輝立研究部快訊

11月15日 (星期二)

石四藥集團(2005)
解構：
石四藥集團(2005)主要從事研究、開發、製造及銷售藥物產品，其產品類別覆蓋製劑、原料藥及藥包材。面對疫情持續反覆、市場需求收縮、供給衝擊等壓力，集團圍繞優勢製劑、重點製劑品種的市場開發，大宗原料藥和藥包材國內和海外市場拓展，積極優化產品結構、突出特色新品營銷，市場份額、銷售規模均取得新增長。於截至2022年9月30日止九個月，集團錄得營業額48.73億港元，較2021年同期增加24.2%；毛利為27.42億元，增長16.9%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.80，目標價$4.25，止蝕價$3.60

百濟神州(6160)
解構：
百濟神州（06160）於11月宣佈，歐盟委員會（EC）已授予百悅澤（澤布替尼）上市許可，批准其用於治療既往接受過至少一種抗CD20療法的復發╱難治性(R/R)邊緣區淋巴瘤(MZL)成人患者。此項批准適用於歐盟（EU）全部27個成員國以及冰島和挪威。邊緣區淋巴瘤（MZL）是一組極為罕見的、原發於淋巴組織邊緣區且生長緩慢的B細胞惡性腫瘤。百悅澤（澤布替尼）是一款由百濟神州科學家自主研發的布魯頓氏酪氨酸激酶（BTK）小分子抑制劑，目前正在全球進行廣泛的臨床試驗項目，作為單藥和與其他療法進行聯合用藥治療多種B細胞惡性腫瘤。值得注意的是，鑒於本次提交的治療此適應症的相關數據相較現有療法呈現出顯著臨床獲益，EC將百悅澤的市場保護期延長了一年。
策略：
買入價$125.30，目標價$142.00，止蝕價$113.27

恒安國際 (1044.HK) - 1H2022銷售增長勝預期、毛利率預料持續受壓
恒安國際創立於1985年，是目前國內最大的生活用紙和婦幼衛生用品製造商，旗下擁有安爾樂、心相印、七度空間、安兒樂四枚中國馳名商標，衛生巾、紙尿褲、生活用紙三大主導產品在國內市佔率名列前茅。......更多

中國遊戲市場環境及出海情況

中國遊戲企業經歷了2021年8月至2022年3月，長達8個月停止審批遊戲版號，加上趨緊的遊戲及相關娛樂政策監管，對中國遊戲市場環境有甚麼影響呢? 中國遊戲企業正如何部署?

中國音數協遊戲工委製作的2022年1-6月中國遊戲產業報告提及，中國遊戲市場2022年上半年收入為14......更多

人民銀行、銀保監、財政部、發改委、工信部、市場監管總局等六部門聯合印發《關於進一步加大對小微企業貸款延期還本付息支持力度的通知》，對於今年第四季到期的小微企業貸款，鼓勵銀行業金融機構按市場化原則與企業共同協商延期還本付息。《通知》明確，對於今年第四季到期的、因新冠肺炎疫情影響暫時遇困的小微企業貸款，還本付息日期原則上最長可延至明年6月30日。延期貸款正常計息，免收罰息。
「股神」畢非德投資旗艦巴郡(Berkshire Hathaway)公布，持有價值41億美元(319.8億港元)的台積電股份。巴郡周一公布，截至9月底止，持有6010萬份台積電美國預托證券，是巴郡首次披露持有該間台灣最大半導體生產商的股份。同時，巴郡首次公布持有建築物料商Louisiana-Pacific及金融服務商Jefferies的股份。

