輝立研究部快訊

9月13日 (星期二)

水晶光電(002273.SZ)
解構：
公司是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數字攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，兩大主要產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)銷量居全球前列。公司持續推動傳統濾光片業務產品結構升級，在競爭較為激烈的業態下彰顯自身韌性。2022上半年公司實現營業收入18.84億元，同比增長9.54%；淨利潤2.45億元，同比增長40.22%；薄膜光學面板產線建設逐步穩定，毛利水平較去年同期有較大提升。
策略：
買入價￥12.00，目標價￥15.40，止蝕價￥10.00

三花智控 (002050.CH) - 汽車零部件業務勢頭強勁且具可持續性
三花智控是全球最大的製冷控制元器件製造商，聚焦以熱泵技術為核心的熱管理業務，佈局了家用、商用空調以及汽車熱管理領域，並確立了行業領先地位。公司的空調電子膨脹閥、四通換向閥、電磁閥、微通道換熱器、車用電子膨脹閥、新能源車熱管理集成元件、Omega泵等產品市場佔有率全球第一，截止閥、車用熱力膨脹閥、儲液器等市占率處於全球領先。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶矽。隨後透過切割和各種工藝，......更多

外電報道，美國司法部向一批沽空亞馬遜、微軟及摩根大通股份的投資者發出傳訊令狀，以了解其交易情況。報道引述消息人士稱，司法部近月發出若干傳訊令狀，要求若干沽空藍籌股份的投資者交代資料。
國務院總理李克強近日主持召開國務院專題會議稱，穩經濟要靠市場主體，要在助企紓困同時促進消費恢復成為主拉動力，更大力度擴有效投資，為市場主體創造需求提振信心；繼續出台穩經濟階段性政策，能用盡用快出快落地。

國際財經
- 紐約聯儲銀行消費者月度調查報告顯示，美國8月一年期通脹預期降至5.7%，前值報6.2%。通脹預期下跌，主要由於汽油價格回落。期內，三年期通脹預期降至2.8%，前值報3.2%，為2020年11月以來最低水平。
- 文化和旅遊部數據顯示，今年中秋節假期，全國國內旅遊出遊人次為7340.9萬，按年下降16.7%。按可比口徑，出遊人次恢復至2019年同期的72.6%。今年中秋節假期，內地實現國內旅遊收入286.8億元人民幣，按年下跌22.8%，恢復至2019年同期的60.6%。
- 外媒引述消息人士表示，拜登政府計劃10月擴大對中國出口用於人工智能(AI)的晶片及生產設備的限制。消息人士指出，美國商務部今年稍早通知科磊(KLA)、科林研發(Lam Research)和應用材料(AMAT)3家美國公司，除非取得商務部的銷售許可證，否則禁止向中國出口14納米以下晶片製程設備。據悉，商務部將基於這些限制發布新規定。
主要巿場
- A股上日中秋假期翌日休市。
- 美股上周五造好，其中納指更漲逾2%，亞太區股市上升。日本股市連升3日，日經平均指數收報28542點，升327點或1.16%。
- 市場憧憬美國通脹見頂回落，加上美元偏軟，刺激美股連續第4個交易日攀升，道指輕微高開7點後，升幅擴大至最多352點，高見32504點，收市仍升229點或0.71%，報32381點；標指漲1.06%，報4110點，能源板塊扯高1.81%；以科技股為主的納指上揚1.27%，報12266點。
環球綜評

市場觀望美國重要通脹數據，美元匯價偏軟，跌至逾兩周低位。美匯指數周一曾低見8月26日以來最低位，尾段報108.31，仍跌0.4%。歐洲央行委員重申，歐央行需要進一步大幅加息以壓抑通脹。消息利好歐羅滙價。歐羅兌美元一度見8月17日以來最強水平，尾段報1.0117美元，升0.7%。

美元匯價繼續從20年高位回落，國際金價上揚，4周以來首次錄得單周升幅。紐約期金收市升0.5%，每盎斯報1728.6美元，上周累計升約0.4%。...... 更多

水晶光電 (002273.CH)
研究報告: 水晶光電(002273.CH)目標價15.10元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2020 年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 32.23 億元，年複合增長率為 17.78%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到4.43 億元，年複合增長率為 14.92%。2022上半年，公司實現實現營收18.84億元，同比+9.54%；實現歸母淨利潤2.45億元，同比+40.22%，業績逆勢成長，半導體光學和汽車電子（AR+）業務佈局初見成效。主要因為公司推出吸收反射複合式濾光片優化產品結構，支撐手機光學零部件業務表現相對穩定；另一方面公司薄膜光學面板提升份額，帶動板塊收入同比增長21%；此外由於人民幣貶值帶來匯兌收益，財務費用淨流入0.64億元。公司以汽車電子和AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。21年水晶已成為國內率先量產AR-HUD、車載雷射雷達罩的廠家，AR-HUD及W-HUD獲多家國內自主品牌車廠的前裝定點，十多款產品獲得認定。公司預計22年會有多個HUD專案由定點向量產轉變。隨著搭載公司產品的多款新車型發佈，公司的汽車電子（AR+）業務延續高速增長動能，構建新成長曲線。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長；另一方面，公司的攝像頭蓋板產品在客戶中的占比不斷提升，雷達保護罩產品的下遊客戶群體迅速拓展，有望支撐公司的業績。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：美股上周五造好，其中納指更漲逾2%，亞太區股市上升。日本股市連升3日，日經平均指數收報28542點，升327點或1.16%。......更多

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