輝立研究部快訊

7月28日 (星期四)

環球醫療(2666)
解構：
環球醫療(2666)主要於中國從事為其客戶提供融資租賃服務、提供諮詢服務、銷售醫療設備、提供經營租賃服務、提供醫院管理及醫療服務。截至 2021年12月31日，集團擁有及運營45家醫療機構組成的大型國有醫院集團，並向集團內外醫院提供供應鏈管理、醫療設備相關的產學研銷一體化醫療服務、器械維保、醫學檢驗、康養、互聯網醫療等服務。今年第一季度，在全國疫情多點頻發、持續影響的背景下，集團經營業績總體實現平穩增長，期內收入同比增長約15%，股東應佔溢利增長約9%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.80，目標價$5.15，止蝕價$4.60

廣汽集團(2238)
解構：
廣汽集團現有主要業務包括研發、整車（汽車、摩托車）、零部件、商貿服務、金融、出行等業務，構成了完整的汽車產業鏈閉環。公司堅持“合資+自主”戰略，擁有廣汽本田、廣汽豐田、廣汽傳祺、廣汽埃安、廣汽菲克、廣汽三菱6大品牌及眾多暢銷車型，目前在國內市場佔有率8.1%，並在中高級轎車市占率第一。6月合計銷量達到23.4萬輛、同比+41%、環比+28%，其中，廣汽本田批發7.4萬、同比+38%、環比+57%，環比持續改善，；廣汽豐田10.1萬、同比+38%、環比+20%，月度銷量歷史首次破十萬；旗下高端新能源品牌廣汽埃安2.4萬、同比+179%、環比+14%，再創新高，其中埃安Y首次破萬，達到11801輛。
策略：
買入價$7.30，目標價$10.32，止蝕價$5.40

小米集團 (1810.HK) - 短期業績承壓，期待第二季後半段有所緩解
小米集團發佈2022年一季報，公司營業收入734億元（人民幣．下同），同比減少4.6%；毛利為127億元, 同比減少10.2%；經調整淨利潤為29億元，同比減少52.9%。2022年第一季度，智能手機業務由於核心零部件供應短缺、疫情導致國內封控及全球經濟環境影響，出貨量大幅下降，但受益於智能手機高端化策略，出貨量的下降部分被平均售價(ASP)的上升所抵銷；......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

聯儲將基準利率上調75個基點至2.25%至2.50%區間，符合市場預期，這使得6-7月累計加息達到150個基點，幅度為1980年代初以來最大。FOMC聲明稱，委員們以12-0的投票比例一致通過此次的利率決定。委員會高度關注通脹風險，堅定致力於讓通脹回歸其2%的目標。將按計畫在9月份加速縮表，抵押貸款支持證券（MBS）的每月縮減上限將升至350億美元，而國債的每月縮減上限將升至600億美元。美聯儲重申繼續加息可能是合適之舉。
近期鄭州市房管局召開會議，彙報“頭部房企自願退出專案情況”，針對建業、鑫苑、康橋、世茂、綠地、正商、融創等重點企業的專案，給予棚改統貸統還、收並購、破產重組、保障房租賃等多種模式的退出方式支持。相關房企人士表示，彙報材料中的“退出”並非是指退出專案，檔本意是政府計畫幫助在鄭頭部優質房企解決當下遇到的困難，履行國家“保交付、保生產、保民生”的三保要求，對7家頭部房企優先幫助紓困。

