輝立研究部快訊

10月21日 (星期五)

亞盛醫藥(6855)
解構：
亞盛醫藥(6855)主要從事生物製藥業務，並致力於在腫瘤、乙肝及衰老相關的疾病等治療領域開發創新藥物。集團擁有自主構建的蛋白-蛋白相互作用靶向藥物設計平台，處於細胞凋亡通路新藥研發的全球最前沿，同時也是全球唯一在細胞凋亡通路關鍵蛋白領域均有臨床開發品種的創新公司，目前正在中國、美國、澳洲及歐洲開展50多項I/II期臨床試驗。核心產品耐立克（奧雷巴替尼）已在中國批准上市，已進入商業化階段，並已進入10個省、34個城市的惠民保。今年上半年度，集團實現收益9580萬元人民幣，較去年同期大幅增長636.9%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$14.80，目標價$16.30，止蝕價$14.00

中環股份(002129.SZ)
解構：
公司是光伏硅片龍頭之一，主要產品為光伏硅片，次要產品為半導體硅片，分別佔2021年總收入的92%和4.9%。10月19日，中環股份發佈三季報，2022前三季度公司收入和歸母淨利潤分別為498.5億元和50.01億元，同比增加71.4%和80.7%。公司寧夏中環六期項目投產順利，產能加速提升，產品結構優化，帶動公司Q3產能和盈利快速提升。我們認為公司短期利好因素為原本短缺的硅料供給快速上升，使公司可以大幅增產硅片，帶動Q4盈利上升。隨着Q4到來，我們相信硅片行業估值有機會向上發展。
策略：
買入價￥42.16，目標價￥47.40，止蝕價￥38.00

上海機場 (600009.CH) - 國際航線有望否極泰來
2022年上半年受疫情影響，3月下旬開始上海持續實施靜態管理，上海機場業務受到極大衝擊：期內收入同比下降35.4%，至11.66億元人民幣，產生歸母淨虧損12.6億，較去年同期7.4億的虧損擴大5.2億，虧損的主因是疫情導致航空業正常運營受阻，收入大降而成本相對剛性，產能空置率高，嚴重打壓了盈利能力。其中，第二季度疫情影響尤為明顯，單季度淨虧損高達7.48億元，而第一季度淨虧損5.1億元。......更多

需求轉弱，供應端去庫存難，記憶體價格受壓

美光科技（Micron）早前公佈了2022財年第四季度財報，儘管受惠於從家用設備到智能汽車的普及，但受智能手機與個人電腦等消費電子市場需求疲軟等因素影響，營收為66.4億美元，同比下降約20%，低於市場預期的66.93億美元，為兩年多來的首次下降；淨利潤為14.9......更多

卓慧思宣布辭任英國首相。卓慧思在唐寧街10號首相府外發表講話指，她將辭職，已同意將進行保守黨領導人選舉，並會於未來一周內完成。卓慧思說，在選出接任者之前將繼續擔任首相。卓慧思上任僅6周，但經濟方案已引發市場震盪，並造成保守黨分裂。

國際財經
- 費城聯儲銀行總裁哈克(Patrick Harker)認為，美國通脹未有停止上漲的跡象，聯儲局應該繼續加息行動，直至今年底聯邦基金利率升至4厘以上，明年則可能有空間暫停加息步伐，以觀望加息對經濟的衝擊。哈克發表演說時指出，因應通脹現況，聯儲局應積極壓抑經濟需求，有必要進一步加息，使利率達到限制經濟的水平後，明年有空間暫停加息行動。市場普遍預期，聯邦公開市場委員會(FOMC)11月將加息0.75厘，聯邦基金利率由目前3至3.25厘區間，上升至3.75至4厘區間。
- 中美科技競爭激烈，外電引述消息人士透露，拜登政府正在研究實施新出口管制的可能性，以限制中國獲取一些最強大的新興計算技術。消息人士指出，該潛在計劃目前處於初期階段，重點針對仍處於實驗階段的量子計算以及人工智能(AI)軟件領域。行業專家正在考慮如何設置這項新興技術的限制參數，而美國官員仍在確定如何框定量子計算控制，可能會側重於產出水平和所謂的糾錯率。據悉，美方已把這些新想法向盟友透露。消息說，拜登政府還在制定有關對外投資審查機制的行政命令，以嚴查流向特定中國科技的資金，以及量子計算和人工智能控制。
主要巿場
- 內地股市下跌。上證指數全日收報3035點，跌9點或0.31%，成交3400.91億元。深成指全日收市報10965點，跌61點或0.56%，成交4561.51億元。兩市成交合計增至7962億元。
- 日本股市終止連升兩日，日經平均指數收報27006點，跌250點或0.92%。
- 因美國10年期債息衝上4.2厘水平，創2008年高位。美市收市，道指下跌90點或0.3%，報30333點，標指及納指分別下滑0.8%及0.61%，報3665和10614點；反映中國概念股表現的金龍中國指數反彈0.81%。
環球綜評

