輝立研究部快訊

11月17日 (星期四)

Ｈ＆Ｈ國際控股(1112)
解構：
H&H國際(1112)加速推進渠道擴張、地域多元化及產品創新戰略，令整體銷售發展理想，同時亦為整體利潤率帶來支持。於截至2022年9月30日止九個月，集團實現總收入91.84億元人民幣，按呈報基準按年增長13.4%(按同類比較基準則增長7.8%)，主要歸因於集團在中國內地以及澳洲及新西蘭成人營養及護理用品分部的穩健增長、寵物營養及護理用品業務持續的強勁升勢，以及嬰幼兒營養及護理用品分部日趨穩定。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$9.00，目標價$10.00，止蝕價$8.40

啓明醫療(2500)
解構：
截至2022年6月底止6個月，啓明醫療（02500）收入為210.0百萬元（人民幣．下同），較去年同期的239.3百萬元減少12.2%。上述減少主要由於新冠疫情的不利影響所致。期內，VenusAValve和VenusA-Plus的銷售收入佔公司總收入的93.7%，而2021年同期則佔總收入的98.1%。上半年VenusP-Valve在歐洲上市順利進行商業化，完成對Cardiovalve的收購，實現在二三尖瓣介入治療的國際化佈局，國際化進一步深化。國內啓明醫療表現將以追求經營利潤為目標，尋求高質量增長。2022年下半年，公司將繼續圍繞未被滿足的醫療需求，堅持以國際化為導向，專注在結構性心臟病治療領域，尤其在國內TAVR（經導管主動脈瓣置換術）領域提升中高端醫院單院手術量，提升商業利潤率。
策略：
買入價$13.50，目標價$15.44，止蝕價$12.49

萬豐奧威 (002085.CH) - 汽車業務大幅反彈，飛機業務穩健成長
經過近20年的內生發展+外延收購，萬豐奧威形成了金屬材料輕量化應用汽車部件産業和通航飛機製造産業“雙引擎”驅動的發展格局，涵蓋1）鋁合金輪轂，2）鎂合金汽車壓鑄件3）高强度鋼衝壓件及其他金屬鑄件，4）達克羅環保塗覆，5）通用航空飛機，等五大業務部門板塊。公司在其各個細分子行業領域處于行業領先地位。......更多

中國遊戲市場環境及出海情況

中國遊戲企業經歷了2021年8月至2022年3月，長達8個月停止審批遊戲版號，加上趨緊的遊戲及相關娛樂政策監管，對中國遊戲市場環境有甚麼影響呢? 中國遊戲企業正如何部署?

中國音數協遊戲工委製作的2022年1-6月中國遊戲產業報告提及，中國遊戲市場2022年上半年收入為14......更多

騰訊(00700)總裁劉熾平表示，今年第四季視頻號廣告收入有望超過10億元人民幣。另外，該公司稱，對美團(03690)的投資內部收益率達到30%。他續稱，與法國知名遊戲廠商Ubisoft(育碧)的合作，將使騰訊能夠在全球發行更多AAA級遊戲，並在中國推出更多PC遊戲。
美國晶片廠商美光科技(Micron Technology)表示，因應市場變化，決定調低DRAM及NAND記憶儲存器產量兩成。消息曝光後，美光周三收市股價跌6.7%。其他半導體股份也受壓。標指資訊科技分項指數跌1.4%。費城半導體指數跌4.3%。美光稱，最新評估反映明年市場前景疲弱，DRAM及NAND需求將較預期差，因此作出減產決定，產量跌幅是按照截至9月的第四季數據作基準。

