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 中海油田服務 (2883.HK)
研究報告: 中海油田服務(2883.HK)目標價10.10港元。中海油田服務 (2883.HK)除了中國內地以外，主要在中東、印度尼西亞、墨西哥及挪威活動。主要客戶是中國海洋石油及其子公司，上半年佔集團收入81%，上年同期為84%。集團於2022年上半年收入為15195.6百萬元(人民幣，下同)，按年升19.4%；經營利潤為1,268.1百萬元，按年跌6.38%；淨利潤為1108.4百萬元，按年升37.1%。每股基本盈利為0.23元，按年升37.6%；總經營支出為14128.6百萬元，按年升22.6%，主要由於本期作業量增加，導致以使用權資產計量的租賃合同增加丶僱員薪酬成本丶原材料價格以及分包支出上升。業務主要分為四個版塊，分別為鑽井服務丶油田技術服務丶船舶服務和物探採集及工程勘察服務。在鑽井服務方面，收入增加707.3百萬元，同比增幅16.3%，另外經營利潤同比增幅107.1%，主要因本期鑽井平台作業量及使用率均有所上升。例如「南海七號」平台完成國內首套國產化深水水下採油樹海底安裝；「海洋石油943」平台完成國內首次管柱內自循環式射泵作業。而海外市場方面，歐洲三座半潛平台上半年逐步恢復作業，其中「COSLPromoter」平台的低碳減排系統受到國際鑽井承包商協會雜誌報道。另外在中東市場收穫三座平台「5+2」年高端客戶作業合同。惟受匯率影響及海外部分裝備作業價格尚未恢復到正常水平影響，自升式和半潛式鑽井平台的平均日收入較去年同期分別下降6.6%及20.7%。油田技術服務方面，上半年主要業務線作業量均有所上升，收入增加1,538.1百萬元，同比增幅25.5%，另外經營利潤同比增幅0.5%。而公司在技術上亦有突破，例如在渤海某注蒸汽水平井首次應用高溫連續油管光纖測試技術；首次應用ESCOOL高溫、高壓電成像測井儀在陸地油田重點探井；研發國內首個適應中低滲儲層的生物納米增注技術並應用等。船舶服務方面，上半年營業收入為1,724.9百萬元，同比增幅12.3%，其中，自有船舶收入1,066.8百萬元，惟經營利潤同比跌幅72.2%。除油田守護船、修井支持船作業量小幅減少外，其他主要業務使用率和作業量均有所上升。物探採集和工程勘察服務方面，上半年營業收入為857.5百萬元，同比增幅4.7%，主要為本期多用戶數據銷售及勘察業務增加收入。受物探行業產能過剩影響延續，全球物探船使用率仍處於低谷期，二維採集作業量為1,353公里，同比減幅37.2%；三維採集工作量為8,868平方公里，同比減幅8.3%；海底電纜受市場需求限制，作業量為638平方公里，同比減幅35.6%；海底節點新業務持續開拓，作業量為 262平方公里，同比增幅24.8%。2022年上半年，儘管美聯儲開啟加息和縮表模式，但地緣衝突，導致國際油價等大宗商品價格一路震盪上揚，油氣公司紛紛加大油氣勘探開發投資，油田服務市場持續復蘇。Spears & Associates諮詢公司發佈最新《油田服務市場報告》預計，2022年全球油田服務行業市場規模為2,654億美元，同比增長30.0%。國內油田服務市場雖然受到疫情影響，但得益於國際油價高漲及國家能源安全戰略下的增儲上產行動，國內油田服務市場持續穩步增長。IHS Markit諮詢公司最新發佈的《全球上游資本支出》研究報告預測，2022年全球上游勘探開發資本支出為4,936億美元，與2021年相比增長34.1%，其中海上油田勘探開發資本支出為1,323億美元，同比增長19.9%。較值得留意的是，這兩份研究報告雖然表示全球油田服務市場都同樣面對行業復蘇，但勘探成本亦有隨之而增加的情況。論公司半年業績，雖然各業務收入增加不少，但主要經營成本如僱員薪酬丶消耗物料、物資、燃料、服務及其他丶分包支出等，分別大增16.8%丶32%丶54.4%，導致經營利潤按年跌6.38%，這代表公司未能控制上升的成本。總體來說，公司料可繼續受惠油田服務市場持續復蘇，但也需留意未來公司降低或控制經營成本的能力。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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