輝立研究部快訊

10月28日 (星期五)

諾誠健華(9969)
解構：
諾誠健華(9969)主要從事發現、研發及商業化潛在同類最佳及/或首創的用於治療癌症及自身免疫性疾病的藥物，而這兩種疾病是具有重大市場商機及協同效益的治療領域。其候選藥物均以經驗證及創新的通路為靶點，而集團亦致力發掘新靶點及開發在全球具有突破潛力的療法。宜諾凱(奧布替尼)是集團第一項商業化產品。奧布替尼是一種高選擇性、不可逆的BTK抑制劑，已於2021年成功納入中國的國家醫保目錄，今年上半年度為集團產生收益2.17億元人民幣，較2021年同期的1.01億元大幅增長114.9%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$9.30，目標價$10.30，止蝕價$8.80

中國軟件國際(354)
解構：
中國軟件國際（00354）於2022年上半年收入為100.25億元（人民幣．下同），較去年同期增長20.2%；其中，服務性收入為98.20億元（2021年上半年：82.59億元），比去年同期增長18.9%。股東應佔溢利為5.72億元（2021年上半年：5.18億元），較去年同期增長10.4%。業績增長的驅動主要來自核心大客戶業務穩健增長和雲智能業務的高速增長。報告期內，公司積極推動開源鴻蒙應用落地，構建自主創新智能物聯網新格局，開闢公司2C及軟硬一體業務的第二戰場，推動開源鴻蒙生態發展。儘管國內疫情反覆，但公司整體業務尚算是穩中有進，雲智能業務高速發展，智能物聯網、企業應用服務、智能汽車等新業務取得不俗的進展；隨著下半年中國經濟企暖回升，數字經濟在總體經濟環境回暖的背景下將有望迎來較快發展。
策略：
買入價$5.47，目標價$6.00，止蝕價$5.14

中國汽研 (601965.CH) - 持續受益于高附加值業務占比提升
中國汽研是A股汽車行業中唯一一家從事汽車技術服務業務的上市公司，擁有較強的汽車研發測試能力，涉及業務主要可分為汽車技術服務業務和產業化製造業務。其中，技術服務業務包括汽車研發及諮詢和汽車測試與評價兩部分，産業化製造業務包括專用汽車、軌道交通關鍵零部件、汽車燃氣系統及其關鍵零部件三部分。......更多

需求轉弱，供應端去庫存難，記憶體價格受壓

美光科技（Micron）早前公佈了2022財年第四季度財報，儘管受惠於從家用設備到智能汽車的普及，但受智能手機與個人電腦等消費電子市場需求疲軟等因素影響，營收為66.4億美元，同比下降約20%，低於市場預期的66.93億美元，為兩年多來的首次下降；淨利潤為14.9......更多

蘋果公司公布2022年第四財季業績，截至9月底止季度，收入創紀錄達到901.5億美元(下同)，較分析員預期的886.4億元高，按年增長8%。其中，iPhone收入為426.3億元，略低於市場估計的426.7億元。iPad收入71.7億元，按年減少13%，市場預估78.1億元。支付和雲業務收入都創歷史新高。期內，淨利潤報207.21億元，市場預期為205.26億元；每股盈利錄得1.29元，高於分析員預期的1.26元，按年增長4%。公司預期，2023年第一財季收入增長，將比上一個財季有所放緩。
國務院總理李克強昨日主持召開國務院常務會議，部署持續落實好穩經濟一籃子政策和接續措施，推動經濟進一步回穩向上；聽取財政金融政策工具支持重大項目建設和設備更新改造情況滙報，部署加快釋放擴消費政策效應；要求深入落實製造業增量留抵稅額即申即退，支持企業紓困和發展。

