輝立研究部快訊

8月15日 (星期一)

華虹半導體(1347)
解構：
於截至2022年6月30日止第二季度，華虹半導體(1347)銷售收入再創歷史新高，達6.208億美元，同比增長79.4%，環比今年第一季度則增長4.4%；股東應佔溢利為8,390萬美元，同比增長90.4%，但環比下降18.5%，主要由於第二季度產生較大外幣滙兌損失。第二季度毛利率為33.6%，同比上升8.8個百分點，環比則上升6.7個百分點。為進一步鞏固公司在特色工藝領域的龍頭地位，將把握汽車電子、新能源等新興市場的機遇，堅定特色工藝高品質發展，繼續專注於非易失性存儲器、功率器件、模擬和電源管理、邏輯和射頻及其他特色工藝平臺，為全球客戶提供卓越的產品解決方案。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$25.80，目標價$28.00，止蝕價$24.40

海螺環保(587)
解構：
海螺環保（00587）主要收入來自工業危廢處置服務及工業固廢處置服務。公司於2021年實現整體收入為16.98億元（人民幣．下同），同比上升48.44%。稅前利潤為6.98億元，同比增長21.52%。年內利潤6.47億元，同比上升15.88%。股東應佔淨利潤為5.79億元，同比增長23.37%。期內，毛利1,015百萬元，同比增加35.40%；綜合毛利率為59.77%，同比下降5.76個百分點。海螺環保目前在全國22個省市自治區共推廣簽約99個環保項目，其中一般危廢項目44個、飛灰水洗項目24個、油泥處置項目8個、工業固廢項目23個，已形成年處理固廢危廢約1,051萬噸的規模。從宏觀政策來看，國家積極推動經濟社會綠色轉型，而公司亦已提前完成「2019–2023」發展規劃中的工業固危廢處置簽約產能規模目標，並正在制定「2024–2028」新一輪五年發展規劃，到2028年力爭實現固危廢處置簽約規模3,000萬噸╱年的宏偉目標，預期可進一步鞏固其行業龍頭地位。此外，公司早前獲大股東安徽海螺水泥（00914）通知，透過海螺水泥的全資附屬公司海螺香港於公開市場、按當時的市場價格，收購公司更多的股份，料可為海螺環保的股價帶來更大的正面支持作用。
策略：
買入價$6.68，目標價$7.28，止蝕價$6.33

特步國際 (1368.HK) - 1H2022業績預喜符合市場預期
特步國際（下稱「特步」）公布2Q2022內地業務營運狀況，特步主品牌零售銷售增長（包括線上線下渠道）較2021年同期錄得中雙位數增長（1Q2022為30 % – 35 %），零售折扣水平在七折至七五折水平（1Q2022約七五折）。......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

中國7月金融數據出爐，M2增速繼續走高，新增貸款、社融增量大幅回落。央行公佈數據顯示，7月末M2同比增長12%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.7個百分點。7月人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。7月社會融資規模增量為7561億元，創6年新低，比上年同期少3191億元；其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加4088億元，同比少增4303億元。7月末社會融資規模存量為334.9萬億元，同比增長10.7%。分析人士認為，短期內再度降准或下調政策利率的概率較小。
中國石油、中國石化、中國人壽、中國鋁業以及上海石化公告，擬將美國存托股份從紐交所退市。證監會對此回應稱，上市和退市都屬於資本市場常態。

國際財經
- 裏士滿聯儲主席巴爾金稱，哪怕經濟出現疲軟，美聯儲也要繼續加息直至通脹明顯達到2%的目標水準，以免出現類似於1970年代的政策失誤。
- 英國第二季度GDP初值環比萎縮0.1%，同比增長2.9%，略好於經濟學家預期，但較一季度數據大幅下滑。英國央行此前曾表示，預計英國經濟將從今年第四季度開始陷入衰退。英國6月季調後貿易帳逆差擴大至113.87億英鎊，商品貿易帳逆差擴大至228.47億英鎊。
- 寧德時代公告稱，公司擬在匈牙利德布勒森市投資建設匈牙利時代新能源電池產業基地專案，專案總投資不超過73.4億歐元。
- 隨著參與智能網聯汽車道路測試工作企業主體、測試車輛、測試安全員數量快速增長，上半年廣州開放測試道路較2021年底增長57.6%，車輛首次發放路測牌照增長41.6%，有效測試里程增長73.5%。
主要巿場
- 日經225指數漲2.62%報28546.98點，創1月以來新高，周漲1.32%。
- 週五（8月12日），美國三大股指全線收漲，截至收盤，道指漲1.27%報33761.05點，標普500指數漲1.73%報4280.15點，納指漲2.09%報13047.19點。本周，道指漲2.92%，標普500指數漲3.26%，納指漲3.08%。科技股，銀行股，航空股普遍上漲。迪士尼漲3.29%，默克漲2.33%，領漲道指。特斯拉漲4.68%，穀歌漲2.39%。中概股漲跌不一，聯拓生物漲14.94%，中陽金融跌28.1%。中概新能源汽車股漲跌互現，蔚來汽車漲1.34%，小鵬汽車跌0.98%，理想汽車跌0.67%。
- 8月12日，上證指數全天窄幅整理，熱門賽道普遍歇息。上證指數收盤報3276.89點，跌0.15%；深證成指報12419.39點，跌0.44%；滬深300報4191.15點，跌0.06%；科創50報1146.19點，跌2.30%；創業板指報2690.83點，跌1.13%。盤面上，半導體、儲能、航母、光伏、鋰電、5G、汽車板塊紛紛下滑，韋爾股份、中芯國際、北方華創、紫光國微、通威股份、天齊鋰業等齊跌。煤炭、油氣板塊齊頭並進。海運、航空、石化、網遊、黃金、電力、白酒、地產板塊造好，主力資金仍舊追捧核心資產，貴州茅臺、中國移動、萬華化學、洋河股份、邁瑞醫療紛紛上揚。
環球綜評

