輝立研究部快訊

7月25日 (星期一)

京信通信(2342)
解構：
京信通信(2342)主要從事研究、開發、製造及銷售無線電信網絡系統設備，以及提供電信服務及相關增值服務。集團日前發出了盈喜，預期截至2022年6月30日止六個月之股東應佔利潤將錄得不少於8,300萬港元，而去年同期則錄得股東應佔虧損8,900萬港元。其中期業績轉虧為盈，主要由於自2021年下半年起基站天線產品訂單較上年同期大幅增長，以致基站天線產品之收入及毛利均有明顯增幅。同時，集團實施有效成本及費用控制措施後，營運費用率下降，整體效益得以提升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.45，目標價$1.60，止蝕價$1.38

天能動力(819)
解構：
天能動力（0819）2021年營業額約856.16億元（人民幣．下同），按年增長59.95%；然而，受累於主要產品原輔材料（包括金屬鉛及鉛合金、PE塑料，以及鋰離子電池正負極材料、隔膜、電解液等）價格較2020年同期上漲，淨利潤約15.51億元，按年下降38.06%。工信部早前發佈實施了《新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法》等一系列政策。廢舊動力電池回收和汽車使用全生命週期管理被列入國家發展改革委印發的《「十四五」循環經濟發展規劃》六大重點行動之中。目前，天能已建成3個國際先進的循環經濟產業園，在廢舊電池資源較為集中的15個省取得了回收試點資質。在鉛蓄電池回收方面，公司每年可處理廢舊電池達到70萬噸，廢舊電池金屬回收率可達99%以上，塑料回收率達99%，殘酸回收率達100%。公司在鋰離子電池回收也取得重大進展，目前已經部署了7,000噸鋰離子電池處置產能。在鞏固鉛蓄動力電池龍頭地位的基礎上，加上綠色循環發展的理念，可望持續打好堅實基礎。
策略：
買入價$9.51，目標價$11.40，止蝕價$8.70

小米集團 (1810.HK) - 短期業績承壓，期待第二季後半段有所緩解
小米集團發佈2022年一季報，公司營業收入734億元（人民幣．下同），同比減少4.6%；毛利為127億元, 同比減少10.2%；經調整淨利潤為29億元，同比減少52.9%。2022年第一季度，智能手機業務由於核心零部件供應短缺、疫情導致國內封控及全球經濟環境影響，出貨量大幅下降，但受益於智能手機高端化策略，出貨量的下降部分被平均售價(ASP)的上升所抵銷；......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

國家醫保局回應“部分藥品年底將調出地方醫保目錄是因醫保基金不夠用”傳聞稱，總體上看，全國醫保基金收支平衡，略有結餘，收支規模與經濟發展水準相適應，基金保障能力穩健可持續。近年來我國醫療保障事業快速發展，國家醫保藥品目錄實行每年動態調整，地方增補藥品基本都可被國家目錄中藥品更好替代。到2022年底，全國所有省份將完成地方增補藥品“消化”工作，實現全國醫保用藥範圍基本統一。
俄羅斯、烏克蘭分別與土耳其和聯合國就從黑海港口外運農產品問題簽署協議，各方將協同從烏克蘭包括敖德薩在內的三個港口出口糧食。據報導，現有超過2000萬噸烏克蘭穀物滯留在敖德薩港。

國際財經
- 美國7月S&P Global製造業PMI初值為52.3，創2020年8月來新低，預期52，6月終值52.7；服務業PMI初值為47，創2020年6月來新低，預期52.6，6月終值52.7。歐元區7月製造業PMI初值49.6，預期51；服務業PMI初值50.6，預期52。德國7月製造業PMI初值為49.2，預期50.6，6月終值52。法國7月製造業PMI初值為49.6，創2020年11月來新低，預期50.8，6月終值51.4。英國7月製造業PMI為52.2，預期52；服務業PMI為53.3，預期53。
- 俄羅斯央行意外將利率下調150個基點至8%，此前市場預期下調50個基點至9%。
- 業內預計第二批風光大基地直接投入資金將超過1.6萬億元，帶動相關產業投資3萬億元以上。目前A股有18家上市公司深度參與風光大基地建設。
- 交通運輸部印發《網路預約計程車監管資訊交互平臺運行管理辦法》強調，各城市交通運輸主管部門應通過運政資訊系統即時傳輸網約車平臺公司、車輛、駕駛員相關許可資訊，供行業平臺即時共用。
- 特斯拉上海超級工廠7月份開始改造計畫，其中負責生產Model Y的二期產線已於7月16日改造完成，負責生產Model 3一期產線預計8月7日完成改造。改造完成後，上海超級工廠年產能將擴充至110萬-120萬輛左右。
主要巿場
- 日經225指數漲0.4%報27914.66點，連漲7日，周漲4.2%。
- 週五（7月22日），道指跌0.43%報31899.29點，標普500指數跌0.93%報3961.63點，納指跌1.87%報11834.11點。本周，道指漲1.95%，標普500指數漲2.55%，納指漲3.33%。科技股銀行股航空股集體下跌。威瑞森電信跌6.67%，英特爾跌3.47%，領跌道指。臉書跌7.59%，特斯拉漲0.2%。Snap跌39%，創2020年3月份以來收盤新低。中概股多數下跌，美華國際醫療跌40.62%，中陽金融跌21.04%。
- 週五（7月22日），A股三大指數高開後短暫上行，隨後逐步回落，午前三大指數相繼翻綠。市場尾盤止跌反彈，滬指一度翻紅。上證指數收盤跌0.06%報3269.97點，深證成指跌0.49%報12394.02點，創業板指跌0.51%報2737.31點。市場成交額超9400億元，北向資金實際淨買入16.45億元。行業板塊方面，汽車拆解、動力電池回收概念搶眼，汽車零部件板塊反復活躍，新能源賽道依舊獲資金青睞，光伏表現搶眼，風電概念尾盤崛起，淡水養殖概念午前拉升。醫藥生物、鋰電池、磷化工、網遊、釩電池、消費電子概念指數則紛紛回調。本周，上證指數累計漲1.3%，深證成指跌0.14%，創業板指跌0.84%。
環球綜評

