輝立研究部快訊

9月8日 (星期四)

中通快遞(2057)
解構：
儘管面對疫情反覆及宏觀經濟存在不確定性，但中通快遞(2057)今年上半年業務量和利潤仍錄得強勁增長，包裹量達到62億件，市場份額增長2個百分點至23%，實現收入165.6億元人民幣，同比增長20%；股東應佔利潤為27.11億元，增長48.5%。按季度分析，第二季度實現收入86.56億元，同比增長18.2%；淨利潤為17.58億元，增長38.2%；毛利率由去年同期的22.8%改善至25.4%，主要由於價格競爭放緩，集團的核心快遞業務單票價格同比增長10.5%即13分。加上集團持續發揮運營效益，弱化勞動力成本和燃油價格上漲帶來的負面影響。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$204.00，目標價$217.00，止蝕價$197.00

東方盛虹(000301.SZ)
解構：
公司是國內化纖滌綸長絲行業龍頭企業，擁有“煉化-PX-PTA-滌綸長絲”全產業鏈。2021年並購切入新能源新材料領域，一躍成為全國最大光伏級EVA生產商。2022年煉油能力1600萬噸/年的盛虹煉化一體化項目正式投產，為公司下游產品提供大宗石化原料保障平臺。公司形成“煉化+聚酯+新材料”的全產業鏈一體化經營發展的架構。2022年上半年，公司實現營收302.42億元，同比+15.66%，營收實現大幅增長主要受益於公司主要產品EVA和PTA價格提升，實現歸母淨利潤16.36億元，同比-44.06%，盈利水平下滑，主要受能源價格上漲帶動原料成本提升。隨著秋冬臨近，下游消費換裝需求提升，紡織及長絲將進入傳統旺季，公司作為國內長絲龍頭企業之一，將充分受益。
策略：
買入價$20.00，目標價$27.00，止蝕價$15.50

保隆科技 (603197.CH) - TPMS龍頭，加速馳入智能駕駛賽道
上海保隆科技成立於1997年，起家於汽車氣門嘴業務，之後順應汽車發展趨勢，不斷擴張產品線，相繼涉足車輪平衡塊、排氣管件、輕量化結構件，TPMS(胎壓監測系統)，以及傳感器，ADAS（即高級駕駛輔助系統，主要是視覺產品，毫米波雷達等），空氣懸架等汽車智能化領域。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶矽。隨後透過切割和各種工藝，......更多

鄭州決定在全市開展“大幹30天，確保全市停工樓盤全面復工”保交樓專項行動，要求在10月6日前，實現鄭州全市所有停工問題樓盤專案全面持續實質性復工。
蘋果發佈秋季新品：iPhone 14：起售價799美元，配置A15晶片，保留劉海屏設計，搭配全新1200萬像素主攝像頭，具有通過衛星實現SOS緊急聯絡功能。 iPhone 14 Plus：起售價899美元，配置6.7英寸螢幕，保留劉海屏設計，電池續航時間最長。 iPhone 14 Pro系列：pro起售價為999美元，pro max起售價為1099美元，Pro系列配置新款A16晶片，採用“藥丸屏”設計。此外，蘋果還推出了Apple Watch 8、Apple Watch SE、Apple Watch Ultra和AirPod Pro。

國際財經
- 美聯儲褐皮書：自7月初以來，經濟活動總體上保持平衡，5個地區報告經濟活動略微增長或溫和增長，另外5個地區報告經濟活動略有或溫和放緩；未來經濟增長前景總體上仍然疲弱，受訪者指出，預期未來6至12個月需求將進一步走軟；物價水準仍處於高位，但有9個地區報告稱其上漲速度有所放緩；所有地區的工資都在增長，儘管普遍有報告稱增長速度放緩，薪資預期也在下降；大多數受訪者預計價格壓力至少會持續到年底。
- 加拿大央行宣佈加息75個基點至3.25%，使得該國利率達到2008年3月以來的最高水準。加拿大央行同時表示，高通脹意味著還需進一步加息。為應對持續性通脹，加拿大央行自3月份以來已連續5次加息，累計加息300個基點。
- 歐元區第二季度GDP終值同比增長4.1%，環比增長0.8%，均高於市場預期及初值，因消費支出增長抵消了貿易方面的拖累。另外，歐元區第二季度季調後就業人數環比升0.4%，同比升2.7%，也均好於預期。
- 寧德時代第三代CTP——麒麟電池將在今年年底就實現量產出貨，而不是此前一度宣佈的2023年。首批量產電池將於明年第一季度裝載於吉利汽車旗下的純電豪華MPV極氪009系列上市。
- 國家組織骨科脊柱類耗材集中帶量採購將於9月27日開標。本次集中帶量採購產品共分為14個產品系統類別，29個競價單元，872套系統，全國6426家醫療機構填報採購需求120.84萬套，共涉及169家申報企業。
主要巿場
- 日經225指數跌0.71%。
- 美國三大股指全線收漲，道指漲1.4%報31581.28點，標普500指數漲1.83%報3979.87點，納指漲2.14%報11791.9點。3M公司漲3.39%，耐克漲3.15%，領漲道指。特斯拉漲3.38%，亞馬遜漲2.67%。中概股多數上漲，數海資訊漲20.16%，愛奇藝漲12.83%。
- 週三（9月7日），滬指全天窄幅整理，創業板指相對強勢，賽道股回暖，寧德時代漲超4%。半導體、工業母機、光伏、鈉離子電池、工業金屬等概念活躍；大消費表現不振，煤炭、油氣回調，衛星通信概念下挫。上證指數漲0.09%報3246.29點，收穫四連漲；深證成指漲0.42%報11849.08點；創業板指漲1.19%報2570.8點，錄得三連漲。市場成交額連續兩日超8700億元；北向資金實際淨賣出33.74億元，連續5日淨賣出。活躍個股方面，寧德時代、比亞迪、中國能建、億緯鋰能、中國鋁業、大港股份、雲鋁股份、廣匯能源、北方華創、金晶科技等漲幅明顯；天齊鋰業、通威股份、貴州茅臺、立訊精密、五糧液、長安汽車、陽光電源等表現疲軟。
環球綜評

