輝立研究部快訊

11月14日 (星期一)

綠葉製藥(2186)
解構：
綠葉製藥(2186)主要從事開發、生產、推廣及銷售針對腫瘤科、中樞神經系統、心血管系統及消化與代謝四大治療領域的創新藥品，其產品組合超過30種產品，覆蓋包括大型製藥市場中國、美國、歐洲及日本在內等全球80個以上國家及地區以及快速發展的新興市場。集團自主研發的1類創新藥鹽酸托魯地文拉法辛緩釋片(商品名:若欣林)最近獲中國國家藥品監督管理局批准上市，用於治療抑鬱症。集團附屬公司山東博安生物自主研制的地舒單抗注射液(博優倍)亦已獲國家藥品監督管理局批准上市，用於骨折高風險的絕經後婦女的骨質疏鬆症。除了中國申報，博安生物也在歐、美同步進行博優倍的國際臨床註冊，並計劃將產品推廣至全球市場。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.25，目標價$2.50，止蝕價$2.15

京東集團(9618)
解構：
京東集團(9618.HK)是中國領先的以供應鏈為基礎的技術與服務企業。集團2022年上半年度的收入為5073億元(人民幣，下同)，同比上升11.0%，商品收入同比增加9.0%，服務收入同比增加23.9%。營業成本為4379億元，同比上升10.5%。經營利潤為61.7億元，同比上升214.43%。淨利潤為5.1億元，同比下跌87.62%，淨利潤下跌的主要因為其他收入或開支大幅下跌所致。京東於雙十一網購節的表現亮麗，多項商品成交額同比大幅上升，加上內地防疫政策放鬆將有利公司銷售及成本控制，預期公司股價將進一步上升。
策略：
買入價$192.5，目標價$214，止蝕價$180

理文造紙 (2314.HK) - 1H2022業績符市場預期
理文造紙於1994年成立，並於2003年9月在香港聯合交易所主板上市。公司主要生產不同級別及規格的包裝用牛皮箱板紙及瓦楞芯紙，以迎合不同工業的包裝所需。過去數年，一直致力於擴充規模及發展涵蓋製漿及廢紙回收的垂直業務模式，以確保原材料的穩定供應。......更多

中國遊戲市場環境及出海情況

中國遊戲企業經歷了2021年8月至2022年3月，長達8個月停止審批遊戲版號，加上趨緊的遊戲及相關娛樂政策監管，對中國遊戲市場環境有甚麼影響呢? 中國遊戲企業正如何部署?

中國音數協遊戲工委製作的2022年1-6月中國遊戲產業報告提及，中國遊戲市場2022年上半年收入為14......更多

外媒引述消息人士報道，中國金融監管部門最新下發通知，從多個方面對房地產行業開展支持，包括鼓勵金融機構對房地產貸款進行展期或調整還款安排、鼓勵信託等資管產品支持房地產合理融資需求、延長房地產貸款集中度監管要求過渡期安排等。據兩位消息人士對外媒表示，中國央行、銀保監會日前下發通知稱，對於房地產企業開發貸款、信託貸款等存量融資，在保證債權安全的前提下，鼓勵金融機構與房地產企業通過存量貸款展期、調整還款安排等方式予以支持。
美國聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)表示，聯儲局下次議息時可能考慮放緩加息步伐，但市場不應視之為對抗通脹策略軟化的表現。沃勒出席澳洲一項活動致詞時稱，市場應該重視聯儲局今次加息周期的頂峰，而不是每次加息幅度，而頂峰將視乎通脹情況而定。

國際財經
- 諾貝爾經濟學獎得主克魯明(Paul Krugman)表示，聯儲局應該停止加息，然後評估加息的效果，再作出下一步的決定。克魯明接受外電訪問時稱，聯儲局已經推行了足夠的量化收緊措施，目前是叫停的合適時間，評估加息六次對經濟的效應，以免過度加息重創經濟。不過，克魯明相信，聯儲局不會停止加息，因為該局要重拾市場對於其可壓抑通脹的可信度，而現時暫停加息將削弱有關的可信賴度。
- 小米(01810)宣布，整個雙11期間，全渠道累計支付金額突破170億元人民幣。內地傳媒從京東手機排行榜觀察，小米旗下Redmi品牌，於首20位排行榜中奪得七席，其中Redmi 9A銷量超過蘋果iPhone 13奪榜首，Redmi Note 11則排第四位。
- 阿里巴巴(09988)年度網購活動「天貓雙11」，在周六(12日)凌晨零時收官。天貓表示，今年雙11穩中向好，交易規模與去年持平；有130個品牌的會員成交額超過1億元人民幣。菜鳥提供送貨上門包裹量超過1.2億件，投放約700台智能物流機械人，共派送近200萬件包裹，較去年雙11翻倍。
主要巿場
- 中國放寬疫情防控措施，刺激A股上揚。上證指數高開高走，最多升81點或2.69%，高見3117點，全日收市報3087點，升51點或1.69%，成交5137.85億元人民幣。深成指上揚，最多漲363點或3.33%，高見11272點，全日收市報11139點，升231點或2.12%，成交7093.35億元。市場交投暢旺，兩市成交合計超過萬億元，較上日增逾45%至1.22萬億元。總結上周，滬指累計升0.54%。
- 美股隔晚大升，其中納指漲逾7%，因美國通脹數據較預期溫和，市場憧憬聯儲局將減慢加息步伐，加上中國宣布優化疫情防控措施，亞太區股市走高。日本股市終止連跌兩日，日經平均指數收報28263點，漲817點或2.98%。日股上周累漲3.91%。
- 美股道指周四收市急飆1201點，創逾兩年最大單日漲幅後，周五曾挫超過300點，其後反覆靠穩；標指與納指亦反覆造好，當中以納指表現較佳。美市收市，道指升32點或0.1%，報33747點；標指漲0.92%，報3992點；納指上揚1.88%，報11323點。上周累計，道指攀升4.15%，標指漲5.9%，納指上揚8.1%。
環球綜評