國際財經
- 美國10月零售銷售按月增1.3%，預期升1%，前值為持平；扣除汽車的零售銷售按月增1.3%，預期升0.4%。工業生產按月降0.1%，預期增0.2%。出口物價按月降0.3%，預期跌0.4%。11月NAHB房產市場指數降至33，預期36。
- 人民銀行發布三季度貨幣政策執行報告，指出要加大穩健貨幣政策實施力度，搞好跨周期調節，結構性貨幣政策工具聚焦重點、合理適度、有進有退。央行官網發布的報告全文並稱，要兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡，堅持不搞「大水漫灌」，不超發貨幣。
- 人民網刊出評論文章提到深度挖掘電子遊戲產業價值機不可失。文章稱，從日韓加澳等多個國家紛紛加快布局電子遊戲產業，到歐洲議會最新通過重視發展電子遊戲產業的決議，事實證明電子遊戲早已擺脫娛樂產品的單一屬性，已成為對一個國家產業布局、科技創新具有重要意義的行業。這值得重視和深度挖掘其潛在的價值。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數最多升11點，高見3145點，最多跌18點，低見3115點，全日收報3119點，跌14點或0.45%，成交3869.93億元人民幣。深成指最多升34點，高見11385點，最多跌131點，低見11220點，全日收報11235點，挫115點或1.02%，成交5557.14億元。滬深股市成交9427億元。
- 隔夜美股收市反覆上升，亞太區股市今日個別發展，日股收升38點。日本股市造好，日經平均指數收報28028點，升38點或0.14%。
- 美國10月份零售銷售表現強勁，惟大型零售商唱淡年底旺季的銷售前景，美股周三偏軟，道指低開37點後，跌幅最多擴至75點，低見33516點，收市仍挫39點或0.12%，報33553點；標指下滑0.83%，報3958點；以科技股為主的納指回落1.54%，報11183點。
環球綜評

美國零售銷售數據較預期佳，但地緣局勢降溫之下，美元匯價仍繼續偏軟，跌幅則收窄。另外，高盛調高美國明年利率頂峰預測。美匯指數尾段跌0.06%至106.342，早段曾低見105.859。

美元匯價及美國債息偏軟，國際金價先升後回。紐約期金周三收市跌0.1%，每盎斯1775.8美元，仍靠近周二創下的8月15日高位。紐約現貨金回吐0.3%，收報1773.8美元。...... 更多

維他奶國際 (345.HK)
研究報告: 維他奶國際(345.HK)目標價19.20港元。維他奶國際(345.HK)為香港飲料製造公司，其產品主要為豆奶飲料品牌「維他奶」，以及「維他」旗下茶類飲品、果汁、牛奶。財政年度2021-2022收入為6501百萬元(港幣，下同)，同比下跌14%。毛利為3071百萬元，同比下跌22%。毛利率下跌至47%，主要由於銷量下降、銷售組合、原材料成本上漲，以及推廣費用支出較高所致。未計利息收入、融資成本、所得稅、折舊、攤銷費用及所佔合營公司虧損前盈利為340百萬元，同比下跌73%。按地區劃分業務及銷售額，分別是中國佔59%丶香港佔30%丶澳洲及新西蘭佔9%及新加坡佔2%。中國地區業務主要是在中國內地生產及銷售豆奶、茶及果汁等產品。當地銷售額受疫情防控政策影響，收入下跌23%。香港地區業務主要是生產及銷售豆奶、茶、水、果汁及豆腐等產品，以及經營本地學校小食部和餐飲業務。當地銷售額由於創新產品推動增長，加上本地便利店的業務在長期封關下亦正逐步恢復，使收入上升4%。澳洲及新西蘭地區業務主要是在澳洲生產及銷售豆奶及其他植物奶產品，以及在新西蘭銷售飲料。當地銷售額由於地區重開國際邊境及放寬出入境限制，加上燕麥奶產品組合快速擴展，使收入上升15%。新加坡地區業務主要是在新加坡生產及銷售大豆相關產品、飲品以及出口大豆相關產品。當地銷售額由於出口及當地飲品業務穩步增長，但豆腐業務則因 2019冠狀病毒病實施的限制導致出現短暫缺貨而受到挑戰，加上封關亦影響廠房營運，收入只上升3%。近期公司發布盈喜，預計截至9月底的中期業績純利約1.4億至1.5億港元，同比增加3.27倍至3.57倍。公告稱，上升主要原因是公司的中國內地業務的淨利潤大幅增加。此外中國香港業務於期間獲得有關疫情政府補貼為5919.8萬港元，去年同期的政府補貼則為400萬元。撇除香港政府補貼，相信內地分部盈利也帶動整體盈利增長逾2倍。我們認為中國內地業務能強勁復甦的原因是由於公司與內地相關的政治事件隨時間丟淡，影響慢慢減少，內地業務可以重回正軌，繼續帶動公司業務增長。另外，烏俄戰爭對原材料價格的影響消退，原材料例如大豆等期貨價格從高位回落，公司成本有望減少。

市況分析：隔夜美股收市反覆上升，亞太區股市今日個別發展，日股收升38點。日本股市造好，日經平均指數收報28028點，升38點或0.14%。......更多

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