水平，並在逐次會議上確定未來的加息幅度，而在接下來的會議上進一步推進利率正常化是合適的，將隨時準備調整所有工具。
中國銀保監會稱，二季度末商業銀行不良貸款餘額2.95萬億元(人民幣‧下同)，較年初增加1069億元；不良貸款率為1.67%，較年初下降0.06個百分點。銀保監會指出，上半年，銀行業金融機構處置不良資產1.41萬億元，按年多處置2197億元。同時，銀行業利潤增速放緩；上半年，銀行業金融機構實現淨利潤按年增長4.8%。二季度末，商業銀行貸款損失準備餘額6.02萬億元，撥備覆蓋率203.8%，商業銀行資本充足率14.87%。

國際財經
- 美國勞工部公布，截至7月16日止當周，首次申請失業救濟人數達25.1萬人，按周增加7000人，市場預期為24萬人；前值為24.4萬人。美國上周首次申領失業救濟人數4周均值為24.05萬人，按周增加4500人。截至7月9日止當周，美國續領失業救濟人數138.4萬人，按周增加5.1萬人，預期為134萬人。
- 銀保監新聞發言人、法規部主任綦相稱，穩妥化解房地產領域風險，密切監測實體經濟債務規模和償付能力變化，有效防控債務風險。近期爛尾樓停貸事件備受關注。銀保監有關負責人近日表示，已出台包括指導銀行做好具備條件的信貸投放，協助推進項目快復工、早復工、早交付；加強與客戶溝通，個性化地滿足居民客戶的不同需求；以及滿足房地產企業合理融資需求，支持租賃住房建設和併購等措施，千方百計保交樓。
- 比亞迪(SZ.002594)稱，正式進入日本乘用車市場，公司車型元PLUS、海豚、海豹亮相日本東京發布會，預計於2023年發售。比亞迪微博發文表示，將攜手日本優秀的經銷商和合作夥伴，逐步建立完善的銷售和服務體系，開啟乘用車國際化新篇章。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數低開低走，尾段跌幅擴大，以全日低位收市，收報3272點，跌32點或0.99%，終止連升3日，成交4206.97億元人民幣。深成指曾升27點或0.22%，高見12601點後回軟，尾段跌勢加劇，以全日低位收市，收報12455點，跌117點或0.94%，成交5975.13億元。兩市成交合計增至1.02萬億元。
- 美股隔晚走高，因科技企業績表現理想，亞太區股市造好。日本央行一如預期維持貨幣政策不變，日本股市連升6日。日經平均指數收報27803點，升122點或0.44%。日本央行預計，短期和長期政策利率將維持在目前或更低水平，並將本財年核心通脹率預測從4月的1.9%，提高到2.3%。
- 歐洲央行加息幅度大過預期及美企最新業績表現參差，加上美國總統拜登確診新冠肺炎，利淡市場氣氛，美股周四早段受壓，道指挫逾300點，其後反覆回升逾百點。美市收市，道指報32036點，升162點或0.51%，報32036點；標指升0.99%，報3998點；納指則漲1.36%，報12059點，為連升3日。
環球綜評

歐洲央行加息幅度較預期高，歐羅匯價造好。美匯尾段反覆回吐0.26%，至106.8，日圓升0.51%，歐羅最多抽升0.93%，高見1.0279美元，其後反覆回升0.26%。

市場觀望美國聯儲局下周加息決策，國際金價周四偏軟，一度創下16個月低位，但尾段反彈，收市倒升。紐約期金曾低見1月以來最低位，每盎斯報1678.6美元，收市報1713.2美元，升13.2美元或0.8%。...... 更多

