輝立研究部快訊

9月2日 (星期五)

海爾智家(6690)
解構：
面對嚴峻的外部環境，海爾智家(6690)發揮高端品牌、海外創牌等優勢，業績仍實現穩健增長。於截至2022年6月30日止上半年度，集團實現收入1,218.46億元人民幣，較2021年同期增長9.1%；股東應佔溢利為79.49億元，增長15.9%；毛利率達到29.7%，較2021年同期提升0.2個百分點，主要因為集團優化產品結構和型號競爭力、供應鏈全面成本管理有效實施，研發及銷售全流程協同減少SKU數量；優化二三級供應商的管理、提高零部件自製比例，提升全價值鏈競爭力。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$25.50，目標價$27.50，止蝕價$24.50

綠城管理控股(9979)
解構：
綠城管理（09979）上半年股東應佔淨利潤為360.8百萬元（人民幣．下同），較2021年同期增長33.4%。期內，收入1,258.5百萬元，同比增長16.4%；其中，商業代建依然是最大的收入和利潤來源，收入764.7百萬元，佔整體收入的60.8%，按年下降1%，上半年受疫情影響，與業務夥伴合作項目收入較上年同期減少；政府代建收入381.3百萬元，佔整體收入的30.3%，與2021年同期相比增長73.5%，主要是政府代建業務需求快速釋放，使公司本年度管控面積增加，收入相應增長；及其他服務收入為112.5百萬元，佔整體收入的8.9%。毛利率為50.4%，與2021年同期的47.5%相比上升2.9個百分點。於2022年6月底止，公司的合同資產為人民幣556.2百萬元，較2021年末的人民幣482.4百萬元增加15.3%。另外，期內公司經營活動現金淨流量達363.3百萬元，公司無負債且現金流充足。展望來自政府、國企、地方城投公司、金融機構等委托方的代建機會增多、形成分散式的投資格局，全國多個城市已出臺措施提升保障性住房籌建規模，綠城管理在下半年業務可望保持逆勢增長。
策略：
買入價$6.90，目標價$7.70，止蝕價$6.29

研究部八月研究報告回顧
截至 2022 年 2 月 28 日止年度，收入318.765億元（人民幣．下同），按年下跌11.5%（2021年：360.09億元），低於我們先前預期的410.4億元，經營利潤為34.301億元，按年下滑 14.0%。股東應佔利潤為24.465億元，按年下跌 11.7%，亦差於市場預期。公司擬派末期息每股0.07元及特別股息0.23元，全年派息0.43元，相當於派息比率達109%（2021年：143%）。......更多

韋爾半導體首次打入全球前十大IC設計企業排名．英特爾警告經濟疲軟將影響整個芯片行業

市場研究機構TrendForce發布數據顯示，全球前十大半導體設計的全球企業於2022年第一季營收達394.3億美元，按年增長44%。其中，蟬聯前三名的依序是高通（Qualcomm）、輝達（NVIDIA）、博通（Broadcom），而超微（AM......更多

美國晶片廠商輝達(Nvidia)早前披露，華府禁止其出口頂級型號的人工智能(AI)晶片A100及H100至中國，集團周四進一步公開更多資料，稱美國政府仍然容許輝達支援在華美國企業在AI晶片方面的發展。輝達最新發表聲明，表示華府官員授權該公司，直至明年3月1日前，仍可以向中國出口A100晶片，以確保在華美國客戶得到足夠支援。同時，輝達可於明年3月1日前，交付香港客戶早已落實的訂單。輝達發言人稱，中國客戶必須得到美國政府批准，方可獲得其提供的晶片。
為切實保障中秋、國慶節日豬肉市場供應和價格穩定，近日發改委價格司指導各地發展改革委抓緊部署，9月加大政府豬肉儲備投放力度，與國家投放中央豬肉儲備工作形成合力。目前各地正按照工作部署，積極準備投放豬肉儲備。發改委指出，今後一段時間，將會同有關部門分批次持續投放中央豬肉儲備，並指導各地聯動投放地方豬肉儲備。

