輝立研究部快訊

8月11日 (星期四)

再鼎醫藥(9688)
解構：
再鼎醫藥(9688)是一家以患者為中心、處於商業化階段的創新型全球生物製藥公司，專注於腫瘤、抗感染及自體免疫性疾病療法。於截至2022年6月30日止三個月，集團實現總收入4,820萬美元，較2021年同期增長30.6%。第二季度虧損淨額為1.379億美元，較去年同期的虧損淨額1.633億美元有所收窄，主要由於沒有新的授權引進預付款，但部分被4,220萬美元的外匯損失增加所抵銷，而外匯調整為非現金應計項目。截至今年6月30日止，現金及現金等價物、短期投資及受限制現金合計為12.569億美元，保持穩健的資產負債狀況。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$33.00，目標價$37.00，止蝕價$31.00

中國電信(728)
解構：
中國電信（00728）2022年第一季度經營收入為1196.29億元（人民幣．下同），較去年同期增長11.9%，其中服務收入為幣1100.24億元，較去年同期增長9.9%。EBITDA為323.61億元，較去年同期增長4.2%，EBITDA率為29.4%，股東應佔利潤為72.23億元，較去年同期增長12.1%。受惠於5G引領個人消費者的信息化升級，期內中電信的移動通信服務收入為490.14億元，同比增長5.0%，移動用戶淨增711萬戶，達到約3.80億戶，5G套餐用戶淨增2,295萬戶，達到約2.11億戶，滲透率達到55.5%，移動用戶ARPU為45.1元。固網及智慧家庭服務收入達到296.45億元，同比增長4.9%，有線寬帶用戶達到1.73億戶，智慧家庭收入同比增長22.5%，拉動寬帶綜合ARPU達到46.7元，智慧家庭價值貢獻持續提升。中電信成功推動客戶加快「上雲用數賦智」，充分發揮天翼雲的市場競爭力，帶動產業數字化業務加速增長，收入同比增長23.2%至294.14億元。展望中電信「雲改數轉」戰略持續推向縱深，加快數字化轉型，經營業績有望持續向好，高質量發展取得新成效。
策略：
買入價$2.80，目標價$3.00，止蝕價$2.69

特步國際 (1368.HK) - 1H2022業績預喜符合市場預期
特步國際（下稱「特步」）公布2Q2022內地業務營運狀況，特步主品牌零售銷售增長（包括線上線下渠道）較2021年同期錄得中雙位數增長（1Q2022為30 % – 35 %），零售折扣水平在七折至七五折水平（1Q2022約七五折）。......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

人民銀行發布第二季貨幣政策執行報告，指國內經濟恢復基礎尚需穩固，但要警惕結構性通脹壓力；國內宏觀政策調節工具豐富，要保持戰略定力，堅定做好自己的事。報告稱，搞好跨周期調節，堅持不搞大水漫灌、不超發貨幣；着力穩定宏觀經濟大盤，保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好結果。報告提到，預計下半年CPI漲幅將有所上行，中樞較上半年水平抬升，一些月份漲幅可能階段性突破3%。
美國明尼亞波利斯聯儲銀行總裁卡什卡利(Neel Kashkari)表示，聯儲局為應對高通脹，今年底應把基準利率調高至3.9厘，明年底要進一步升至4.4厘。卡什卡利今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)沒有貨幣政策決定權，他周三出席活動時指出，目前基準利率2.25至2.5厘遠未足以應對高通脹，當局需要進一步加息。

