輝立研究部快訊

11月30日 (星期三)

阿里健康(241)
解構：
阿里健康(241)不斷豐富醫藥平台類目，截至2022年9月30日，集團運營的天貓醫藥平台服務品類擁有超過4,800萬個庫存單位（SKUs），服務於超過2.7萬商家，為國內醫藥健康品SKUs最豐富的醫藥電商平台。於截至2022年9月30日止六個月，集團實現總收入115億元人民幣，同比增長22.9%；利潤為1.62億元，而去年同期為虧損2.31億元。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.90，目標價$6.50，止蝕價$5.60

快手(1024)
解構：
快手是中國的短視頻平台，主要業務包括線上營銷服務丶直播及其他服務（包括電商）。公司第三季收入為231.3億元(人民幣，下同)，同比上升12.9%。毛利為107.0億元，同比上升25.8%。經調整虧損淨額為6.72億元，同比虧損收窄85.4%。公司2022年第三季平均日活躍用戶為363.4百萬人，每位日活躍用戶日均使用時長為129.3分鐘，整體營運數據亮麗。加上研發開支和銷售及營銷開支分別下跌16.2%及17.1%，反映公司控制成本能力良好。公司第三季業績表現良好，有望帶動股價上升。
策略：
買入價$54.80，目標價$60.40，止蝕價$49.85

碧瑤綠色 (1397.HK) - 核心清潔業務1H2022錄可觀增長、現存未到期合約創新高
碧瑤綠色（「碧瑤」）成立於1980年，為香港最大的綜合環境服務集團之一，提供環衞保潔、資源回收、循環再造、綠色科技、有機肥料生產、園藝綠化工程、蟲害防治、廢物管理等服務。公司的主營業務主要分為四大分部，包括：（1）清潔服務；（2）廢物處理及回收業務；（3）園藝服務；以及（4）蟲害管理業務，客戶涵蓋各行各業及不同類型機構，如政府部門、公營機構及跨國企業集團等。......更多

中國遊戲市場環境及出海情況

中國遊戲企業經歷了2021年8月至2022年3月，長達8個月停止審批遊戲版號，加上趨緊的遊戲及相關娛樂政策監管，對中國遊戲市場環境有甚麼影響呢? 中國遊戲企業正如何部署?

中國音數協遊戲工委製作的2022年1-6月中國遊戲產業報告提及，中國遊戲市場2022年上半年收入為14......更多

全美零售聯合會(NRF)公布，上周四美國感恩節至本周一「網絡星期一」(Cyber Monday)的五天期間，商場人流及網上購物者的數量打破紀錄，總共達到1.97億人，較去年同期升9%，優於原先估計的1.66億人。NRF行政總裁謝伊(Matthew Shay)稱，消費者雖然面對通脹壓力，但無改在節日期間到商場光顧的意願，「黑色星期五」仍然是最受歡迎的消費日子，推動整體零售交易額上升。
外交部發言人趙立堅在例行記者會上表示，國家主席習近平在亞太經合組織(APEC)第29次領導人非正式會議上的講話中指出，歷史反覆證明，開放包容、合作共贏才是人間正道。

國際財經
- 外電報道，石油出口國組織與盟友(OPEC+)更改周日(12月4日)的開會模式，由實體開會轉變為網上會議。同時，市場傳聞OPEC+將決定維持產量不變。RBC商品策略師Helima Croft指出，根據以往情況判斷，OPEC+本次會議改為以視像方式進行，意味着不大可能對政策作出改變。OPEC+在10月舉行兩年來首次實體會議，決定由11月起每日減產200萬桶。
- 中國飛機製造商中國商飛表示，中國民航局今日向該公司頒發C919大型客機生產許可證；取得生產許可證是C919大型客機從設計研製階段到批量生產階段的重要里程碑，標誌着C919大型客機向產業化發展邁出了堅實一步。該公司新聞稿稱，生產許可證是適航當局頒發給飛機製造商的證書，允許飛機依據經批准的質量控制系統，進行持續生產。
- 美國將於近期啟動對華301關稅複審，中國貿促會新聞發言人孫曉表示，期望美方全面聽取各方意見，公平公正開展調查，稱複審應成為美方停止這一損人不利己行徑的良機。孫曉指出，自2018年美方對中國3600億美元出口產品徵收301關稅以來，不僅嚴重破壞中美正常的經貿交往，而且給美國製造商、工人和消費者帶來更大成本壓力，還導致不公平競爭。
主要巿場
- 內地股市上揚，上證指數收升2.3%，重返3100點關口。市場交投暢旺，兩市成交合計增逾兩成至9681億元(人民幣‧下同)。上證指數高開高走，最多漲73點或2.39%，高見3152點，全日收市報3149點，漲71點或2.31%，成交4391.03億元。深成指上揚，最多漲283點或2.62%，高見11112點，全日收市報11089點，漲259點或2.4%，成交5290.16億元。
- 美股三大指數隔晚跌逾1%，亞太區股市個別發展。日本股市連跌3日，日經平均指數收報28027點，跌134點或0.48%。
- 市場觀望聯儲局主席鮑威爾周三發表演說，美股周二好淡爭持，道指曾跌近200點，收市反覆靠穩，標指和納指則回吐，為連續第3個交易日滑落。美國消費信心降至4個月低位。美股三大指數收市個別發展，道指升3點，報33852點；標指及納指分別挫0.16%及0.59%，報3957點和10983點。
環球綜評

