輝立研究部快訊

10月12日 (星期三)

豐盛生活服務 (331)
解構：
豐盛生活服務(331)業務主要分三部分﹕1)物業及設施管理服務；2)綜合生活服務(提供清潔及廢物處置服務、回收及環保處置服務、技術支援及維護服務、保安護衛及活動服務、保險解決方案、環境工程服務、環境及建材產品貿易、園藝服務)及3)機電工程服務。面對疫情反覆，集團業務仍維持穩定增長。於截至2022年3月30日止財政年度，集團錄得收入69.669億港元，較2021財政年度增長8%。股東應佔溢利為5.029億元，減少14.3%，主要由於政府補助減少。若撇除於2021和2022兩年度的政府補助及2021年度業績內的項目，集團的經調整純利為4.14億元，增長35.2%。董事會建議就2022年度宣派末期股息每股24.1仙，較上年度大幅增加近50%。連同中期息每股20.9仙，全年共派息45仙，現價股息率接近9%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.95，目標價$5.40，止蝕價$4.75

華潤啤酒 (291)
解構：
華潤啤酒(291.HK) 在2022年上半年營業額為21,013百萬元(人民幣，下同)，同比上升7.0%。毛利為8,878百萬元，同比上升6.90%。除稅前溢利為5,275百萬元，同比下降12.0%。除稅前溢利同比下降原因是由於公司在2021年出售土地予一間合營企業所得的一次性溢利引致。公司著重高檔及以上啤酒市場，上半年高檔及以上啤酒銷量約1,142,000千升，同比增長約 10.0%，加上公司採取多項降低成本及增效措施以控制經營費用，同時市場推廣及廣告費用同比減少2.2%，我們期望控制成本下收入仍有平穩增長。另外足球世界盃將於11月尾在位於亞洲的卡塔爾進行，分組賽程時間為18:00丶21:00丶0:00及03:00，比賽於晚飯前後的時段進行將有望利好啤酒銷情。
策略：
買入價$53.65，目標價$58.50，止蝕價$50.45

普拉達(1913.HK) - 零售銷售淨額上半年錄雙位數增長、已超出疫情前的水平
Prada（普拉達）以Prada、Miu Miu、Church’s及Car Shoe品牌運營，生產及經銷皮具用品、鞋履及服飾的奢侈品行業領先者。公司亦與Marchesi 1824經營食品行業、夥拍Luna Rossa參與頂尖帆船賽，並根據許可協議經營眼鏡及香水行業。......更多

全球光伏裝機量超預期．光伏矽料行業有望快速增長

光伏矽料(多晶矽)是光伏產業重要的原材料，位於光伏產叢鏈的最上游。光伏產業鏈大體為矽料-矽片-電池片-組件-光伏裝機。由矽料製造成組件的路線如下: 多晶矽既可融化後再冷卻成多晶矽錠，也可通過直拉法區熔法生產成單晶矽。隨後透過切割和各種工藝，......更多

美國財長耶倫(Janet Yellen)表示，即便在利率上升和擔憂流動性緊張之際，美國金融市場經歷了高度波動，但未看到美國金融市場出現金融不穩定的跡象。耶倫接受CNBC採訪時稱，美國金融市場繼續良好運行，並未看到在收緊貨幣政策環境下的去槓桿化跡象，亦沒有看到任何達到嚴重關切程度的事情。她相信聯儲局會做出一系列好的決定，當局不會干預。
人民銀行公布，9月新增貸款2.47萬億元(人民幣．下同)，高於市場預期的1.8萬億元，按年多增8108億元。9月底，人民幣貸款餘額210.76萬億元，按年增長11.2%，市場預期為10.9%。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)警告，全球金融穩定風險上升，而新興市場和房地產市場亦特別脆弱。IMF表示，全球經濟正籠罩「烏雲」，包括持續的通脹、中國經濟放緩，以及俄羅斯入侵烏克蘭帶來的持續壓力，這些因素將經濟嚴重下滑的風險推至疫情危機爆發以來的最高水平。
- 路透引述消息人士表示，美國晶片工具製造商科磊(KLA)從周三起，將停止向南韓SK海力士等在中國開展業務的客戶提供一些供應和服務，以符合美國政府最新的規定。消息稱，在中國的工作人員收到來自科磊法務部門的一封電子郵件，稱從周三開始，該公司將停止為在中國生產128層或以上的NAND晶片、18納米及以下的DRAM晶片、先進的邏輯晶片技術的「先進晶圓廠」提供銷售和服務。據悉，該公司還將停止向英特爾和SK海力士在中國的晶片工廠供貨。
- 上海市市場監督管理局召集上海市重點電子商務企業，就「雙十一」網絡集中促銷活動進行合規指導，提出八方面合規要求，包括「雙十一」期間禁止電商虛假打折、虛假標價，以及不得強制商戶二選一等。其他的合規要求還有促銷規則要更加透明、簡單易懂；禁止虛假宣傳和發布違法廣告；加強食品安全監管；不得銷售假冒偽劣商品；禁止銷售禁限售商品；做好網絡交易糾紛的化解工作等。
主要巿場
- 內地股市上升，上證指數高收5點，終止連跌4日。市場交投淡靜，兩市成交合計縮減逾一成至5638億元(人民幣，下同)。上證指數最多跌20點或0.69%，低見2953點後有買盤承接，大市回升，最多升12點或0.43%，高見2986點，全日收市報2979點，升5點或0.19%，成交2467.16億元。深成指反覆造好，高見10617點，升95點或0.91%，低見10487點，跌34點或0.33%，全日收市報10577點，升55點或0.53%，成交3171億元。
- 美股隔晚下跌，其中納指跌至逾兩年低位，市場關注美國通脹惡化，可能導致聯儲局大幅加息，亞太區股市下滑。日本復市，日經平均指數收報26401點，挫714點或2.64%，連續兩日下跌。
- 美國10年期債息突破4厘後回順，加上有調查顯示美國通脹預期回落，美股周二表現反覆。美市收市，道指漲36點或0.12%，報29239點；標指跌0.65%，報3588點；納指下滑1.1%，報10426點。
環球綜評

