輝立研究部快訊

9月29日 (星期四)

國聯股份(603613)
解構：
公司是國內領先的B2B電子商務平臺，以工業電子商務為基礎，以互聯網數據為支撐，為相關行業客戶提供工業品和原材料的網上商品交易、商業信息服務和互聯網技術服務。公司通過複製平臺商業模式打通多個垂類賽道，橫向拓品類，受益於B2B電商交易業務的高速發展，公司業績持續高增長。2022H1收入279億元（YoY+99%），歸母淨利潤4.27億元（YoY+98%），公司連續3年收入均YoY+95%以上。公司籌劃發行GDR，拓展國際融資渠道，滿足公司海內外業務發展需求，進一步驅動公司業務的快速發展，加速市場滲透。
策略：
買入價￥107.5，目標價￥123.6，止蝕價￥99

晶科能源 (688223.SH) - TOPCon技術領先，受益於海外光伏需求高速增長
晶科能源是一家一體化光伏組件龍頭。公司成立於2006年，目前形成了硅錠、硅片、電池、組件一體化的業務。公司主要業務為銷售組件，2022上半年公司實現組件出貨量18.92GW,出貨量全球第一。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶矽。隨後透過切割和各種工藝，......更多

全國外匯市場自律機制電視會議召開。會議指出，今年以來人民幣匯率在合理均衡水準上保持基本穩定，人民幣對美元匯率有所貶值，但貶值幅度僅為同期美元升值幅度的一半。會議強調，當前外匯市場存在少數企業跟風“炒匯”、金融機構違規操作等現象，應當加強引導和糾偏，匯率的點位是測不准的，雙向浮動是常態。會議要求，自律機制成員單位要自覺維護外匯市場的基本穩定，堅決抑制匯率大起大落。報價行要切實維護人民幣匯率中間價的權威性。
央行宣佈設立2000億元設備更新改造專項再貸款，專項支持充電樁、新型基礎設施、產業數位化轉型等10個領域設備購置與更新改造。對於金融機構在今年9月1日至12月31日期間，以不高於3.2%的利率向清單內項目發放的合格貸款，央行按貸款本金等額提供資金支持。

國際財經
- 英國央行緊急救市，宣佈啟動臨時債券購買計畫，從9月28日起至10月14日進行長期國債購買操作，購買規模依實際需求而定，以防止英國金融穩定出現“重大風險”。英國央行同時強調，貨幣政策委員會每年削減800億英鎊的國債持有量目標不變。但原定於下周開始的英國國債發售推遲至10月31日。
- 頓涅茨克等四地入俄公投結果公佈，四地選民對於加入俄羅斯聯邦的贊成率分別為：頓涅茨克99.23%，盧甘斯克98.42%，紮波羅熱93.11%，赫爾松87.05%。據當地選舉委員會發佈的數據，此次公投四個地區的投票率都已經超過法律規定的50%門檻。
- 五部門聯合發佈《關於加快內河船舶綠色智能發展的實施意見》，目標是到2025年，液化天然氣（LNG）、電池、甲醇、氫燃料等綠色動力關鍵技術取得突破，船舶裝備智能技術水準明顯提升，內河船舶綠色智能標準規範體系基本形成。
- 備受關注的公募REITs底層資產擴募終於迎來實質性進展。9月27日晚間，5只公募REITs相繼在滬深交易所披露了擬新購入基礎設施專案的公告。此次率先披露的產品分別為紅土鹽田港REIT、博時蛇口產園REIT、華安張江光大REIT、富國首創水務REIT、中金普洛斯REIT，其中上交所3單、深交所2單。有業內人士表示，目前專案處於公告階段，而監管層面前期也與各機構有所交流溝通，相信各項流程的推進也會比較順利，不排除年內項目落地的可能性。
主要巿場
- 日經225指數跌1.5%，報26173.98點，刷新7月初來低點。
- 週三（9月28日），道指漲1.88%報29683.74點，標普500指數漲1.97%報3719.04點，納指漲2.05%報11051.64點。道指和標普500指數終結六連陰並從近兩年低位反彈。家得寶漲5.06%，波音漲4.58%，領漲道指。臉書漲5.36%，特斯拉漲1.72%。奈飛漲9.29%，創1月31日以來最大單日漲幅。中概股多數上漲，每日優鮮漲34.88%，怪獸充電漲13.64%。分析人士表示，在通脹數據切實觸頂之前，歐美股市將保持波動，美股在下個月開啟的財報季前或橫盤調整。一些華爾街專業人士擔心投資者沒有完全計價入美聯儲加息對企業財報收益的打擊。潛在的衰退意味著美股未來可能出現更多拋售，需要美元和美債收益率升勢逆轉才能實現反彈。
- 週三（9月28日），亞太股市全線殺跌，A股亦未能獨善其身，滬深兩市全天震盪下行，盤中反抽力度較弱，外資早盤砸盤力度較強對部分賽道權重構成較大殺傷。日內僅有直接受益於出口的熱泵題材反復活躍，其餘賽道均“停工檢修”。尾盤市場難頂拋壓繼續下挫，護盤的茅五瀘也相繼回落下跌，滬指再創本輪調整新低，且場內閃崩個股開始增多，全天僅不足500股上漲。截至收盤，上證指數跌1.58%報3045.07點，再創本輪調整新低；深證成指跌2.46%，創業板指跌2.57%；兩市全天成交6488億元，在早盤放量情形下全天量能環比下滑近200億；北向資金全天淨賣出38.4億元，此前連續2日淨買入。
環球綜評

