輝立研究部快訊

8月16日 (星期二)

李寧(2331)
解構：
雖然受到COVID-19疫情反覆及原材料成本大幅上升的影響，但李寧(2331)於截至2022年6月30日止上半年度實現收入124.09億元人民幣，較去年同期增長21.7%；股東應佔淨溢利為21.89億元，增長11.6%，主要由於經營效率的改善在一定程度上降低COVID-19的負面影響，基本面依然展現良好韌性。集團將貫徹「單品牌、多品類、多渠道」策略，持續優化李寧式體驗價值.具體舉措包括繼續強化產品布局，提高零售運營能力及渠道效率，使供應鏈管理體系更趨完善。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$69.00，目標價$76.00，止蝕價$65.00

海昌海洋公園(2255)
解構：
海昌海洋公園擁有20多年的海洋主題公園運營經驗和14+萬隻大型海洋和極地動物的飼養及保育能力，該兩大優勢一方面構築了公司在國內海洋公園領域的硬資産護城河，另一方面奠定了公司管理輸出的軟資産實力基礎。前幾年公司營收和業績均受到疫情衝擊表現不佳，大幅下滑，但隨著公司園區陸續重新開放，最困難的時期已過去。我們預計城市周邊遊和親子遊需求將繼續承接受到抑制的出境遊。後續上海二期項目等有望推進，三亞項目將充分受益海南自貿港建設，公司股價向上空間打開。
策略：
買入價$7.50，目標價$12.10，止蝕價$5.00

特步國際 (1368.HK) - 1H2022業績預喜符合市場預期
特步國際（下稱「特步」）公布2Q2022內地業務營運狀況，特步主品牌零售銷售增長（包括線上線下渠道）較2021年同期錄得中雙位數增長（1Q2022為30 % – 35 %），零售折扣水平在七折至七五折水平（1Q2022約七五折）。......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

央行時隔7個月再度調降MLF和逆回購利率10bp。央行8月15日開展4000億元MLF操作（含對8月16日6000億元MLF到期的續做）和20億元公開市場逆回購操作，充分滿足了金融機構需求，中標利率分別為2.75%、2.0%，均下降10個基點。
四川省決定對部分工業電力用戶實施停產措施，全力保障民生用電，多家上市公司就相關生產調整作出回應。

國際財經
- 日本第二季度實際GDP環比增長0.5%，按年率計算增幅為2.2%，均低於經濟學家預期，但較一季度明顯改善。儘管日本經濟有所恢復，但經濟學家預計，日本央行將堅持目前的寬鬆政策，並繼續為受到大流行和物價上漲雙重打擊的家庭提供支持。
- 美國8月NAHB房產市場指數下降6個點至49，創2007年美國樓市崩塌以來最大降幅，連續第八個月下滑，並創2020年5月以來新低，此前市場預期將持平於55。
- 在當前大小盤風格的大幅分化下，曾經鮮有問津的小盤股基金銷售火爆，一度佔據主流的大盤風格基金卻發行慘澹。近來，中證1000股指期貨的推出和中證1000ETF的發行，將小盤股行情推上了一個新高潮，僅一個月便有約386億元資金湧入中證1000ETF，相關的小盤股基金也熱度高漲，中庚小盤價值基金僅打開申購一周便再度限購，管道消息透露，其一周的申購金額達到約20億元。
- 比亞迪擬在宜春投資285億元建設年產30GWh動力電池和年產10萬噸電池級碳酸鋰及陶瓷土（含鋰）礦采選綜合開發利用生產基地專案。
主要巿場
- 日經225指數漲1.14%報28871.78點，連漲2日，續創1月以來新高。
- 週一（8月15日），道指漲0.45%報33912.44點，標普500指數漲0.4%報4297.14點，納指漲0.62%報13128.05點。科技股多數上漲，抗疫概念股集體上漲，銀行股漲跌不一。VISA（V）漲2.44%，迪士尼（DIS）漲2.22%，領漲道指。特斯拉（TSLA）漲3.1%，蘋果（AAPL）漲0.63%。中概股多數上漲，智富（MEGL）漲115.69%，兆新能源（EPOW）漲62.62%。
- 8月15日，上證指數收報3276.09點，跌0.02%；深證成指報12460.22點，漲0.33%；創業板指報2718.59點，漲1.03%；上證50報2782.67點，跌0.51%；滬深300報4185.68點，跌0.13%。熱門賽道炒作升溫，助力創業板指漲超1%。大市成交0.977萬億元，上日為1萬億。盤面上，光伏板塊走強，鋰電板塊不甘示弱，儲能、稀土、風電、煤炭、特高壓、培育鑽石、電力板塊造好，兗礦能源續創新高。金融、白酒、日化、航運、抗疫、軟體板塊休整。
環球綜評

週一（8月15日），紐約尾盤，美元指數漲0.79%報106.52，創一周新高。非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.96%報1.0162，英鎊兌美元跌0.65%報1.2055，澳元兌美元跌1.24%報0.7032，美元兌日元跌0.12%報133.32，美元兌瑞郎漲0.37%報0.9451，離岸人民幣兌美元跌781個基點報6.8163。

