輝立研究部快訊

10月20日 (星期四)

榮昌生物(9995)
解構：
榮昌生物(9995)主要從事研發創新的、有特色的生物藥，用於治療中國乃至全球多種醫療需求未被滿足的自身免疫、腫瘤科和眼科疾病。集團開發了擁有超過十種候選藥物的產品線，其中有七種處於臨床開發階段，正在針對二十餘種適應症進行臨床開發。已進入商業化階段的藥物有兩種，分別是泰它西普(RC18，商品名﹕泰愛)和維迪西妥單抗(RC48，商品名﹕愛地希)。今年上半年，集團實現收入3.48億元人民幣，較去年同期的2920萬元大幅增長1,094.8%，主要由於兩隻商業化產品泰它西普及維迪西妥單抗的銷售收入及銷量增長強勁。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$42..50，目標價$46.50，止蝕價$40.00

宏發股份(600885)
解構：
公司是全球繼電器龍頭，主要產品為信號繼電器、功率繼電器、電力繼電器、汽車繼電器、高壓直流繼電器、工業繼電器六類。我們認為公司的繼電業務再會持續快速增長，原因有三點。第一，新能源汽車正在加速發展，將會增加對壓直流繼電器的需求，帶動公司的高壓直流繼電器業務。第二，物聯網、5G等應用的快速發展將會帶動信號繼電器的需求，公司的信號繼電器將會受惠。第三，智能製造的發展將會帶動工業繼電器的需求，公司也將會受惠。因此我們預計公司將會有中長線的投資機會。
策略：
買入價￥35.69，目標價￥39.30，止蝕價￥32.19

上海機場 (600009.CH) - 國際航線有望否極泰來
2022年上半年受疫情影響，3月下旬開始上海持續實施靜態管理，上海機場業務受到極大衝擊：期內收入同比下降35.4%，至11.66億元人民幣，產生歸母淨虧損12.6億，較去年同期7.4億的虧損擴大5.2億，虧損的主因是疫情導致航空業正常運營受阻，收入大降而成本相對剛性，產能空置率高，嚴重打壓了盈利能力。其中，第二季度疫情影響尤為明顯，單季度淨虧損高達7.48億元，而第一季度淨虧損5.1億元。......更多

需求轉弱，供應端去庫存難，記憶體價格受壓

美光科技（Micron）早前公佈了2022財年第四季度財報，儘管受惠於從家用設備到智能汽車的普及，但受智能手機與個人電腦等消費電子市場需求疲軟等因素影響，營收為66.4億美元，同比下降約20%，低於市場預期的66.93億美元，為兩年多來的首次下降；淨利潤為14.9......更多

美國總統拜登政府一如預期公布，再釋出1500萬桶戰略石油儲備。石油出口國組織與盟友(合稱OPEC+)上周公布11月減產決定後，市場已傳出美國會進一步釋出戰略油儲的消息。拜登在3月公布，5月開始釋出1.8億桶戰略油儲，以壓抑油價升勢，但油企未有積極入標購買油儲，按照目前進度，仍有1500萬桶未售出。新公布的待售戰略油儲將在12月前標售。拜登周三公布釋出油儲消息時稱，繼續釋出油儲是為穩定油價，使油價有秩序下滑，如果未能達到預期目標，不排除進一步增加標售數量。

國際財經
- 美國電動車廠商特斯拉(Tesla)公布第三季度業績，經調整後每股盈利報1.05元(美元‧下同)，較分析員預測的1.01美元高，按年增長69%；不過，期內收入錄得214.5億元，按年增長56%，較分析員預期的220.9億元低，為一年來首次遜預期。特斯拉繼續重申，預計多年內的年度車輛交付量將增長50%，稱上海等地工廠產量均創單季新高，卡車Semi定於12月開始交付，4680電池產量較第二季度增長3倍。業績報告亦顯示，特斯拉第三季度交付電動車34.383萬輛，低於分析員預期的約35.8萬輛；期內交付量較當季產量少2.2093萬輛，和本月初公布的數據一致。
- 中共二十大報告提及租購並舉的住房制度，中國官媒《經濟日報》發文認為，這表明中國在住房領域將繼續保持政策定力，為房地產市場實現平穩健康發展和完善住房保障體系指明方向；同時住房保障體系更多需要政府發揮補位作用。文章稱，未來將以大力發展保障性租賃住房為重點，進一步規範發展公租房，因地制宜發展共有產權住房，穩步推進棚戶區改造，着力增強保障性住房供應，更好滿足人民群眾的基本住房需求。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數收跌逾1%，連跌兩日。上證指數收市報3044點，跌36點或1.19%，成交3131.08億元(人民幣‧下同)。深成指收市報11027點，跌160點或1.43%，成交4452.91億元。滬深300指數收報3776點，跌61點或1.61%。
- 美股隔晚上升，日經指數收報27257點，升101點，升幅0.37%。
- 美國債息再度回升。美市收市三大指數同告偏軟，道指跌99點或0.33%，報30423點；標指下滑0.67%，報3695點；納指挫0.85%，報10680點。
環球綜評