國際財經
- 美聯儲主席鮑威爾稱，另一次大幅加息取決於數據；某個時間點放慢加息節奏可能是適宜的；必要時將毫不遲疑地採取更大幅度的行動，加息的速度取決於未來的數據；美聯儲正在迅速採取行動，以降低通脹，“有必要”將通脹壓低至2.0%；美國經濟富有彈性，但勞動力市場極度緊張，通脹過高；美國目前沒有出現衰退；不認為美國必須要經歷經濟衰退，但軟著陸的可能性明顯縮小了；美聯儲尚未決定何時開始放慢加息的步伐，不會對9月會議提供具體指引。鮑威爾講話引發美股大漲，納指漲超4%，美債收益率和美元下跌。
- 美國6月耐用品訂單環比升1.9%，為2021年11月以來最大增幅，預期降0.5%，前值升0.8%。美國6月成屋簽約銷售指數環比降8.6%，為2020年4月以來最大降幅，預期降1.5%，前值由升0.7%修正至升0.4%。
- 華為召開HarmonyOS 3.0及華為全場景新品發佈會，HarmonyOS 3.0正式發佈，帶來六大升級體驗，包括超級終端、鴻蒙智聯、萬能卡片、流暢性能、隱私安全、資訊無障礙，其中超級終端支持包括印表機、智能眼鏡、車機在內的12種智能設備組合協同。華為常務董事餘承東在會上披露，華為鴻蒙設備數已突破3億，鴻蒙智聯生態設備超過1.7億臺。華為發佈搭載HarmonyOS 3.0的多款新品，包括WATCH 3 Pro new、首款搭載鴻蒙系統的印表機華為PixLab V1、新款筆記本Mate PadPro等。
- 隨著基金二季報披露收官，公募基金最新規模悉數出爐。相較於主動權益基金遭淨贖回，QDII基金則在二季度受到投資者青睞，獲得超230億份的淨申購。其中，恒生醫療、恒指科技、恒生互聯、納指ETF獲淨申購份額領先。與此同時，截至2022年二季度末，QDII基金管理規模達3070.26億元，較一季度末的2696.99億元進一步增長，而這也是該類基金規模首次突破3000億元。
主要巿場
- 日經225指數漲0.22%報27715.75點，結束2日連跌。
- 週三（7月27日），道指漲1.37%報32197.59點，標普500指數漲2.62%報4023.61點，納指漲4.06%報12032.42點。微軟漲6.69%，賽富時漲5.6%，領漲道指。穀歌漲7.66%，特斯拉漲6.17%。中概股多數上漲，尚乘數科漲36.07%，漢廣廈房地產漲26.13%。美聯儲宣佈加息75個基點以抗擊通脹，美聯儲主席鮑威爾認為美國目前還沒有陷入衰退，並暗示可能在某個時候放慢加息步伐。分析人士表示，放慢加息步伐這種表述讓事情發生的轉變。市場似乎傾向於認為美聯儲偏向鴿派。
- 週三（7月27日），上證指數跌0.05%報3275.76點，深證成指跌0.07%，創業板指漲0.03%。大市全天成交8689億元，上日同期為8347億元。板塊方面，新能源賽道股午後再度上攻，光伏、儲能攜手大漲。一體化壓鑄、HIT電池兩大創新方向依舊是資金香餑餑，機器人板塊亦全線爆發，其中減震器分支全線井噴。大消費板塊幾乎包辦全天跌勢範圍，文旅方向迅速回調，家電、白酒弱勢盡顯。醫藥板塊陰跌不止，午後猴痘、新冠特效藥方向短暫脈衝，但行業龍頭整體跌幅較大。藥明康德績後放量跌超5%，藥石科技、凱萊英、博騰股份均出現放量下殺。
環球綜評

週三（7月27日），紐約尾盤，美元指數跌0.7%報106.49，美聯儲主席鮑威爾的講話刺激了人們對放緩加息路徑的希望。非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.83%報1.0202，英鎊兌美元漲1.05%報1.2154，澳元兌美元漲0.82%報0.6995，美元兌日元跌0.25%報136.61，美元兌瑞郎跌0.31%報0.9600，離岸人民幣兌美元漲234個基點報6.7445。

市況分析：週三（7月27日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.86%報1732.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.72%報19.04美元/盎司。在美聯儲如期加息75個基點後，美元和國債收益率回落。分析人士稱，如果市場現在認為利率可能不會上調得那麼高和那麼快，這對黃金走勢來說是一個積極的環境，也是在美聯儲會議後金價上漲的原因。...... 更多