市場觀望聯儲局主席鮑威爾周三公開演說，美元匯價反覆微跌。中國可能放寬防疫措施，澳元匯價反彈。美匯指數尾段跌0.1%至106.82。歐羅跌0.1%，至1.0326美元。日圓升0.1%，至138.79兌每美元。英鎊跌0.1%，至1.1947美元。

美國經濟數據欠佳，美元匯價下滑，國際金價造好。紐約期金價格高見每盎斯1773.4美元，收市升0.48%，報1763.7美元。...... 更多

萬華化學 (600309.CH)
研究報告: 萬華化學(600309.CH)目標價115元人民幣。萬華化學是國內化工行業龍頭企業，從MDI產品起家，業務涵蓋聚氨酯、石化、精細化學品及新材料三大板塊，所服務的行業主要包括：生活家居、運動休閒、汽車交通、建築工業和電子電器等。公司2018年首次躋身全球化工50強，2021年銷售收入達1455億元，位列第17名。2021年石化板塊銷售收入超過聚氨酯板塊，海外銷售收入超過國內。萬華化學三大板塊產品均有專利覆蓋。聚氨酯板塊專利沿產業鏈全方位保護，為企業成長提供源源不斷現金流。石化板塊通過專利不斷延伸，開發出SAP、特種PC、PMMA等產品，為企業成長奠定基石。精細化學品及新材料板塊新專利層出不窮，電池材料、尼龍12、香精香料、PDMS等打開企業未來成長空間。2022年前三季度，公司實現營業收入1304億元，同比+22%；高原料價格推動公司產品銷售價格走高，同時公司新產能相繼投產，公司營業收入同比增長。但國際煤炭、原油、天然氣等基礎能源價格維持高位，推動公司主要原料價格位於高位；新冠疫情打擊了化工下游需求。原材料和需求的雙重壓力下公司盈利能力下降，實現歸母淨利潤136億元，同比-30%。2022Q3單季，公司實現營業收入413億元，同比+4%，環比-13%；實現歸母淨利潤32億元，同比-46%，環比-36%。2022前三季度公司毛利率同比下降12.8pct至16.7%。三季度以來，海外天然氣的供給短缺與價格高位運行導致歐洲本地生產裝置不可抗力事件頻發，並推動海外與國內的產品價差持續走闊。四季度海外能源價格有望企穩上行，天然氣的供給短缺或將致使歐洲化工廠面臨更大的供應不確定性，海內外產品價差有望進一步拉大，國內聚氨酯成本優勢將持續凸顯。公司現有國內MDI產能230萬噸，公司煙臺三期、蓬萊一期、福建聚氨酯，及眉山項目順利推進，產能釋放加速的同時，有望獲取更高的全球市場份額。報告期內，石化業務方面公司120萬噸乙烯二期及40萬噸POE項目已獲發改委核准批復，POE產業化進程有望加速；新材料業務方面，4萬噸/年尼龍12項目已正式投產並產出合格產品，這標誌著萬華化學打破了國外技術壟斷，成為擁有尼龍12全產業鏈製造核心技術和規模化生產製造能力的企業，公司前期新材料產品佈局已逐漸步入收穫期。當前公司已進入密集資本開支與高研發投入週期，2022-2024年將成歷史上投資強度最高時期之一，近三年投資總額預計將超過600億元。預計2024年下半年開始公司將迎來新一輪增速高峰，臺階式成長或將再現。

市況分析：美股三大指數隔晚跌逾1%，亞太區股市個別發展。日本股市連跌3日，日經平均指數收報28027點，跌134點或0.48%。......更多

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