輝立研究部快訊

9月5日 (星期一)

三一國際(631)
解構：
三一國際(631)主要從事生產和銷售礦山裝備(包括煤炭機械、非煤掘採、礦用車輛、機器人、智慧礦山及配件)及物流裝備(包括集裝箱裝備、散料裝備、通用裝備及配件)。於截至2022年6月30日止上半年度，集團實現收入76.31億元人民幣，同比增長53.1%；股東應佔溢利為9.05億元，增長11.7%。如以剔除上年同期出售之附屬公司之一次性收益1.5億元計算，今年上半年度經調整股東應佔溢利同比將增長37.1%。集團經營業績大幅增長，主要受惠全國煤礦智能化建設全面提速，礦山智能化技術加快應用，以及國家持續推進港口綠色發展規劃。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.00，目標價$8.80，止蝕價$7.60

新秀麗(1910)
解構：
新秀麗（01910）截至2022年6月底止六個月的銷售淨額為1270.2百萬（美元．下同），較截至2021年同期增加58.9%（按不變匯率基準計算則增加66.9%）。經撇除俄羅斯及Speck的銷售淨額，上半年綜合銷售淨額按增加507.7百萬美元或66.8%（按不變匯率基準計算則增加75.3%）。進一步撇除2022年及2021年第二季度中國的銷售淨額，綜合銷售淨額較去年同期增加537.6百萬元或76.7%（按不變匯率基準計算則增加85.8%）。毛利率由去年同期的50.8%上升至55.7%。毛利率上升，包括銷售淨額增加，公司也於2021年下半年及2022年上半年上調產品價格，以緩和產品、貨運及關稅成本的升幅，並降低了促銷折扣。股東應佔溢利為56.3 百萬元，去年同期虧損142.5百萬元。隨着與疫情相關的限制持續放寬，國內外旅遊均呈現強勁的復甦步伐，明顯推動對公司產品的需求增長。管理層表示，擬於2022年下半年至2023年加大對營銷開支的投資，並選擇性地於旅遊需求回升較快的市場增加廣告投放，以推動銷售淨額增長及抓緊旅遊業持續復甦的機遇。
策略：
買入價$19.60，目標價$20.60，止蝕價$18.70

周大福 (1929.HK) - 內地六月同店恢復正增長、疫情捲土重來仍是短期風險
周大福珠寶（下稱「周大福」）公布截至2022年6月底止3個月（1QFY2023）未經審核主要經營數據，中國內地以及香港及澳門的同店銷售於第一季度均錄得負增長，整體零售值按年倒退3.7%，主要受內地疫情反彈及基數較高所影響。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶......更多

證監會將會同港方和有關部門推出三項擴大兩地資本市場務實合作的新舉措。一是推動將符合條件的在港主要上市外國公司和更多滬深上市公司股票納入滬深港通標的範圍。二是研究在港股通增加人民幣股票交易櫃檯。三是支持香港推出國債期貨。
美國勞工部數據顯示，美國8月份新增非農就業31.5萬，為2021年4月以來最小增幅，但仍高於上市場預期的30萬，7月份修正後為增加52.6萬。非農就業數據好於預期，美聯儲激進加息擔憂略緩。但失業率意外升至六個月高點3.7%，為1月份以來首次上升，就業參與率升至2020年3月以來最高62.4%。

國際財經
- 歐元區PPI同比上升37.9%，高於市場預期的37.3%，連續兩個月下降後再度上行；環比則大幅上升4%，超過市場預期的3.7%，前值修正為上升1.3%。歐洲央行調查顯示，歐洲消費者預期未來12個月的通脹率為5%。
- 英偉達就A100和H100相關事件表示，美國政府新的授權要求並不完全等同於禁售、斷供，而是對相關指定產品增加了多一道許可申請的要求。英偉達正在與中國的客戶合作，以滿足他們的計畫或未來購買替代產品的需求，並可能在替代不足的情況下尋求新的許可。
- 上月底，深圳虛擬電廠管理中心正式揭牌，這是國內首家虛擬電廠管理中心，標誌著深圳虛擬電廠邁入快速發展新階段。發電企業人士表示，根據國家電網公佈的相關數據，到2025年，國網27個區域內將有6494萬千瓦的可調負荷回應能力需求；假設其中1/3負荷由虛擬電廠承擔，按照12.5%的投資回報率估算，虛擬電廠領域在“十四五”末期將產生千億規模的市場。
- 華為常務董事、終端業務CEO餘承東稱，華為Mate50在通訊技術上有一個新的突破，“向上捅破天”。華為內部人士證實，9月6日發佈的Mate50確實將支持衛星通信，這意味著華為將搶先蘋果在手機上實現衛星通訊。
主要巿場
- 日經225指數跌0.04%報27650.84，本周累計跌3.46%。
- 週五（9月2日），道指跌1.07%報31318.44點，標普500指數跌1.07%報3924.26點，納指跌1.31%報11630.86點。本周，道指跌2.99%，標普500指數跌3.29%，納指跌4.21%，三大股指均創7月18日以來收盤新低。3M公司跌3.15%，霍尼韋爾國際跌2.01%，領跌道指。臉書跌3.05%，特斯拉跌2.51%。板塊而言，科技股全線下跌，銀行股多數下跌，能源股集體上漲。中概股多數下跌，盈喜集團跌68.03%，大健雲倉跌15.26%。
- 週五（9月2日），A股呈現縮量盤整格局，逾3500股上漲，小盤題材股集體反彈；滬指微漲止步三連跌；創業板指微跌，錄得8連跌。上證指數收漲0.05%報3186.48點，深成指跌0.09%報11702.39點，創業板指跌0.03%報2533.02點。市場成交額7470.8億元，再度刷新階段新低；北向資金實際淨賣出37.83億元。衛星導航概念股掀漲停潮，半導體、工業氣體、5G、元宇宙、數據中心、消費電子、機器人等指數漲幅居前；煤炭、消費、醫藥、金融、地產、鋰電池板塊走弱。活躍股方面，格力電器、立訊精密、高德紅外、保利聯合、大港股份、內蒙華電、中國船舶、歌爾股份等錄得上漲；寧德時代、陽光電源、比亞迪、貴州茅臺、通威股份、天齊鋰業、美的集團、五糧液、石英股份、中國中免、隆基綠能、中遠海控等表現不振。
環球綜評