美匯指數尾段跌0.1%，至112.86。日圓兌美元在紐約交易時段再度低見150.25，創下1990年以來最低，最新報150.18兌每美元。卓慧思辭職消息對英鎊匯價不利。英鎊尾段回跌0.5%，至1.1219美元。歐羅升0.13%，至0.9785美元。

美元匯價偏軟，美國債息亦一度處於低位，牽動國際金價曾升逾1%，其後漲幅收窄。紐約期金收市升0.2%，每盎斯報1636.8美元。現貨金曾反彈1.03%，每盎斯高見1646.7美元，收市報1628.1，倒跌0.11%。...... 更多

莎莎國際 (178.HK)
研究報告: 莎莎國際(178.HK) 目標價$1.50港元莎莎於1978年成立，為亞洲具領導地位的美妝產品零售集團。目前業務遍布香港及澳門特區、中國內地及馬來西亞，以一站式美妝產品專門店的定位為顧客提供多元化的產品組合，公司銷售逾9000種產品丶600個國際美妝品牌及120個獨家代理品牌，涵蓋護膚品、香水、化妝品、護髮、身體護理產品、保健產品及美容小儀器等。在21-22年度，公司營業額為3,412.7百萬 (港元，下同)，同比上升12.1%。毛利為1260.5百萬，同比上升19.8%。毛利率為36.9%，同比上升2.3%。年內虧損343.7百萬，同比虧損收窄了4.34%。每股基本虧損11.1港仙，同比虧損收窄了4.31%。公司採取新零售模式中的線上與線下業務融合(OMO ; online-merge-offline)，除了實體店之外，還有購物網站等線上渠道供客人使用。莎莎透過整合顧客數據庫丶供應鏈自動化丶營運流程數碼化及零售科技，從顧客身上取得大數據，再根據大數據為顧客提供跨品牌美容建議的個性化購物體驗丶改善線上及線下的顧客接觸點以及為廣泛的多品牌產品配以具競爭力的產品價格。應用大數據能捕捉最新產品趨勢及顧客喜好，及時了解市場變化，靈活地按需求調整獨家代理品牌、平行進口及本地供應商的貨源，讓公司能夠更快引入潮流新品和多元化的產品組合，並提供高競爭力的價格。公司零售網絡集中於亞洲，總共有234個線下銷售點(實體零售店)，分別在香港及澳門特區有85個丶中國內地有77個及馬來西亞有72個，而零售銷售分別上升12.6%丶上升2%及下跌23.7%。21-22年度中，集團營業額地區分布是香港及澳門特區佔64.9%丶線上業務佔20.4%丶中國內地佔9.1%及馬來西亞佔5.6%。馬來西亞零售銷售下跌主要由於去年上半年馬來西亞政府對新冠疫情採用嚴格的行動管制令，不過去年下半年起已放寬行動管制並改變政策，零售銷售因而於去年下半年恢復正增長，預計馬來西亞未來的零售情況將回復正常增長。香港及澳門特區方面，隨著疫情嚴重程度減低，香港防疫政策慢慢放寬，期望在不久的將來會放寬至0+0入境防疫政策以吸引一般旅客，為莎莎等本地零售業帶來生機。中國內地方面，雖然短期內「動態清零」的方針不變，實體零售店銷售情況難以回復到正常水平，但是莎莎在中國內地的線上零售越趨成熟，集團近年在京東的網購平台獲得雙11及雙12美妝POP商家第一名 (2021)及3 • 8行業零售商家直播電商第一名 (2022)，即使短期內實體零售店仍受內地防疫政策影響，線上零售將繼續推動莎莎在內地的發展和收入。總括而言，莎莎的寒冬期已過，未來盈利情況將會隨著疫情影響減退而復甦，值得持續留意公司表現。

市況分析：日本股市終止連升兩日，日經平均指數收報27006點，跌250點或0.92%。......更多

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