美國債息創14年新高，美元匯價從兩周低位反彈。美匯指數尾段升0.8%，至112.92。英鎊跌1.02%，至1.121美元。歐羅跌0.95%，至0.9771美元。

美國10年期債息升至14年新高，國際金價受壓，創下逾3周低位。紐約期金周三收市跌21.6美元或1.3%，每盎斯報1634.2美元，是上月26日以來最低位。紐約現貨金價收市挫1.36%，報1629.9美元。...... 更多

莎莎國際 (178.HK)
研究報告: 莎莎國際(178.HK) 目標價$1.50港元莎莎於1978年成立，為亞洲具領導地位的美妝產品零售集團。目前業務遍布香港及澳門特區、中國內地及馬來西亞，以一站式美妝產品專門店的定位為顧客提供多元化的產品組合，公司銷售逾9000種產品丶600個國際美妝品牌及120個獨家代理品牌，涵蓋護膚品、香水、化妝品、護髮、身體護理產品、保健產品及美容小儀器等。在21-22年度，公司營業額為3,412.7百萬 (港元，下同)，同比上升12.1%。毛利為1260.5百萬，同比上升19.8%。毛利率為36.9%，同比上升2.3%。年內虧損343.7百萬，同比虧損收窄了4.34%。每股基本虧損11.1港仙，同比虧損收窄了4.31%。公司採取新零售模式中的線上與線下業務融合(OMO ; online-merge-offline)，除了實體店之外，還有購物網站等線上渠道供客人使用。莎莎透過整合顧客數據庫丶供應鏈自動化丶營運流程數碼化及零售科技，從顧客身上取得大數據，再根據大數據為顧客提供跨品牌美容建議的個性化購物體驗丶改善線上及線下的顧客接觸點以及為廣泛的多品牌產品配以具競爭力的產品價格。應用大數據能捕捉最新產品趨勢及顧客喜好，及時了解市場變化，靈活地按需求調整獨家代理品牌、平行進口及本地供應商的貨源，讓公司能夠更快引入潮流新品和多元化的產品組合，並提供高競爭力的價格。公司零售網絡集中於亞洲，總共有234個線下銷售點(實體零售店)，分別在香港及澳門特區有85個丶中國內地有77個及馬來西亞有72個，而零售銷售分別上升12.6%丶上升2%及下跌23.7%。21-22年度中，集團營業額地區分布是香港及澳門特區佔64.9%丶線上業務佔20.4%丶中國內地佔9.1%及馬來西亞佔5.6%。馬來西亞零售銷售下跌主要由於去年上半年馬來西亞政府對新冠疫情採用嚴格的行動管制令，不過去年下半年起已放寬行動管制並改變政策，零售銷售因而於去年下半年恢復正增長，預計馬來西亞未來的零售情況將回復正常增長。香港及澳門特區方面，隨著疫情嚴重程度減低，香港防疫政策慢慢放寬，期望在不久的將來會放寬至0+0入境防疫政策以吸引一般旅客，為莎莎等本地零售業帶來生機。中國內地方面，雖然短期內「動態清零」的方針不變，實體零售店銷售情況難以回復到正常水平，但是莎莎在中國內地的線上零售越趨成熟，集團近年在京東的網購平台獲得雙11及雙12美妝POP商家第一名 (2021)及3 • 8行業零售商家直播電商第一名 (2022)，即使短期內實體零售店仍受內地防疫政策影響，線上零售將繼續推動莎莎在內地的發展和收入。總括而言，莎莎的寒冬期已過，未來盈利情況將會隨著疫情影響減退而復甦，值得持續留意公司表現。

市況分析：美股隔晚上升，日經指數收報27257點，升101點，升幅0.37%。......更多

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