國際財經
- 美國7月消費物價指數(CPI)按月持平，預期為漲0.2%；按年升8.5%，預期為漲8.7%，前值為升9.1%。核心CPI按月升0.3%，預期為漲0.5%；按年漲5.9%，預期為升6.1%。美國7月民間部門每周平均實質所得上升0.5%。
- 市傳龍湖集團(00960)商票逾期，觸發股價急挫16.4%，管理層於電話會上澄清，該傳聞完全是謠言。副主席邵明曉表示，去年開始已經完全不再發出商票，舊有開出的商票餘額7億元人民幣，將於年內逐步兌付；公司非常關注現金流安全情況，年內到期的債務均已全身還清，並開始提前償還明年到期的債務，而且淨負債率穩定，故仍能持續買地作正常發展。
- 聯想集團(00992)董事長兼首席執行官楊元慶表示，在看得見的未來，聯想都不會造車，公司研究院會在未來計算領域進行前瞻性的研究。楊元慶在聯想首財季業績溝通會上指出，聯想會把業務邊界從電腦發展到更廣闊的計算領域，未來包括汽車在內的集團也會去認真研究，以了解如何去適應未來新的需求。
主要巿場
- 內地通脹創兩年新高，加上北京不承諾放棄對台動武，內地股市下跌。上證指數最多升5點或0.18%，高見3253點後出現沽壓，大市回軟，最多跌29點或0.91%，低見3217點，全日收市報3230點，跌17點或0.54%，成交3900.66億元人民幣。深成指先升後跌，最多升16點或0.13%，高見12347點，最多挫164點或1.34%，低見12166點，全日收市報12223點，跌107點或0.87%，成交5761.12億元。兩市成交合計增至9662億元。
- 美國稍後將公布消費者物價指數(CPI)，投資者期望能從中評估聯儲局9月加息幅度，亞太區股市下滑。日本股市連續兩日走軟，日經平均指數收報27819點，跌180點或0.65%。
- 美國7月通脹放緩且低過預期，市場對聯儲局加息預期急降，交易員押注9月利率上調幅度縮至0.5厘，刺激美股周三大升。道指裂口高開356點後，升幅曾擴大至最多590點，最高報33364點，標指一度漲2.15%，以科技股為主的納指升幅最高達2.94%。美市收市，道指報33309點，升535點或1.63%；標指漲2.13%，報4210點；納指上揚2.89%，報12854點，較6月底部回升20%。
環球綜評

美國通脹數據較預期溫和，聯儲局9月大幅加息的可能性降溫，美元匯價偏軟，創下一個月低位。美匯指數一度低見104.51的一個月低位，其後反彈，尾段報105.26，跌1.025%。

美國通脹數據較預期溫和，聯儲局進取加息的揣測降溫，美元滙價偏軟，紐約金價先升後跌，一度連續第三天反彈，創下5周新高。紐約期金收市升1.4美元或0.1%，每盎斯報1813.7美元。...... 更多

新天綠色能源 (956.HK)
研究報告: 新天綠色能源(956.HK)目標價4.50港元。新天綠色能源（956.HK）主要從事天然氣業務和風電及光伏業務，是河北省最大的天然氣分銷商和風電運營商。2021年，公司的總運營管網長度達到7604.75km，擁有31個城市燃氣項目。新能源方面，公司的控股風電、裝機容量達到5.67GW和0.12GW，其中第電裝機量3年CAGR達13.72%。公司的收入以天然氣收入為主，利潤率卻以新能源為主。2021年，公司營業收入達到159.85億，其中天然氣業務收入為95.19億元，佔總收入的59.5%。但是公司風電的及光伏的稅後利潤為21.47億，遠高於天然氣業務的6.97億，主要原因為新能源的運營商的毛利很高，可是天燃氣管線毛利卻是受到國家的嚴格控制。規劃方面，公司在風電和天然氣業務都有不錯的佈局。公司規劃到十四五未風光電合計10GW的并網裝機規模，較現時有72%的上升空間。另外，公司現時在唐山建設了LNG接收站，預計為公司帶來每年1000萬吨的LNG接收能力，為公司帶來更多的天然氣的接收能力。公司最大的核心競爭力來自其實控股東為河北國資委。公司成立於2010年，河北建設投資集團有限責任公司為公司的第一大股東及實際控制人，而河北建投為河北省國資委旗下的全資子公司。我們認為公司身份可以為公司帶來更多項目和更優質的項目。首先，其身份為公司帶來河北省內大量的風電和天然氣項目。主要上市公司中，公司的風電裝機量名列前，排名第七。背後原因主要是河北省給予了公司大量項目，其總風電裝機規模有75%來自河北。另外，公司的總運營管網長度達和城市燃氣項目數目有絕對的優勢，其省內天然氣銷售量更超18%，顯示河北國資委對公司的支持。另外，公司的項目更優質。風電的項目是不是優質主要看重項目IRR, 其中風電利用小時是其核心因素。2021年，公司的風電利用小時為2501小時，遠高於河北平均風電利用小時2100小時為高，更接近平均風電利用小時為2500小時、排第一、二名的福建和雲南。由於公司背靠河北國資委的核心競爭力，我們認為公司的風電和天然氣業務很可能有持續做大的機會。

市況分析：美國稍後將公布消費者物價指數(CPI)，投資者期望能從中評估聯儲局9月加息幅度，亞太區股市下滑。日本股市連續兩日走軟，日經平均指數收報27819點，跌180點或0.65%。......更多

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