輝立研究部快訊

11月18日 (星期五)

兆科眼科(6622)
解構：
兆科眼科(6622)主要從事研究、開發、生產及商業化眼科藥物，以滿足中國巨大醫療需求缺口，其藥物組合包含創新藥及仿製藥，針對影響眼前節及眼後節的六大眼科疾病(分別為DED、近視、老花眼、wAMD、DME及青光眼)，在眼科行業中規模最大，效用最全面。集團的管線中備有多種潛在重磅創新藥，可望於未來數年上市，將為集團收益作出貢獻。除創新候選藥物外，集團還擁有多款重點仿製藥，針對中國大部分眼科醫療需要。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.45，目標價$2.75，止蝕價$2.30

歸創通橋(2190)
解構：
歸創通橋（02190）截至2022年6月30日止六個月實現收入152.7百萬元（人民幣．下同），較2021年同期增加113.7%，其中73.1%來自神經血管介入產品業務，及26.9%來自外周血管介入產品業務。公司收入的顯著增長歸因於多個因素，包括醫院及醫生大力採用商業化產品；其次，更為有效及高效的銷售、營銷及分銷網絡；及隨著去年6月底之後產品推出而不斷擴大的產品組合，如顱內動脈瘤栓塞彈簧圈及頸動脈球囊擴張導管（Rx）。期內，有兩項產品獲得國家藥監局批准，且完成了兩項產品臨床試驗的病例患者入組。目前，公司共有17項產品獲得國家藥監局批准，八項產品取得CE標誌。整體毛利率從去年上半年的72.9%提升至2022年上半年的75.6%。儘管研發開支增加，但收入規模及運營效率的提高，公司仍然能夠持續減少虧損淨額。經調整溢利淨額8.6百萬元，而2021年上半年經調整虧損淨額為21.4百萬元。
策略：
買入價$10.44，目標價$11.60，止蝕價$9.50

萬豐奧威 (002085.CH) - 汽車業務大幅反彈，飛機業務穩健成長
經過近20年的內生發展+外延收購，萬豐奧威形成了金屬材料輕量化應用汽車部件産業和通航飛機製造産業“雙引擎”驅動的發展格局，涵蓋1）鋁合金輪轂，2）鎂合金汽車壓鑄件3）高强度鋼衝壓件及其他金屬鑄件，4）達克羅環保塗覆，5）通用航空飛機，等五大業務部門板塊。公司在其各個細分子行業領域處于行業領先地位。......更多

中國遊戲市場環境及出海情況

中國遊戲企業經歷了2021年8月至2022年3月，長達8個月停止審批遊戲版號，加上趨緊的遊戲及相關娛樂政策監管，對中國遊戲市場環境有甚麼影響呢? 中國遊戲企業正如何部署?

中國音數協遊戲工委製作的2022年1-6月中國遊戲產業報告提及，中國遊戲市場2022年上半年收入為14......更多

聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)演說後提到，聯儲局連番加息對遏抑通脹的效用有限，利率仍未升至令經濟足夠收緊的水平，認為需要調高到最少5厘至5.25厘，最高可能要達到7厘；三藩市聯儲銀行總裁戴利(Mary Daly)則排除暫停加息的可能。
路透引述中國政府顧問表示，他們將向中央經濟工作會議建議，將明年經濟增長目標定在溫和的4.5%至5.5%。中國領導層12月將召開閉門的中央經濟工作會議，為全球第二大經濟體制定政策路線，包括經濟目標。參與政府政策討論的消息人士稱，在這次會議上，中國領導層預計將把刺激措施置於改革之上。

