輝立研究部快訊

8月5日 (星期五)

森松國際(2155)
解構：
森松國際(2155)的主營業務為設計、製造、安裝以及運維業務，主要應用於包含化學反應、生物反應和聚合反應的核心工藝設備、工藝系統以及整體解決方案。集團服務的下游行業/領域目前包括油氣、日化、化工新材料、製藥(含生物製藥和化學合成藥)、動力電池原材料(含金屬礦、鋰電池原材料)和電子化學品(含光伏原材料和高純度化學試劑的生產)等。集團發出了盈喜，預期截至2022年6月30日止上半年度錄得的綜合收益將增長不低於50%，主要歸因於製藥行業和動力電池原材料(含礦業冶金)行業訂單顯著增加；集團錄得的綜合淨利潤同比將增長不低於100%，主要歸因於業務規模擴大，產能提升，導致收益大幅增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.60，目標價$8.50，止蝕價$7.20

雲鋁股份(000807.SZ)
解構：
公司是一家以綠色水電為能量的鋁企。公司現時有140 萬噸氧化鋁及鋁土礦產能、325 萬噸電解鋁產能、80 萬噸碳素產能、140 萬噸鋁合金產能以及17 萬噸板帶箔產能，形成一體化企業。公司的核心競爭力為其地理位置優勢，更受益於豐富的雲南鋁土礦和水電資源。另外，中國鋁業最近發佈公告，將收購雲南鋁業19%股權。交易完成後，公司將持有雲南鋁業29.1%股權，成為雲鋁控股東。我們預計收購完成後，中國鋁業和雲南鋁業的同業競爭問題將會得到解決，中鋁和雲鋁之間更可能產生協同效應。因此，我們預計公司將會有中長期的發展優勢。
策略：
買入價￥9.39，目標價￥13.50，止蝕價￥7.20

中軟國際 (354.HK) - 拓展鴻蒙生態．雲智能業務成第二增長曲線
2021年，中軟國際（00354）收入為183.98億元（人民幣．下同），同比增長30.5%，2020年同期為141.01億元；當中，服務性收入為181.32億元（2020年：137.62億元），同比增長31.8%。增長的驅動主要來自核心大客戶業務穩健增長和雲智能業務的高速增長。......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

5枚軍演導彈疑落入日專屬經濟區，北京否認說法。日本評估中國4日發射9枚彈道導彈的飛行路線，當中5枚似乎落入日本專屬經濟區，日方已通過外交途徑提出抗議。中國外交部發言人華春瑩回應稱，中日在有關的海域還沒有劃界，因此不存在相關軍事行動是位於或者進入「日本專屬經濟區」的說法。

國際財經
- 美國房屋按揭貸款擔保機構房地美(Freddie Mac)公布，本周30年期定息按揭利率平均值為4.99厘，是4月初以來首度降至5厘以下水平，創7月初以來最大單周跌幅，前一周報5.3厘。房地美首席經濟師Sam Khater相信，樓按利率下跌有助樓市企穩。
- 美國勞工部公布，截至7月30日止當周，首次申請失業救濟人數達26萬人，按周增加6000人，符合市場預期；前值修訂為25.4萬人。截至7月23日止當周，美國續領失業救濟人數141.6萬人，按周增加4.8萬人，預期為138.5萬人。
- 國際金融協會(IIF)發表報告，外資在7月繼續減持中國債券，且4個月來首次拋售股票。IIF估計7月中國債券流出資金約為30億美元；其他新興市場則有60億美元資金外流。報告指出，全球經濟衰退風險、通脹和強勢美元都吸走了現金，新興市場連續5個月出現資金外流，創下2005年以來持續時間最長的一輪資金流出。
- 人行表示為維護銀行體系流動性合理充裕，昨天在公開市場開展20億元(人民幣‧下同)7天期逆回購操作，利率仍持平在2.1%。此為連續第7日進行該規模操作，完全對沖當日到期。
主要巿場
- 因美國服務業數據高於預期，隔晚美股造好，帶動亞太區股市高收。上證指數全日收市報3189點，升25點或0.8%，成交3711.47億元。深成指全日收市報12065點，升82點或0.69%，成交5282.56億元。兩市成交合計較縮減近兩成至8994億元。
- 因美國服務業數據高於預期，隔晚美股造好，帶動亞太區股市高收。日經平均指數收報27932點，升190點或0.69%。
- 美國新領失業救濟人數徘徊高位，市埸等待今晚的非農數據，指數分化。道指跌85點或0.26%，報32726點；標指跌0.08%，報4151點；納指倒升0.41%，報12720點。
環球綜評

