輝立研究部快訊

10月6日 (星期四)

中國電信(728)
解構：
中國電信（00728）上半年營收入為2,423億元（人民幣．下同），同比增長10.5%，其中服務收入為2,214億元，同比增長8.8%，繼續保持高於行業平均增幅。期內，EBITDA為698億元，同比增長5.3%。淨利潤為183億元，同比增長3.1%；如剔除去年出售附屬公司的一次性稅後收益後，實際同比增長12.0%。公司的自由現金流高達145億元，因此決定2022年首次派發中期股息，分配的利潤為上半年股東應佔利潤的60%，即每股0.120元，也兌現了發行A股時關於增加中期派息的承諾。中電信全面實施「雲改數轉」戰略，加大科技創新力度，深入推進雲網融合，加快打造服務型、科技型、安全型企業，成功令經營業績保持快速增長。
策略：
買入價$2.80，目標價$2.96，止蝕價$2.69

晶科能源 (688223.SH) - TOPCon技術領先，受益於海外光伏需求高速增長
晶科能源是一家一體化光伏組件龍頭。公司成立於2006年，目前形成了硅錠、硅片、電池、組件一體化的業務。公司主要業務為銷售組件，2022上半年公司實現組件出貨量18.92GW,出貨量全球第一。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶矽。隨後透過切割和各種工藝，......更多

全球首富馬斯克較早前轉軚稱，同意以最初提議的代價440億美元收購社交媒體推特(Twitter)，不過，路透引述消息人士稱，Apollo及Sixth Street沒有再與馬斯克就融資問題接觸，顯示兩間公司可能並無參與馬斯克收購Twitter的交易。
美國三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)暗示，聯儲局必須看到數據反映核心通脹明顯回落，才會放慢每次會議加息0.75厘的步伐。戴利今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)並無擁有貨幣政策投票權，她接受外電訪問稱，聯儲局官員作出貨幣政策決定是以數據為依歸，除非看到實質數字變化，否則聯儲局不會放慢加息步伐，關鍵在於核心通脹是否持續上揚，倘若核心通脹維持上漲，聯儲局很難放慢加息步伐。

國際財經
- ADP美國9月私人企業職位增20.8萬個，預期升20萬個。商務部8月貿易逆差收窄4.3%，至674億美元，預期逆差677億美元，前月逆差704.6億美元。ISM美國9月非製造業指數報56.7，預期56，8月56.9。標普全球9月美國服務業PMI終值報49.3，初值49.2。
- 花樣年(01777)在官方微信表示，其與主要美元債權人就緩解公司債務壓力的基礎商務條款達成一致意見，後續會進一步落實細節方案。境內債「20花樣01」本息獲無條件展期1年。
- 國際金融協會(IIF)數據顯示，9月有多達14億美元外國資金流出中國債市，是外資連續8個月流出中國，累計總額為982億美元。根據IIF數據，上月流出中國股市的外資達7億美元，今年以來累計流失額為22億美元。撇除中國以外的其他新興國家股市，上月流失外資82億美元，債市則有75億美元流入。
主要巿場
- 內地股市因國慶節假期休市，至下周一(10月10日)復市。
- 亞太區股市造好，其中台灣及南韓股市一度升逾2%。日本股市連升3日，日經平均指數重上27000點，收市升近0.5%，報27120點。
- 美國聯儲局官員淡化市場對明年掉頭減息的揣測，且最新就業數據仍強勁，放慢加息的憧憬降溫，美股道指早段下滑429點，尾段反覆最多轉漲138點，美市收市，道指跌42點或0.14%，報30273點；標指跌幅收窄至0.2%，報3783點；納指挫0.25%，報11148點。
環球綜評

美國經濟數據較預期佳，市場再度揣測聯儲局進取加息步伐將維持不變，美元匯價從近期低位反彈。美匯指數尾段升1%。歐羅跌1%，至0.9892美元，是 9月23日以來最大單日跌幅。英鎊跌1.1%，至1.1344美元，終止連升過去6天走勢。

美國經濟數據個別發展，市場到聯儲局持續進取加息對付高通脹的預期重燃，美元滙價與美債息回升，國際金價偏軟，終止連升兩天走勢。紐約期金跌0.6%，每盎斯收報1720.8美元。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物(1801.HK)目標價40.00元人民幣。信達生物是國內領先生物創新藥企，通過自主研發+合作引進雙輪驅動，打造了豐富且均衡的研發管線，覆蓋腫瘤、代謝、自身免疫、眼科等重大疾病領域，涉及單抗、雙抗、融合蛋白、小分子、細胞治療等主要藥物形式。公司創始人俞德超博士具有豐富的創新藥研發經驗，始終以創新和全球化作為公司兩大戰略目標，吸引了多名具有知名跨國藥企就職經歷的人才，管理層陣容強大。公司的藥物研發水平處於國內領先地位，是唯一一家僅成立十年就在中國上市四款抗體藥物的生物製藥公司。公司2022年中期實現總收入22.4億元，較去年同期19.4億元增長15.3%。其中，產品收入達到20.4億元，同比增長10.0%。收入增長主要得益于達伯舒®（信迪利單抗注射液）進入國家醫保目錄後持續放量推動銷售收入穩健增長。上半年疫情導致很多患者無法就醫，令收入略遜預期，但仍保持雙位數增長。上半年毛利率從去年同期的88.8%下降至78.9%，股東淨虧損同比減少5.3%至9.5億元。目前公司已有7個產品獲得批准上市，報告期內雷莫西尤單抗獲批上市、信迪利單抗獲批食管癌一線治療、胃癌一線治療獲批，另有多個產品新增適應症獲批。即將上市商業化產品方面，目前公司有3個品種在NMPA進行上市審評。公司研發管線中有34種在研新藥，多數為市場需求廣闊的腫瘤藥產品，除外已上市和NDA階段產品外，還有4個新分子進入臨床3期/關鍵性臨床研究階段，20個新藥品種進入臨床研究。腫瘤管線方面，CTLA-4單抗、ROS1/NTRK抑制劑、PI3Kδ抑制劑、CEACAM5ADC進入註冊/關鍵臨床研究。非腫瘤管線方面，潛在重磅產品GLP-1/GCCR雙靶點激動劑IBI-362已讀出減重和糖尿病2期臨床數據，有望在2022年底至2023年初進入減重和糖尿病兩項適應症3期臨床研究；此外，IL-23p19單抗IBI-112也已讀出銀屑病2期臨床數據，該產品具備潛在的長效療效優勢和延長給藥間隔的便利性，有望在2022年下半年進入銀屑病3期臨床研究。2022年3月公司與禮來的戰略合作繼續擴大，獲得希冉擇®（雷莫西尤單抗）和Retsevmo®（塞普替尼）在中國大陸首次商業化權利以及Pirtobrutinib（BTK抑制劑）未來在中國大陸商業化權利的優先談判權。2022年8月，公司與賽諾菲展開戰略合作，雙方達成了深度產品合作以及前後6億歐元的高額股權投資協議。公司的全球化戰略進一步推進，作為中國生物技術頭部企業，公司正處於商業化與國際化實力的驗證發力階段。

市況分析：亞太區股市造好，其中台灣及南韓股市一度升逾2%。日本股市連升3日，日經平均指數重上27000點，收市升近0.5%，報27120點。......更多

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