輝立研究部快訊

10月11日 (星期二)

友邦保險(1299)
解構：
友邦保險是最大的泛亞地區獨立上市人壽保險集團，覆蓋18個市場。2022年上半年新業務價值為15.36億元 (美元丶撇除匯率影響，下同)，同比下跌13%。稅後營運溢利為32.23億元，同比上升4%。純利被負面投資回報影響，按年由盈轉虧，蝕5.71億元。友邦保險首席執行官兼總裁李源祥表示第二季銷售勢頭改善，新業務價值於6月份取得增長。加上，香港最近實施0+3入境檢疫安排有利商務活動往來，期望隨著防疫政策放寬，社會漸漸回復正常，友邦新業務價值能夠重拾疫情前增長。
策略：
買入價$69.00，目標價$75.20，止蝕價$65.50

普拉達 (1913.HK) - 零售銷售淨額上半年錄雙位數增長、已超出疫情前的水平
Prada（普拉達）以Prada、Miu Miu、Church’s及Car Shoe品牌運營，生產及經銷皮具用品、鞋履及服飾的奢侈品行業領先者。公司亦與Marchesi 1824經營食品行業、夥拍Luna Rossa參與頂尖帆船賽，並根據許可協議經營眼鏡及香水行業。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶矽。隨後透過切割和各種工藝，......更多

烏克蘭軍方稱，俄羅斯軍隊周一向烏方多個地區共發射75枚導彈，在首都基輔等地至少造成11死、64傷。俄總統普京說，攻擊行動是為報復烏方炸毀克里米亞大橋的「恐怖主義行為」。G7領袖周二將舉行緊急網上會議，討論俄導彈攻擊事件。
美國商務部近日在半導體製造和先進計算等領域對華升級出口管制措施，中國商務部發言人回應稱，中方對此堅決反對。發言人指出，這是典型的科技霸凌做法，不僅違背雙方合作精神、罔顧雙方合作事實，而且嚴重阻礙中美企業間正常經貿往來，嚴重破壞市場規則和國際經貿秩序，嚴重威脅全球產業鏈供應鏈穩定。

國際財經
- 英國國庫券市場周一再遭拋售，不同年期的債息都滑落，英鎊匯價亦跌至1.1美元邊緣。英倫銀行稱，未來5天將把買債規模提高至最高100億英鎊，不過分析相信央行無法拯救債市，債息或繼續走高。
- 發改委公布，自9月21日國內成品油價格調整以來，國際市場油價震盪運行，按現行國內成品油價格機制測算，今日的前10個工作日平均價格與9月21日前10個工作日平均價格相比，調價金額每噸不足50元人民幣。根據《石油價格管理辦法》第7條規定，本次汽、柴油價格不作調整，未調金額納入下次調價時累加或沖抵。
- 9月國家統計局製造業PMI上行0.7個百分點，至50.1；而財新PMI下滑1.4個百分點，至48.1；同時，統計局非製造業商務活動指數進一步下行2個百分點，至50.6。瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤預計，即將公布的9月宏觀資料可能顯示經濟活動弱復甦；其中，工業生產按年增速回升，房地產銷售按年跌幅收窄，二者受益於低基數，預料第四季和明年第一季經濟復甦可能依然較弱。
主要巿場
- 內地國慶長假期後復市，A股下跌。上證指數收跌1.7%，失守3000點。兩市成交合計增逾一成至6280億元。上證指數最多升5點或0.17%，高見3029點後有沽壓轉跌，尾段跌幅擴大，最多跌56點或1.86%，低見2968點，全日收市報2974點，跌50點或1.66%，成交2901.2億元。深成指先升後跌，高見10801點，升22點或0.21%，低見10500點，挫277點或2.58%，全日收市報10522點，挫256點或2.38%，成交3378.7億元。
- 日本上日假期休市。
- 周一是美國哥倫布日，債市休市，美股照常交易，道指一度漲升近190點，之後曾倒跌逾280點，尾段反覆拉鋸，收市偏軟，納指跌至逾兩年低位。美市收市，道指反覆跌93點或0.32%，報29202點，為連跌第4個交易日；標指挫0.75%，報3612點，能源板塊滑落2.06%；納指下滑1.04%，報10542點，為2020年7月以來低位。
環球綜評

