輝立研究部快訊

10月24日 (星期一)

天能動力(819)
解構：
天能動力(819)以電動輕型車動力電池製造與服務為主，集新能源動力電池、汽車起動啟停電池、儲能電池等多品類電池的研發、生產、銷售，及廢舊電池回收和可再生資源循環利用、綠色智能製造產業園、智慧物流平台等於一體。其新能源電池以鋰離子電池為主，亦包括氫燃料電池等下一代電池產品的生產和研發。集團發表公告，預料其非全資附屬子公司天能電池於截至2022年9月30日止九個月收入與上年同期相比將增加12%至12.5%；股東應佔淨利潤將增加31%至36%，主要由於天能電池在電動輕型車動力電池領域競爭力持續提升；與此同時，天能電池鋰電儲能業務快速發展，從而帶動天能電池經營業績呈現增長態勢。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.50，目標價$8.20，止蝕價$7.20

福耀玻璃(3606)
解構：
公司主要從事汽車玻璃、浮法玻璃等玻璃制品的設計、生產、銷售，其中汽車玻璃佔總收入的90%。10月20日，公司發佈了三季度報告。2022年前三季度，公司的淨利潤為39.0億元(人民幣‧下同)，同比增長50%; 扣非淨利潤為38.1億元，同比增長60%。2022年Q3，公司的淨利潤為15.2億元，同比增長84%，環比增長1%; 扣非淨利潤為15.0億元，同比增長110%，環比增長3%。我們認為公司的成長性良好，原因主要有兩點。第一，公司持續在海外擴張，其海外市佔率從2017年的5%上升至2021年的14%。第二，公司受惠於汽車全景天幕的需求，公司的天幕玻璃出貨量和售價也將會有提升空間。因此，我們認為公司有中長期的投資價值。
策略：
買入價$30.80，目標價$33.20，止蝕價$27.00

通威股份 (600438.SH) - 產能大幅擴張，硅料業務兼具成本和技術優勢
通威股份是硅料、電池片雙龍頭。公司成立於1982年，一直經營著農牧業務。2016年公司收購永祥股份，投身多晶硅、電池片、光伏電站業務。現時通威的主營業務包括光伏多晶硅料、光伏電池片、農牧業務，2021收入佔比分別為24%、32%、32%。......更多

需求轉弱，供應端去庫存難，記憶體價格受壓

美光科技（Micron）早前公佈了2022財年第四季度財報，儘管受惠於從家用設備到智能汽車的普及，但受智能手機與個人電腦等消費電子市場需求疲軟等因素影響，營收為66.4億美元，同比下降約20%，低於市場預期的66.93億美元，為兩年多來的首次下降；淨利潤為14.9......更多

外媒引述消息人士報道，中國人民銀行行長易綱未出現在中共第二十屆中央委員或候補委員名單上，預計他可能會卸任，曾經擔任人行副行長的殷勇成為易綱的熱門接任人選。報道指，之前外界有較多猜測64歲的易綱可能在2023年初退休，因為他已接近部長級官員65歲的正式退休年齡。雖然一些內部決策人士和顧問曾表明易綱的任期可能會延長，一如其前任的周小川。
美國芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯(Charles Evans)認為，聯邦基金利率明年春季可能升至4.5至4.75厘區間。埃文斯今年在聯邦公開市場委員會(FOMC)擁有貨幣政策投票權，他出席活動時指出，通脹數據仍保持在高水平，情況令人失望，聯儲局有必要維持加息步伐不變，讓貨幣政策趨向偏緊水平。