美國就業數據表現欠佳，美元匯價回軟。美匯指數尾段跌0.7%，至105.72。歐羅升0.79%，至1.0244美元，日圓升0.76%，報132.83兌每美元。

中國針對台進行「圍島」軍演，避險風險升溫，支持金價上漲。紐約期金收市升1.7%，每盎斯報1806.9美元。現貨金價升1.45%，收報每盎斯1791.2美元。...... 更多

隆基綠能 (601012.CH)
研究報告: 隆基綠能(601012.CH)目標價71.00元人民幣。隆基股份主要從事光伏單晶矽棒、矽片、電池和元件的研發、生產和銷售及光伏電站的建設及運營，在光伏領域做到了垂直一體化佈局。公司自 2005年成立起就一直專注於單晶矽技術，2011年公司成為全球最大的光伏級單晶矽片生產製造企業。2012年4月公司在上海證交所主機板上市。截止 2020 年末，公司單晶矽片產能達到 85GW，單晶電池片產能達到 30GW，單晶組件產能達到 50GW，單晶矽片產能全球第一。光伏是一個技術密集型的行業，由不斷湧現的技術創新推動行業快速發展。技術發展在提升生產效率和光電轉換效率的同時，持續降低光伏元件產品的成本和市場價格。光伏元件從 2011年以來，價格持續下降，截止到 2021 年 6 月，晶矽光伏元件價格降至 20 美分/瓦，降幅超 80%。受益於元件價格大幅下跌，據 IRENA（國際可再生能源署）資料統計顯示，全球光伏平准化度電成本從 2010 年的 37 美分/KWh 降至 2020 年的 9 美分/KWh，光伏發電成本已經降至燃料發電成本區間，部分國家已經實現平價上網。作為技術領導者之一，隆基股份在推動光伏矽單晶長晶技術、單晶矽切片技術進步方面起到重大推動作用。隆基率先於2015年使用金剛線切割技術，於2016年率先推廣單晶 PERC 高效電池技術，單晶矽片價格與多晶矽片價格快速縮小，使得單晶矽片逐漸取代多晶矽片成為市場主流。而公司也憑藉單晶的崛起建立起了光伏產業鏈自上而下一體化的垂直佈局。公司產品的光電轉換效率多次打破世界紀錄，TOPcon，HJT 等多項技術與產品處於行業領先地位，構建了具備全球競爭力的研發體系。從市場競爭格局角度，技術進步帶來的成本下降為龍頭企業構築了競爭壁壘，2020 年全球光伏新增裝機量130GW，其中隆基股份組件出貨量達到 23.39GW，全球排名第一，市占率達到 18%。晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯、韓國韓華和東方日升分別位列第二至第七名，前七大佔據市場份額的78%。受益於規模化和一體化比例的不斷提升，公司的盈利快速增長。2015 年以前，公司營業收入以矽片銷售收入為主，2015 年起，隨著元件業務的擴張，元件營收占比逐漸超過矽片，公司營業收入快速增長，2013-2020 年公司營收 CAGR 46%，淨利潤CAGR 106%。公司的營收及利潤在全球前五大垂直一體化廠商中遙遙領先。公司矽片、電池和元件產能持續擴張。面對矽片環節日益激烈的競爭格局，公司的產能逐步向下游電池和元件環節傾斜，一體化進程加速。公司投資入股永祥新能源和雲南通威，分別參股15%和49%，確保矽料長期穩定供應。公司對矽料、光伏玻璃及支架採用長單協議鎖定供貨量，保障公司產能需求。在全球各大經濟體碳中和政策及平價上網的發展趨勢下，光伏行業迎來新的增長階段。中國光伏行業協會預計2021-2025年全球光伏新增裝機量將達到1050~1295GW，2021-2025年中國新增裝機量達到355~440GW。作為行業龍頭，未來公司有望充分享受行業增長紅利。2021年公司佈局兩大重磅新賽道BIPV和氫能，通過收購森特股份，開啟BIPV光伏增量市場，同時通過成立隆基氫能科技公司，佈局氫能新賽道，為實現光伏+氫能的下一輪能源變革提前做好鋪墊。

市況分析：因美國服務業數據高於預期，隔晚美股造好，帶動亞太區股市高收。日經平均指數收報27932點，升190點或0.69%。......更多

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