國際財經
- 外電報道，有「科技女股神」之稱、方舟投資(ARK Invest)創辦人伍德(Cathie Wood)，旗下專注於創新科技的旗艦基金Ark Innovation ETF (ARKK)，8月錄得的資金淨流失金額，達到8.03億美元。
- 國務院副總理韓正表示，中國要立足富煤貧油少氣的基本國情，繼續抓好電煤保供穩價，大力推進煤炭清潔高效利用，增強油氣供應保障能力，堅決守好能源安全底線。
- 市場監管總局近日發布「藥品網絡銷售監督管理辦法」，要求壓實藥品網絡銷售平台責任；明確第三方平台應當設立藥品質量安全管理機構，配備藥學技術人員，建立並實施藥品質量安全等管理制度，自12月1日起施行。同時，落實藥品經營企業主體責任。明確從事藥品網絡銷售的藥品經營企業主體資格和要求，並依法明確疫苗、血液製品、精神藥品等國家實行特殊管理的藥品不得在網絡上銷售。
主要巿場
- 中國8月財新製造業PMI再陷收縮，A股在9月首個交易日下滑。上證指數高見3214點，升12點或0.39%，午後沽壓湧現，大市顯著回軟，最多跌20點或0.64%，低見3181點，全日收市報3184點，跌17點或0.54%，連續3日走低，成交3369.79億元人民幣。深成指反覆下滑，最多升72點或0.61%，高見11888點，最多跌119點或1.01%，低見11696點，全日收市報11712點，跌103點或0.88%，成交4577.59億元。市場交投淡靜，兩市成交合計縮減逾兩成至7947億元。
- 美股隔晚走低，其中道指與標指連跌4日，亞太區股市下滑。日本8月製造業活動增速創近1年來最低，日本股市連跌兩日。日經平均指數收報27661點，跌430點或1.53%。
- 美國2年期債息升穿3.5厘，加上憂慮中國疫情反彈打擊經濟，美股周四先跌後回升。道指低開55點後反覆向下，最多跌290點，低見31219點，尾段反覆轉升，最多曾漲167點，高見31677點；標指一度挫1.3%，與道指同樣告別過去4個交易日連跌局面；以科技股為主的納指最多急插2.28%。美市收市，道指轉漲145點或0.46%，報31656點；標指回升0.3%，報3966點；納指仍跌0.26%，報11785點，為連跌第5個交易日。
環球綜評

美國經濟數據表現良好，有利於聯儲局維持進取加息政策，美元匯價創下20年新高，兌日圓升至24年高位。美匯指數盤中升至109.99，是2002年6月以來最高位，尾段報109.59，升0.671%。

美國公布重要就業就業數據前夕，現貨金價偏軟，跌穿每盎斯1700美元水平，是5周來首次。紐約期金周四收市跌16.9美元或0.98%，每盎斯報1709.3美元。...... 更多

斯達半導體 (603290)
研究報告: 斯達半導體(603290)目標價480.00元人民幣。斯達半導體（603290 SZ）是國內IGBT龍頭，長期專注於IGBT芯片及模块的設計、製造和測試。其下游為新能源汽車、新能源、工控制制、電力電子、白色家電等等。現時公司繼續布局第三代寛帶半導體，推廣第三代半導體在IGBT中使用。7月15日，公司發布2022年半年度業績預增公告，業績超市場預期。公司預計在2022 年半年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為 3.4-3.5億元(人民幣. 下同)，同比增長120.80%- 127.29%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為 3.25-3.35 億元，同比增長 129.49%至 136.55%。其中新能源行業成為公司主要增長動力，其收入佔比從 2021 年的 33.48%提升至 2022 年上半年的 47.37%，公司主營業務收入快速增長，主要原因是產品在新能源汽車、清潔能源、儲能等行業持續快速放量。同時，公司車規級 SiC 模塊在新能源汽車行業開始大批量裝車應用。我們為公司未來會繼續大幅增長，原因有二個:第一，新能源和新能源汽車市場繼續高增長，新能源方面，光伏組件和風機都需要逆變器，而IGBT是逆變器核心部件。隨著光伏和風電市場快速發展，公司的IGBT將會快速發展。新能源汽車市場方面，新能源汽車都需要電池、電機、電控，而IGBT是這些零部件的核心。未來電動車的滲透率將會繼續大幅提升，帶動IGBT需求大幅上升。因此公司將會受恵。第二，公司自建碳化硅(第三代半導體)和高壓芯片產線，布局成長賽道。第三代半導體因其優異的耐高温和耐高壓性能得到廣泛應用, 帶動了碳化硅芯片的市場。其應用場景包括電動汽車、集中式光伏發電場、電智能電網、軌道交通和風力發電，這些行業都在快速發展, 支撐高壓 IGBT和碳化硅的需求。公司因布局碳化硅而受恵。我們預計公司增長潛力具大，具有很高的投資價值。

市況分析：美股隔晚走低，其中道指與標指連跌4日，亞太區股市下滑。日本8月製造業活動增速創近1年來最低，日本股市連跌兩日。日經平均指數收報27661點，跌430點或1.53%。......更多

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