國際財經
- 倒閉的加密貨幣交易所FTX集團新任行政總裁John Ray III，在向美國特拉華州破產法院提交的初步聲明中，披露更多醜聞，批評已辭職的行政總裁Sam Bankman-Fried (SBF)管治極度混亂，還動用公司資金為員工支付住屋等費用。
- 國家新聞出版署發布，11月國產網絡遊戲審批訊息，共70款遊戲獲批，其中包括網易(09999)旗下「大話西游：歸來」，以及騰訊(00700)旗下的「合金彈頭：覺醒」。公告顯示，11月進入該名單的遊戲，還包括心動公司(02400)的「退休模擬器」、完美世界(002624.SZ)的「迷失蔚藍」，以及中青寶(300052.SZ)的「藏武」等。
- 中美兩國元首會面同意兩國財經團隊就經貿問題開展對話協調，中國商務部表示，將認真落實兩國元首達成的重要共識，有進一步消息會及時發布；並強調中美雙方應共同努力，為經貿合作創造氛圍和條件。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數收跌4點，連跌兩日。滬深股市成交9131億元(人民幣‧下同)。上證指數早段最多下跌32點，低見3087點，其後跌幅收窄，全日收市報3115點，跌4點或0.15%，成交3779億元。深成指最多下跌157點或1.41%，低見11077點，在低位有買盤吸納，收市前跌幅收窄，全日收報11221點，跌14點或0.13%，成交5352.17億元。
- 隔夜美股收跌39點，亞太區股市今日個別發展，日股收跌97點。日本股市回落，日經平均指數收報27930點，跌97點或0.35%。
- 美國聯儲局官員又發表鷹派言論，揚言利率需加至最少5厘，令美債孳息再度抽升，拖累美股周四早段顯著受壓，道指曾瀉超過300點，其後反覆偏軟。美市收市，道指回吐7點，報33546點；標指下滑0.31%，報3946點；納指跌0.35%，報11144點。
環球綜評

聯儲局官員發表進取加息言論，美元匯價及美債息造好。投資者對英國新財政預算看法不感意外，英鎊匯價受壓。美匯指數升0.38%至106.687。英鎊兌美元最低見1.17645，跌幅達1.25%，最新報1.1850，跌0.53%。歐羅兌美元最多跌0.86%，最新報1.0364，跌0.3%。美元兌日圓升0.44%至140.1650。

美元匯價與美國債息上揚，國際金價受壓。紐約期金價格周四低見1756.6美元，收市跌12.8美元或0.7%，每盎斯報1763美元。...... 更多

維他奶國際 (345.HK)
研究報告: 維他奶國際(345.HK)目標價19.20港元。維他奶國際(345.HK)為香港飲料製造公司，其產品主要為豆奶飲料品牌「維他奶」，以及「維他」旗下茶類飲品、果汁、牛奶。財政年度2021-2022收入為6501百萬元(港幣，下同)，同比下跌14%。毛利為3071百萬元，同比下跌22%。毛利率下跌至47%，主要由於銷量下降、銷售組合、原材料成本上漲，以及推廣費用支出較高所致。未計利息收入、融資成本、所得稅、折舊、攤銷費用及所佔合營公司虧損前盈利為340百萬元，同比下跌73%。按地區劃分業務及銷售額，分別是中國佔59%丶香港佔30%丶澳洲及新西蘭佔9%及新加坡佔2%。中國地區業務主要是在中國內地生產及銷售豆奶、茶及果汁等產品。當地銷售額受疫情防控政策影響，收入下跌23%。香港地區業務主要是生產及銷售豆奶、茶、水、果汁及豆腐等產品，以及經營本地學校小食部和餐飲業務。當地銷售額由於創新產品推動增長，加上本地便利店的業務在長期封關下亦正逐步恢復，使收入上升4%。澳洲及新西蘭地區業務主要是在澳洲生產及銷售豆奶及其他植物奶產品，以及在新西蘭銷售飲料。當地銷售額由於地區重開國際邊境及放寬出入境限制，加上燕麥奶產品組合快速擴展，使收入上升15%。新加坡地區業務主要是在新加坡生產及銷售大豆相關產品、飲品以及出口大豆相關產品。當地銷售額由於出口及當地飲品業務穩步增長，但豆腐業務則因 2019冠狀病毒病實施的限制導致出現短暫缺貨而受到挑戰，加上封關亦影響廠房營運，收入只上升3%。近期公司發布盈喜，預計截至9月底的中期業績純利約1.4億至1.5億港元，同比增加3.27倍至3.57倍。公告稱，上升主要原因是公司的中國內地業務的淨利潤大幅增加。此外中國香港業務於期間獲得有關疫情政府補貼為5919.8萬港元，去年同期的政府補貼則為400萬元。撇除香港政府補貼，相信內地分部盈利也帶動整體盈利增長逾2倍。我們認為中國內地業務能強勁復甦的原因是由於公司與內地相關的政治事件隨時間丟淡，影響慢慢減少，內地業務可以重回正軌，繼續帶動公司業務增長。另外，烏俄戰爭對原材料價格的影響消退，原材料例如大豆等期貨價格從高位回落，公司成本有望減少。

市況分析：隔夜美股收跌39點，亞太區股市今日個別發展，日股收跌97點。日本股市回落，日經平均指數收報27930點，跌97點或0.35%。......更多

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