市況分析：週一（8月15日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.12%報1795.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌2.29%報20.225美元/盎司。分析人士稱，美元走強施壓COMEX期金跌破1800美元大關。同時，貴金屬投資者在本週三發佈美聯儲7月FOMC會議紀要前保持謹慎，近期多位聯儲官員的鷹派發言令黃金在加息擔憂下承壓。...... 更多

愛康醫療 (1789.HK)
研究報告: 愛康醫療(1789.HK)目標價8.20港元。骨科醫療器材企業愛康醫療（01789）截至2021年12月31日止年度，實現收入7.61億元（人民幣．下同），較2020年減少26.5%。收入下降主要是歸因於受全國關節植入物帶量採購影響，預期價格下跌所導致的經銷商減少關節植入物進貨，同時以及為若干特定關節植入物的未來銷售作出價格折讓撥備1.04億元所致。期內，受國內關節植入物帶量採購的影響，經銷商減少初次關節植入物的進貨，初次關節植入物的收入受到較大的負面影響，儘管公司的手術量仍保持穩定，但純利仍因此按年大減70.5%至9260萬元。期內，毛利為4.99億元，較截至2020年12月底止年度之7.15億元減少了30.1%。毛利下降主要受收入減少以及計提的價格折讓撥備影響所致。截至2021年12月底止年度，儘管主要原材料的採購成本有所下降，但由於價格折讓撥備影響，毛利率為65.6%，較2020年同期的69.0%，下跌了3.4個百分點。髖膝關節置換內植入物產品包括常規膝關節植入物及髖關節植入物，以及3D打印標準化髖膝關節置換內植入物。受帶量採購政策影響，髖關節植入物於2021年錄得收入為4.70億元，較截至2020年下降了30.6%。膝關節植入物收入為1.67億元，較截至2020年下降了35.1%。脊柱和創傷內植入物產品則包括理貝爾品牌的常規脊柱內植入物和創傷內植入物，以及3D打印脊柱內植入物。脊柱和創傷內植入物產品2021年收入為7930萬元，較2020年增長了14.5%。儘管受到12省聯盟針對創傷產品的帶量採購，創傷產品的收入有所下降，但愛康醫療利用3D打印技術的創新性和功能的優越性擴充脊柱產品銷量。定制產品及服務包括定制的關節、骨盆、脊柱與創傷植入物產品以及定制手術增值服務。愛康醫療在2021年加強對定制類手術及手術增值服務的推廣，成功進入多家三甲醫院，成功令相關業務顯著增長303.1%，實現收入約2330萬元。另外，雖然愛康絕大部分收入雖然源於國內，較少比例源自海外銷售，但隨著公司去年積極開拓海外市場，手術量伴隨增加，海外的銷售收入較2020年增長了26.4%至1.30億元。2020年11月，國家醫保局開展首次高值醫用耗材—冠脈支架的國家帶量採購。同時，國家醫保局也嘗試針對關節植入物開展省級帶量採購。2021年6月，在各省關節植入物帶量採購試點和冠脈支架規則的基礎上，國家醫保局發佈了針對關節植入物的全國帶量採購的公告，並在2021年9月完成了帶量採購的招標，所有中標品牌零售價平均下降了82%。在此次帶量採購中，愛康旗下三個品牌、四個產品系列全部中標，獲得醫院申報需求手術量在所有品牌中排名第一。帶量採購所涵蓋的愛康產品將被90%以上的參與帶量採購的省級和地市級重點醫院所採購，進一步增加了公司醫院覆蓋的數量。值得留意看是，省級和地市級重點醫院以往以進口品牌為主，該等醫院手術量大並且對產品的技術標準要求高。在國家帶量採購下透過與這些醫院合作，愛康將有機會擴大關節植入物的市場份額。無疑，2021年國內的宏觀環境和行業政策給整個骨科行業帶來了巨大的困難和挑戰。新冠疫情持續對行業產生不利影響。儘管上半年疫情有所好轉，大部分醫院恢復開展手術，但疫情仍不時在多個地區復發，管控政策進一步加強，導致醫院的手術量再度受到負面影響。行業政策方面，醫療體制改革進一步深化，帶量採購成為醫療器械行業的常態。2021年國家醫療保障局進行了全國範圍的關節植入物帶量採購，被帶量採購覆蓋的產品零售價格大幅下降，對於行業產生重大影響。然而，引入全國關節植入物帶量採購之後（預計2022年全國性的帶量採購也將在脊柱和創傷產品中進行），行業發展方向逐步清晰，競爭格局也將在未來幾年分化重塑，缺乏經濟規模的小品牌將逐步退出市場，有利於行業加快整合，另一方面，價格的下降會減輕病人負擔，促進病人對於手術的需求，從而增加整個行業的市場規模。由於進口品牌不再享受價格優勢，進口替代速度也將加快，相信愛康醫療憑藉領先的3D打印技術可望進一步擴大市場份額。

市況分析：日經225指數漲1.14%報28871.78點，連漲2日，續創1月以來新高。......更多

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