國際財經
- 美國聯儲局副主席布雷納德(Lael Brainard)稱，相信聯儲局短期內將轉以較小幅度加息。布雷納德接受外電訪問稱，何時開始以較小幅度加息不是重點，重要的是當局仍需要持續加息以應對高通脹。
- 路透引述美國商務部一名官員的講稿報道，中國存儲晶片製造商長江存儲(YMTC)和其他幾家中國實體，可能最早在12月6日被列入一份貿易黑名單。上月，包括長江存儲在內的31個實體，被列入一份美國官員無法核實的企業清單，這加劇美中緊張關係，並啟動了可能觸發更嚴厲處罰的60天倒數計時。
- 中國政府公布「5+3」後周五至周末期間(11月11至13日)，攜程集團(09961)子品牌攜程旅行(Ctrip)搜索量數據方面，中國入境航班機票搜索量按周增長92%，前5個搜索入境中國的目的地及相應同比增長分別是中國香港(69%)、美國(136%)、日本(102%)、澳洲(116%)、新加坡(91%)。中國出境航班機票搜索量按周增長46%，前5個中國搜索出境的目的地及相應按周增長分別是美國(57%)、日本(63%)、中國澳門(32%)、泰國(65%)、澳洲(47%)。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數最多升34點或1.11%，高見3121點後沽壓加重，大市轉跌，最多跌12點或0.39%，低見3075點，全日收市報3083點，跌3點或0.13%，成交4545.47億元人民幣。深成指先升後跌，最多升121點或1.09%，高見11260點，最多跌71點或0.65%，低見11067點，全日收市報11113點，跌26點或0.24%，成交6127.51億元。兩市成交合計縮減逾一成至1.07萬億元。
- 亞太區股市個別發展，因市場本周關注美國經濟數據，尤其是零售數據，觀望氣氛濃厚。日本股市跌逾1%，日經平均指數收報27963點，跌300點或1.06%。
- 中美元首會面後，兩國緊張關係略降溫，但美國聯儲局理事沃勒(Christopher Waller)表明當局會繼續加息，帶動美債孳息回升，美股道指周一好淡爭持，曾反覆升逾200點，收市倒挫超過200點，三大指數都貼近全日低位作收。美市收市，道指回落211點或0.63%，報33536點，結束過往連升兩個交易日態勢；標指倒退0.89%，報3957點；納指挫1.12%，報11196點。
環球綜評

美國聯儲局官員發表不會急於停止加息的言論，美匯止跌回升。美匯指數升0.51%至106.71。該指數上周跌4%。美國10年期國庫券孳息率升至近4.3厘，處於一年高位邊緣。

市場利好情緒持續，國際金價連續第三個交易天上揚，創下兩個半月高位，但美元滙價呈強，限制金價升勢。紐約期金周一收市升7.5美元或0.4%，每盎斯報1776.9美元。...... 更多

維他奶國際 (345.HK)
研究報告: 維他奶國際(345.HK)目標價19.20港元。維他奶國際(345.HK)為香港飲料製造公司，其產品主要為豆奶飲料品牌「維他奶」，以及「維他」旗下茶類飲品、果汁、牛奶。財政年度2021-2022收入為6501百萬元(港幣，下同)，同比下跌14%。毛利為3071百萬元，同比下跌22%。毛利率下跌至47%，主要由於銷量下降、銷售組合、原材料成本上漲，以及推廣費用支出較高所致。未計利息收入、融資成本、所得稅、折舊、攤銷費用及所佔合營公司虧損前盈利為340百萬元，同比下跌73%。按地區劃分業務及銷售額，分別是中國佔59%丶香港佔30%丶澳洲及新西蘭佔9%及新加坡佔2%。中國地區業務主要是在中國內地生產及銷售豆奶、茶及果汁等產品。當地銷售額受疫情防控政策影響，收入下跌23%。香港地區業務主要是生產及銷售豆奶、茶、水、果汁及豆腐等產品，以及經營本地學校小食部和餐飲業務。當地銷售額由於創新產品推動增長，加上本地便利店的業務在長期封關下亦正逐步恢復，使收入上升4%。澳洲及新西蘭地區業務主要是在澳洲生產及銷售豆奶及其他植物奶產品，以及在新西蘭銷售飲料。當地銷售額由於地區重開國際邊境及放寬出入境限制，加上燕麥奶產品組合快速擴展，使收入上升15%。新加坡地區業務主要是在新加坡生產及銷售大豆相關產品、飲品以及出口大豆相關產品。當地銷售額由於出口及當地飲品業務穩步增長，但豆腐業務則因 2019冠狀病毒病實施的限制導致出現短暫缺貨而受到挑戰，加上封關亦影響廠房營運，收入只上升3%。近期公司發布盈喜，預計截至9月底的中期業績純利約1.4億至1.5億港元，同比增加3.27倍至3.57倍。公告稱，上升主要原因是公司的中國內地業務的淨利潤大幅增加。此外中國香港業務於期間獲得有關疫情政府補貼為5919.8萬港元，去年同期的政府補貼則為400萬元。撇除香港政府補貼，相信內地分部盈利也帶動整體盈利增長逾2倍。我們認為中國內地業務能強勁復甦的原因是由於公司與內地相關的政治事件隨時間丟淡，影響慢慢減少，內地業務可以重回正軌，繼續帶動公司業務增長。另外，烏俄戰爭對原材料價格的影響消退，原材料例如大豆等期貨價格從高位回落，公司成本有望減少。

市況分析：亞太區股市個別發展，因市場本周關注美國經濟數據，尤其是零售數據，觀望氣氛濃厚。日本股市跌逾1%，日經平均指數收報27963點，跌300點或1.06%。......更多

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