輝立研究部快訊

10月7日 (星期五)

蒙牛乳業(2319)
解構：
面對新冠疫情反覆及通脹上升，蒙牛乳業(2319)把握消費升級機遇，聚焦產品創新、營銷創新、渠道拓展，持續提升產品力、品牌力、服務力、渠道力，令業務維持增長。於截至2022年6月30日止上半年度，集團實現收入477.22億元人民幣，較去年同期增長4%；股東應佔利潤為37.51億元，增長27.3%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$32.00，目標價$35.00，止蝕價$30.50

康耐特光學(2276)
解構：
上海康耐特光學科技（02276）截至2022年6月底止上半年的收入約為746.6百萬元（人民幣．下同），較2021年同期增加約15.2%。期內，毛利約為249.8百萬元，較2021年同期增加約13.5%；股東應佔利潤約為118.1百萬元，按年增加約41.2%。公司主要向客戶提供各式各樣的樹脂眼鏡鏡片，包括標準化鏡片及定製鏡片，客戶網絡覆蓋全球，當中包括若干最著名的眼鏡鏡片品牌擁有人及國際眼科光學公司。儘管上半年受到國內多次COVID-19疫情爆發影響，但三個生產基地的生產總量仍按年增加24.2%至84.0百萬件。而隨著疫情影響逐步減退，加上公司計劃分配更多資源至銷售及營銷，相信下半年業績表現可以維持韌性及穩健性。
策略：
買入價$5.97，目標價$6.40，止蝕價$5.65

敏實集團 (425.HK) - 新接訂單創新高，唯毛利率承壓
敏實集團是全球知名的從事汽車內外飾、車身結構件的設計、製造及銷售的供應商，核心產品的國內市場佔有率超過30%，在中國、美國、墨西哥、泰國、德國、塞爾維亞等多個國家設有生產基地，公司客戶覆蓋了市場主要整車企業。基於多種新材料以及表面處理技術，近年來公司發展出鋁動力電池盒、智慧前臉等電動化、智慧化新型產品線，形成一系列有競爭力的終端產品。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶矽。隨後透過切割和各種工藝，......更多

晶片製造商AMD表示，鑑於個人電腦需求較預期疲弱，以及供應鏈問題持續，調低第3季收入預測。消息曝光後，公司股價在市後延長交易時段跌4%，全日收市偏軟。AMD最新估計，第三季收入為56億美元，按年跌15%。集團8月時估計，第三季收入為67億美元，正負差距2億美元。公司同時指出，第三季非一般通用會計準則(non-GAAP)邊際毛利率約50%，低於原先公布的54%。
美國芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯(Charles Evans)認為，聯邦基金利率明年春季可能升至4.5至4.75厘區間。埃文斯今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有貨幣政策投票權，他出席活動時指出，通脹數據仍保持在高水平，情況令人失望，聯儲局有必要維持加息步伐不變，讓貨幣政策趨向偏緊水平。

國際財經
- 美國聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)表示，通脹走勢未有明顯轉勢，支持聯儲局持續進取加息至明年初，以及縮減資產負債表的行動，以壓抑需求。沃勒在演說時指出，近期數據反映就業市場強勁以及通脹過高，相信其他決策官員也有同感，通脹現水平遠高於聯邦公開市場委員會(FOMC)的目標，短期內不大可能回落，走勢不如預期，與官員們上月表示放緩加息步伐的門檻，仍有一段距離。
- 外電引述知情人士透露，旭輝控股(00884)正在與一個銀團進行磋商，以延期支付原定於10月5日到期的一筆離岸貸款利息。知情人士稱，公司尋求將付款時間推遲到10月底。知情人士未說明利息款的明確數額，但稱其為2019年訂立的港元和美元雙幣貸款的一筆定期利息，該貸款定於2023年到期。
- 據字節跳動(ByteDance)員工分享的一份財務報告顯示，集團去年錄得經營虧損急增超過兩倍，至逾70億美元，原因是公司繼續斥巨資，支持業務維持高速增長。報告顯示，以北京為總部的字節跳動，2021年經營虧損總額為71.5億美元，較2020年的21.4億美元虧損高2.34倍。不過，字節跳動在今年第一季度錄得經營利潤，表明這間全球最具價值的初創公司之一，在多年遭受巨額虧損後，業績可能出現轉機。
主要巿場
- 內地股市因國慶節假期休市，至下周一(10月10日)復市。
- 隔夜美股反覆偏軟，亞太區股市今日上升，日股高收190點。日本股市上揚，日經平均指數收報27311點，漲190點或0.7%。
- 聯儲局官員繼續發表鷹派言論，加上美國周五公布9月份就業數據前，投資者取態審慎，美股周四受壓道指低開67點後，一度轉升55點，高見30329點，其後輾轉下滑，臨近收市前約一小時，跌幅曾擴大至414點。美市收市，道指仍挫346點或1.15%，報29926點，為連續第2日下跌；標指下滑1.02%，報3744點；納指跌0.68%，報11073點。
環球綜評