週三（9月28日），紐約尾盤，美元指數跌1.26%報112.72，一度升至114.78，刷新二十年最高，但美股盤中轉跌並最深跌1.4%，接連失守114和113兩道關口。非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲1.48%報0.9736，英鎊兌美元漲1.41%報1.0886，澳元兌美元漲1.41%報0.6524，美元兌日元跌0.45%報144.14，美元兌瑞郎跌1.61%報0.9759，離岸人民幣兌美元漲179個基點報7.1622。

市況分析：週三（9月28日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.97%報1668.5美元/盎司，COMEX白銀期貨漲3.02%報18.89美元/盎司。美元指數和美債收益率雙雙大跌支撐貴金屬期貨強勁反彈。...... 更多

大全能源 (688303.SH)
研究報告: 大全能源(688303.SH)目標價65.00元人民幣。大全能源(688303.SH)是一家研發、制造及銷售高純多晶硅的企業。其產品主要銷售給太陽能電池和組件廠商。公司的多晶矽生產基地位於中國新疆，技術先進、效率領先，目前產能7萬噸/年。公司的矽料產品質量屬於全球一流水平，85-90%可供單晶矽片使用。公司發布2022年半年度業績預增公告，業績再創新高。2021年H1, 公司的收入、毛利、歸母淨利潤分別為25.24、17.60、11.64億元，同比增長261.9%、317.0%、269.0%。Q2，公司的收入、毛利、歸母淨利潤為12.44、9.47、11.64億元，同比增長181.9%、115.2%、170.5%，環比變化分別為-2.8%、16.4%、17.2%。公司收入和盈利大幅增長主要由於公司硅料銷售價格和產量都有所提升。根據硅業分會數據，單晶致密料Q2末價格為28.42萬元/吨, 同比增長13.3%, 比年初上升24%。2022Q2，公司硅料產量、銷量分別為3.53、3.75萬吨，同比增長67.4%、78.3%，環比增長12.6%、-3.3%。Q2環比下降主要由於公司在2022Q1賣出部分庫存硅料，導致Q1銷量基數較高。我們為公司基本面良好，原因有三個:第一，公司大力建設包頭工業硅、有機硅、硅料、半導體產能。公司在去年12月和包頭政府簽訂協議，建設30萬吨/年工業硅、20萬吨/年有機硅、20萬吨硅料/年、2.1萬吨/年半導體產能。我們預期公司建設工業硅產能將會有效減低硅料的成本和提升硅料的原材料供應能力。硅料的擴產將為公司提供硅料出貨量提升的機會。有機硅和半導體業務為公司提供業績增長和業務分散的機會。第二，公司的成本優勢顯出。電價優勢方面，公司在新疆建立硅料產線，享受新疆的低電價。加上公司的電耗控制能力優秀，公司生產一公斤多晶硅的綜合電耗平均低於60kWh/kg-Si，低於63kWh/kg-Si的平均行業綜合電耗。因此，公司生產多晶硅的成本明顯低於行業平均水平。第三，未來兩年的硅料可能超預期增長。隨着俄烏戰爭持續僵持不下，歐洲天然氣來源減少，歐洲電價因此大幅上升。加上歐盟委員會推出RepowerEU計劃及歐盟太陽能戰略，計劃安裝更多屋頂光伏和儲能等措施，導致歐洲光伏裝機量大幅提升。隆基綠能總經理李振國先生指出光伏需求超預期，市場原本認為22/23年光伏裝機量為250/350GW, 但現在很有可能接近300/400GW。另外天合光能預期22年新增裝機約280-300GW, 23年達380-400GW, 遠超市場預期。因此，我們認為超預期的裝機量將會帶動硅料的需求增長。因此，我們認為公司具有很高的投資價值。

市況分析：日經225指數跌1.5%，報26173.98點，刷新7月初來低點。......更多

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