貴州茅臺 (600519.SH)
研究報告: 貴州茅臺(600519.SH)目標價2,145.11元人民幣。貴州茅臺酒股份有限公司(600519.SH)主要業務是茅臺酒及系列酒的生産與銷售。主導産品“貴州茅臺酒”是世界三大蒸餾名酒之一，是我國大麯醬香型的高端白酒品牌。2021年，貴州茅臺以1,093.3億美元的品牌價值位列“BrandZ最具價值全球品牌排行榜”第11位，成爲全球最具價值的酒類品牌。白酒市場主要産品分爲濃香型、醬香型、清香型、兼香型和其他香型。根據前瞻産業研究院數據顯示，濃香型一直保持佔比超過一半的市場份額，2020年濃香型白酒産量爲51%，排名第一；醬香型爲27%，排名第二，茅臺酒屬于醬香型，在市場份額中佔比靠前。從價格檔次來看，白酒産品分爲高端型（800元以上）、次高端型（300-800）元、中低端型（300元以下），貴州茅臺屬于高端型産品，利潤較高，能够推動品牌力持續發展。根據中商産業研究院資料顯示，2021年貴州茅臺在中國白酒行業品牌中市場份額比達到26.3%，排名第一，得益于公司規模化的産品生産，實力雄厚的管理、技術、營銷和獨特的釀造工藝，公司的競爭力在行業中遙遙領先。據Euromonitor預測分析顯示，未來中國高端白酒産品領域仍有顯著增長潜力，預計2026年中國高端白酒市場的市場規模將達到2846億元。貴州茅臺的白酒産品有陳年茅臺酒、普通茅臺酒、低度茅臺酒及系列酒等。茅臺2022年主推的11款産品包括：茅臺1935，茅臺王子酒（金王子），茅臺王子酒（醬香經典），茅臺王子酒（珍品），茅臺王子酒（壬寅虎年），茅臺迎賓酒（紫），漢醬酒（3.0），漢醬酒（茅）。其中，500ml茅臺王子酒和500ml茅臺迎賓酒是廣爲熟知的産品。公司發布了2022年一季度業績報，實現營業收入322.96億元，同比增長18.4%，其中，茅臺酒收入在總收入中佔比爲89.4%，系列酒收入佔比爲10.6%；歸屬于上市公司股東的淨利潤爲172.45億元，同比增長23.6%，主要得益于公司在直銷渠道商的收入增長快速。2022年一季度直銷收入爲108.9億元，同比增長127.9%；批發收入爲214.01億元，同比下降4.71%。直銷渠道在貴州茅臺銷售渠道佔比中越來越重。這一收入接近2021年全年的一半。貴州茅臺主要業務是茅臺酒及系列酒的生産與銷售，2021年酒類産品産量達到8.5萬噸，銷量達到6.6萬噸。從銷售渠道角度看，貴州茅臺的産品銷售渠道包括直銷和批發代理，直銷渠道的毛利率高于批發渠道。直銷指的是自營渠道；批發代理渠道包括商超、電商平臺、經銷商等。從區域布局角度看，貴州茅臺布局集中于國內，國內收入佔比97.6%，國外收入佔比爲2.4%。雖然今年3月以來全國陸續爆發疫情，導致部分區域宴席、聚飲市場受到一些影響，二季度爲銷售淡季，但酒企均于春節前完成大部分回款。今年3月31日，茅臺自營電商平臺“i茅臺”正式上綫試運行，上綫至今注册用戶約2千萬，累計申購人次超過7億。消費者可在“i茅臺”預約申購茅臺1935、珍品茅臺、虎年生肖茅臺等4款産品。利用線上線下渠道相融合，通過數字營銷渠道，實現和消費者的互動，擴大直銷渠道，提升公司整體毛利率水平。此外，公司還拓展多元化産品經營，與蒙牛合作新推出的茅臺冰淇淋火爆全網，官方售價一杯60元左右，部分電商平臺炒至200元以上的高價。7月9日，有5家茅臺冰淇淋旗艦店將會開出，「i茅臺」也將在一些省份開售預製品冰淇淋。茅臺冰淇淋的以含有少量茅臺酒的冰淇淋作爲最大賣點，吸引喜歡白酒但喝不起茅臺酒的消費者，同時感受到茅臺酒冰淇淋的獨特風味，滿足年輕群體嘗新的好奇心理，來進一步擴大白酒消費群體。我們看好公司在綫上銷售新渠道的優化升級和多元化産品戰略未來1-2年長期發展前景，未來有望爲公司收入帶來新的增長點。

市況分析：日經225指數漲0.22%報27715.75點，結束2日連跌。......更多

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