週五（8月12日），紐約尾盤，美元指數漲0.54%報105.68，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.6%報1.0260，英鎊兌美元跌0.58%報1.2134，澳元兌美元漲0.21%報0.7120，美元兌日元漲0.38%報133.48，美元兌瑞郎漲0.04%報0.9416，離岸人民幣兌美元漲57個基點報6.7382。

市況分析：週五（8月12日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.65%報1818.9美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.39%報20.835美元/盎司。本周，COMEX黃金期貨漲1.55%，COMEX白銀期貨漲5.0%。...... 更多

愛康醫療 (1789.HK)
研究報告: 愛康醫療(1789.HK)目標價8.20港元。骨科醫療器材企業愛康醫療（01789）截至2021年12月31日止年度，實現收入7.61億元（人民幣．下同），較2020年減少26.5%。收入下降主要是歸因於受全國關節植入物帶量採購影響，預期價格下跌所導致的經銷商減少關節植入物進貨，同時以及為若干特定關節植入物的未來銷售作出價格折讓撥備1.04億元所致。期內，受國內關節植入物帶量採購的影響，經銷商減少初次關節植入物的進貨，初次關節植入物的收入受到較大的負面影響，儘管公司的手術量仍保持穩定，但純利仍因此按年大減70.5%至9260萬元。期內，毛利為4.99億元，較截至2020年12月底止年度之7.15億元減少了30.1%。毛利下降主要受收入減少以及計提的價格折讓撥備影響所致。截至2021年12月底止年度，儘管主要原材料的採購成本有所下降，但由於價格折讓撥備影響，毛利率為65.6%，較2020年同期的69.0%，下跌了3.4個百分點。髖膝關節置換內植入物產品包括常規膝關節植入物及髖關節植入物，以及3D打印標準化髖膝關節置換內植入物。受帶量採購政策影響，髖關節植入物於2021年錄得收入為4.70億元，較截至2020年下降了30.6%。膝關節植入物收入為1.67億元，較截至2020年下降了35.1%。脊柱和創傷內植入物產品則包括理貝爾品牌的常規脊柱內植入物和創傷內植入物，以及3D打印脊柱內植入物。脊柱和創傷內植入物產品2021年收入為7930萬元，較2020年增長了14.5%。儘管受到12省聯盟針對創傷產品的帶量採購，創傷產品的收入有所下降，但愛康醫療利用3D打印技術的創新性和功能的優越性擴充脊柱產品銷量。定制產品及服務包括定制的關節、骨盆、脊柱與創傷植入物產品以及定制手術增值服務。愛康醫療在2021年加強對定制類手術及手術增值服務的推廣，成功進入多家三甲醫院，成功令相關業務顯著增長303.1%，實現收入約2330萬元。另外，雖然愛康絕大部分收入雖然源於國內，較少比例源自海外銷售，但隨著公司去年積極開拓海外市場，手術量伴隨增加，海外的銷售收入較2020年增長了26.4%至1.30億元。2020年11月，國家醫保局開展首次高值醫用耗材—冠脈支架的國家帶量採購。同時，國家醫保局也嘗試針對關節植入物開展省級帶量採購。2021年6月，在各省關節植入物帶量採購試點和冠脈支架規則的基礎上，國家醫保局發佈了針對關節植入物的全國帶量採購的公告，並在2021年9月完成了帶量採購的招標，所有中標品牌零售價平均下降了82%。在此次帶量採購中，愛康旗下三個品牌、四個產品系列全部中標，獲得醫院申報需求手術量在所有品牌中排名第一。帶量採購所涵蓋的愛康產品將被90%以上的參與帶量採購的省級和地市級重點醫院所採購，進一步增加了公司醫院覆蓋的數量。值得留意看是，省級和地市級重點醫院以往以進口品牌為主，該等醫院手術量大並且對產品的技術標準要求高。在國家帶量採購下透過與這些醫院合作，愛康將有機會擴大關節植入物的市場份額。無疑，2021年國內的宏觀環境和行業政策給整個骨科行業帶來了巨大的困難和挑戰。新冠疫情持續對行業產生不利影響。儘管上半年疫情有所好轉，大部分醫院恢復開展手術，但疫情仍不時在多個地區復發，管控政策進一步加強，導致醫院的手術量再度受到負面影響。行業政策方面，醫療體制改革進一步深化，帶量採購成為醫療器械行業的常態。2021年國家醫療保障局進行了全國範圍的關節植入物帶量採購，被帶量採購覆蓋的產品零售價格大幅下降，對於行業產生重大影響。然而，引入全國關節植入物帶量採購之後（預計2022年全國性的帶量採購也將在脊柱和創傷產品中進行），行業發展方向逐步清晰，競爭格局也將在未來幾年分化重塑，缺乏經濟規模的小品牌將逐步退出市場，有利於行業加快整合，另一方面，價格的下降會減輕病人負擔，促進病人對於手術的需求，從而增加整個行業的市場規模。由於進口品牌不再享受價格優勢，進口替代速度也將加快，相信愛康醫療憑藉領先的3D打印技術可望進一步擴大市場份額。

市況分析：日經225指數漲2.62%報28546.98點，創1月以來新高，周漲1.32%。......更多

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