市場繼續憧憬美國聯儲局放緩加息步伐，美滙連續第二天下滑，兩日累計跌幅是13年來最大。美匯指數周五尾段跌1.6%，連續兩天累計跌幅為3.8%，創2009年3月以來最大的兩天累計跌幅。

美元匯價偏軟與加密貨幣價格大跌，造成避險資金流入金市，國際周五金價上揚，並錄得30個月以來最大單周升幅。紐約期金收市升0.9%，每盎斯報1769.4美元；上周累升5.5%，是2020年4月3日當周以來最大單周升幅。...... 更多

維他奶國際 (345.HK)
研究報告: 維他奶國際(345.HK)目標價19.20港元。維他奶國際(345.HK)為香港飲料製造公司，其產品主要為豆奶飲料品牌「維他奶」，以及「維他」旗下茶類飲品、果汁、牛奶。財政年度2021-2022收入為6501百萬元(港幣，下同)，同比下跌14%。毛利為3071百萬元，同比下跌22%。毛利率下跌至47%，主要由於銷量下降、銷售組合、原材料成本上漲，以及推廣費用支出較高所致。未計利息收入、融資成本、所得稅、折舊、攤銷費用及所佔合營公司虧損前盈利為340百萬元，同比下跌73%。按地區劃分業務及銷售額，分別是中國佔59%丶香港佔30%丶澳洲及新西蘭佔9%及新加坡佔2%。中國地區業務主要是在中國內地生產及銷售豆奶、茶及果汁等產品。當地銷售額受疫情防控政策影響，收入下跌23%。香港地區業務主要是生產及銷售豆奶、茶、水、果汁及豆腐等產品，以及經營本地學校小食部和餐飲業務。當地銷售額由於創新產品推動增長，加上本地便利店的業務在長期封關下亦正逐步恢復，使收入上升4%。澳洲及新西蘭地區業務主要是在澳洲生產及銷售豆奶及其他植物奶產品，以及在新西蘭銷售飲料。當地銷售額由於地區重開國際邊境及放寬出入境限制，加上燕麥奶產品組合快速擴展，使收入上升15%。新加坡地區業務主要是在新加坡生產及銷售大豆相關產品、飲品以及出口大豆相關產品。當地銷售額由於出口及當地飲品業務穩步增長，但豆腐業務則因 2019冠狀病毒病實施的限制導致出現短暫缺貨而受到挑戰，加上封關亦影響廠房營運，收入只上升3%。近期公司發布盈喜，預計截至9月底的中期業績純利約1.4億至1.5億港元，同比增加3.27倍至3.57倍。公告稱，上升主要原因是公司的中國內地業務的淨利潤大幅增加。此外中國香港業務於期間獲得有關疫情政府補貼為5919.8萬港元，去年同期的政府補貼則為400萬元。撇除香港政府補貼，相信內地分部盈利也帶動整體盈利增長逾2倍。我們認為中國內地業務能強勁復甦的原因是由於公司與內地相關的政治事件隨時間丟淡，影響慢慢減少，內地業務可以重回正軌，繼續帶動公司業務增長。另外，烏俄戰爭對原材料價格的影響消退，原材料例如大豆等期貨價格從高位回落，公司成本有望減少。

市況分析：美股隔晚大升，其中納指漲逾7%，因美國通脹數據較預期溫和，市場憧憬聯儲局將減慢加息步伐，加上中國宣布優化疫情防控措施，亞太區股市走高。日本股市終止連跌兩日，日經平均指數收報28263點，漲817點或2.98%。日股上周累漲3.91%。......更多

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