國際財經
- 美國財長耶倫(Janet Yellen)表示，第三季本地生產總值(GDP)增長2.6%，反映經濟基調良好，但也呈現健康的放緩，有助對抗通脹。耶倫周四抵達克利夫蘭，繼續為總統拜登政府的經濟政策宣傳。她向記者稱，不相信經濟會陷入衰退，但美國政府有財政措施，可應對經濟一旦出現疲態。耶倫重申，美國仍處於充分就業水平，勞動力市場熾熱並良好，經濟增長放緩也是好消息，有助壓抑通脹。
- 中國商務部發言人束玨婷表示，展望第四季，外需增長放緩的風險加大。儘管面臨不少困難和挑戰，中國外貿穩定增長仍具備諸多有利條件；當局將努力保持外貿運行在合理區間，實現全年保穩提質目標。她在商務部例行記者會上稱，隨着世界經濟和全球貿易增長動能減弱，外貿發展環境日趨複雜，不確定性仍在增加。
- 商務部公布，今年1至9月，全國實際使用外資(FDI)10037.6億元(人民幣．下同)，按年增長15.6%；折合1553億美元，按年增長18.9%。期內，中國對外非金融類直接投資(ODI)為5671.9億元，按年增長8.5%；折合858.5億美元，按年增長6.3%。
主要巿場
- A股先升後跌，上證指數最多升17點或0.59%，高見3017點，在高位出現獲利回吐，大市轉跌，最多跌17點或0.59%，低見2981點，全日收市報2982點，跌16點或0.55%，成交3813.3億元人民幣。深成指最多升67點或0.63%，高見10886點後受壓轉跌，尾段跌幅擴大，以全日低位收市，收報10750點，跌68點或0.63%，成交5425.79億元。市場交投暢旺，兩市成交合計升逾一成半至9239億元。
- 美國科技股季績表現遜色，市場關注當地稍後公布的GDP數據，亞太區股市個別發展。日本股市終止連升3日，日經平均指數收報27345點，跌86點或0.32%。
- 美國第三季經濟恢復增長並且優於預期，紓緩了市場對衰退的憂慮，美股周四個別發展。道指高開223點，最多攀升549點，高見32388點，收市只漲194點或0.61%，報32033點；標指曾升0.77%後掉頭反覆回吐，收市挫0.61%，報3807點；以科技股為主的納指下滑1.63%，報10792點。
環球綜評

美匯指數曾升0.84%，高見110.62，是5日來首度回升。美國第三季本地生產總值(GDP)增長2.6%，增幅較預期高。歐洲央行暗示未來可能放慢加息步伐，歐羅最多回落1.27%至0.9958美元；日本央行周五議息後料續按兵不動，日圓兌美元曾反覆升0.87%。

美元匯價呈強，國際金價偏軟。紐約期金周四收市跌3.6美元或0.2%，每盎斯報1665.6美元。...... 更多

邁為股份 (300751.SZ)
研究報告: 邁為股份(300751.SZ)目標價550.00元人民幣。邁為股份(300751.SZ)是PERC電池片絲網印刷設備龍頭，現時主要集中發展HJT整線設備，己成為全球HJT設備龍頭。公司發布2022年半年度業績公告。2021年H1, 公司收入17.6億元(人民幣‧下同)，同比增長42.1%;歸母淨利潤為3.96億元，同比增長57.2%;扣非歸母淨利潤為3.6億元，同比增長51.2%。Q2收入為9.3億元，同比增長52.5%，環比增長11%;Q2歸母淨利潤為2.2億元，同比增長64%，環比增長20.5%;扣非歸母淨利潤為1.9億元，同比增長60%，環比增長8.7%。從產品分拆來看，公司成套生產設備收入為13.9億元，同比增長36.9%，佔總收入的79.1%。單機收入為2.4億元，同比增長54.4%，佔總收入13.8%。配件及其他收入為1.2億元，同比增長93.3%，佔總收入7.1%。公司收入和盈利大幅增長主要由於光伏行業的長期景氣以及下游客戶持續擴張，公司產品太陽能電池絲網印刷設備銷量保持增長，使得公司2022年半年度營業收入及營業利潤同比有所增加。我們為公司基本面良好，原因有三個:第一，HJT降本增效正在加速中。這是由於HJT的降本路線清晰。第一，HJT工序只有4道(包括清洗製絨、非晶硅沉積和絲網印刷)，比PERC的11道工序低。第二，HJT更適合製成薄片，能節省硅料成本。第三，銀漿和靶材國產化將會使得HJT的成本快速下滑。我們預計2022年底HJT電池片的度電成本將會與PERC的度電成本打平，之後可能會挑戰TOPCON電池的地位。第二，公司的合同負債大幅增長，未來收入確定性高。2022H1，公司合同負債為28.2億元，同比增長32%。這顯示出公司的在手訂單量充足，我們預計這些訂單將會在2022H1到2024年期間釋放。第三，公司已獲得HJT設備大量訂單，成為HJT設備的龍頭。根據不完全的統計，邁為股份9月已獲得17GW異質結太陽能電池整線設備訂單(去年全年訂單為5.8GW)。群益證券預計，邁為股份獲得訂單佔行業總招標量的近90%，這表明邁為股份的產品已得到業內廣泛認可，並成為了HJT設備行業的龍頭。因此，我們認為公司具有很高的投資價值。

市況分析：美國科技股季績表現遜色，市場關注當地稍後公布的GDP數據，亞太區股市個別發展。日本股市終止連升3日，日經平均指數收報27345點，跌86點或0.32%。......更多

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