輝立研究部快訊

9月28日 (星期三)

數碼通電訊(315)
解構：
儘管香港流動通訊市場競爭依然激烈，定價壓力沉重，但數碼通(315)截至2022年6月30日止年度業績仍錄得增長。期內實現收入69.57億港元，較2020/21年度增長3.5%，主要由於5G客戶持續增長、5G家居寬頻服務增長強勁、漫遊收入出現初步回升跡象，以及客戶參與度提升致使5G旗艦手機銷售強勁。集團股東應佔溢利為4.23億元，較2020/21年度減少5%，但若撇除收取的政府補貼，2021/22年度溢利其實按年增長16%。董事會建議派付末期股息每股15.5仙，令全年合共派息每股30仙，派息比率接近80%，而現價股息率接近7%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.30，目標價$4.64，止蝕價$4.16

派能科技(688063)
解構：
公司是行業領先的儲能電池系統提供商，控股股東為中興通訊，主打磷酸鐵鋰軟包產品，具備電芯、模組、BMS、EMS等一體化自主研發及生產能力，公司超80%的營收來自境外（主要來自於歐洲市場）。2020年公司戶用儲能產品出貨量市占率為12.9%，位居全球第二，僅次於特斯拉。2021年公司電池產品出貨達到1.5GWh，同比增112%。由於通脹高企，海外終端居民電價持續上漲，疊加政策驅動，預計海外戶用儲能市場將持續爆發，21-25年CAGR+94%。
策略：
買入價$417，目標價$463，止蝕價$387.8

晶科能源 (688223.SH) - TOPCon技術領先，受益於海外光伏需求高速增長
晶科能源是一家一體化光伏組件龍頭。公司成立於2006年，目前形成了硅錠、硅片、電池、組件一體化的業務。公司主要業務為銷售組件，2022上半年公司實現組件出貨量18.92GW,出貨量全球第一。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶矽。隨後透過切割和各種工藝，......更多

“北溪”天然氣管道洩漏區域發生強烈水下爆炸。管道建造與運營商北溪AG公司發表聲明稱，“北溪”天然氣管道3條支線同時遭到破壞尚屬首次，何時恢復供氣無法預測。
國務院常務會議決定，對政策支持、商業化運營的個人養老金實行個人所得稅優惠，對繳費者按每年12000元的限額予以稅前扣除，投資收益暫不徵稅，領取收入實際稅負由7.5%降為3%。對部分行政事業性收費和保證金實行緩繳，幫助市場主體減負紓困，規模約1160億元。

國際財經
- 美聯儲埃文斯表示，美聯儲的預測顯示，今年還將加息100-125個基點。在某個時候減緩加息步伐是合適的。埃文斯預計到2022年底利率為4.25-4.5%，明年年底為4.6%。
- 美國8月耐用品訂單初值環比下降0.2%，好於市場預期的下降0.4%。不包括飛機和國防用品的核心資本品訂單環比增長1.3%，為1月以來最大增幅，也遠超過市場預期的增長0.2%。
- 新一輪穩外貿政策措施正密集落地。9月27日，商務部發佈《支持外貿穩定發展若干政策措施》，從保生產保履約等六個方面對加力穩定外貿作出工作安排。其中，“保生產保履約”被放在了六方面政策措施的首位。同日，商務部、交通運輸部等六單位印發《海運航空鐵路口岸外貿進口貨物標準作業程式參考》的通知。檔有利於提升進口貨物流轉效率，減輕企業負擔。
- 第三批國家組織高值醫用耗材集采產生擬中選結果，本次集采平均降價84%，按約定採購量計算，預計每年可節約費用260億元。中選企業既包括美敦力、強生等知名跨國企業，也有威高骨科、大博醫療、三友醫療等內資企業。
主要巿場
- 日經225指數漲0.53%報收26571.87。
- 週二（9月27日），道指跌0.43%報29134.99點，標普500指數跌0.21%報3647.29點，納指漲0.25%報10829.5點。道指、標普500指數錄得連續第六個交易日下跌，再創2020年底以來新低。納指則終結五連陰，從三個多月新低反彈。科技股多數下跌，銀行股多數走低，航空股集體上漲。麥當勞跌2.83%，寶潔公司跌2.7%，領跌道指。特斯拉漲2.51%，蘋果漲0.66%。中概股漲跌互現，思享無限漲47.9%，金太陽教育跌17.53%。
- 週二（9月27日），滬深兩市經歷早盤紅盤窄震後午後擴大升幅，大消費迎來久違普漲帶領盤面企穩，醫藥龍頭大幅反抽，市場近4400股上漲，市場情緒良性恢復，截至收盤，上證指數漲1.4%報3093.86點，深證成指漲1.94%，創業板指漲2.22%；兩市全天成交6672億元。板塊方面，大消費經歷連綿跌勢後終於強勢反彈，醫療龍頭反彈勢頭尤為猛烈，食品股強勢反彈，旅遊、機場、民航同步走強，釀酒板塊不甘示弱，此外乳業、豬肉、免稅等其餘分支亦貢獻漲勢。賽道股亦局部走強，晶片、雲計算為科技股正名。資源股持續疲軟，煤炭股全天領跌，石油、鋰礦、貴金屬逆勢下跌。
環球綜評

