輝立研究部快訊

8月1日 (星期一)

歐舒丹(973)
解構：
歐舒丹(973)日前公布了截至2022年6月30日止第一財政季度業績，儘管期內面臨宏觀經濟挑戰，但實現銷售額4.16億歐元，按報告匯率及固定匯率計算分別增長23.4%和15.8%，主要由L`OCCITANE en Provence)、ELEMIS 等品牌的內生增長及納入Sol de Janeiro及Grown Alchemist所帶動.按地區劃分，美洲錄得銷售額1.3億歐元，增長55.5%，是增長最快的地區。美洲地區的同店銷售亦表現理想，增幅達12.6%.其次為歐洲、中東及非洲，銷售額為1.13億歐元，增長10.3%，而同店銷售則增長5.9%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$26.00，目標價$28.40，止蝕價$25.00

派能科技(688063)
解構：
公司是行業領先的儲能電池系統提供商，控股股東為中興通訊，主打磷酸鐵鋰軟包產品，具備電芯、模組、BMS、EMS等一體化自主研發及生產能力，公司超80%的營收來自境外（主要來自於歐洲市場）。2020年公司戶用儲能產品出貨量市占率為12.9%，位居全球第二，僅次於特斯拉。2021年公司電池產品出貨達到1.5GWh，同比增112%。由於通脹高企，海外終端居民電價持續上漲，疊加政策驅動，預計海外戶用儲能市場將持續爆發，21-25年CAGR+94%。
策略：
買入價￥370，目標價￥410，止蝕價￥345

小米集團 (1810.HK) - 短期業績承壓，期待第二季後半段有所緩解
小米集團發佈2022年一季報，公司營業收入734億元（人民幣．下同），同比減少4.6%；毛利為127億元, 同比減少10.2%；經調整淨利潤為29億元，同比減少52.9%。2022年第一季度，智能手機業務由於核心零部件供應短缺、疫情導致國內封控及全球經濟環境影響，出貨量大幅下降，但受益於智能手機高端化策略，出貨量的下降部分被平均售價(ASP)的上升所抵銷；......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

阿里巴巴(09988)遭美國證券交易委員會(SEC)，納入面臨從美股退市風險的中國企業名單。阿里巴巴美國ADS股價周五急跌11.12%，收報89.37美元，折合為87.7港元，較本港收市低5.8%。阿里巴巴ADS股價7月累計下滑21.4%。
外電引述知情人士透露，中國監管部門正考慮從困境房產商手中收回未開發的地皮，購地資金將用於停工的房地產項目保交付。知情人士稱，住建部正與其他監管部門評估上述方案。建議還在討論中，仍存變化。根據中國法律規定，地方政府在售出土地兩年未開發的情況下，從開發商手中收回，而毋須補償。知情人士表示，上述方案如果得以批准實施，意味政府部門有較大的空間因城施策，包括從困境開發商手中收回土地後質押給財務健康狀況更好的開發商，後者則將提供資金來完成困境開發商的停工項目。

國際財經
- 美國明尼亞波利斯聯儲銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)表示，聯儲局應該維持壓抑通脹至2%目標的方針不變。卡什卡利稱，暫時未看到工資上升誘發通脹螺旋式上漲的徵兆，通脹主要成因仍然源於俄烏戰事導致供應鏈樽頸及其他因素。
- 內地製造業活動再次陷入收縮，國家統計局公布，7月份，製造業採購經理指數(PMI)降至49，比上月下降1.2個百分點，遜於市場預期的50.3。從企業規模看，大、中型企業PMI分別降至49.8和48.5，比上月下降0.4和2.8個百分點，降至臨界點以下；小型企業PMI降至47.9，比上月下降0.7個百分點，仍低於臨界點。
- 國家統計局，7月份非製造業商務活動指數回落至53.8，比上月下降0.9個百分點，仍位於擴張區間，非製造業連續兩個月恢復性增長。分行業看，建築業商務活動指數為59.2，比上月升2.6個百分點。服務業商務活動指數為52.8，比上月下降1.5個百分點。從行業情況看，鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲等行業商務活動指數位於55以上較高景氣區間；資本市場服務、保險、房地產、租賃及商務服務等行業商務活動指數低於臨界點。新訂單指數降至49.7，比上月下降3.5個百分點，降至臨界點以下，表明非製造業市場需求有所放緩。
主要巿場
- 內地股市高開低走，上證指數一度升12點或0.37%，高見3294點後沽壓湧現，大市倒跌，最多跌36點或1.1%，低見3246點，全日收市報3253點，跌29點或0.89%，成交4105.53億元人民幣。總結上周，滬指累計跌0.51%。深成指高見12460點，升31點或0.25%，其後受壓轉跌，低見12245點，跌183點或1.48%，全日收市報12266點，跌161點或1.3%，成交6041.84億元。兩市成交合計增至1.01萬億元。總結7月，滬指累計跌4.28%，深成指跌4.88%。
- 美國經濟技術上步入衰退，但市場認為隨着經濟回落，聯儲局不會再大幅加息，亞太區股市個別發展。日本股市終止連升兩日，日經平均指數收報27801點，跌13點或0.05%。日股上周累跌0.4%。
- 美國大型科企和油企業績勝預期，抵消通脹居高不下的憂慮，美股周五造好，道指輕微低開14點後曾倒跌36點，其後輾轉向上，尾段最多扯升380點，高見32910點，收市仍升315點或0.97%，報32845點，為連升3日；標指上揚1.42%，報4130點；以科技股為主的納指漲1.88%，報12390點。上周累計，道指漲2.97%，標指升4.26%，納指進賬4.7%；7月累計，道指漲6.73%，標指升9.11%，納指進賬12.35%。
環球綜評

