輝立研究部快訊

7月26日 (星期二)

恩捷股份(002812 SZ)
解構：
公司是全球濕法隔膜材料龍頭企業，鋰電隔膜作為鋰電池四大原材料之一，占動力電池成本約5-10%。公司在國內濕法隔膜市場的市占率超過50%，出貨量全球第一。公司客戶涉及國內外主流電池廠，與戰略客戶甯德時代、LG、松下等深度綁定，與比亞迪、國軒、賦能、力神等建立了良好合作關係，強強聯合互利共贏。公司持續擴張產能，預計2022/2023年產能將從2021年底的50億平米，增長到70/100億平米。同時公司計劃海外建廠，提升長期可持續發展競爭力。
策略：
買入價￥215.6，目標價￥249，止蝕價￥194

小米集團 (1810.HK) - 短期業績承壓，期待第二季後半段有所緩解
小米集團發佈2022年一季報，公司營業收入734億元（人民幣．下同），同比減少4.6%；毛利為127億元, 同比減少10.2%；經調整淨利潤為29億元，同比減少52.9%。2022年第一季度，智能手機業務由於核心零部件供應短缺、疫情導致國內封控及全球經濟環境影響，出貨量大幅下降，但受益於智能手機高端化策略，出貨量的下降部分被平均售價(ASP)的上升所抵銷；......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

首個國產抗新冠口服藥獲批上市。國家藥監局應急附條件批准河南真實生物阿茲夫定片增加新冠肺炎治療適應症註冊申請，用於治療普通型新型冠狀病毒肺炎（COVID-19）成年患者。國家藥監局強調，要加快新冠病毒治療藥物研發上市速度。複星醫藥宣佈與真實生物達成戰略合作，聯合開發及獨家商業化阿茲夫定。
美國多地迎來持續高溫天氣，超過9000萬美國人現在處於高溫警報之下。由於上周的熱浪導致西班牙首都馬德里有3人在值班時死亡，歐洲工會聯合會呼籲歐盟對戶外工作者實行最高溫度限制。法國能源轉型部長表示，為應對極端高溫和能源危機，法國將禁止商店“敞著門開空調”，並限制霓虹燈照明，違反空調規定罰款最高可達750歐元。

國際財經
- 美國財長耶倫：目前沒有看到美國經濟衰退的跡象；預計美聯儲的抗通脹政策將是成功的。
- 日本內閣府將本財年GDP實際增長預期從3.2%下調至2%左右。
- 深交所發佈ESG評價方法和ESG指數。評價方法聚焦碳達峰碳中和、創新驅動發展、鄉村振興、共同富裕等國家戰略目標。指標數據覆蓋全部A股公司，評價結果每季度更新。其中，ESG基準指數定位於ESG投資業績基準；ESG領先指數定位於優質ESG投資標的，突出體現ESG因數收益表現。
- 據工信部，上半年，電信業務收入累計完成8158億元，同比增長8.3%。按照上年不變價計算的電信業務總量同比增長22.7%。截至6月末，三家基礎電信企業5G移動電話用戶達4.55億戶，比上年末淨增10055萬戶，占移動電話用戶的27.3%。
主要巿場
- 日經225指數跌0.77%報27699.25點，結束7日連漲。
- 美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.28%報31990.04點，標普500指數漲0.13%報3966.84點，納指跌0.43%報11782.67點。雪佛龍漲3.04%，旅行者集團漲2.31%，領漲道指。臉書跌1.55%，特斯拉跌1.4%。能源股全線上漲，埃克森美孚漲3.32%。中概股漲跌互現，NANO LABS漲56.7%，尚乘數科跌36.49%。分析人士表示，就經濟數據與企業財報方面而言，本周是夏季最繁忙和最重要時段，市場在美聯儲宣佈加息前保持謹慎。微軟和穀歌週二盤後發布財報，臉書週三財報，蘋果和亞馬遜週四財報。週四還將發佈美國第二季度GDP數據；同時，美聯儲也將宣佈加息決策，市場普遍認為加息75個基點。
- 週一（7月25日），上證指數收跌0.6%報3250.39點，深證成指跌0.83%報12291.59點，創業板指跌1.18%報2704.95點。市場成交額8625.3億元，北向資金實際淨賣出33.85億元。A股小幅低開後逐步下探，隨後陷入弱勢整理，風電、光伏、新能源車等賽道股悉數啞火，猴痘防治概念逆市大漲，大消費板塊回暖，白酒、旅遊、零售、家居等板塊表現不俗。多只高位股大跌，南都電源、明月鏡片跌超10%，祥鑫科技、贛能股份、維科技術、廣東鴻圖、傳藝科技跌停。個股方面，控股股東擬通過公開徵集方式協議轉讓公司14.45%股份，七一二漲停；擬定增募資不超18.67億元用於年產2萬噸鋰鹽專案等，吉翔股份漲停；中國鋁業擬收購雲鋁股份19%股權，兩公司股價紛紛上漲；上半年淨利預降61%至70%，康泰生物跌近5%；陷代養戶斷料風波，正邦科技大跌超6%。
環球綜評

