輝立研究部快訊

8月19日 (星期五)

普拉達(1913)
解構：
於截至2022年6月30日止上半年度，普拉達(1913)錄得收益淨額19億歐元，按固定匯率計算，較2021年首六個月增加22.5%及較2019年同期增加22.2%。股東應佔溢利為1.88億元，較2021年和2019年同期分別增長93.4%和22%。毛利率由2021年的74.3%增加至77.7%(2019年為71.7%)，除了受惠強勁內需及全球旅遊人潮稍為回升的帶動，還得益於集團密切留意社會變遷、鑽研歷史文獻並與新業務夥伴合作，因而開發出一系列新品，以迎合聯繫日益緊密且日趨多元化的年輕客戶。集團將持續投資工廠，界定了並即將推行各項新工業垂直化項目。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$45.00，目標價$49.00，止蝕價$43.00

水晶光電(002273.SZ)
解構：
公司是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數字攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，兩大主要產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)銷量居全球前列。公司持續推動傳統濾光片業務產品結構升級，在競爭較為激烈的業態下彰顯自身韌性。2022上半年公司實現營業收入18.84億元，同比增長9.54%；淨利潤2.45億元，同比增長40.22%；薄膜光學面板產線建設逐步穩定，毛利水平較去年同期有較大提升。
策略：
買入價￥15.00，目標價￥19.40，止蝕價￥12.10

特步國際 (1368.HK) - 1H2022業績預喜符合市場預期
特步國際（下稱「特步」）公布2Q2022內地業務營運狀況，特步主品牌零售銷售增長（包括線上線下渠道）較2021年同期錄得中雙位數增長（1Q2022為30 % – 35 %），零售折扣水平在七折至七五折水平（1Q2022約七五折）。......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

九部門印發《科技支撐碳達峰碳中和實施方案（2022-2030年）》提出，到2025年實現重點行業和領域低碳關鍵核心技術的重大突破，支撐GDP二氧化碳排放比2020年下降18%，單位GDP能源消耗比2020年下降13.5%。《實施方案》提出前沿顛覆性低碳技術創新行動等10項具體行動，力爭到2030年，動力電池、驅動電機、車用操作系統等關鍵技術取得重大突破。
2022世界機器人大會於8月18日至21日在京舉辦，本屆博覽會以“機器人+應用場景”的展覽模式，展示了機器人在製造、醫療、建築等方面的技術應用，共計130多家企業的500餘件產品參展。近年來，中國機器人產業發展進入提速期，不論是工業領域還是服務業領域均有豐富的應用場景落地。

國際財經
- 美國7月份二手房銷售連續第六個月下滑，為2013年以來最長連降，折合年率銷量環比下降5.9%至481萬套，為2020年5月以來最低水準，同比降幅則達到20.2%。7月二手房中位數銷售價格同比上漲10.8%，達到接近紀錄的40.38萬美元。
- 土耳其央行宣佈降息100個基點至13%，為今年以來首次降息，此前市場預期將維持利率不變。
- 菲律賓央行加息50個基點至3.75%，以遏制通脹。菲律賓7月通脹高達6.4%，創近4年來最高水準，遠高於菲律賓央行2%-4%的目標。
- 近期，上市公司“高溢價”收購案例頻現。福鞍股份、三孚新科等公司因高溢價收購標的資產引發市場關注。另有北清環能、綠康生化等多家公司因高溢價收購事件遭監管問詢。從問詢內容來看，監管層主要關注上市公司高溢價收購的合理性；是否存在利益輸送；是否有損中小股東利益等多個方面。
- 隆基綠能總裁李振國表示，光伏發電已成為全球增長速度最快的可再生能源，全球光伏已正式進入太瓦時代，而中國或將在2030年步入太瓦時代。到2050年，電力將成為主要能源載體，而光伏電力將在全球能源轉型中扮演重要角色。
主要巿場
- 日經225指數跌0.96%，報28942.14點。
- 週四（8月18日），道指漲0.06%報33999.04點，標普500指數漲0.23%報4283.74點，納指漲0.21%報12965.34點。思科漲5.81%，雪佛龍漲1.79%，領漲道指。微軟跌0.39%，特斯拉跌0.37%。3B家居收跌19.63%，創6月29日以來最大單日跌幅。中概股漲跌不一，荔枝漲43.09%，天地薈跌30.05%。分析人士稱，美聯儲7月會議紀要顯示，“幾乎沒有看到證據”表明美國通脹壓力正在緩解，被解讀為鷹派言論，影響了週四美股的表現。
- 8月18日，上證指數收盤報3277.54點，跌0.46%；深證成指報12517.32點，跌0.62%；科創50報1146.63點，漲1.26%；創業板指報2775.82點，跌0.08%。傳統藍籌板塊普遍疲軟，市場資金仍舊聚焦熱門賽道。億緯鋰能、陽光電源均創階段新高，寧德時代則沖高回落。大市成交1.05萬億元，上日為1.08萬億。盤面上，光伏板塊繼續佔據核心位置，儲能、半導體、風電、核電、蘋果、汽車零部件、特高壓、機器人、鋁金屬、鋰電池板塊造好，白酒、金融、煤炭、養殖、地產、互聯網、建材、餐飲旅遊板塊調整。
環球綜評