英倫銀行重申周末前結束緊急救市行動，市場憂慮金融市場可能再出現動盪，美元匯價反覆上揚。美匯指數尾段升0.2%，至113.25。英鎊跌0.9%，至兩周低位的1.0962美元。美元升至3周新高的145.895日圓，略低於早前創下的24年高位145.9，尾段報145.815。

美國經濟數據疲弱，衰退壓力升溫，避險資金流入金市，加上有沽盤平倉活動，國際金價個別發展。紐約12月期金每盎斯收報1686美元，升0.64%...... 更多

攜程集團 (9961.HK)
研究報告: 攜程集團(9961.HK)目標價261.00港元。全球旅遊業繼續向全面復甦邁進，攜程（09961）作為一站式旅行服務提供商，提供包括住宿預訂、交通票務、旅遊度假和商旅管理服務，屬於主要受惠股之一。公司於2022年第二季度歸屬於股東的淨利潤為6,900萬元（人民幣．下同），相比2021年同期淨虧損為6.47億元；在非通用會計準則下，歸屬股東的淨虧損為2.03億元，相比2021年同期為7.28億元。第二季度經調整EBITDA為3.55億元，儘管低於2021年同期為9.16億元，但相比上季度的9,100萬元，增加了290%。2022年第二季度經調整EBITDA利潤率為9%，相比2021年同期為16%，相比上季度為2%。事實上，國內新冠疫情於2022年第二季隻的繼續反覆對旅遊業產生負面影響，抑制了用戶對攜程服務的需求，因此，攜程的經營無疑受到較大不利影響。期內，淨營業收入為40億元，同比下降32%，環比下降2%，主要由於繼續受到國內新冠疫情反覆的影響。當中，住宿預訂營業收入為14億元，同比下降45%，環比下降6%；交通票務營業收入為18億元，同比下降15%，但環比上升6%，主要由於公司的海外市場機票業務展現了強勁的復甦；旅遊度假業務營業收入為1.22億元，同比下降67%，環比下降2%；商旅管理業務營業收入為2.1億元，同比下降46%，環比下降5%。第二季度，公司的營業成本為9.76億元，同比下降20%，與淨營業收入的下降保持一致，環比則下降9%；營業成本佔淨營業收入的24%。銷售及營銷費用為8.26億元，同比下降41%，環比下降2%，主要原因是相關費用於期內有所下降，佔淨營業收入的21%。產品研發費用為18億元，同比下降20%，環比下降10%，佔淨營業收入的44%。管理層在業績報告中表示，第二季度，歐洲和美國的復甦勢頭依然強勁，亞太地區旅遊活動的回暖也因旅遊限制進一步放寬而加快。儘管國內市場由於第二季度首兩個月新冠疫情反覆而面臨挑戰，旅遊的基本需求仍然保持穩定，公司看到國內酒店預訂在第二季度末迅速反彈至疫情前的水平，且這種勢頭延續到了接下來的幾個月。關於第三季度展望，公司指出被抑壓的需求在7月和8月初出現了強勁的釋放，在旅遊限制放寬下導致市場前景得到基本的改善。第三季度前半段，從行業層面來看，航空客運量已恢復到60%至70%，酒店的RevPAR（每間可供租出客房產生的平均實際營業收入）亦恢復到2019年水平的80%至90%。 7月，國內酒店預訂量比2019年的水平增長約20%。 8月，公司繼續在2019年的水平上增長，並實現了與2021年相比的超額增長。然而，由於8月下旬以來COVID案例的重新出現和相關的旅遊限制，國內旅遊勢頭出現停滯。在最近的中秋節，航空客運量仍低於2019年水平的30%。然而，在宅度假（Staycation）需求的支持下，酒店業務受到的影響相對較小。本地酒店預訂量的恢復持續良好，與2019年的同一假期相比，大約完全復甦。不過，出境旅遊仍然相當低迷。猶幸的是，除中國以外，歐洲和美國的復甦勢頭依然強勁，而亞太地區正在加速發展。攜程的國際品牌在7月和8月顯示出進一步的改善，而且受益於更高的價格和更多的長途旅行。儘管公司表示仍在追趕2019年的數字，但管理層預計第三季度的收入將在同比基礎上出現健康的增長。從總體來看，攜程的整體業績有望在中國夏季旅遊的強勁需求和全球市場的強勁復甦所推動。雖然全球旅遊已經逐漸走向復常之路，但亦不能完全排除在短期內可能仍然會遇到與疫情有關的挑戰，尤其是國內市場。

市況分析：美股隔晚下跌，其中納指跌至逾兩年低位，市場關注美國通脹惡化，可能導致聯儲局大幅加息，亞太區股市下滑。日本復市，日經平均指數收報26401點，挫714點或2.64%，連續兩日下跌。......更多

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