週五（7月22日），紐約尾盤，美元指數跌0.01%報106.55，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元跌0.16%報1.0213，英鎊兌美元漲0.08%報1.2005，澳元兌美元跌0.07%報0.6925，美元兌日元跌0.9%報136.10，美元兌瑞郎跌0.46%報0.9623，離岸人民幣兌美元漲132個基點報6.7585。

市況分析：週五（7月22日），國際貴金屬期貨漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.69%報1725.3美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.22%報18.49美元/盎司。本周，COMEX黃金期貨漲1.27%，COMEX白銀期貨跌0.56%。...... 更多

貴州茅臺 (600519.SH)
研究報告: 貴州茅臺(600519.SH)目標價2,145.11元人民幣。貴州茅臺酒股份有限公司(600519.SH)主要業務是茅臺酒及系列酒的生産與銷售。主導産品“貴州茅臺酒”是世界三大蒸餾名酒之一，是我國大麯醬香型的高端白酒品牌。2021年，貴州茅臺以1,093.3億美元的品牌價值位列“BrandZ最具價值全球品牌排行榜”第11位，成爲全球最具價值的酒類品牌。白酒市場主要産品分爲濃香型、醬香型、清香型、兼香型和其他香型。根據前瞻産業研究院數據顯示，濃香型一直保持佔比超過一半的市場份額，2020年濃香型白酒産量爲51%，排名第一；醬香型爲27%，排名第二，茅臺酒屬于醬香型，在市場份額中佔比靠前。從價格檔次來看，白酒産品分爲高端型（800元以上）、次高端型（300-800）元、中低端型（300元以下），貴州茅臺屬于高端型産品，利潤較高，能够推動品牌力持續發展。根據中商産業研究院資料顯示，2021年貴州茅臺在中國白酒行業品牌中市場份額比達到26.3%，排名第一，得益于公司規模化的産品生産，實力雄厚的管理、技術、營銷和獨特的釀造工藝，公司的競爭力在行業中遙遙領先。據Euromonitor預測分析顯示，未來中國高端白酒産品領域仍有顯著增長潜力，預計2026年中國高端白酒市場的市場規模將達到2846億元。貴州茅臺的白酒産品有陳年茅臺酒、普通茅臺酒、低度茅臺酒及系列酒等。茅臺2022年主推的11款産品包括：茅臺1935，茅臺王子酒（金王子），茅臺王子酒（醬香經典），茅臺王子酒（珍品），茅臺王子酒（壬寅虎年），茅臺迎賓酒（紫），漢醬酒（3.0），漢醬酒（茅）。其中，500ml茅臺王子酒和500ml茅臺迎賓酒是廣爲熟知的産品。公司發布了2022年一季度業績報，實現營業收入322.96億元，同比增長18.4%，其中，茅臺酒收入在總收入中佔比爲89.4%，系列酒收入佔比爲10.6%；歸屬于上市公司股東的淨利潤爲172.45億元，同比增長23.6%，主要得益于公司在直銷渠道商的收入增長快速。2022年一季度直銷收入爲108.9億元，同比增長127.9%；批發收入爲214.01億元，同比下降4.71%。直銷渠道在貴州茅臺銷售渠道佔比中越來越重。這一收入接近2021年全年的一半。貴州茅臺主要業務是茅臺酒及系列酒的生産與銷售，2021年酒類産品産量達到8.5萬噸，銷量達到6.6萬噸。從銷售渠道角度看，貴州茅臺的産品銷售渠道包括直銷和批發代理，直銷渠道的毛利率高于批發渠道。直銷指的是自營渠道；批發代理渠道包括商超、電商平臺、經銷商等。從區域布局角度看，貴州茅臺布局集中于國內，國內收入佔比97.6%，國外收入佔比爲2.4%。雖然今年3月以來全國陸續爆發疫情，導致部分區域宴席、聚飲市場受到一些影響，二季度爲銷售淡季，但酒企均于春節前完成大部分回款。今年3月31日，茅臺自營電商平臺“i茅臺”正式上綫試運行，上綫至今注册用戶約2千萬，累計申購人次超過7億。消費者可在“i茅臺”預約申購茅臺1935、珍品茅臺、虎年生肖茅臺等4款産品。利用線上線下渠道相融合，通過數字營銷渠道，實現和消費者的互動，擴大直銷渠道，提升公司整體毛利率水平。此外，公司還拓展多元化産品經營，與蒙牛合作新推出的茅臺冰淇淋火爆全網，官方售價一杯60元左右，部分電商平臺炒至200元以上的高價。7月9日，有5家茅臺冰淇淋旗艦店將會開出，「i茅臺」也將在一些省份開售預製品冰淇淋。茅臺冰淇淋的以含有少量茅臺酒的冰淇淋作爲最大賣點，吸引喜歡白酒但喝不起茅臺酒的消費者，同時感受到茅臺酒冰淇淋的獨特風味，滿足年輕群體嘗新的好奇心理，來進一步擴大白酒消費群體。我們看好公司在綫上銷售新渠道的優化升級和多元化産品戰略未來1-2年長期發展前景，未來有望爲公司收入帶來新的增長點。

市況分析：日經225指數漲0.4%報27914.66點，連漲7日，周漲4.2%。......更多

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