週四（8月18日），紐約尾盤，美元指數漲0.81%報107.52，創7月18日以來的一個月新高。非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.85%報1.0092，英鎊兌美元跌0.99%報1.1930，澳元兌美元跌0.27%報0.6921，美元兌日元漲0.61%報135.89，美元兌瑞郎漲0.54%報0.9569，離岸人民幣兌美元跌114個基點報6.8033。

市況分析：週四（8月18日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.25%報1772.2美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.37%報19.46美元/盎司。美元升至一個月高位打壓了金價走勢。...... 更多

愛康醫療 (1789.HK)
研究報告: 愛康醫療(1789.HK)目標價8.20港元。骨科醫療器材企業愛康醫療（01789）截至2021年12月31日止年度，實現收入7.61億元（人民幣．下同），較2020年減少26.5%。收入下降主要是歸因於受全國關節植入物帶量採購影響，預期價格下跌所導致的經銷商減少關節植入物進貨，同時以及為若干特定關節植入物的未來銷售作出價格折讓撥備1.04億元所致。期內，受國內關節植入物帶量採購的影響，經銷商減少初次關節植入物的進貨，初次關節植入物的收入受到較大的負面影響，儘管公司的手術量仍保持穩定，但純利仍因此按年大減70.5%至9260萬元。期內，毛利為4.99億元，較截至2020年12月底止年度之7.15億元減少了30.1%。毛利下降主要受收入減少以及計提的價格折讓撥備影響所致。截至2021年12月底止年度，儘管主要原材料的採購成本有所下降，但由於價格折讓撥備影響，毛利率為65.6%，較2020年同期的69.0%，下跌了3.4個百分點。髖膝關節置換內植入物產品包括常規膝關節植入物及髖關節植入物，以及3D打印標準化髖膝關節置換內植入物。受帶量採購政策影響，髖關節植入物於2021年錄得收入為4.70億元，較截至2020年下降了30.6%。膝關節植入物收入為1.67億元，較截至2020年下降了35.1%。脊柱和創傷內植入物產品則包括理貝爾品牌的常規脊柱內植入物和創傷內植入物，以及3D打印脊柱內植入物。脊柱和創傷內植入物產品2021年收入為7930萬元，較2020年增長了14.5%。儘管受到12省聯盟針對創傷產品的帶量採購，創傷產品的收入有所下降，但愛康醫療利用3D打印技術的創新性和功能的優越性擴充脊柱產品銷量。定制產品及服務包括定制的關節、骨盆、脊柱與創傷植入物產品以及定制手術增值服務。愛康醫療在2021年加強對定制類手術及手術增值服務的推廣，成功進入多家三甲醫院，成功令相關業務顯著增長303.1%，實現收入約2330萬元。另外，雖然愛康絕大部分收入雖然源於國內，較少比例源自海外銷售，但隨著公司去年積極開拓海外市場，手術量伴隨增加，海外的銷售收入較2020年增長了26.4%至1.30億元。2020年11月，國家醫保局開展首次高值醫用耗材—冠脈支架的國家帶量採購。同時，國家醫保局也嘗試針對關節植入物開展省級帶量採購。2021年6月，在各省關節植入物帶量採購試點和冠脈支架規則的基礎上，國家醫保局發佈了針對關節植入物的全國帶量採購的公告，並在2021年9月完成了帶量採購的招標，所有中標品牌零售價平均下降了82%。在此次帶量採購中，愛康旗下三個品牌、四個產品系列全部中標，獲得醫院申報需求手術量在所有品牌中排名第一。帶量採購所涵蓋的愛康產品將被90%以上的參與帶量採購的省級和地市級重點醫院所採購，進一步增加了公司醫院覆蓋的數量。值得留意看是，省級和地市級重點醫院以往以進口品牌為主，該等醫院手術量大並且對產品的技術標準要求高。在國家帶量採購下透過與這些醫院合作，愛康將有機會擴大關節植入物的市場份額。無疑，2021年國內的宏觀環境和行業政策給整個骨科行業帶來了巨大的困難和挑戰。新冠疫情持續對行業產生不利影響。儘管上半年疫情有所好轉，大部分醫院恢復開展手術，但疫情仍不時在多個地區復發，管控政策進一步加強，導致醫院的手術量再度受到負面影響。行業政策方面，醫療體制改革進一步深化，帶量採購成為醫療器械行業的常態。2021年國家醫療保障局進行了全國範圍的關節植入物帶量採購，被帶量採購覆蓋的產品零售價格大幅下降，對於行業產生重大影響。然而，引入全國關節植入物帶量採購之後（預計2022年全國性的帶量採購也將在脊柱和創傷產品中進行），行業發展方向逐步清晰，競爭格局也將在未來幾年分化重塑，缺乏經濟規模的小品牌將逐步退出市場，有利於行業加快整合，另一方面，價格的下降會減輕病人負擔，促進病人對於手術的需求，從而增加整個行業的市場規模。由於進口品牌不再享受價格優勢，進口替代速度也將加快，相信愛康醫療憑藉領先的3D打印技術可望進一步擴大市場份額。

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