週三（9月7日），紐約尾盤，美元指數跌0.59%報109.58，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.99%報1.0003，英鎊兌美元漲0.13%報1.1535，澳元兌美元漲0.4%報0.6762，美元兌日元漲0.67%報143.75，美元兌瑞郎跌0.82%報0.9764，離岸人民幣兌美元漲133個基點報6.9570。

市況分析：週三（9月7日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.97%報1729.5美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.64%報18.38美元/盎司。美債收益率和美元雙雙走低推升了金價；不過，瑞銀警告稱，只要美聯儲堅持鷹派立場，預計金價將進一步下跌。...... 更多

百威亞太 (1876.HK)
研究報告: 百威亞太(1876.HK)目標價25.50港元。百威亞太（01876）於2022年上半年收入34.53億（美元．下同），按年跌0.7%；股東應佔溢利6.25億元，升24.3%；每股盈利4.73仙，不派中期息。期內，銷售成本增加6.4%，每百升銷售成本進一步增加9.2%，是由於受到原材料及包裝成本增加的影響，部分被成本效益舉措所抵銷；毛利率下挫3.3個百分點至50.7%。由於中國於3月中旬至5月加強COVID管控措施，使總銷量於2022年上半年下跌1.4%，但被韓國及印度的強勁表現所部分抵銷。按地區劃分，亞太地區西部於2022年第二季度的整體銷量下跌1.4%，而收入則增加0.8%，受惠於收入管理措施和高端化策略帶動每百升收入增加2.2%；正常化除息稅折舊攤銷前盈利下跌12.1%。累計上半年，整體銷量下跌2.5%，而收入則增加0.3%，同時每百升淨收入增加2.9%。正常化除息稅折舊攤銷前盈利下跌5.1%。中國於2022年上半年收入下跌3.2%，銷量下跌5.5%，而每百升收入則增加2.4%。事實上，國內從3月中旬至5月實行的COVID管控措施導致整體行業呈現中個位數的下滑，渠道調整以及不利的地域組合也嚴重影響了百威的業務，表現遜於行業水平；於第二季度銷量及收入分別下跌6.5%及4.9%。儘管面臨渠道和地域方面的不利因素，收入管理措施和高端化工作仍支持每百升收入增長1.7%。慶幸的是，隨著管控措施放寬，公司於國內的業務在整個季度按月逐步復甦，相關消費者需求亦保持強勁，使6月錄得高個位數銷量增長。此外，百威亞太於國內的高端及超高端產品組合於6月均回復銷量雙位數增長。而印度市場方面，，由於行業銷量已恢復至高於疫情前水平，百威亞太上半年的印度業務表現領先同業，並實現穩健的收入和除息稅折舊攤銷前盈利增長。由於去年COVID疫情爆發，比較基礎較低，公司的高端及超高端產品組合合計銷量翻倍。百威品牌亦擴大其市場份額，繼續成為公司在印度的最大品牌。亞太地區東部方面，隨著對餐飲渠道實施的管控措施獲解除，業務表現得到持續改善。上半年整體收入上升13.9%，而銷量及每百升收入則分別增加7.1%及6.4%；正常化除息稅折舊攤銷前盈利增長39.2%。於第二季度，各項運營指標亦獲得進一步改善，銷量及收入分別增加7.4%及16.8%，而每百升收入則增加8.7%；正常化除息稅折舊攤銷前盈利增加34.9%。其中，韓國於第二季度領先行業，擴大總市場份額，並在餐飲及零售渠道方面均取得市場份額。該季度銷量實現高個位數增長，每百升收入實現高個位數增長，主要受惠於凱獅和HANMAC等核心品牌的價格提升7.7%。儘管面臨著中國嚴峻的COVID管控措施、商品價格上漲及其他經營挑戰，包括夜場及餐廳等渠道調整的情況已於4月達到頂峰，隨著5月至6月逐漸放寬，情況亦逐月好轉，6月銷量回復並錄得高個位數增長，高端及超高端產品組合提升至雙位數增長；而值得留意的是，公司的的高端化仍在持續，百威及超高端產品組合的銷量佔比不斷增加；與此同時，韓國及印度的度亦錄得強勁表現，在經營環境改善下，預料將有利公司在該兩地的市場份額可望持續提升。

市況分析：日經225指數跌0.71%。......更多

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