週一（7月25日），紐約尾盤，美元指數跌0.05%報106.50，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.06%報1.0220，英鎊兌美元漲0.33%報1.2045，澳元兌美元漲0.51%報0.6960，美元兌日元漲0.4%報136.65，美元兌瑞郎漲0.22%報0.9645，離岸人民幣兌美元漲66個基點報6.7519。

市況分析：週一（7月25日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.53%報1718.2美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.51%報18.335美元/盎司。分析人士稱，儘管美元走弱，但美債收益率走高和美聯儲再度激進加息預期施壓黃金，因為會削弱對不提供固定收益率資產的吸引力。...... 更多

貴州茅臺 (600519.SH)
研究報告: 貴州茅臺(600519.SH)目標價2,145.11元人民幣。貴州茅臺酒股份有限公司(600519.SH)主要業務是茅臺酒及系列酒的生産與銷售。主導産品“貴州茅臺酒”是世界三大蒸餾名酒之一，是我國大麯醬香型的高端白酒品牌。2021年，貴州茅臺以1,093.3億美元的品牌價值位列“BrandZ最具價值全球品牌排行榜”第11位，成爲全球最具價值的酒類品牌。白酒市場主要産品分爲濃香型、醬香型、清香型、兼香型和其他香型。根據前瞻産業研究院數據顯示，濃香型一直保持佔比超過一半的市場份額，2020年濃香型白酒産量爲51%，排名第一；醬香型爲27%，排名第二，茅臺酒屬于醬香型，在市場份額中佔比靠前。從價格檔次來看，白酒産品分爲高端型（800元以上）、次高端型（300-800）元、中低端型（300元以下），貴州茅臺屬于高端型産品，利潤較高，能够推動品牌力持續發展。根據中商産業研究院資料顯示，2021年貴州茅臺在中國白酒行業品牌中市場份額比達到26.3%，排名第一，得益于公司規模化的産品生産，實力雄厚的管理、技術、營銷和獨特的釀造工藝，公司的競爭力在行業中遙遙領先。據Euromonitor預測分析顯示，未來中國高端白酒産品領域仍有顯著增長潜力，預計2026年中國高端白酒市場的市場規模將達到2846億元。貴州茅臺的白酒産品有陳年茅臺酒、普通茅臺酒、低度茅臺酒及系列酒等。茅臺2022年主推的11款産品包括：茅臺1935，茅臺王子酒（金王子），茅臺王子酒（醬香經典），茅臺王子酒（珍品），茅臺王子酒（壬寅虎年），茅臺迎賓酒（紫），漢醬酒（3.0），漢醬酒（茅）。其中，500ml茅臺王子酒和500ml茅臺迎賓酒是廣爲熟知的産品。公司發布了2022年一季度業績報，實現營業收入322.96億元，同比增長18.4%，其中，茅臺酒收入在總收入中佔比爲89.4%，系列酒收入佔比爲10.6%；歸屬于上市公司股東的淨利潤爲172.45億元，同比增長23.6%，主要得益于公司在直銷渠道商的收入增長快速。2022年一季度直銷收入爲108.9億元，同比增長127.9%；批發收入爲214.01億元，同比下降4.71%。直銷渠道在貴州茅臺銷售渠道佔比中越來越重。這一收入接近2021年全年的一半。貴州茅臺主要業務是茅臺酒及系列酒的生産與銷售，2021年酒類産品産量達到8.5萬噸，銷量達到6.6萬噸。從銷售渠道角度看，貴州茅臺的産品銷售渠道包括直銷和批發代理，直銷渠道的毛利率高于批發渠道。直銷指的是自營渠道；批發代理渠道包括商超、電商平臺、經銷商等。從區域布局角度看，貴州茅臺布局集中于國內，國內收入佔比97.6%，國外收入佔比爲2.4%。雖然今年3月以來全國陸續爆發疫情，導致部分區域宴席、聚飲市場受到一些影響，二季度爲銷售淡季，但酒企均于春節前完成大部分回款。今年3月31日，茅臺自營電商平臺“i茅臺”正式上綫試運行，上綫至今注册用戶約2千萬，累計申購人次超過7億。消費者可在“i茅臺”預約申購茅臺1935、珍品茅臺、虎年生肖茅臺等4款産品。利用線上線下渠道相融合，通過數字營銷渠道，實現和消費者的互動，擴大直銷渠道，提升公司整體毛利率水平。此外，公司還拓展多元化産品經營，與蒙牛合作新推出的茅臺冰淇淋火爆全網，官方售價一杯60元左右，部分電商平臺炒至200元以上的高價。7月9日，有5家茅臺冰淇淋旗艦店將會開出，「i茅臺」也將在一些省份開售預製品冰淇淋。茅臺冰淇淋的以含有少量茅臺酒的冰淇淋作爲最大賣點，吸引喜歡白酒但喝不起茅臺酒的消費者，同時感受到茅臺酒冰淇淋的獨特風味，滿足年輕群體嘗新的好奇心理，來進一步擴大白酒消費群體。我們看好公司在綫上銷售新渠道的優化升級和多元化産品戰略未來1-2年長期發展前景，未來有望爲公司收入帶來新的增長點。

市況分析：日經225指數跌0.77%報27699.25點，結束7日連漲。......更多

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