週二（9月27日），紐約尾盤，美元指數漲0.04%報114.16，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.16%報0.9594，英鎊兌美元漲0.42%報1.0735，澳元兌美元跌0.42%報0.6433，美元兌日元漲0.04%報144.79，美元兌瑞郎跌0.15%報0.9918，離岸人民幣兌美元跌60個基點報7.1800。

市況分析：週二（9月27日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.19%報1636.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.62%報18.365美元/盎司。...... 更多

大全能源 (688303.SH)
研究報告: 大全能源(688303.SH)目標價65.00元人民幣。大全能源(688303.SH)是一家研發、制造及銷售高純多晶硅的企業。其產品主要銷售給太陽能電池和組件廠商。公司的多晶矽生產基地位於中國新疆，技術先進、效率領先，目前產能7萬噸/年。公司的矽料產品質量屬於全球一流水平，85-90%可供單晶矽片使用。公司發布2022年半年度業績預增公告，業績再創新高。2021年H1, 公司的收入、毛利、歸母淨利潤分別為25.24、17.60、11.64億元，同比增長261.9%、317.0%、269.0%。Q2，公司的收入、毛利、歸母淨利潤為12.44、9.47、11.64億元，同比增長181.9%、115.2%、170.5%，環比變化分別為-2.8%、16.4%、17.2%。公司收入和盈利大幅增長主要由於公司硅料銷售價格和產量都有所提升。根據硅業分會數據，單晶致密料Q2末價格為28.42萬元/吨, 同比增長13.3%, 比年初上升24%。2022Q2，公司硅料產量、銷量分別為3.53、3.75萬吨，同比增長67.4%、78.3%，環比增長12.6%、-3.3%。Q2環比下降主要由於公司在2022Q1賣出部分庫存硅料，導致Q1銷量基數較高。我們為公司基本面良好，原因有三個:第一，公司大力建設包頭工業硅、有機硅、硅料、半導體產能。公司在去年12月和包頭政府簽訂協議，建設30萬吨/年工業硅、20萬吨/年有機硅、20萬吨硅料/年、2.1萬吨/年半導體產能。我們預期公司建設工業硅產能將會有效減低硅料的成本和提升硅料的原材料供應能力。硅料的擴產將為公司提供硅料出貨量提升的機會。有機硅和半導體業務為公司提供業績增長和業務分散的機會。第二，公司的成本優勢顯出。電價優勢方面，公司在新疆建立硅料產線，享受新疆的低電價。加上公司的電耗控制能力優秀，公司生產一公斤多晶硅的綜合電耗平均低於60kWh/kg-Si，低於63kWh/kg-Si的平均行業綜合電耗。因此，公司生產多晶硅的成本明顯低於行業平均水平。第三，未來兩年的硅料可能超預期增長。隨着俄烏戰爭持續僵持不下，歐洲天然氣來源減少，歐洲電價因此大幅上升。加上歐盟委員會推出RepowerEU計劃及歐盟太陽能戰略，計劃安裝更多屋頂光伏和儲能等措施，導致歐洲光伏裝機量大幅提升。隆基綠能總經理李振國先生指出光伏需求超預期，市場原本認為22/23年光伏裝機量為250/350GW, 但現在很有可能接近300/400GW。另外天合光能預期22年新增裝機約280-300GW, 23年達380-400GW, 遠超市場預期。因此，我們認為超預期的裝機量將會帶動硅料的需求增長。因此，我們認為公司具有很高的投資價值。

市況分析：日經225指數漲0.53%報收26571.87。......更多

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