週五（9月2日），紐約尾盤，美元指數跌0.05%報109.61，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.08%報0.9953，英鎊兌美元跌0.26%報1.1515，澳元兌美元漲0.27%報0.6808，美元兌日元跌0.01%報140.20，美元兌瑞郎跌0.07%報0.9810，離岸人民幣兌美元跌30個基點報6.9186。

市況分析：週五（9月2日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.78%報1722.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.38%報17.91美元/盎司。...... 更多

百威亞太 (1876.HK)
研究報告: 百威亞太(1876.HK)目標價25.50港元。百威亞太（01876）於2022年上半年收入34.53億（美元．下同），按年跌0.7%；股東應佔溢利6.25億元，升24.3%；每股盈利4.73仙，不派中期息。期內，銷售成本增加6.4%，每百升銷售成本進一步增加9.2%，是由於受到原材料及包裝成本增加的影響，部分被成本效益舉措所抵銷；毛利率下挫3.3個百分點至50.7%。由於中國於3月中旬至5月加強COVID管控措施，使總銷量於2022年上半年下跌1.4%，但被韓國及印度的強勁表現所部分抵銷。按地區劃分，亞太地區西部於2022年第二季度的整體銷量下跌1.4%，而收入則增加0.8%，受惠於收入管理措施和高端化策略帶動每百升收入增加2.2%；正常化除息稅折舊攤銷前盈利下跌12.1%。累計上半年，整體銷量下跌2.5%，而收入則增加0.3%，同時每百升淨收入增加2.9%。正常化除息稅折舊攤銷前盈利下跌5.1%。中國於2022年上半年收入下跌3.2%，銷量下跌5.5%，而每百升收入則增加2.4%。事實上，國內從3月中旬至5月實行的COVID管控措施導致整體行業呈現中個位數的下滑，渠道調整以及不利的地域組合也嚴重影響了百威的業務，表現遜於行業水平；於第二季度銷量及收入分別下跌6.5%及4.9%。儘管面臨渠道和地域方面的不利因素，收入管理措施和高端化工作仍支持每百升收入增長1.7%。慶幸的是，隨著管控措施放寬，公司於國內的業務在整個季度按月逐步復甦，相關消費者需求亦保持強勁，使6月錄得高個位數銷量增長。此外，百威亞太於國內的高端及超高端產品組合於6月均回復銷量雙位數增長。而印度市場方面，，由於行業銷量已恢復至高於疫情前水平，百威亞太上半年的印度業務表現領先同業，並實現穩健的收入和除息稅折舊攤銷前盈利增長。由於去年COVID疫情爆發，比較基礎較低，公司的高端及超高端產品組合合計銷量翻倍。百威品牌亦擴大其市場份額，繼續成為公司在印度的最大品牌。亞太地區東部方面，隨著對餐飲渠道實施的管控措施獲解除，業務表現得到持續改善。上半年整體收入上升13.9%，而銷量及每百升收入則分別增加7.1%及6.4%；正常化除息稅折舊攤銷前盈利增長39.2%。於第二季度，各項運營指標亦獲得進一步改善，銷量及收入分別增加7.4%及16.8%，而每百升收入則增加8.7%；正常化除息稅折舊攤銷前盈利增加34.9%。其中，韓國於第二季度領先行業，擴大總市場份額，並在餐飲及零售渠道方面均取得市場份額。該季度銷量實現高個位數增長，每百升收入實現高個位數增長，主要受惠於凱獅和HANMAC等核心品牌的價格提升7.7%。儘管面臨著中國嚴峻的COVID管控措施、商品價格上漲及其他經營挑戰，包括夜場及餐廳等渠道調整的情況已於4月達到頂峰，隨著5月至6月逐漸放寬，情況亦逐月好轉，6月銷量回復並錄得高個位數增長，高端及超高端產品組合提升至雙位數增長；而值得留意的是，公司的的高端化仍在持續，百威及超高端產品組合的銷量佔比不斷增加；與此同時，韓國及印度的度亦錄得強勁表現，在經營環境改善下，預料將有利公司在該兩地的市場份額可望持續提升。

市況分析：日經225指數跌0.04%報27650.84，本周累計跌3.46%。......更多

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