輝立研究部快訊

11月9日 (星期三)

貓眼娛樂(1896)
解構：
貓眼娛樂(1896HK)是中國領先的“科技+全文娛”服務提供商，業務覆蓋三大主要板塊：在線娛樂票務服務、娛樂內容服務、廣告服務及其他。公司2022年上半年的收入為1191.4百萬元(人民幣，下同)，同比下跌33.8%。毛利為622.4百萬元，同比下跌40.5%。期內溢利151.9百萬元，同比下跌60.8%。近日市場關注國產片恢復定檔以及《阿凡達2:水之道》有望引進到內地市場，加上國內防疫措施方針改變，預料電影市場需求回暖，刺激股價上升。
策略：
買入價$ 6.91，目標價$7.50，止蝕價$6.40

網易(9999.HK)-中國遊戲龍頭部署出海新熱門遊戲帶動增長
網易 (9999.HK) 為中國互聯網科技公司，主要業務是遊戲及相關增值服務，致力於提供以內容創新為核心的優質在線服務，開發並營運多款在中國廣受歡迎以及長盛不衰的手機遊戲和電腦遊戲。除遊戲外，網易的其他業務包括：其控股子公司有道 (紐交所代號：DAO) 提供科技型智能學習服務和產品，控股子公司雲音樂 (港交所代號：9899) 提供在線音樂服務與豐富的音樂社區體驗，以及旗下自營生活方式品牌網易嚴選。......更多

中國遊戲市場環境及出海情況

中國遊戲企業經歷了2021年8月至2022年3月，長達8個月停止審批遊戲版號，加上趨緊的遊戲及相關娛樂政策監管，對中國遊戲市場環境有甚麼影響呢? 中國遊戲企業正如何部署?

中國音數協遊戲工委製作的2022年1-6月中國遊戲產業報告提及，中國遊戲市場2022年上半年收入為14......更多

微軟斥資690億美元(5382億港元)、收購視像遊戲開發商動視暴雪(Activision Blizzard)的交易，面對歐盟反壟斷機關的全面調查，可能要作出妥協，包括出售部分資產，換取對方首肯。
商務部副部長盛秋平表示，黨的二十大報告強調堅持「高水平對外開放，不斷以中國新發展為世界提供新機遇」。中國將繼續堅持開放的能源發展道路，中國能源市場的持續穩定增長，將有利於所有能源生產國、消費國和貿易國，也將為世界各國提供更多更好的合作機遇。

國際財經
- 路透報道，德國政府經濟顧問認為，當地明年不會出現嚴重經濟衰退。報道引述消息人士稱，被視為政府智庫的德國經濟顧問委員會在最新評估報告中預期，明年當地經濟將收縮0.2%，優於政府估計的0.4%收縮幅度。由5名人士組成的經濟顧問委員會對今年經濟看法也較樂觀，預期經濟增長1.7%，政府估計增幅為1.4%。
- 中國乘聯會公布，10月狹義乘用車市場零售銷量184萬輛，按年增7.3%，按月減少4.3%。數據顯示，10月新能源乘用車零售銷量達55.6萬輛，按年增長75.2%，按月跌9%；當月新能源車國內零售滲透率為30.2%。其中，特斯拉中國銷量7.17萬輛，出口5.45萬輛。
- 瑞銀預期，中國於明年3月兩會後可能對防疫政策作大幅放寬，加上房地產低迷的影響消散，明年內地經濟增速將回升至4.5%；因環球經濟減慢，出口將顯著放緩，內地經濟增長將主要由內需帶動。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數低收13點，終止連升兩日。兩市成交合計縮減逾一成至8358億元(人民幣‧下同)。上證指數低開低走，最多跌30點或0.99%，低見3047點，全日收市報3064點，跌13點或0.43%，成交3389.67億元。深成指下滑，最多跌152點或1.36%，低見11055點，全日收市報11142點，跌64點或0.58%，成交4967.95億元。
- 美股隔晚造好，其中道指升逾1%，亞太區股市跟隨上升。日本股市連升兩日，日經平均指數收報27872點，升344點或1.25%。
- 美國國會中期選舉開始投票之際，美股周二連續第3個交易日造好，道指曾漲超過500點，標指與納指反覆上揚。美市收市，道指仍升333點或1.02%，報33160點；標指及納指分別錄得0.56%及0.49%進賬，報3828點和10616點。
環球綜評

