輝立研究部快訊

10月26日 (星期三)

康方生物(9926)
解構：
康方生物(9926)致力於生產製造和商業化全球首創或同類最佳創新藥，以解決癌症、自身免疫和代謝疾病領域未被滿足的臨床需求。安尼可(派安普利,PD-1)是集團第一款腫瘤免疫治療藥物，今年上半年為集團帶來2.97億元人民幣銷售額。今年6月，集團自主研發的全球首創PD-1/CTLA-4雙特異性抗體腫瘤免疫治療新藥開坦尼(卡度尼利)獲國家藥品監督管理局(NMPA)批准上市，用於治療既往接受含鉑化療失敗的復發或轉移性宮頸癌(R/ M CC)患者，填補了中國晚期宮頸癌的免疫藥物治療的空白，也填補了中國雙特異性抗體新藥開發的空白。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$29.50，目標價$32.50，止蝕價$28.00

康諾亞生物(2162)
解構：
康諾亞生物（02162）早前公布，國家藥品監督管理局（國家藥監局）藥品審評中心授予公司在研新藥CMG901（Claudin 18.2抗體偶聯藥物）突破性治療藥物認定，用於治療經一線及以上治療失敗或不能耐受的Claudin 18.2陽性晚期胃癌。CMG901是靶向Claudin 18.2的抗體偶聯藥物，含Claudin 18.2特異性抗體、可裂解連接子及毒性載荷一甲基澳瑞他汀E(MMAE)，其為首個在中國及美國均取得臨床試驗申請批准的Claudin 18.2抗體偶聯藥物。Claudin 18.2特異性高表達於胃癌、胰腺癌及其他實體瘤中，使其成為癌症治療的理想靶點。公司於2022年上半年完成了CMG901於實體瘤受試者I期臨床試驗劑量遞增階段的病人入組。此外，於2022年第二季度，在中國同步啟動了CMG901於實體瘤受試者I期臨床試驗的劑量拓展階段試驗。除了獲藥審中心將對授予突破性治療藥物認定的藥物優先配置資源進行溝通交流，及加強指導並推動藥物研發進程。此前，CMG901已就治療復發╱難治性胃癌及胃食管結合部腺癌獲美國食品藥品監督管理局授予孤兒藥資格及快速通道資格。
策略：
買入價$42.45，目標價$48.00，止蝕價$38.90

通威股份 (600438.SH) - 產能大幅擴張，硅料業務兼具成本和技術優勢
通威股份是硅料、電池片雙龍頭。公司成立於1982年，一直經營著農牧業務。2016年公司收購永祥股份，投身多晶硅、電池片、光伏電站業務。現時通威的主營業務包括光伏多晶硅料、光伏電池片、農牧業務，2021收入佔比分別為24%、32%、32%。......更多

需求轉弱，供應端去庫存難，記憶體價格受壓

美光科技（Micron）早前公佈了2022財年第四季度財報，儘管受惠於從家用設備到智能汽車的普及，但受智能手機與個人電腦等消費電子市場需求疲軟等因素影響，營收為66.4億美元，同比下降約20%，低於市場預期的66.93億美元，為兩年多來的首次下降；淨利潤為14.9......更多

中國銀保監稱，人民幣長期走強的趨勢不會改變，中國持續的國際收支順差和巨額的對外投資淨資產，為人民幣滙率穩定提供了強有力保障。銀保監網站刊登的「深入學習貫徹黨的二十大精神」新聞稿指出，當前金融風險整體收斂、金融體系總體穩健；中國經濟韌性強、潛力足、迴旋餘地廣，長期向好的基本面不會改變。在實體經濟創新發展、穩步轉型的背景下，資本市場具有長期投資價值、保持穩定運行的良好基礎不會改變。
荷蘭半導體設備生產商艾司摩爾(ASML)預計，美國新的出口限制措施將影響其在中國超過40%的銷售，集團因此決定減少第三季度的預訂和相關積壓。美國拜登政府早前公布一系列出口管制措施，包括禁止中國獲得世界上任何地方用美國工具製造的部分半導體晶片。艾司摩爾指出，由於目前無法滿足整體訂單需求，如果來自中國的設備訂單放緩，仍可以把產品賣到其他地方。

