輝立研究部快訊

10月27日 (星期四)

麗珠醫藥(1513)
解構：
麗珠醫藥(1513)主要從事醫藥產品研發、生產及銷售，產品涵蓋製劑產品、原料藥和中間體及診斷試劑及設備等多個醫藥細分領域，並在輔助生殖、消化道、精神、神經及腫瘤免疫等多個治療領域方面形成了一定的市場優勢。集團現階段進一步聚焦創新藥及高壁壘複雜製劑，在一致性評價及帶量採購的政策下擁有獨特的原料藥優勢，將不斷加強原料－製劑一體化。於截至2022年9月底止第三季度,集團實現營業收入31.85億元人民幣，較去年同期增長1.27%；股東應佔淨利潤為4.89億元，增長25.37%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$21.20，目標價$23.10，止蝕價$20.00

中國生物製藥(1177)
解構：
中國生物製藥（01177）自主研發的I類創新藥「TDI01」已於2022年9月獲得中國國家藥品監督管理局批准開展新型冠狀病毒肺炎的臨床試驗，為抗擊新冠肺炎帶來了一種全新機制的潛在治療方案。TDI01作用機理是通過高選擇性地抑制ROCK2靶點來抑制病毒侵襲和複製來實現抗病毒作用，這是一種全新的抗病毒機制，在體外實驗及動物體內試驗中具有顯著的抑制新冠病毒的效果；同時具有抗炎、抗纖維化的作用。TDI01區別於目前全球和國內在研的傳統抗新冠病毒藥物，是一款全新機制、全新靶點、全新結構的I類小分子口服新冠治療藥物，並且是全球首個通過高選擇性地抑制ROCK2激酶來抑制新型冠狀病毒對宿主細胞的侵染，從而實現顯著抗擊新型冠狀病毒作用的小分子創新藥。目前已在美國完成了I期臨床試驗，目前在國內已完成臨床I期的人種橋接試驗。此前，已在中、美獲批開展特發性肺纖維化的臨床試驗，在中國獲批開展塵肺病臨床試驗。TDI01在呼吸領域三大適應症臨床試驗的獲批，也將進一步增加公司在呼吸領域原創新藥的產品管線。
策略：
買入價$4.20，目標價$4.60，止蝕價$3.89

中國汽研 (601965.CH) - 持續受益于高附加值業務占比提升
中國汽研是A股汽車行業中唯一一家從事汽車技術服務業務的上市公司，擁有較強的汽車研發測試能力，涉及業務主要可分為汽車技術服務業務和產業化製造業務。其中，技術服務業務包括汽車研發及諮詢和汽車測試與評價兩部分，産業化製造業務包括專用汽車、軌道交通關鍵零部件、汽車燃氣系統及其關鍵零部件三部分。......更多

需求轉弱，供應端去庫存難，記憶體價格受壓

美光科技（Micron）早前公佈了2022財年第四季度財報，儘管受惠於從家用設備到智能汽車的普及，但受智能手機與個人電腦等消費電子市場需求疲軟等因素影響，營收為66.4億美元，同比下降約20%，低於市場預期的66.93億美元，為兩年多來的首次下降；淨利潤為14.9......更多

Meta在收市後公布，第三季度經調整後每股賺1.64美元，遠低於預期的盈利1.89美元，按年急挫49%，幾乎近腰斬。期內純利錄得43.95億美元，按年急降52%，為連續第四個季度盈利下降。營業收入報277.1億美元，高於預期的274.1億美元，但按年仍挫4%，跌幅較前一季度的按年回落1%加大。元宇宙核心項目Reality Labs第三季度收入2.85億美元，按年跌49%，市場預期收入4億美元。
國務院辦公廳發布「放管服」改革分工方案，要認真做好保交樓、防爛尾、穩預期相關工作，用好保交樓專項借款，壓實項目實施主體責任，防範發生風險，保持房地產市場平穩健康發展。方案還提到了平台經濟、穩外資等方面的舉措。

