輝立研究部快訊

9月14日 (星期三)

中國能源建設(3996)
解構：
中國能源建設(3996)是一家為中國乃至全球能源電力、基礎設施等行業提供整體解決方案、全產業鏈服務的綜合性特大型集團公司，主營業務涵蓋新能源及綜合智慧能源、傳統能源、水利（水務）、生態環保、綜合交通、市政、房建、房地產（新型城鎮化）、建材、民爆、裝備製造、資本與金融等產業領域，並且具有集勘測設計及諮詢、工程建設、工業製造和投資運營為一體的完整產業鏈服務能力。今年上半年，中國能源建設大部分主營業務的新簽合同額都錄得可觀增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.06，目標價$1.18，止蝕價$1.00

呷哺呷哺(520)
解構：
呷哺呷哺 ( 00520 ) 二零二二年上半年收入為2,156.4百萬元(人民幣，下同)，同比減少29.2%。銷售額為1,063.5百萬元，同比減少43.1%；湊湊銷售額為1,024.3百萬元，同比減少9.1%。期內虧損為278.2百萬元。由於中國疫情反覆，集團大部分業務受中國防疫政策影響，導致上半年收入減少。不過根據內媒報道，近期呷哺呷哺客流及營業額創歷史新高。呷哺呷哺8月份營業額明顯復甦，環比增長10%左右，上海、蘇州、深圳等新開門店業績表現亮眼。此外，呷哺呷哺將加速完成擴張計劃，下半年計劃新增約100家門店。集團加速完成擴張計劃反映對中國餐飲行業復甦有信心，可望繼續復甦勢頭。
策略：
買入價$4.20，目標價$5.00，止蝕價$3.60

三花智控 (002050.CH) - 汽車零部件業務勢頭強勁且具可持續性
三花智控是全球最大的製冷控制元器件製造商，聚焦以熱泵技術為核心的熱管理業務，佈局了家用、商用空調以及汽車熱管理領域，並確立了行業領先地位。公司的空調電子膨脹閥、四通換向閥、電磁閥、微通道換熱器、車用電子膨脹閥、新能源車熱管理集成元件、Omega泵等產品市場佔有率全球第一，截止閥、車用熱力膨脹閥、儲液器等市占率處於全球領先。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶矽。隨後透過切割和各種工藝，......更多

美國勞工部公布，當地8月份整體消費物價指數(CPI)按年升幅，由7月的8.5%放緩至8.3%，惟高過預期升8.1%，按月加速至0.1%，與預期跌0.1%背道而馳，主要反映食品價格上漲，抵消汽油價格回落的影響。期內扣除食品和能源的核心CPI按年增長6.3%，分別快過7月的5.9%及預期的6.1%；按月升0.6%，增幅較7月及預期均高出一倍，主要由於租金和醫療等開支猛增。至於8月份實質平均時薪下降2.8%，跌幅小過7月的3%。
中國人社部會同中央網信辦、交通運輸部、市場監管總局及全國總工會，上周五就維護新就業形態勞動者勞動保障權益對美團(03690)、阿里巴巴(09988)旗下餓了麼、滴滴等11家頭部平台企業聯合開展行政指導。會議肯定有關平台企業貫徹落實維護新就業形態勞動者勞動保障權益等政策取得的階段性成效，要求平台企業進一步落實好政策要求，積極承擔用工責任，切實保障好新就業形態勞動者權益。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)總幹事格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)稱，25%新興國家與60%低收入國家處於債務爆煲邊緣，中國與其他大型債權國家，有責任阻止高負債國家的債務危機惡化。
- 國家新聞出版署發布9月國產網絡遊戲審批訊息，共73款遊戲獲批；其中，包括網易(09999)旗下「全明星街球派對」；騰訊(00700)旗下的「健康保"910;戰」。新聞出版署官網公告顯示，9月進入該名單的遊戲還包括中手游(00302)的「鎮魂街：天生為王」、心動公司(02400)的「模擬江湖」等；北緯通信、咪咕互動娛樂等公司遊戲亦在獲批之列。
- 內地傳媒引述知情人士報道，東亞銀行(中國)行長助理兼華北區區長陳智仁因涉嫌非國家工作人員受賄罪，已於今年7月19日被公安刑事拘留，目前羈押在北京某看守所。知情人士透露，陳智仁被調查的具體原因與銀行貸款有關，且預期會帶來影響很大。報道指出，陳智仁曾供職的北京分行其他相關人員前後陸續也在接受調查。其中，包括東亞前海證券副總經理兼董事會秘書、財務總監徐潔，時任北京分行副行長等。
主要巿場
- 內地在中秋長假期後復市，A股高收，上證指數連續兩個交易日靠穩。上證指數最多跌2點或0.07%，低見3259點後回穩，最多升16點或0.49%，高見3278點，尾段升幅顯著收窄，全日收市報3263點，升1點或0.05%，成交3390.22億元。深成指反覆向好，低見11874點，跌3點或0.03%，高見11966點，升88點或0.74%，全日收市報11923點，升45點或0.38%，成交4323.29億元，兩市成交合計減少至7714億元。
- 亞太區股市靠穩，市場觀望美國即將公布的通脹數據，以尋求聯儲局本月加息幅度的啟示。日本股市連升4日，日經平均指數收報28614點，升72點或0.25%。
- 美國8月份通脹按年升8.3%，雖較7月續有回落，但仍比預期強勁，掉期市場顯示聯儲局下周加息0.75厘的機會達100%，野村更上調預測，認為當局下周將加息1厘，拖累美股周二大幅插水，美市收市，道指仍瀉1276點或3.94%，報31104點；標指及納指分別急挫4.32%及5.16%，報3932點和11633點。
環球綜評

美國通脹數據較預期高，市場揣測聯儲局將更進取加息，美元匯價呈強。美匯指數曾升1.59%至109.95，創一周新高，挨近上周創下的20年高位110.78。歐羅兌美元跌1.5%，至0.9973美元。

美國上月通脹數據高過預期支持美元強勢，令金價受壓。紐約期金收市報每盎司1717.4美元，跌23.2美元，跌幅1.3%。...... 更多

水晶光電 (002273.CH)
研究報告: 水晶光電(002273.CH)目標價15.10元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2020 年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 32.23 億元，年複合增長率為 17.78%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到4.43 億元，年複合增長率為 14.92%。2022上半年，公司實現實現營收18.84億元，同比+9.54%；實現歸母淨利潤2.45億元，同比+40.22%，業績逆勢成長，半導體光學和汽車電子（AR+）業務佈局初見成效。主要因為公司推出吸收反射複合式濾光片優化產品結構，支撐手機光學零部件業務表現相對穩定；另一方面公司薄膜光學面板提升份額，帶動板塊收入同比增長21%；此外由於人民幣貶值帶來匯兌收益，財務費用淨流入0.64億元。公司以汽車電子和AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。21年水晶已成為國內率先量產AR-HUD、車載雷射雷達罩的廠家，AR-HUD及W-HUD獲多家國內自主品牌車廠的前裝定點，十多款產品獲得認定。公司預計22年會有多個HUD專案由定點向量產轉變。隨著搭載公司產品的多款新車型發佈，公司的汽車電子（AR+）業務延續高速增長動能，構建新成長曲線。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長；另一方面，公司的攝像頭蓋板產品在客戶中的占比不斷提升，雷達保護罩產品的下遊客戶群體迅速拓展，有望支撐公司的業績。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：亞太區股市靠穩，市場觀望美國即將公布的通脹數據，以尋求聯儲局本月加息幅度的啟示。日本股市連升4日，日經平均指數收報28614點，升72點或0.25%。......更多

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