輝立研究部快訊

8月2日 (星期二)

華潤啤酒(291)
解構：
華潤啤酒(291)持續推進多元品牌組合建設及產品高端化。集團於2021年推出多個新品牌，包括超高端產品「醴」、高端產品「黑獅果啤」(#485 玫瑰紅)、碳酸飲料「雪花小啤汽」和引進國際品牌「紅爵」和「悠世」，進一步豐富產品組合及支持高端化發展。集團於2021年的整體啤酒銷量約 11,056,000 千升，按年基本持平。其中，次高檔及以上啤酒銷量達1,866,000千升，按年增長27.8%，產品結構顯著提升。另一方面，集團持續推動優化產能布局，於2021年已停止營運5間啤酒廠。於去年末，集團在中國內地24個省、市、區營運65間啤酒廠，年產能約18,200,000千升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$54.50，目標價$59.00，止蝕價$51.50

贛鋒鋰業(1772)
解構：
公司是鋰業龍頭，其鋰系列產品和電池、電芯及其直接材料領先全球。現時公司碳酸鋰設計產能為4.3萬吨/年，氫氧化鋰設計產能為8.1萬吨，金屬鋰設計產能為0.215萬吨。由於鋰資源供給增量較慢，加上下游電動車帶動鋰的需求上升，碳酸鋰的價格近一年來持續向上，支持公司業績。現時碳酸鋰價格為480,000元/吨，同比增長400%。另外公司採用產業鏈一體化戰略，同時布局了鋰資源、鋰化合物、金屬鋰、電池、電池回收業務，以保障其鋰產品供應穩定和產生協同效應。例如公司鋰資源業務確保了公司鋰的原材料。由於公司有強大的核心競爭力加上下游需求強勁，我們認為公司在中長期將會有飛越性的發展。
策略：
買入價$72.20，目標價$78.10，止蝕價$70.75

研究部七月研究報告回顧
比亞迪六月份新能源汽車銷量再創歷史新高：共銷售新能源汽車134036台，同比+163%，環比+17%，預計將高於國內新能源車的整體漲幅。前六個月累計銷量為641350台，按年升314.9%，完成其年度銷量目標150萬台的43%。六月隨著復工復產持續推進，整體車市回暖。......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

美7月製造業PMI終值略低預期。標普全球公布，美國7月製造業採購經理指數(PMI)終值為52.2，初值及預期均為52.3。
美國國會眾議院議長佩洛西(Nancy Pelosi)盛傳將會訪問台灣。白宮國家安全委員會發言人柯比(John Kirby)周稱，儘管美方保證華府對台政策沒有改變，但北京正在加強台島附近軍事活動，解放軍或越過台海中線，軍機大規模空中進入台灣防空識別區。

國際財經
- 美國前財長薩默斯(Larry Summers)表示，未來兩年經濟陷入衰退的可能性達到75%。他稱美國經濟幾乎肯定難以軟着陸，意味着難以在壓抑高通脹的同時，仍能維持增長勢頭。市場預期經濟衰退將於2023年或2024年出現。
- 美國政府考慮限制當地半導體設備製造商，向生產NAND記憶晶片的中國製造商提供產品，以保護美國半導體行業。受到措施影響的中國廠家，主力從事128層NAND晶片生產，被針對對象主要是近期發展迅速、中國NAND生產商長江儲存。
- 人民銀行召開2022年下半年工作會議，要求人民銀行系統要堅持穩中求進工作總基調，保持流動性合理充裕，加大對企業的信貸支持，保持金融市場總體穩定，鞏固經濟回升向好趨勢，抓好政策措施落實，着力穩就業、穩物價，發揮有效投資的關鍵作用，保持經濟運行在合理區間。
主要巿場
- 內地股市上升。上證指數全日收市報3259點，升6點或0.21%，成交3990億元; 深成指全日收市報12413點，升146點或1.2%，成交5948.61億元。兩市成交合計縮減至9939億元。
- 市場憧憬美國聯儲局加息步伐放緩，日本股市上升。日經平均指數收報27993點，上揚191點或0.69%。
- 美國經濟衰退憂慮持續，美股下跌。道指報32798點，跌46點或0.14%，；標指跌0.28%，報4118點；納指跌0.18%，報12368點。
環球綜評

