輝立研究部快訊

10月17日 (星期一)

藥明生物(2269)
解構：
藥明生物(2269)為世界上領先的開放式生物藥CRDMO平台公司，生產提供端到端解決方案。集團2022年上半季綜合項目數為534個，同比上升30.9%，包括近500個非COVID綜合項目。臨床前項目數為287個，同比上升35.4%。早期 (第I及II期) 臨床開發項目數為204個 (144個I期項目及60個II期項目)，同比上升27.5%。後期 (第III) 臨床開發項目及商業化生產項目數為43個，包括14個商業化生產項目，同比上升19.4%。集團收入為7,206.4百萬元 (人民幣，下同)，同比上升63.5%。毛利為3413.2百萬元，上升48.6%。純利為2621.2百萬元，同比上升39.2%。藥明業務穩定增長，加上近日藥明子公司無錫藥明從美國商務部的「未核實清單」 (UVL) 中移除，預料受美國制裁的風險減低，有利公司股價從底部反彈。
策略：
買入價$51.15，目標價$60.10，止蝕價$46.35

上海機場 (600009.CH) - 國際航線有望否極泰來
2022年上半年受疫情影響，3月下旬開始上海持續實施靜態管理，上海機場業務受到極大衝擊：期內收入同比下降35.4%，至11.66億元人民幣，產生歸母淨虧損12.6億，較去年同期7.4億的虧損擴大5.2億，虧損的主因是疫情導致航空業正常運營受阻，收入大降而成本相對剛性，產能空置率高，嚴重打壓了盈利能力。其中，第二季度疫情影響尤為明顯，單季度淨虧損高達7.48億元，而第一季度淨虧損5.1億元。......更多

需求轉弱，供應端去庫存難，記憶體價格受壓

美光科技（Micron）早前公佈了2022財年第四季度財報，儘管受惠於從家用設備到智能汽車的普及，但受智能手機與個人電腦等消費電子市場需求疲軟等因素影響，營收為66.4億美元，同比下降約20%，低於市場預期的66.93億美元，為兩年......更多

石油出口國組織(OPEC)秘書長Haitham al-Ghais 表示，石油出口國組織與盟友(合稱OPEC+)減產決定是技術決定，是防患未然(pre-emptive)的行動。 Ghais向記者指出，有關減產200萬桶決定是因為相信其有效。他又表示，歡迎多個OPEC成員國發表聲明，確認有關決定是正確的。問及OPEC+會否因應市場情況而修訂有關決定，Ghais表明，OPEC+協議是有彈性的，各成員國部長準備好隨時往維也納，再開會討論產量事宜。

國際財經
- 美國白宮經濟顧問委員會主席勞斯(Cecilia Rouse)表示，聯儲局的加息行動正開始對通脹產生抑制作用。另外，白宮經濟顧問伯恩斯坦(Jared Bernstein)接受霍士新聞訪問時表示，華府已竭盡所能以壓抑通脹，但需要時間才可能反映其效果。伯恩斯坦認為，美國經濟基調良好，有機會軟着陸。伯恩斯坦又指出，華府釋出戰略石油儲備後，對全球油價有明顯震盪，但會否進一步釋出油儲，須待總統拜登決定。
- 路透引述一份10月21至22日歐盟峰會準備文件，歐盟領袖將於本周再討論設立天然氣價格上限的可行建議。歐盟成員國討論設立天然氣價格上限以應對能源危機已經有一段時間，但是仍未有解決分歧。根據報道，歐盟成員國大使周一將召開緊急會議，討論相關事宜，而歐盟委員會官員將於周二提出解決分歧的建議，供峰會領袖討論。
- 《中國證券報》引述監管部門報道，中國證監會正研究制定外資適用特定短線交易制度的兩項政策，即允許符合條件的境外公募基金參照境內公募基金按產品計算持有證券數量，豁免香港中央結算適用特定短線交易制度。市場人士指，短線交易是指上市公司大股東、董監高等特定主體在較短時間內，將公司股票或者其他具有股權性質的證券買入後又賣出，或者賣出後又買入的行為。證券法規定，上述特定主體在6個月內的買賣行為屬於短線交易。
主要巿場
- 中共二十大會議將於周日召開，A股上揚。上證指數高開高走，全日收市報3071點，升55點或1.84%，成交3720.51億元。深成指上升，全日收市報11121點，漲304點或2.81%，成交4887.58億元。兩市成交合計增逾兩成至8608億元。
- 美股隔晚上揚，三大指數均升逾2%，亞太區股市跟隨走高。日本股市終止連跌4日，日經平均指數收報27090點，漲853點或3.25%。日股上周微跌0.09%。
- 美國消費者對通脹的預期於3月以來首次向上，刺激債息從低位抽升，拖累美股周五先揚後挫。道指續挫403點或1.34%，報29634點；標指下滑2.37%，報3583點，非必需消費品板塊下跌3.88%，能源和原材料板塊分別回吐3.71%及3.4%；納指大跌3.08%，報10321點。
環球綜評