市場關注美國通脹惡化，可能導致聯儲局大幅加息，支持美元匯價上揚，連升日數延伸至第四天。英鎊兌美元連跌四天。美匯指數尾段升0.3%至113.14，再次接近上月創下的20年高位114.78。歐羅跌0.4%，至0.9705美元。英鎊跌0.2%，至1.1054美元。美元升0.2%，至145.72日圓。

市場關注美國及全球其他央行的加息行動將導致經濟衰退，資金流向美元避險，國際金價上周五跌穿每盎斯1700美元水平後，本周一持續下滑。紐約期金收市跌2%，每盎斯報1675.2美元。...... 更多

攜程集團 (9961.HK)
研究報告: 攜程集團(9961.HK)目標價261.00港元。全球旅遊業繼續向全面復甦邁進，攜程（09961）作為一站式旅行服務提供商，提供包括住宿預訂、交通票務、旅遊度假和商旅管理服務，屬於主要受惠股之一。公司於2022年第二季度歸屬於股東的淨利潤為6,900萬元（人民幣．下同），相比2021年同期淨虧損為6.47億元；在非通用會計準則下，歸屬股東的淨虧損為2.03億元，相比2021年同期為7.28億元。第二季度經調整EBITDA為3.55億元，儘管低於2021年同期為9.16億元，但相比上季度的9,100萬元，增加了290%。2022年第二季度經調整EBITDA利潤率為9%，相比2021年同期為16%，相比上季度為2%。事實上，國內新冠疫情於2022年第二季隻的繼續反覆對旅遊業產生負面影響，抑制了用戶對攜程服務的需求，因此，攜程的經營無疑受到較大不利影響。期內，淨營業收入為40億元，同比下降32%，環比下降2%，主要由於繼續受到國內新冠疫情反覆的影響。當中，住宿預訂營業收入為14億元，同比下降45%，環比下降6%；交通票務營業收入為18億元，同比下降15%，但環比上升6%，主要由於公司的海外市場機票業務展現了強勁的復甦；旅遊度假業務營業收入為1.22億元，同比下降67%，環比下降2%；商旅管理業務營業收入為2.1億元，同比下降46%，環比下降5%。第二季度，公司的營業成本為9.76億元，同比下降20%，與淨營業收入的下降保持一致，環比則下降9%；營業成本佔淨營業收入的24%。銷售及營銷費用為8.26億元，同比下降41%，環比下降2%，主要原因是相關費用於期內有所下降，佔淨營業收入的21%。產品研發費用為18億元，同比下降20%，環比下降10%，佔淨營業收入的44%。管理層在業績報告中表示，第二季度，歐洲和美國的復甦勢頭依然強勁，亞太地區旅遊活動的回暖也因旅遊限制進一步放寬而加快。儘管國內市場由於第二季度首兩個月新冠疫情反覆而面臨挑戰，旅遊的基本需求仍然保持穩定，公司看到國內酒店預訂在第二季度末迅速反彈至疫情前的水平，且這種勢頭延續到了接下來的幾個月。關於第三季度展望，公司指出被抑壓的需求在7月和8月初出現了強勁的釋放，在旅遊限制放寬下導致市場前景得到基本的改善。第三季度前半段，從行業層面來看，航空客運量已恢復到60%至70%，酒店的RevPAR（每間可供租出客房產生的平均實際營業收入）亦恢復到2019年水平的80%至90%。 7月，國內酒店預訂量比2019年的水平增長約20%。 8月，公司繼續在2019年的水平上增長，並實現了與2021年相比的超額增長。然而，由於8月下旬以來COVID案例的重新出現和相關的旅遊限制，國內旅遊勢頭出現停滯。在最近的中秋節，航空客運量仍低於2019年水平的30%。然而，在宅度假（Staycation）需求的支持下，酒店業務受到的影響相對較小。本地酒店預訂量的恢復持續良好，與2019年的同一假期相比，大約完全復甦。不過，出境旅遊仍然相當低迷。猶幸的是，除中國以外，歐洲和美國的復甦勢頭依然強勁，而亞太地區正在加速發展。攜程的國際品牌在7月和8月顯示出進一步的改善，而且受益於更高的價格和更多的長途旅行。儘管公司表示仍在追趕2019年的數字，但管理層預計第三季度的收入將在同比基礎上出現健康的增長。從總體來看，攜程的整體業績有望在中國夏季旅遊的強勁需求和全球市場的強勁復甦所推動。雖然全球旅遊已經逐漸走向復常之路，但亦不能完全排除在短期內可能仍然會遇到與疫情有關的挑戰，尤其是國內市場。

日本上日假期休市。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。