美國製造業數據表現差，市場揣測聯儲局將放緩加息步伐。美匯指數尾段暫跌0.7%，報105.26。美元兌日圓匯價跌至6月中以來最低位，暫挫1.1%，至131.74日圓。美元回吐0.5%，至1.0273兌每歐羅。

美國經濟數據表現參差，市場揣測美國聯儲局可能放緩加息步伐，國際金價上升。紐約期金周一曾高見每盎斯1791.9美元，收市升5.9美元或0.3%，每盎斯報1787.7美元。現貨金尾段報每盎斯1772.3美元，升5.8美元或0.33%。...... 更多

隆基綠能 (601012.CH)
研究報告: 隆基綠能(601012.CH)目標價71.00元人民幣。隆基股份主要從事光伏單晶矽棒、矽片、電池和元件的研發、生產和銷售及光伏電站的建設及運營，在光伏領域做到了垂直一體化佈局。公司自 2005年成立起就一直專注於單晶矽技術，2011年公司成為全球最大的光伏級單晶矽片生產製造企業。2012年4月公司在上海證交所主機板上市。截止 2020 年末，公司單晶矽片產能達到 85GW，單晶電池片產能達到 30GW，單晶組件產能達到 50GW，單晶矽片產能全球第一。光伏是一個技術密集型的行業，由不斷湧現的技術創新推動行業快速發展。技術發展在提升生產效率和光電轉換效率的同時，持續降低光伏元件產品的成本和市場價格。光伏元件從 2011年以來，價格持續下降，截止到 2021 年 6 月，晶矽光伏元件價格降至 20 美分/瓦，降幅超 80%。受益於元件價格大幅下跌，據 IRENA（國際可再生能源署）資料統計顯示，全球光伏平准化度電成本從 2010 年的 37 美分/KWh 降至 2020 年的 9 美分/KWh，光伏發電成本已經降至燃料發電成本區間，部分國家已經實現平價上網。作為技術領導者之一，隆基股份在推動光伏矽單晶長晶技術、單晶矽切片技術進步方面起到重大推動作用。隆基率先於2015年使用金剛線切割技術，於2016年率先推廣單晶 PERC 高效電池技術，單晶矽片價格與多晶矽片價格快速縮小，使得單晶矽片逐漸取代多晶矽片成為市場主流。而公司也憑藉單晶的崛起建立起了光伏產業鏈自上而下一體化的垂直佈局。公司產品的光電轉換效率多次打破世界紀錄，TOPcon，HJT 等多項技術與產品處於行業領先地位，構建了具備全球競爭力的研發體系。從市場競爭格局角度，技術進步帶來的成本下降為龍頭企業構築了競爭壁壘，2020 年全球光伏新增裝機量130GW，其中隆基股份組件出貨量達到 23.39GW，全球排名第一，市占率達到 18%。晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、韓國韓華和東方日升分別位列第二至第七名，前七大佔據市場份額的78%。受益於規模化和一體化比例的不斷提升，公司的盈利快速增長。2015 年以前，公司營業收入以矽片銷售收入為主，2015 年起，隨著元件業務的擴張，元件營收占比逐漸超過矽片，公司營業收入快速增長，2013-2020 年公司營收 CAGR 46%，淨利潤CAGR 106%。公司的營收及利潤在全球前五大垂直一體化廠商中遙遙領先。公司矽片、電池和元件產能持續擴張。面對矽片環節日益激烈的競爭格局，公司的產能逐步向下游電池和元件環節傾斜，一體化進程加速。公司投資入股永祥新能源和雲南通威，分別參股15%和49%，確保矽料長期穩定供應。公司對矽料、光伏玻璃及支架採用長單協議鎖定供貨量，保障公司產能需求。在全球各大經濟體碳中和政策及平價上網的發展趨勢下，光伏行業迎來新的增長階段。中國光伏行業協會預計2021-2025年全球光伏新增裝機量將達到1050~1295GW，2021-2025年中國新增裝機量達到355~440GW。作為行業龍頭，未來公司有望充分享受行業增長紅利。2021年公司佈局兩大重磅新賽道BIPV和氫能，通過收購森特股份，開啟BIPV光伏增量市場，同時通過成立隆基氫能科技公司，佈局氫能新賽道，為實現光伏+氫能的下一輪能源變革提前做好鋪墊。

市況分析：市場憧憬美國聯儲局加息步伐放緩，日本股市上升。日經平均指數收報27993點，上揚191點或0.69%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。