聯儲局進取加息的預期未有變化，加上市場揣測日本央行將再度出手干預匯市，美匯因此保持升勢。美匯指數尾段升0.6%，至113.25。歐羅跌0.6%，至0.9716美元。美元高見148.86日圓，再創32年新高，尾段報148.67日圓，升1%。

金融市場動盪，資金流向避險產品，但美元的避險吸引力勝於黃金，美匯呈強，國際金價受壓。紐約期金周五收市跌28.1美元或1.7%，每盎斯報1648.9美元，上周累計下挫逾60美元或3.5%，單周跌幅是8月以來最大。紐約現貨低見1640.3美元，尾段報每盎斯1642.7美元，下滑1.43%。...... 更多

莎莎國際 (178.HK)
研究報告: 莎莎國際(178.HK) 目標價$1.50港元 莎莎於1978年成立，為亞洲具領導地位的美妝產品零售集團。目前業務遍布香港及澳門特區、中國內地及馬來西亞，以一站式美妝產品專門店的定位為顧客提供多元化的產品組合，公司銷售逾9000種產品丶600個國際美妝品牌及120個獨家代理品牌，涵蓋護膚品、香水、化妝品、護髮、身體護理產品、保健產品及美容小儀器等。在21-22年度，公司營業額為3,412.7百萬 (港元，下同)，同比上升12.1%。毛利為1260.5百萬，同比上升19.8%。毛利率為36.9%，同比上升2.3%。年內虧損343.7百萬，同比虧損收窄了4.34%。每股基本虧損11.1港仙，同比虧損收窄了4.31%。公司採取新零售模式中的線上與線下業務融合(OMO ; online-merge-offline)，除了實體店之外，還有購物網站等線上渠道供客人使用。莎莎透過整合顧客數據庫丶供應鏈自動化丶營運流程數碼化及零售科技，從顧客身上取得大數據，再根據大數據為顧客提供跨品牌美容建議的個性化購物體驗丶改善線上及線下的顧客接觸點以及為廣泛的多品牌產品配以具競爭力的產品價格。應用大數據能捕捉最新產品趨勢及顧客喜好，及時了解市場變化，靈活地按需求調整獨家代理品牌、平行進口及本地供應商的貨源，讓公司能夠更快引入潮流新品和多元化的產品組合，並提供高競爭力的價格。公司零售網絡集中於亞洲，總共有234個線下銷售點(實體零售店)，分別在香港及澳門特區有85個丶中國內地有77個及馬來西亞有72個，而零售銷售分別上升12.6%丶上升2%及下跌23.7%。21-22年度中，集團營業額地區分布是香港及澳門特區佔64.9%丶線上業務佔20.4%丶中國內地佔9.1%及馬來西亞佔5.6%。馬來西亞零售銷售下跌主要由於去年上半年馬來西亞政府對新冠疫情採用嚴格的行動管制令，不過去年下半年起已放寬行動管制並改變政策，零售銷售因而於去年下半年恢復正增長，預計馬來西亞未來的零售情況將回復正常增長。香港及澳門特區方面，隨著疫情嚴重程度減低，香港防疫政策慢慢放寬，期望在不久的將來會放寬至0+0入境防疫政策以吸引一般旅客，為莎莎等本地零售業帶來生機。中國內地方面，雖然短期內「動態清零」的方針不變，實體零售店銷售情況難以回復到正常水平，但是莎莎在中國內地的線上零售越趨成熟，集團近年在京東的網購平台獲得雙11及雙12美妝POP商家第一名 (2021)及3 • 8行業零售商家直播電商第一名 (2022)，即使短期內實體零售店仍受內地防疫政策影響，線上零售將繼續推動莎莎在內地的發展和收入。總括而言，莎莎的寒冬期已過，未來盈利情況將會隨著疫情影響減退而復甦，值得持續留意公司表現。

市況分析：美股隔晚上揚，三大指數均升逾2%，亞太區股市跟隨走高。日本股市終止連跌4日，日經平均指數收報27090點，漲853點或3.25%。日股上周微跌0.09%。......更多

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