輝立研究部快訊

8月10日 (星期三)

國際家居零售(1373)
解構：
國際家居零售(1373)業務性質包括零售、批發及發放特許經營權等，現時在香港、新加坡、澳門、馬來西亞東部、柬埔寨及澳洲合共經營384間店舖。集團早前公布了截至2022年4月30日止年度業績，受整體同店銷售增長及抗疫物資需求旺盛帶來的平均每筆交易額增加等利好的因素帶動，集團年內收入再創高峰至29.2億港元，同比增長8.5%。毛利增長9.7%至13.34億元；毛利率為45.7%，同比上升0.5個百分點。股東應佔利潤為2.2億港元。董事會議決建議派發末期股息每股12港仙，連同已派發中期及特別股息每股分別10.5港仙及4.2港仙，全年股息合共每股26.7港仙，現價股息率接近9%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.90，目標價$3.20，止蝕價$2.75

玖龍紙業(2689)
解構：
玖龍紙業（02689）收入之主要來源仍為其包裝紙業務（包括卡紙、高強瓦楞芯紙及塗布灰底白板紙），佔收入約93.3%，其餘約6.7%的收入則來自其文化用紙、高價特種紙及漿產品。截至2021年12月底止中期，收入34,471.3百萬元（人民幣．下同），按年增加11.6%。在諸多不確定因素的驅動下，國內經濟增速明顯放緩，對包裝紙需求產生了一定影響，但玖龍紙的銷量保持相對穩定，達到約8.4百萬噸，僅按年減少約1.6%，而下跌主要是由於國內銷量減少約0.2百萬噸所帶動。卡紙及塗布灰底白板紙銷量分別按年減少3.5%及4.4%，而高強瓦楞芯紙銷量則增加約13.6%。由於煤炭、化學品、廢紙價格及海運費等攀升，叠加煤改氣、能耗雙控等環保政策出台，毛利率則降至約13.6%（2020年同期為20.9%）。然而，股現價或已反映不少相關負面影響，估計國內下半年推出之提振工業經濟措施，加上電商發展、「禁塑令」等機遇，未來數月出現季節性反彈的機會增加。
策略：
買入價$6.98，目標價$7.70，止蝕價$6.46

特步國際 (1368.HK) - 1H2022業績預喜符合市場預期
特步國際（下稱「特步」）公布2Q2022內地業務營運狀況，特步主品牌零售銷售增長（包括線上線下渠道）較2021年同期錄得中雙位數增長（1Q2022為30 % – 35 %），零售折扣水平在七折至七五折水平（1Q2022約七五折）。......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

外電引述知情人士報道，中國高層領導人愈來愈不滿內地的半導體經過數年巨大投入依然未能取代美國晶片，近期業內高官和巨頭接連遭到反腐敗調查。報道指出，國家集成電路產業投資基金股份有限公司(簡稱國家大基金)成為政府向中國晶片製造商輸送資金的主要工具。大基金總經理丁文武正在接受政府調查。他曾警告，中國「彎道超車」發展晶片技術的戰略「不現實」。而紫光集團的90億美元重組更是讓國產晶片行業陷入尷尬境地。
美國總統拜登周二簽署晶片法案(CHIPS Act)，為半導體生產和研究提供527億美元(約4110.6億港元)的補貼，應對中國在科學和技術領域的競爭，並加強國家安全。晶片法案的整體規模將達到2800億美元。在美國民主共和兩黨罕見的合作下，法案早前獲得國會通過。白宮鼓勵晶片公司進行投資，法案將帶動新投資項目，還包括為晶片廠提供25%投資稅抵免，預估價值240億美元。