中國生物製藥 (1177.HK)
研究報告: 中國生物製藥(1177.HK)目標價6.17港元。藍籌醫藥股中生製藥（01177）截至2021年底止收入約268.61億元（人民幣．下同），較2020年同期增長約13.6%。其中，新產品銷售收入佔總營業額比例從2020年約38.1%，上升至2021年度約45.1%；至於歸屬於母公司應佔盈利約146.08億元，較2020年大幅增長約4.3倍；每股盈利約為77.83分，較去年增長約428.0%。盈利及每股盈利按年大增，部分原因是部分一次性調整的影響所致。若扣除應佔聯營公司及合營公司盈利及虧損（扣除非控制權益）及相關稅項、若干資產及負債之減值及公允價值變動（扣除非控制權益）及相關稅項之一次性調整，流動權益投資之未實現公允價值虧損╱（利潤），以及可轉換債券嵌入衍生部份之未實現公允價值利潤和實際利息費用之影響後，股東應佔基本盈利約為29.31億元，按年增長26.6%。製藥業務方面，中生製藥以發展專科治療領域相關產品為主，打造專科品牌，治療領域包括抗腫瘤用藥、肝病用藥、心腦血管用藥、骨科用藥、呼吸系統用藥、腸外營養用藥及其他產品等，分別佔整體營收的34.3%、13.6%、10.5%、9.1%、8.0%、4.5%及20%。在治療領域上，全年收入同比上升約32億元，主要受益於抗腫瘤、心腦血管和呼吸三個治療領域合計約31億元的貢獻，通過銷售放量彌補了價格下降帶來的負面影響；其中，抗腫瘤領域的增長為21%，銷售金額達到92.2億元；4年複合增長率達到約55.0%，實現實體瘤、血液瘤、抗血管生成與免疫領域的全覆蓋。在新產品中，5年內上市產品的收入合計約121億元，佔總收入比約45%，為歷史新高，4年複合增長率約58.0%。去年創新藥新增安尼可，3個創新藥收入合計約63.5億元，佔總收入比約24%，4年複合增長率約34.8%。創新藥天晴甘美，成為國家醫保局支付改革試點產品，取消醫保報銷限制。首仿上市的天晴速暢，在第五批集採中亦成功中標。事實上，集採的壓力已在市場預期之內，國家醫保局在常態化及制度化下開展藥品和高值醫用耗材集中帶量採購，使集採成為公立醫療機構採購的基本模式。藥品集採在化學藥、中成藥、生物藥三大板塊全方位開展，高值醫用耗材重點聚焦骨科耗材、藥物球囊、種植牙等品種。前四批集採影響基本消化完畢，後續面臨集採進入常態化的新局面；到2022年底，預期實現國家級和省級集採藥品合計數在每個省份均達到350個以上，高值醫用耗材品種數達到5個以上，使集採成為常態穩定社會預期。對於中生製藥而言，第五批集採的影響將在2022年繼續消化。面對醫藥行業加速變革和重構的新局面，創新依然是未來醫藥行業的主題，也是藥企生存和取得更好發展的前提。中生製藥於去年度累計取得上市批件數量36件；申請臨床數量52項，涉及創新藥品種26個；取得臨床批件51件，其中34件為I類創新藥研究項目，涉及I類創新產25個。已累計有臨床批件、正在進行臨床試驗和申報生產的在研產品共417件，其中肝病用藥37件、抗腫瘤用藥215件、呼吸系統用藥22件、內分泌用藥16件、心腦血管用藥17件及其它類用藥110件。根據國家藥監局藥審中心發佈的《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》，要求在研新藥相對於已上市藥物具有更佳的臨床價值，包括提升臨床療效、減少不良反應、提高使用方便性等。展望公司在前沿藥物方面開創具有國內生物製藥特色的創新管線，佈局具有同類最佳（BIC）和同類首創（FIC）潛力的創新藥項目，料有望在研發核心競爭力上與國際水平接軌。

市況分析：美股隔晚走高，因科技企業績表現理想，亞太區股市造好。日本央行一如預期維持貨幣政策不變，日本股市連升6日。日經平均指數收報27803點，升122點或0.44%。日本央行預計，短期和長期政策利率將維持在目前或更低水平，並將本財年核心通脹率預測從4月的1.9%，提高到2.3%。......更多

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