國際財經
- 美國第二大汽車廠商福特(Ford)公布，截至9月底止第三季，業績虧損8.27億美元(下同)，主要是受到零件成本上升，以及為結束自動駕駛分支Argo AI撇賬27億元所影響；經調整營業利潤跌40%至18億元；每股經調整盈利為0.3元，優於市場預期的0.27元；收入按年升10%至394億元，優於市場預期的362.5億元。
- 工信部直屬的中國信息通信研究院表示，8月中國市場手機出貨量1897.9萬部，按年下跌21.9%；其中5G手機1426.8萬部，減少19.3%。研究院報告顯示，今年首8個月，中國市場手機總體出貨量累計1.75億部，按年跌22.9%；其中5G手機出貨量1.38億部，減少17.9%。8月中國智能手機出貨量1813.5萬部，按年下跌21.4%，佔同期手機出貨量的95.6%。
- 內地年度網購促銷「雙11」已經啟動，阿里巴巴(09988)淘寶天貓產業發展和運營中心總裁楊光相信，中國消費市場依然會保持強勁的韌性，消費也將是支持中國經濟增長的重要引擎。今年天貓雙11將致力幫助商家從不確定性中，尋找確定性增長，透過加強與消費者連繫，提升商家的經營確定性。
主要巿場
- 內地股市上揚，上證指數高開後升幅擴大，高見3028點，升52點或1.75%，全日收市報2999點，升23點或0.78%，終止連跌兩日，3000點得而復失，成交3728.45億元人民幣。深成指高開高走，最多升288點或2.71%，高見10928點，全日收市報10818點，升178點或1.68%，成交5413.76億元。市場交投暢旺，兩市成交合計增逾一成至9142億元。
- 美股隔晚上升，其中納指升逾2%，亞太區股市跟隨上揚。日本股市連升3日，日經平均指數收報27431點，升181點或0.67%。
- 美國10年期債息一度跌穿4厘，抵消最新出爐大型科技股業績欠佳的負面影響，美股周三市況表現反覆。道指低開98點後隨即掉頭抽升最多335點，高見32172點，收市漲幅縮至2點，報31839點；標指一度下滑0.91%，收市仍跌0.74%，報3830點；以科技股為主的納指曾挫2.24%，收市下滑2.04%，報10970點，與標指同樣終止過去3個交易日連升局面。
環球綜評

美國經濟數據疲弱，聯儲局可能放緩加息步伐，美元匯價偏軟，歐羅兌美元重返一算水平。美匯指數尾段跌1.118%至109.7，是9月20日以來最弱水平。

美國債息下滑，美元匯價偏軟，國際金價曾經創下兩周新高。紐約期金周三收市升0.7%，每盎斯報1669.2美元。...... 更多

邁為股份 (300751.SZ)
研究報告: 邁為股份(300751.SZ)目標價550.00元人民幣。邁為股份(300751.SZ)是PERC電池片絲網印刷設備龍頭，現時主要集中發展HJT整線設備，己成為全球HJT設備龍頭。公司發布2022年半年度業績公告。2021年H1, 公司收入17.6億元(人民幣‧下同)，同比增長42.1%;歸母淨利潤為3.96億元，同比增長57.2%;扣非歸母淨利潤為3.6億元，同比增長51.2%。Q2收入為9.3億元，同比增長52.5%，環比增長11%;Q2歸母淨利潤為2.2億元，同比增長64%，環比增長20.5%;扣非歸母淨利潤為1.9億元，同比增長60%，環比增長8.7%。從產品分拆來看，公司成套生產設備收入為13.9億元，同比增長36.9%，佔總收入的79.1%。單機收入為2.4億元，同比增長54.4%，佔總收入13.8%。配件及其他收入為1.2億元，同比增長93.3%，佔總收入7.1%。公司收入和盈利大幅增長主要由於光伏行業的長期景氣以及下游客戶持續擴張，公司產品太陽能電池絲網印刷設備銷量保持增長，使得公司2022年半年度營業收入及營業利潤同比有所增加。我們為公司基本面良好，原因有三個:第一，HJT降本增效正在加速中。這是由於HJT的降本路線清晰。第一，HJT工序只有4道(包括清洗製絨、非晶硅沉積和絲網印刷)，比PERC的11道工序低。第二，HJT更適合製成薄片，能節省硅料成本。第三，銀漿和靶材國產化將會使得HJT的成本快速下滑。我們預計2022年底HJT電池片的度電成本將會與PERC的度電成本打平，之後可能會挑戰TOPCON電池的地位。第二，公司的合同負債大幅增長，未來收入確定性高。2022H1，公司合同負債為28.2億元，同比增長32%。這顯示出公司的在手訂單量充足，我們預計這些訂單將會在2022H1到2024年期間釋放。第三，公司已獲得HJT設備大量訂單，成為HJT設備的龍頭。根據不完全的統計，邁為股份9月已獲得17GW異質結太陽能電池整線設備訂單(去年全年訂單為5.8GW)。群益證券預計，邁為股份獲得訂單佔行業總招標量的近90%，這表明邁為股份的產品已得到業內廣泛認可，並成為了HJT設備行業的龍頭。因此，我們認為公司具有很高的投資價值。

市況分析：美股隔晚上升，其中納指升逾2%，亞太區股市跟隨上揚。日本股市連升3日，日經平均指數收報27431點，升181點或0.67%。......更多

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