輝立研究部快訊

9月16日 (星期五)

阜豐集團(546)
解構：
阜豐集團(546)主要從事製造及銷售發酵食品添加劑、生化產品及澱粉產品，主要產品包括味精、黃原膠、蘇氨酸及賴氨酸、高檔氨基酸(包括色氨酸、纈氨酸、亮氨酸、異亮氨酸、谷氨醯胺及透明質酸)。集團於中國陝西省、江蘇省、黑龍江省、內蒙古自治區及新疆維吾爾自治區設有生產廠房，主要向中國客戶進行銷售。今年上半年度，集團繼續延續2021年下半年的強勁增長勢頭，主要產品銷量及平均售價均錄得增長，盈利能力亦有所提升。上半年實現收入129.3億元人民幣，較去年同期增長35.8%。股東應佔溢利為20.26億元，大幅增長242.8%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.25，目標價$4.60，止蝕價$4.05

中煤能源(1898)
解構：
中煤能源 ( 1898 ) 2022年上半年業績錄得收入為1,180.39億元 (人民幣，下同)，同比上升15.5%。期內利潤198.07億元，同比上升72.4%。股東應佔利潤為145.29億元，同比上升69.5%。每股基本盈利為1.10元，同比增加0.45元。息稅折舊攤銷前利潤為290.76億元，同比上升45.9%。上半年，自產商品煤產量5,923萬噸，同比增長4.4%，持續穩步增長。主要煤化工產品產量273萬噸，同比增長10.5%。煤礦裝備業務成套化智能化水平持續提升，產值51.5億元，同比增長7.7%。另外，中國8月遭遇罕見熱浪襲擊，用電量激增。受中國用電量大升及供不應求等影響，預計發電原料之一的煤價將受到一定支持，公司股價短期內上升動力持續。
策略：
買入價$7.35，目標價$7.84，止蝕價$6.89

拓普集團 (601689.CH) - 業績繼續高增長
拓普集團是汽車NVH（噪聲Noise、振動Vibration與聲振粗糙度Harshness)領域的行業龍頭，近年來，公司在原有減震器和內飾功能件業務的基礎上，積極佈局了輕量化底盤系統模塊以及汽車電子業務作爲未來“2+3”戰略發展項目，以順應汽車電動化、智能化和輕量化發展趨勢。目前公司已經形成NVH（減震降噪）/隔音/輕量化底盤/汽車電子四大産品綫，5000多個産品。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶矽。隨後透過切割和各種工藝，......更多

球首富馬斯克指控社交平台推特(Twitter)隱暪虛假用戶數量及存在網絡安全漏洞，屬於欺詐行為。馬斯克早前單方面宣布，取消以440億美元代價收購Twitter的交易，Twitter則入稟法院，要求強制馬斯克完成交易。案件10月17日開始聆訊。
國務院總理李克強表示，創業創新需要穩定的經濟環境，應對超預期因素影響，中央及時果斷推出穩經濟一籃子政策和接續政策，政策工具應用盡用，促進經濟回穩向上。李克強在北京出席2022年全國大眾創業萬眾創新活動周時發表講話，提到退稅減稅降費規模明顯超過2020年，就是要通過「放水養魚」留得青山、贏得未來。

國際財經
- 世界銀行首席經濟師Indermit Gill警告，全球經濟可能陷入滯脹。世銀較早時發表最新經濟評估報告，調低全球四分之三國家的經濟增長預測。9月1日成為世銀首席經濟師的Gill在記者會稱，俄烏戰爭徹底改變全球經濟前景。
- 中美上月就審計監管合作達成協議，中國將允許美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)獲取審計工作底稿，並對會計師事務所相關人員展開問詢，現階段審查會在香港進行。美國證交會(SEC)主席根斯勒(Gary Gensler)表示，PCAOB的檢查人員本周將飛往香港，並將開始檢查中國公司的審計底稿。
- 內地A股及港股近期回落，但部分外資包括富達國際和安本投資，仍在增持中國資產。其中，富達旗下中國股票基金對互聯網等行業股份進行廣泛吸納，騰訊(00700)獲增持的幅度超過60%。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數收跌1.2%，失守3200點關口。上證指數最多升16點或0.51%，高見3254點後沽壓湧現，大市轉跌，最多挫63點或1.95%，低見3174點，全日收市報3199點，跌37點或1.16%，成交3924.91億元。深成指先升後跌，最高曾見11832點，升57點或0.49%，低見11427點，挫347點或2.95%，全日收市報11526點，挫247點或2.1%，成交5266.27億元。市場交投活躍，兩市成交合計增近三成至9191億元。
- 美國數據反映通脹仍高，市場揣測聯儲局維持緊縮貨幣政策不變，投資者開始預期當局本月可能加息1厘，亞太區股市個別發展。日本股市靠穩，日經平均指數收報27875點，升57點或0.21%。美國新申領失業救濟人數連跌5周，顯示就業市場強勁，市場對聯儲局下周重手加息的憂慮再度升溫，美債息倒掛幅度擴至本世紀初以來最闊。美股周四表現反覆。美市收市，道指仍跌173點或0.56%，報30961點；標指和納指分別低走1.13%和1.43%，報3901點和11552點。
環球綜評

美國8月零售銷售數據較預期佳，聯儲局進取加息的預期保持不變，支持美匯微揚。美匯指數尾段升0.1%，至109.69。歐羅升0.2%美元，至0.9996美元。

紐約期金跌穿每盎司1700美元收市，創逾兩年收市新低，因市場普遍預期下周聯儲局議息會議最少加息0.75厘，又預計11月和12月都將繼續積極加息。紐約期金收市報每盎司1677.3美元，跌31.8美元，跌幅1.9%，是2020年4月以來最低收市價。...... 更多

水晶光電 (002273.CH)
研究報告: 水晶光電(002273.CH)目標價15.10元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2020 年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 32.23 億元，年複合增長率為 17.78%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到4.43 億元，年複合增長率為 14.92%。2022上半年，公司實現實現營收18.84億元，同比+9.54%；實現歸母淨利潤2.45億元，同比+40.22%，業績逆勢成長，半導體光學和汽車電子（AR+）業務佈局初見成效。主要因為公司推出吸收反射複合式濾光片優化產品結構，支撐手機光學零部件業務表現相對穩定；另一方面公司薄膜光學面板提升份額，帶動板塊收入同比增長21%；此外由於人民幣貶值帶來匯兌收益，財務費用淨流入0.64億元。公司以汽車電子和AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。21年水晶已成為國內率先量產AR-HUD、車載雷射雷達罩的廠家，AR-HUD及W-HUD獲多家國內自主品牌車廠的前裝定點，十多款產品獲得認定。公司預計22年會有多個HUD專案由定點向量產轉變。隨著搭載公司產品的多款新車型發佈，公司的汽車電子（AR+）業務延續高速增長動能，構建新成長曲線。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長；另一方面，公司的攝像頭蓋板產品在客戶中的占比不斷提升，雷達保護罩產品的下遊客戶群體迅速拓展，有望支撐公司的業績。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：美國數據反映通脹仍高，市場揣測聯儲局維持緊縮貨幣政策不變，投資者開始預期當局本月可能加息1厘，亞太區股市個別發展。日本股市靠穩，日經平均指數收報27875點，升57點或0.21%。......更多

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