輝立研究部快訊

12月8日 (星期四)

微創機器人(2252)
解構：
微創機器人(2252)主要從事開發、製造及商業化手機術機器人，是目前全球唯一一家業務覆蓋腔鏡、骨科、泛血管、經自然腔道和經皮穿刺五大「黃金賽道」的手術機器人公司，已有十餘款產品處於產業化項目快速推進階段。集團最近宣布，其自主研發的SkyWalker膝關節導航定位系統(中國註冊名稱鴻鵠)成功獲得歐洲CE認證，成為國內首款獲得歐洲CE認證的關節置換手術機器人。同時，鴻鵠亦是截至目前第一且唯一一款同時獲得中國國家藥品監督管理局(NMPA)批准、美國食品藥品監督管理局(FDA)及CE認證的國產手術機器人.鴻鵠獲得CE認證，是集團踏出進軍歐盟市場的第一步。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$33.50，目標價$36.50，止蝕價$32.00

四環醫藥(460)
解構：
截至2022年6月底止六個月，四環醫藥（00460）錄得總收益1464.2百萬元（人民幣．下同），較2021年同期同比下降23.2%，下降主要是受到上半年國內疫情的持續發展以及醫藥行業政策變化的影響；股東應佔溢利約為40.4百萬元，同比下降93.4%。其中，醫美業務板塊實現收入98.6百萬元，同比下降61.8%，主要是因為疫情影響下游終端無法開業服務所導致的消費減少，從而傳導至上游出貨量減少。步入2022年，在2021年的高增長基礎上，公司持續深耕醫美及生物製藥兩大重點業務板塊。而作為公司的「明星」業務，醫美平台渼顏空間將加快推進2.0營銷版本的升級發展，加強其作為一個集研發、生產、銷售為一體的擁有覆蓋愛美人士生命週期的全產品矩陣的國際化醫美平台的能力。通過持續、高效率地推行「醫美+生物製藥」的雙輪驅動戰略，四環醫藥的企業價值有望進一步得到釋放。
策略：
買入價$0.87，目標價$1.00，止蝕價$0.81

長城汽車 (2333.HK) - 新能源化轉型加速
長城汽車10月銷量10.02萬輛，同比下降11%，環比+7%，同比下滑主要因疫情多地散發對多個汽車消費大省的需求造成擾動。不過10月長城的海外銷售表現優異，共交付21，052輛，同比+50%，環比+12%，占總銷量比重達到21%。1至10月長城汽車累計銷量達到90.3萬輛，同比-9.4%。其中，新能源車型累計銷售107，870輛，同比+9.95%，占比提高至11.9%。公司高價值車型占比繼續提升，2022年1-10月長城汽車20萬元以上車型銷量占比14.62%，同比+4.93百分點；智能化車型銷量占比達85.84%，同比+10.54百分點；三大技術品牌車型銷量占比70.56%，同比+11.67百分點。......更多

中國遊戲市場環境及出海情況

中國遊戲企業經歷了2021年8月至2022年3月，長達8個月停止審批遊戲版號，加上趨緊的遊戲及相關娛樂政策監管，對中國遊戲市場環境有甚麼影響呢? 中國遊戲企業正如何部署?

中國音數協遊戲工委製作的2022年1-6月中國遊戲產業報告提及，中國遊戲市場2022年上半年收入為14......更多

中國外滙儲備連升兩個月，中國人民銀行公布，11月底中國外滙儲備為3.117萬億美元，較10月末的3.052萬億美元按月增加650.61億美元。11月底官方儲備資產中黃金儲備1116.5億美元，10月末為1026.73億美元。以盎斯計，11月末黃金儲備6367萬盎斯，較上月增加103萬盎斯。
美國證交會(SEC)主席根斯勒(Gary Gensler)表示，加密貨幣交易平台FTX上月申請破產保護，當中涉及不合法的經營行為，加密貨幣企業有責任遵守現有監管規定。美國國會議員指FTX事件是SEC等監管機制失職，根斯勒接受雅虎財經訪問稱，SEC有逾100個涉及加密貨幣的執法個案，反映監管機構努力執法。