國際財經
- 外媒報道，英國財相侯俊偉(Jeremy Hunt)將建議在下次大選後溫和調高入息稅，以填補400億英鎊財政缺口。報道引述兩名消息人士稱，侯俊偉將延長凍結入息稅安排，直至下屆國會大選之後，然後希望其後加稅，以便在2027至28年度前籌集50億英鎊。同時，侯俊偉也會凍結公共開支及資本開支項目，直至下屆國會大選為止。
- 外媒引述知情人士透露，台積電為確保遵守美國法規已暫停為中國初創企業壁仞科技生產先進晶片。知情人士稱，台積電尚未就壁仞科技的產品是否達到美國限制門檻得出結論，但這家台灣晶片製造商已決定暫停向其供貨。
- 贛鋒鋰業(01772)公布，公司實際控制人、董事長李良彬擬增持公司股份，金額不低於2000萬元人民幣；公司副總裁王曉申擬增持公司股份金額不低於1500萬元。是次增持計劃自10月24日起6個月內完成。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數最多升20點或0.67%，高見3055點，大市隨後一度受壓轉跌，最多跌8點或0.27%，低見3026點，尾段回穩，全日收市報3038點，升3點或0.13%，成交3151.11億元人民幣。深成指反覆下跌，最多升35點或0.32%，高見11000點，最多跌90點或0.82%，低見10875點，全日收市報10918點，跌46點或0.42%，成交3972.13億元。市場交投淡靜，兩市成交合計縮減逾一成至7123億元。總結上周，滬指累計跌1.08%。
- 美國10年期債息衝上4.2厘水平，創2008年高位，美股隔晚急升後倒跌，亞太區股市下滑。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報26890點，跌116點或0.43%。日股上周累跌0.74%。
- 有報道指美國聯儲局可能暗示於12月放慢加息步伐，環球債券息率連日破關後迅速回順，美股周五先跌後反彈。道指低開42點後曾挫127點，低見30206點，隨後迅速收復失地，尾段升幅擴大至最多785點，高見31119點，收市仍升748點或2.47%，報31082點；標指漲2.37%，報3752點；以科技股為主的納指倒升2.31%，報10859點。上周累計，道指炒高4.9%，標指進賬4.7%，納指上行5.2%，三大指數單周表現齊創6月以來最佳。
環球綜評

美匯指數最多抽高0.94%至113.942。英國政局未明，鎊最多挫1.55%，報1.1061美元，但美市尾段轉漲0.65%，報1.1312美元。

市場揣測美國聯儲局可能放緩加息步伐，國際金價反彈，重返每盎斯1650美元上方。紐約期金周五收市升19.5美元或1.2%，每盎斯報1656.3美元，上周累計漲0.5%。...... 更多

邁為股份 (300751.SZ)
研究報告: 邁為股份(300751.SZ)目標價550.00元人民幣。邁為股份(300751.SZ)是PERC電池片絲網印刷設備龍頭，現時主要集中發展HJT整線設備，己成為全球HJT設備龍頭。公司發布2022年半年度業績公告。2021年H1, 公司收入17.6億元(人民幣‧下同)，同比增長42.1%;歸母淨利潤為3.96億元，同比增長57.2%;扣非歸母淨利潤為3.6億元，同比增長51.2%。Q2收入為9.3億元，同比增長52.5%，環比增長11%;Q2歸母淨利潤為2.2億元，同比增長64%，環比增長20.5%;扣非歸母淨利潤為1.9億元，同比增長60%，環比增長8.7%。從產品分拆來看，公司成套生產設備收入為13.9億元，同比增長36.9%，佔總收入的79.1%。單機收入為2.4億元，同比增長54.4%，佔總收入13.8%。配件及其他收入為1.2億元，同比增長93.3%，佔總收入7.1%。公司收入和盈利大幅增長主要由於光伏行業的長期景氣以及下游客戶持續擴張，公司產品太陽能電池絲網印刷設備銷量保持增長，使得公司2022年半年度營業收入及營業利潤同比有所增加。我們為公司基本面良好，原因有三個:第一，HJT降本增效正在加速中。這是由於HJT的降本路線清晰。第一，HJT工序只有4道(包括清洗製絨、非晶硅沉積和絲網印刷)，比PERC的11道工序低。第二，HJT更適合製成薄片，能節省硅料成本。第三，銀漿和靶材國產化將會使得HJT的成本快速下滑。我們預計2022年底HJT電池片的度電成本將會與PERC的度電成本打平，之後可能會挑戰TOPCON電池的地位。第二，公司的合同負債大幅增長，未來收入確定性高。2022H1，公司合同負債為28.2億元，同比增長32%。這顯示出公司的在手訂單量充足，我們預計這些訂單將會在2022H1到2024年期間釋放。第三，公司已獲得HJT設備大量訂單，成為HJT設備的龍頭。根據不完全的統計，邁為股份9月已獲得17GW異質結太陽能電池整線設備訂單(去年全年訂單為5.8GW)。群益證券預計，邁為股份獲得訂單佔行業總招標量的近90%，這表明邁為股份的產品已得到業內廣泛認可，並成為了HJT設備行業的龍頭。因此，我們認為公司具有很高的投資價值。

市況分析：美國10年期債息衝上4.2厘水平，創2008年高位，美股隔晚急升後倒跌，亞太區股市下滑。日本股市連跌兩日，日經平均指數收報26890點，跌116點或0.43%。日股上周累跌0.74%。......更多

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