投資者揣測美國周五公布的非農業職位數據保持強勁，聯儲局將維持進取加息步伐，美元匯價連升兩天。美匯指數尾段漲1%，至112.22。英鎊跌1.5%，至1.1151美元。

美國經濟數據參差，市場關注聯儲局持續進取加息，美元滙價呈強，國際金價偏軟，連跌日數延至兩天。紐約期金收市持平，報1720.8美元。美滙指數升0.7%。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物(1801.HK)目標價40.00元人民幣。信達生物是國內領先生物創新藥企，通過自主研發+合作引進雙輪驅動，打造了豐富且均衡的研發管線，覆蓋腫瘤、代謝、自身免疫、眼科等重大疾病領域，涉及單抗、雙抗、融合蛋白、小分子、細胞治療等主要藥物形式。公司創始人俞德超博士具有豐富的創新藥研發經驗，始終以創新和全球化作為公司兩大戰略目標，吸引了多名具有知名跨國藥企就職經歷的人才，管理層陣容強大。公司的藥物研發水平處於國內領先地位，是唯一一家僅成立十年就在中國上市四款抗體藥物的生物製藥公司。公司2022年中期實現總收入22.4億元，較去年同期19.4億元增長15.3%。其中，產品收入達到20.4億元，同比增長10.0%。收入增長主要得益于達伯舒®（信迪利單抗注射液）進入國家醫保目錄後持續放量推動銷售收入穩健增長。上半年疫情導致很多患者無法就醫，令收入略遜預期，但仍保持雙位數增長。上半年毛利率從去年同期的88.8%下降至78.9%，股東淨虧損同比減少5.3%至9.5億元。目前公司已有7個產品獲得批准上市，報告期內雷莫西尤單抗獲批上市、信迪利單抗獲批食管癌一線治療、胃癌一線治療獲批，另有多個產品新增適應症獲批。即將上市商業化產品方面，目前公司有3個品種在NMPA進行上市審評。公司研發管線中有34種在研新藥，多數為市場需求廣闊的腫瘤藥產品，除外已上市和NDA階段產品外，還有4個新分子進入臨床3期/關鍵性臨床研究階段，20個新藥品種進入臨床研究。腫瘤管線方面，CTLA-4單抗、ROS1/NTRK抑制劑、PI3Kδ抑制劑、CEACAM5ADC進入註冊/關鍵臨床研究。非腫瘤管線方面，潛在重磅產品GLP-1/GCCR雙靶點激動劑IBI-362已讀出減重和糖尿病2期臨床數據，有望在2022年底至2023年初進入減重和糖尿病兩項適應症3期臨床研究；此外，IL-23p19單抗IBI-112也已讀出銀屑病2期臨床數據，該產品具備潛在的長效療效優勢和延長給藥間隔的便利性，有望在2022年下半年進入銀屑病3期臨床研究。2022年3月公司與禮來的戰略合作繼續擴大，獲得希冉擇®（雷莫西尤單抗）和Retsevmo®（塞普替尼）在中國大陸首次商業化權利以及Pirtobrutinib（BTK抑制劑）未來在中國大陸商業化權利的優先談判權。2022年8月，公司與賽諾菲展開戰略合作，雙方達成了深度產品合作以及前後6億歐元的高額股權投資協議。公司的全球化戰略進一步推進，作為中國生物技術頭部企業，公司正處於商業化與國際化實力的驗證發力階段。

市況分析：隔夜美股反覆偏軟，亞太區股市今日上升，日股高收190點。日本股市上揚，日經平均指數收報27311點，漲190點或0.7%。......更多

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