國際財經
- 歐盟公布新一輪制裁俄羅斯措施，建議把逾200名人士與機構納入制裁名單，新制裁名單包括3間俄羅斯銀行，同時加入新出口管制措施，特別針對俄羅斯主要出口種類包括化工、電器與電子產品。
- 外媒引述消息人士稱，全球最大鎳購買國，中國的鎳買家已經要求生產商改用上海期貨交易所的合約為明年的供應定價。全球金屬交易通常以倫敦金屬交易所(LME)的價格為基準定價，但今年3月LME鎳交易出現前所未有的波動，迫使LME停止一段時間的鎳交易，打擊市場信心，導致流動性降至10年最低水平。如果中國買家談判成功，將對LME作為全球主要金屬交易所的聲譽造成進一步打擊。
- 比亞迪(01211)執行副總裁李柯表示，該公司正考慮在美國建設一座電池廠，但目前不打算在美國銷售電動汽車。她指出，「目前我們不打算在美國賣車，我們需要再看看接下來的情況，將繼續投資於電動校車和電池組件，但在消費汽車方面，尚未做出決定」。
主要巿場
- 內地股市個別發展，內地11月進出口數據遜預期，上證指數早段下跌，午後公布優化落實10條新的疫情防控措施，滬指最多升13點，高見3226點，其後再度轉跌，最多跌23點，低見3188點，全日收報3199點，跌12點或0.4%，成交4021.46億元人民幣。深成指先跌後升，最多跌40點，低見11358點；最多升105點，高見11504點，全日收報11418點，升19點或0.17%，成交5465.3億元。兩市成交9487億元。
- 隔夜美股低收350點，亞太區股市跟隨下滑，日股收跌199點。日本股市向下，日經平均指數收報27686點，跌199點或0.72%。
- 投資者對經濟的憂慮揮之不去，入市態度審慎，美股周三窄幅上落。道指低開39點後，曾挫92點，低見33503點，隨後掉頭一度倒升177點，高見33774點；標指最多上揚0.41%，以科技股為主的納指曾下滑0.95%。美市收市，道指倒升1點，報33597點；標指微跌0.19%，報3933點，為連跌第5個交易日；納指回落0.51%，報10958點。
環球綜評

美匯曾挫0.66%至104.876；歐羅區第三季經濟增0.3%，優於原先公布的0.2%增幅，歐羅兌美元最多漲0.81%，英鎊升0.87%。

受惠美元及美國國債孳息率回落，外圍金價向好，紐約2月期金收報每安士1,798美元，升15.6美元或0.88%。...... 更多

國泰航空 (293.HK)
研究報告: 國泰航空(293.HK)目標價9.20港元。國泰航空為香港航空集團，旗下擁有包括香港快運及華民航空等公司。業務主要為客運與貨運兩方面，集團合共運作二百二十八架飛機。在2022年上半年收益為18551百萬元(港元，下同)，同比上升17%。客運服務收益為2086百萬元，同比上升178.9%。貨運服務為13830百萬元，同比上升8.9%。其他服務及收回款項為2635百萬元，同比上升9.6%。集團營業開支總額為21173百萬元，同比減少2.1%。國泰航空股東應佔虧損為4999百萬元，虧損收窄33.9%。由於俄烏戰爭導致燃油價格上升，集團上半年燃油成本總額為4618百萬元，同比上升57.2%，不過燃油對沖收益為1988百萬元，同比上升218.1%，使燃油成本淨額僅升13.8%至2630百萬元。2022年上半年的整體客運服務可用座位千米為3059，同比下跌26.6%，運載率為59.2%，同比增加40.3%。貨運服務可用貨運噸千米為2801，同比下跌31%，運載率75.8%，同比減少5.6%。公司近年受香港防疫政策影響，使客運量和貨運量一直維持在較低水平，嚴重影響營運及收入。不過，近期香港防疫政策逐步放寬，有望使集團業務逐漸回復到疫情前水平。根據國泰航空近日公布的2022年10月份客丶貨運量數據，國泰航空10月份載客大約40萬人次，雖然相比疫情前2019年10月的水平下跌85.4%，但是較2021年同月增加424.5%。乘客運載率增加44個百分點至73.6%。國泰航空於10月份運載大約10萬9千公噸貨物，與疫情前2019年10月的水平下跌 40.2%，較去年同月減少20.1%。運載率下跌13.9個百分點至69%。客運量數據有所好轉反映由於防疫政策放寬，本地市民外遊意欲明顯上升，這將有利公司的客運生意。不過由於環球經濟不穩及內地的防疫措施持續影響貿易及生產活動下，加上2021年的基數較高，令貨物運載量在10月份錄得按年跌幅，但與9月份相比仍有5%增長。公司預期2023年底的客運運力將達疫情前水平約百分之七十，目標是在2024年底將客運運力恢復至疫情前的水平。我們認為放寬防疫政策的方針不會逆轉，這將有利公司業務復甦。加上聖誕丶農曆新年等長假期臨近，將有助市民外遊並帶動公司客運量及收入進一步復甦，或有利公司股價平穩上升。而集團早前亦公布在10月至12月底期間，會增加約 3,000班客運航班，並將能實現於2022年底將客運航班運力恢復至疫情前水平約三分一的目標，並預料直至2022年底的旅遊需求將持續改善。不過投資者需要留意環球經濟不穩以及近期內地疫情反彈或會對貨運量帶來持續負面影響。

市況分析：隔夜美股低收350點，亞太區股市跟隨下滑，日股收跌199點。日本股市向下，日經平均指數收報27686點，跌199點或0.72%。......更多

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