國際財經
- 外電報道，美國司法部最快下個月控告谷歌，涉嫌操控數字廣告市場。報道引述消息人士稱，司法部反壟斷部門檢察官正根據新證據，向出版商進行第二輪問話，以掌握新資料，然後結合早期已掌握的資料作出分析評估，最快下個月可提出訴訟。
- 國家"910;健委辦公廳、國家中醫藥局辦公室發布通知，附條件批准阿茲夫定片增加治療新型冠狀病毒肺炎適應症註冊申請的審批意見，為進一步完善新型冠狀病毒肺炎抗病毒治療方案，經研究，將該藥納入《新型冠狀病毒肺炎診療方案(第九版)》。用於治療普通型新型冠狀病毒肺炎(COVID-19)成年患者。阿茲夫定片由早前在本港上載初步招股文件的真實生物科技研發。
- 國家醫保局發布通報，對廣州白雲山(00874)旗下天心製藥、白雲山製藥總廠、敬修堂藥業等3家企業藥品虛高定價、套取資金進行專項調查，責令3家企業及關聯企業全面整改營銷模式，對涉案人員，有關部門正在依紀依法查處。
主要巿場
- 內地股市上升，上證指數最多跌9點或0.29%，低見3227點，其後有買盤吸納，大市轉升，最多升11點或0.37%，高見3248點，全日收市報3247點，升10點或0.32%，連升4日，成交3914.16億元人民幣。深成指先跌後升，低見12235點，跌66點或0.54%，高見12333點，升31點或0.25%，全日收市報12331點，升28點或0.24%，成交5615.87億元。兩市成交合計9530億元。
- 亞太區股市個別發展，市場對聯儲局更進取加息的揣測降溫，但關注本周中公布的通脹數據，料將提供更清晰指引。日本股市終止連升4日，日經平均指數收報27999點，跌249點或0.88%。
- 美國再有晶片廠商發出銷售預警，加上投資者在周三公布最新通脹數據前未敢貿然入市，美股周二偏軟，道指低開25點後，一度跌129點，低見32702點，標指最多回落0.68%，納指一度下滑1.63%。美市收市，道指跌幅收窄至58點或0.18%，報32774點；標指下跌0.42%，報4122點；納指挫1.19%，報12493點。
環球綜評

市場觀望美國通脹數據，以評估聯儲局9月加息幅度，但避險情緒緩和，美元匯價先跌後反彈。美匯指數尾段報106.38，升0.047%。

美國公布通脹數據前夕，國際金價續揚，連升日數延伸至兩天。紐約期金周二升7.1美元或0.39%，每盎斯收報1812.3美元。...... 更多

新天綠色能源 (956.HK)
研究報告: 新天綠色能源(956.HK)目標價4.50港元。新天綠色能源（956.HK）主要從事天然氣業務和風電及光伏業務，是河北省最大的天然氣分銷商和風電運營商。2021年，公司的總運營管網長度達到7604.75km，擁有31個城市燃氣項目。新能源方面，公司的控股風電、裝機容量達到5.67GW和0.12GW，其中第電裝機量3年CAGR達13.72%。公司的收入以天然氣收入為主，利潤率卻以新能源為主。2021年，公司營業收入達到159.85億，其中天然氣業務收入為95.19億元，佔總收入的59.5%。但是公司風電的及光伏的稅後利潤為21.47億，遠高於天然氣業務的6.97億，主要原因為新能源的運營商的毛利很高，可是天燃氣管線毛利卻是受到國家的嚴格控制。規劃方面，公司在風電和天然氣業務都有不錯的佈局。公司規劃到十四五未風光電合計10GW的并網裝機規模，較現時有72%的上升空間。另外，公司現時在唐山建設了LNG接收站，預計為公司帶來每年1000萬吨的LNG接收能力，為公司帶來更多的天然氣的接收能力。公司最大的核心競爭力來自其實控股東為河北國資委。公司成立於2010年，河北建設投資集團有限責任公司為公司的第一大股東及實際控制人，而河北建投為河北省國資委旗下的全資子公司。我們認為公司身份可以為公司帶來更多項目和更優質的項目。首先，其身份為公司帶來河北省內大量的風電和天然氣項目。主要上市公司中，公司的風電裝機量名列前，排名第七。背後原因主要是河北省給予了公司大量項目，其總風電裝機規模有75%來自河北。另外，公司的總運營管網長度達和城市燃氣項目數目有絕對的優勢，其省內天然氣銷售量更超18%，顯示河北國資委對公司的支持。另外，公司的項目更優質。風電的項目是不是優質主要看重項目IRR, 其中風電利用小時是其核心因素。2021年，公司的風電利用小時為2501小時，遠高於河北平均風電利用小時2100小時為高，更接近平均風電利用小時為2500小時、排第一、二名的福建和雲南。由於公司背靠河北國資委的核心競爭力，我們認為公司的風電和天然氣業務很可能有持續做大的機會。

市況分析：亞太區股市個別發展，市場對聯儲局更進取加息的揣測降溫，但關注本周中公布的通脹數據，料將提供更清晰指引。日本股市終止連升4日，日經平均指數收報27999點，跌249點或0.88%。......更多

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