德國債息上升，利好歐羅匯價，美匯偏軟。美匯指數跌0.43%。歐羅兌美元升0.55%至1.0074。

市場避險情緒升溫，國際金價周二重越每盎斯1700美元關，創下近5周新高，也是連續第三個交易天上揚。紐約期金最高見1720.4美元，收市升2.1%，每盎斯報1716美元。...... 更多

金斯瑞生物科技 (1548.HK)
研究報告: 金斯瑞生物科技(1548.HK)目標價35元人民幣。公司為全球廣受認同的生命科學研究與應用服務及產品供貨商，2002年在美國新澤西成立，2004年在南京建立研發及生產基地。公司初始以醫藥外包起家，隨後逐漸成為以提供基因合成為主業，業務覆蓋生命科學服務、生物藥CDMO、細胞治療和工業合成生物產品的國際化生物科技公司。公司已設立龐大的直銷網絡，遍及北美洲、歐洲、中國、亞太區(不包括中國及日本)及日本逾100個國家。自2015年上市至2021年，公司營收從0.87億美元增長至5.11億美元，CAGR達34.3%。基因合成服務市場為全球DNA合成服務市場的子集。由于基因合成為合成生物學的基礎技術之一，作為世界領先的基因合成服務供貨商，公司于合成生物學領域具備強大技術優勢，並成功透過應用合成生物學技術開發若干項產品及服務。四大業務板塊中，核心業務基因合成占公司總營收近30%，且全球市占率高達30%，是全球基因合成龍頭，為公司其他業務板塊發展提供充沛現金流。近年來，公司加大開拓基因合成下游業務，如蛋白、引物、多肽等，多點推動生命科學服務業務發展。此外公司押注細胞基因治療，研發CRISPR基因編輯相關工具，細胞分析磁珠等前沿高端產品，借力CGT發展浪潮。新業務多點開花，打造第二增長引擎。公司2022年上半年實現營業收入3.05億美元（+32.7%yoy），其中非細胞療法業務外部收入為2.48億美元（+26.6% yoy），細胞療法業務外部收入0.57億美元（+68.1% yoy）；虧損為2.26億美元（+44.7% yoy），經調整虧損為1.31億美元（-4.2% yoy），研發開支為1.77億美元（1.3% yoy），與同期基本相同。其中非細胞療法業務經調整淨利潤（抵銷前）0.30億美元（+14.4%），細胞療法業務經調整淨虧損（抵銷前）1.61億美元，去年同期虧損1.62億美元。截至2022年6月30日，細胞療法及非細胞療法業務板塊現金及現金等價物分別為7.89和4.75億美元。分業務看：1）生命科學服務及產品：營業收入 1.70 億美元（+16.4%），毛利率為 58.5%，分子生物學、蛋白及抗體、sgRNA創新業務的收益增加抵銷了新冠相關產品銷售减少和疫情的負面影響；2）生物製劑開發服務CDMO營業收入 0.63 億美元（+99.0%），毛利率為39.6%，同比上升5.6pp。產能利用率的快速提升與人效的增加為該業務毛利率帶來正面影響；待交付訂單達 2.3 億美元，支撑公司未來CDMO業務快速發展；3）工藝合成生物產品營業收入 0.17 億美元（-6.7%），毛利率為 42.9%，同比提升 14.6 個百分點，主要系精簡低利潤或負利潤產品調整產品結構帶來了積極影響；4）細胞療法營業收入0.57 億美元（+68.4%），主要來自楊森的合約收益。上半年西達基奧侖賽在美國上市並獲得歐盟附條件批准，截至2022年6月30日銷售淨額約為2400萬美元，前線適應症正在開展多個國際多中心臨床III期，有望進一步擴展適用人群。5）其他業務收入 0.014 億美元。公司的產能布局加速，2022年1080平新加坡分子實驗室試運行，5200平皮斯卡塔韋分子實驗室試運行，36970平鎮江生命科學樓將分三期模塊化建設，6140平南京生命科學服務與儀器建設中，為承接全球業務加快布局。

市況分析：美股隔晚造好，其中道指升逾1%，亞太區股市跟隨上升。日本股市連升兩日，日經平均指數收報27872點，升344點或1.25%。......更多

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