國際財經
- 谷歌母公司Alphabet公布，截至9月底止第三季，利潤為139.1億美元(下同)；收入按年升6%至690.9億元，低於市場預期的705.8億元；每股經調整盈利為1.06元，低於市場預期的1.25元。消息曝光後，公司市後延長交易時段股價跌逾6%，全日收市則升1.91%。Alphabet表示，上季谷歌廣告收入按年升2.5%，至544.8億元；YouTube廣告收入70.7億元，優於市場預期的74.2億元；谷歌雲收入69億元，優於市場預期的66.9億元。
- 中國財政部、海關總署和稅務總局聯合公布，11月1日起將電子煙納入消費稅徵收範圍，在煙稅目下增設電子煙子目；電子煙生產(進口)環節的稅率為36%，批發環節的稅率為11%。財政部網站刊登公告顯示，電子煙實行從價定率的辦法計算納稅。電子煙生產環節納稅人從事電子煙代加工業務的，應當分開核算持有商標電子煙的銷售額和代加工電子煙的銷售額；未分開核算的，一併繳納消費稅。
- 中國證監會召開會議表示，要健全資本市場功能，提高直接融資比重；擴大高水平制度型開放，拓寬境外上市融資渠道，加強與香港市場的務實合作。
主要巿場
- A股反覆偏軟，上證指數最多跌33點或1.12%，低見2944點後有買盤承接，大市一度倒升24點或0.81%，高見3001點，尾段回軟，全日收市報2976點，跌1點或0.04%，連跌兩日，成交3375.19億元人民幣。深成指反覆偏軟，最多跌183點或1.72%，低見10510點，最多升66點或0.62%，高見10760點，全日收市報10639點，跌54點或0.51%，成交4653.69億元。兩市成交合計縮減至8029億元。
- 美股隔晚造好，其中道指及標指升逾1%，投資者觀望本周大型科技股公布的業績表現，亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數收報27250點，升275點或1.02%。
- 美國最新經濟數據疲弱，美滙指數及美國債息均應聲回落，道指低開35點後，最多反覆倒升376點，高見31876點，收市仍漲337點或1.07%，報31836點；標指上揚1.63%，報3859點；以科技股為主的納指升幅達2.25%，報11199點。
環球綜評

辛偉誠就任英國首相，英鎊兌美元匯價升至6周新高。美國經濟數據疲弱，美匯跌至3周低位。美匯指數尾段跌0.822%，至110.94。英鎊升至6周高位後持續呈強，尾段漲1.66%至1.147美元。

紐約期金上揚0.21%，每盎斯收報1653.1美元，盤中高見1663.9。...... 更多

邁為股份 (300751.SZ)
研究報告: 邁為股份(300751.SZ)目標價550.00元人民幣。邁為股份(300751.SZ)是PERC電池片絲網印刷設備龍頭，現時主要集中發展HJT整線設備，己成為全球HJT設備龍頭。公司發布2022年半年度業績公告。2021年H1, 公司收入17.6億元(人民幣‧下同)，同比增長42.1%;歸母淨利潤為3.96億元，同比增長57.2%;扣非歸母淨利潤為3.6億元，同比增長51.2%。Q2收入為9.3億元，同比增長52.5%，環比增長11%;Q2歸母淨利潤為2.2億元，同比增長64%，環比增長20.5%;扣非歸母淨利潤為1.9億元，同比增長60%，環比增長8.7%。從產品分拆來看，公司成套生產設備收入為13.9億元，同比增長36.9%，佔總收入的79.1%。單機收入為2.4億元，同比增長54.4%，佔總收入13.8%。配件及其他收入為1.2億元，同比增長93.3%，佔總收入7.1%。公司收入和盈利大幅增長主要由於光伏行業的長期景氣以及下游客戶持續擴張，公司產品太陽能電池絲網印刷設備銷量保持增長，使得公司2022年半年度營業收入及營業利潤同比有所增加。我們為公司基本面良好，原因有三個:第一，HJT降本增效正在加速中。這是由於HJT的降本路線清晰。第一，HJT工序只有4道(包括清洗製絨、非晶硅沉積和絲網印刷)，比PERC的11道工序低。第二，HJT更適合製成薄片，能節省硅料成本。第三，銀漿和靶材國產化將會使得HJT的成本快速下滑。我們預計2022年底HJT電池片的度電成本將會與PERC的度電成本打平，之後可能會挑戰TOPCON電池的地位。第二，公司的合同負債大幅增長，未來收入確定性高。2022H1，公司合同負債為28.2億元，同比增長32%。這顯示出公司的在手訂單量充足，我們預計這些訂單將會在2022H1到2024年期間釋放。第三，公司已獲得HJT設備大量訂單，成為HJT設備的龍頭。根據不完全的統計，邁為股份9月已獲得17GW異質結太陽能電池整線設備訂單(去年全年訂單為5.8GW)。群益證券預計，邁為股份獲得訂單佔行業總招標量的近90%，這表明邁為股份的產品已得到業內廣泛認可，並成為了HJT設備行業的龍頭。因此，我們認為公司具有很高的投資價值。

市況分析：美股隔晚造好，其中道指及標指升逾1%，投資者觀望本周大型科技股公布的業績表現，亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數收報27250點，升275點或1.02%。......更多

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