美國經濟數據表現參差，投資者對前景看法不確定，美元滙價周五偏軟，跌至3周低位。美滙指數曾低見105.53，其後有反彈，尾段報105.89，仍跌0.3%。歐羅升0.2%，至1.0213美元。美元兌日圓跌0.7%，至133.42日圓，7月累計跌幅是2020年7月以來最大。

市場揣測美國聯儲局可能放緩加息步伐，國際金價延續升勢，連升周數延伸至兩周，升幅是3月以來最大，但連跌月數也延伸至4個月。紐約期金周五收市升0.7%，每盎斯報1781.8美元，是3個月以來最高位。...... 更多

隆基綠能 (601012.CH)
研究報告: 隆基綠能(601012.CH)目標價71.00元人民幣。隆基股份主要從事光伏單晶矽棒、矽片、電池和元件的研發、生產和銷售及光伏電站的建設及運營，在光伏領域做到了垂直一體化佈局。公司自 2005年成立起就一直專注於單晶矽技術，2011年公司成為全球最大的光伏級單晶矽片生產製造企業。2012年4月公司在上海證交所主機板上市。截止 2020 年末，公司單晶矽片產能達到 85GW，單晶電池片產能達到 30GW，單晶組件產能達到 50GW，單晶矽片產能全球第一。光伏是一個技術密集型的行業，由不斷湧現的技術創新推動行業快速發展。技術發展在提升生產效率和光電轉換效率的同時，持續降低光伏元件產品的成本和市場價格。光伏元件從 2011年以來，價格持續下降，截止到 2021 年 6 月，晶矽光伏元件價格降至 20 美分/瓦，降幅超 80%。受益於元件價格大幅下跌，據 IRENA（國際可再生能源署）資料統計顯示，全球光伏平准化度電成本從 2010 年的 37 美分/KWh 降至 2020 年的 9 美分/KWh，光伏發電成本已經降至燃料發電成本區間，部分國家已經實現平價上網。作為技術領導者之一，隆基股份在推動光伏矽單晶長晶技術、單晶矽切片技術進步方面起到重大推動作用。隆基率先於2015年使用金剛線切割技術，於2016年率先推廣單晶 PERC 高效電池技術，單晶矽片價格與多晶矽片價格快速縮小，使得單晶矽片逐漸取代多晶矽片成為市場主流。而公司也憑藉單晶的崛起建立起了光伏產業鏈自上而下一體化的垂直佈局。公司產品的光電轉換效率多次打破世界紀錄，TOPcon，HJT 等多項技術與產品處於行業領先地位，構建了具備全球競爭力的研發體系。從市場競爭格局角度，技術進步帶來的成本下降為龍頭企業構築了競爭壁壘，2020 年全球光伏新增裝機量130GW，其中隆基股份組件出貨量達到 23.39GW，全球排名第一，市占率達到 18%。晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、韓國韓華和東方日升分別位列第二至第七名，前七大佔據市場份額的78%。受益於規模化和一體化比例的不斷提升，公司的盈利快速增長。2015 年以前，公司營業收入以矽片銷售收入為主，2015 年起，隨著元件業務的擴張，元件營收占比逐漸超過矽片，公司營業收入快速增長，2013-2020 年公司營收 CAGR 46%，淨利潤CAGR 106%。公司的營收及利潤在全球前五大垂直一體化廠商中遙遙領先。公司矽片、電池和元件產能持續擴張。面對矽片環節日益激烈的競爭格局，公司的產能逐步向下游電池和元件環節傾斜，一體化進程加速。公司投資入股永祥新能源和雲南通威，分別參股15%和49%，確保矽料長期穩定供應。公司對矽料、光伏玻璃及支架採用長單協議鎖定供貨量，保障公司產能需求。在全球各大經濟體碳中和政策及平價上網的發展趨勢下，光伏行業迎來新的增長階段。中國光伏行業協會預計2021-2025年全球光伏新增裝機量將達到1050~1295GW，2021-2025年中國新增裝機量達到355~440GW。作為行業龍頭，未來公司有望充分享受行業增長紅利。2021年公司佈局兩大重磅新賽道BIPV和氫能，通過收購森特股份，開啟BIPV光伏增量市場，同時通過成立隆基氫能科技公司，佈局氫能新賽道，為實現光伏+氫能的下一輪能源變革提前做好鋪墊。

市況分析：美國經濟技術上步入衰退，但市場認為隨着經濟回落，聯儲局不會再大幅加息，亞太區股市個別發展。日本股市終止連升兩日，日經平均指數收報27801點，跌13點或0.05%。日股上周累跌0.4%。......更多

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